Профессиональные участники на рынке ценных бумаг

Целям формирования единого центра стратегического развития и обеспечения долгосрочной конкуренции организованного рынка ценных бумаг в России скорее отвечает вертикально интегрированная финансовая инфраструктура, предполагающая встроенность расчетно-депозитарных, клиринговых институтов в структуру биржевой группы.

2.2 Специфика выполняемых операций на примере деятельности по организации торговли ценными бумагами

Организация торговли ценными бумагами - это предоставление всего спектра услуг, связанных с заключением сделок между участниками рынка ценных бумаг. Организаторами в первую очередь являются фондовые биржи. Функцией организатора торговли является формирование "справедливой рыночной цены" на ценные бумаги в результате проведения открытых торгов и предоставление любому заинтересованному лицу всей информации о ценных бумагах и правилах торговли ими. Организатор торговли может осуществлять свою деятельность как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Так, Российская торговая система (РТС) до конца 1999 г. была внебиржевым организатором торговли, пока не получила лицензию фондовой биржи. В настоящее время в России действуют 10 организаторов торговли - фондовых бирж. Наиболее значимые из них - Московская межбанковская валютная биржа (Секция фондового рынка), Российская торговая система, Фондовая биржа "Санкт - Петербург".

В результате рыночной конкуренции и объективных интеграционных процессов фактически сложилось два ведущих инфраструктурных центра – Группа ММВБ и Группа РТС, которые и формируют сегодня организованный рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов в России.

Группа ММВБ представляет собой вертикально интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, в которую, в том числе, входят:

- ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа»;

- ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»;

- Некоммерческое партнерство «Национальный депозитарный центр»;

- Небанковская кредитная организация «Расчетная палата ММВБ» (ЗАО);

- ЗАО Акционерный коммерческий банк «Национальный клиринговый центр».

Группа ММВБ поддерживает несколько режимов торговли:

- рынок государственных ценных бумаг;

- режим основных торгов

- режим переговорных сделок;

- режим торгов РЕПО.

В основу механизма торговли на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг (организатор – ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа») заложен принцип «оrder-driven market» — рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Сделки осуществляются по принципу «поставка против платежа» при 100%-ном предварительном депонировании активов. Исполнение по сделкам осуществляется на дату их заключения (Т+0).

Клиринг по сделкам, совершенным на ФБ ММВБ, осуществляется ЗАО «ММВБ». Расчеты по нетто-обязательствам участников торгов по совершенным ими сделкам осуществляются на основе расчетных документов ЗАО «ММВБ» как клирингового центра, в «Расчётной Палате ММВБ» (расчетная организация по денежным средствам) и в НП «НДЦ» (расчетный депозитарий по ценным бумагам).

В 2007 г. на ФБ ММВБ сформирован Сектор инновационных и растущих компаний (ИРК) для высокотехнологичных эмитентов с капитализацией до 15 млрд руб. К исходу первого полугодия 2009 г. в этом секторе проведено размещение четырех компаний, в том числе одно в апреле 2009 г. Эмитенты, представленные в секторе ИРК, специализируются в области информационных технологий, телевещания, химического производства. Суммарный оборот с акциями этих компаний в 2007 г. составил 585 млн руб., в 2008 г. – 1015 млн руб., а в первом полугодии 2009 г. – 923 млн руб.

В июне 2009 г. ММВБ и «РОСНАНО» подписали соглашение о сотрудничестве по созданию на базе Сектора ИРК нового биржевого сектора – Рынка инноваций и инвестиций, который позволит высокотехнологичным компаниям привлекать финансирование с использованием биржевых механизмов, в том числе путем проведения закрытых размещений среди фондов и квалифицированных инвесторов. В рамках Рынка инноваций и инвестиций будут функционировать три основных сегмента, рассчитанные на компании с различной степенью зрелости и капитализацией, и разные группы инвесторов:

- сектор ИРК, позволяющий быстрорастущим компаниям инновационного сектора проводить IPO и вторичные торги во всех основных режимах ММВБ;

- площадка частных размещений – основной упор будет сделан на возможности частных размещений с использованием биржевых технологий и листинга. Вторичное обращение будет осуществляться среди квалифицированных инвесторов в рамках торговых технологий, ориентированных на торговлю крупными пакетами;

- сектор размещения и торговли для непубличных компаний с целью привлечения финансирования для молодых и растущих компаний, которые пока не готовы к размещению и обращению на полноценном публичном рынке.

В августе 2008 г. на ФБ ММВБ был создан новый сектор MICEX Discovery как часть общего рынка биржи с особым порядком допуска акций к торгам и критериями отбора компаний. Акции, включенные в этот сектор, допускаются к торгам по инициативе биржи, которая для снижения рисков инвесторов использует многоуровневую систему селекции компаний и институт информационного спонсорства. В течение 2008 – 2009 гг. в этот сектор были включены акции около 40 российских компаний. По итогам 2008 г. объем сделок с акциями этих эмитентов составил 311 млн руб., а впервом полугодии 2009 г. – 1763 млн руб.

В общем объеме сделок с акциями (с учетом сделок РЕПО) альтернативные площадки – Сектор ИРК и MICEX Discovery – занимают нишу, не превышающую 0,01%. [14]

Согласно принятой «Стратегии развития Группы ММВБ на 2009 – 2011 гг.» утвержденой Советом директоров ЗАО ММВБ 14 апреля 2009 года и Советом директоров ЗАО «ФБ ММВБ» 16 апреля 2009 года миссия Группы ММВБ определена следующим образом: «Миссия Группы ММВБ заключается в предоставлении участникам финансового рынка полного набора конкурентоспособных торговых, клиринговых, расчетных, депозитарных и информационных сервисов, соответствующих уровню международного финансового центра, с соблюдением баланса интересов участников рынков, акционеров и государства в целях обеспечения лидерства ММВБ на фондовом, валютном и срочном рынках».

