Акция как корпоративная ценная бумага

- система торговли государственными краткосрочными облигациями;

- торговая сеть Сбербанка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями;

- аукционная сеть (центры приватизации и т. п.) Государственного комитета по имуществу РФ;

- внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг;

- внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих банков;

- стихийные внебиржевые рынки, имеющие организованные системы торговли;

- стихийный рынок суррогатов  ценных бумаг (коммерческие сертификаты,  кредитные опционы и т. п.).

По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на: кассовый и срочный (форвардный).

Кассовый (кэш-рынок, спот-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.

Срочный (форвардный) - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.

По способу торговли рынок ценных бумаг делится на: компьютеризированный и традиционный.

Торговля на компьютеризированном рынке ведется через компьютерные сети, которые объединяют соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются: 1) отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними; 2) полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания, роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

По эмитентам и инвесторам рынок ценных бумаг делится на рынок государственных ценных бумаг, рынок муниципальных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами.

По гражданству эмитентов рынок ценных бумаг подразделяется на рынок резидентов и рынок нерезидентов;

По конкретным видам ценных бумаг бывает рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и пр.

По степени риска рынок ценных бумаг разделяется на высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок.

В зависимости от происхождения ценных бумаг различают рынки первичных и производных ценных бумаг.

В зависимости от инвесторов рынки ценных бумаг бывают: рынки, ориентированные на молодежь в качестве инвесторов; рынки, ориентированные на людей пенсионного возраста, и т. п.

В зависимости от срока обращения ценных бумаг рынок делят на рынок кратко-, средне-, долго- и бессрочных ценных бумаг.

Кроме того, рынок ценных бумаг  делится по отраслевому, территориальному и другим критериям.

Рынок ценных бумаг имеет свою собственную  структуру, которая состоит из следующих  компонентов⁸:

- субъекты рынка - участники рынка;

- объекты рынка - ценные бумаги;

- собственно рынок - операции на рынке;

- регулирование рынка ценных бумаг;

- инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть).

 

 

 

 

 

 

. Определение  корпоративных ценных бумаг, их  рынок 
 
Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. 
 
Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства. 
 
Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. В странах с высоким уровнем развития рыночных отношений корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции на фондовых биржах. Так, в США на их долю приходится 2 / 3 биржевого оборота. 
 
Российский рынок корпоративных ценных бумаг не получил еще должного развития: большая доля ценных бумаг приходится на государственные ценные бумаги. Причины такого положения на отечественном фондовом рынке заключаются в инфляции и застое производства, когда невыгодными становятся производственные инвестиции. Возникает замкнутый круг, поскольку эффективнее и в достаточном объеме инвестиции привлекает стабильно растущая экономика. 
 
Российские компании стараются перевести свои операции по корпоративным ценным бумагам на зарубежные рынки. Крупные российские брокеры давно работают с клиентами, желающими инвестировать средства на рынки США и Европы. 
 
Отсутствует нормально функционирующая инфраструктура рынка корпоративных ценных бумаг, которая призвана обеспечить информационную открытость, гарантии исполнения сделок и перерегистрации прав собственности на ценные бумаги. 
 
Механизм функционирования российского рынка корпоративных ценных бумаг был задействован в ходе приватизации государственных и муниципальных предприятий путем акционирования. После массового акционирования предприятий в 1992 - 1994 гг. крупных поступлении акций на фондовый рынок не наблюдалось. Ценные бумаги, которые появляются в ходе денежной приватизации или в процессе немногочисленных повторных эмиссий предприятий, не всегда попадают на свободный рынок, оставаясь у крупных инвесторов. 
 
Обращение акции в значительном объеме опосредуется спекулятивными операциями, когда средства от их продажи не инвестируются в производство, а остаются в сфере финансового обращения или потребления. В настоящее время рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется неустойчивостью, резкими конъюнктурными перепадами, низкой ликвидностью. 
 
Создание и развитие полнокровного отечественного рынка, насыщенного разнообразными ценными бумагами частных эмитентов, представляют интерес для инвесторов и профессионалов фондового рынка. Необходимо сосредоточить торговую систему рынка корпоративных ценных бумаг на организованном фондовом рынке, обладающем более отлаженным механизмом защиты прав акционеров. Рынок корпоративных ценных бумаг может и должен значительно расшириться для мобилизации и рационального использования свободных средств инвесторов с целью перераспределения их между отраслями, концентрации на важнейших направлениях подъема экономики страны. В этом состоит истинное предназначение рынка ценных бумаг - в создании финансового механизма для привлечения инвестиций, для обновления промышленности. 
 
  
 
2. Виды и классификация корпоративных ценных бумаг 
 
Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами. 
 
Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков. 
 
Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общёства. 
 
Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг. 
 
  
 
2.1. Акции 
 
Основным видом корпоративных ценных бумаг являются акции. 
 
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. 
 
Акции как корпоративные ценные бумаги могут быть классифицированы на определенные типы и виды. По типам различают размещенные и объявленные акции, которые могут классифицироваться и как дополнительные акции. 
 
По видам акций различают обыкновенные и привилегированные. Последние акции могут быть нескольких типов, характерные признаки которых определяет акционерное общество. 
 
Уставом общества может быть предусмотрен выпуск кумулятивных акций. Свойство кумуляции акций в основном используется при формировании дивидендной политики акционерного общества. Эта характерная особенность акций дает акционерному обществу возможность накапливать дивиденды в целом или определенную их часть в случае невыплаты и выплачивать их впоследствии. 
 
Выпускаемым акциям акционерное общество может присвоить свойство конвертации. В основном оно присваивается привилегированным акциям. Общество должно определить порядок конвертации привилегированных акций определенного типа в акции другого типа или в обыкновенные акции с одновременным решением вопроса о праве голоса по таким привилегированным акциям. 
 
Размещенные и объявленные акции 
 
Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» акции могут быть размещенные и объявленные. 
 
Размещенными признаются те акции, которые приобретены акционерами. Уставом акционерного общества должны быть определены количество и номинальная стоимость акций, приобретаемых акционерами. Оплата таких акций общества может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку. 
 
Кроме этих акций общество вправе размещать дополнительно акции в пределах объявленных. По объявленным акциям уставом акционерного общества также должны быть определены права, порядок и условия их размещения. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества. дополнительные акции общества должны быть оплачены в течение срока, определенного в решении об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения (размещения). Дополнительные акции, которые должны быть оплачены деньгами, оплачиваются при их приобретении в размере не менее 25% от их номинальной стоимости. 
 
Обыкновенные и привилегированные акции 
 
Акционерные общества выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные. 
 
Обыкновенные акции дают их владельцам право на получение дохода и на участие в управлении корпорацией. Владельцы обыкновенных акций имеют одинаковый объем прав, причем номинал акций этого вида у всех также одинаковый. Обыкновенные акции являются голосующими, размер дивидендов по ним заранее не определен и ликвидационная стоимость, т.е. имущественная доля при ликвидации акционерного общества, не установлена. 
 
Привилегированные акции - ценные бумаги, которые дают ее владельцу (привилегированному акционеру) право обладания частью достояния акционерного общества и другие уставные права, дающие преимущества перед остальными акционерами.  
 
Владельцы привилегированных акций имеют два основных преимущества: 
 
1) они получают заранее определенный дивиденд до того, как производятся выплаты по обыкновенным акциям; 
 
2) они получают первоочередное право на долю активов при