Стратегия Группы ММВБ предполагает реализацию проектов по четырем основным направлениям:

- корпоративное строительство: сохранение и развитие Группы ММВБ как вертикально-интегрированного биржевого холдинга на единой IT-платформе;

- модернизация системы управления рисками на всех рынках;

- широкая продуктовая и географическая диверсификация бизнеса;

- совершенствование IT-платформы.

Эффективность бизнеса Группы ММВБ будет повышена за счет модернизации структуры корпоративного управления, внедрения клиентоориентированного подхода и запуска современной системы управления рисками на всех рынках Группы, что позволит обеспечить международную конкурентноспособность Группы ММВБ и даст новый импульс развитию российского финансового рынка.

В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» – ведущая российская фондовая площадка, доля которой на российском биржевом рынке акций составляет около 98%, а с учетом внебиржевого сегмента — 67%. Фондовая биржа ММВБ – крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы – входит в первую 30—ку ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 63%. В результате Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

Как следует из таблицы, в 2007 гг. произошел бурный рост биржевых оборотов на ФБ ММВБ (годовой прирост в рублевом выражении соответственно 218 и 113%). На этом фоне годовой прирост в 2008г. (11%) выглядит незначительным, обращает на себя внимание резкое падение (более чем в два раза) биржевых оборотов в четвертом квартале. В первом квартале 2009 г. произошло небольшое увеличение оборотов в рублевом эквиваленте. Во втором квартале зафиксирован скачок оборотов в сравнении с предыдущим кварталом (50 – 40% в зависимости от валюты учета). Тем не менее, по итогам первого полугодия 2009 г. объем торгов оказался меньше, чем за аналогичный период предыдущего года на 55–38% в зависимости от валюты учета.

В 2008 году общий объем торгов на Фондовой бирже ММВБ вырос на 11%, составив 48 трлн. руб., включая оборот по акциям – 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО). На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам около 780 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть» и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн руб. (около 300 млрд долл.). В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят более 670 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 600 тысяч инвесторов – юридических и физических лиц. Торги на бирже организованы в электронной форме на базе современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы.

На Фондовой бирже ММВБ предоставляются уникальные возможности для организации размещений и обращения облигаций. В 2008 году на бирже было размещено 130 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 515 млрд. руб. и 9 выпусков региональных облигаций на 10 млрд. руб., а также прошли первые размещения биржевых облигаций (15 выпусков на сумму 17 млрд. руб.). Объем торгов облигациями в 2008 г. вырос на 17% и составил 15 трлн. руб. В настоящее время на бирже проходят торги по 750 выпускам облигаций свыше 500 российских эмитентов. На Фондовой бирже ММВБ проходят также торги паями 306 паевых инвестиционных фондов, стимулируя развитие институтов коллективного инвестирования.

Фондовая биржа ММВБ оказывает широкий спектр услуг эмитентам, включая вывод на биржу существующих акций, листинг и первичное размещение. На бирже продолжает работать специально созданный для компаний малой и средней капитализации Сектор инновационных и растущих компаний. В 2008 году на бирже был запущен новый сектор MICEX Discovery в рамках которого в список торгуемых на бирже ценных бумаг включены акции 40 эмитентов 2—го и 3—го эшелона. Особенностью их выхода на биржу является допуск к торгам без заявления самого эмитента с сохранением уровня раскрытия информации, предусмотренного российским законодательством по рынку ценных бумаг.

Основным индикатором российского фондового рынка является Индекс ММВБ, рассчитываемый с 1997 года и включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, представляющих основные секторы экономики. В 2008 году в рамках развития семейства фондовых индексов Фондовая биржа ММВБ приступила к расчету нового индекса компаний финансово-банковской отрасли MICEX FNL, который дополнил группу отраслевых индексов (MICEX O&G, MICEX PWR, MICEX TLC, MICEX M&M, MICEX MNF). Индикаторами рынка облигаций являются индекс муниципальных облигаций MICEX MBI и индекс корпоративных облигаций MICEX CBI.

В настоящее время Фондовая биржа как стратегический инфраструктурный институт стремится занять достойное место в практической реализации глобальной задачи развития конкурентоспособного финансового рынка России и формирования международного финансового центра. [20]

Таким образом, подводя итоги, отметим, что профессиональные участники рынка ценных бумаг главным образом представлены организациями, которые оказывают посреднические и консультационные услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков на рынке.

Данные организации формируют инфраструктуру рынка ценных бумаг. Важнейшим участником фондового рынка является организатор торговли — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, под которой понимается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Обычно организатором торговли является фондовая биржа. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры и управляющие). Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Биржа изначально заинтересована в своевременных расчетах между брокерами, поэтому допускает их к торгам только после внесения обеспечения (денежных средств или ценных бумаг). Это гарантирует брокерам и их клиентам своевременные расчеты в полном объеме. Без денежного обеспечения или обеспечения ценными бумагами поручение брокера на бирже просто не исполняется. Так что риск несвоевременной поставки ценных бумаг или неуплаты за них денег на бирже равен нулю.

Торги акциями в Российской Федерации осуществляются преимущественно на двух биржах — на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и на бирже «Российская Торговая Система» (РТС). Большинство частных инвесторов в России торгуют акциями на бирже ММВБ — это наиболее выгодно и удобно. В РТС акциями сейчас торгуют в основном крупные инвестиционные компании и иностранные инвесторы. Частному инвестору биржа РТС может быть интересна, прежде всего, развитым рынком фьючерсов и опционов (FORTS), на ММВБ этот сегмент в настоящее время практически не развит.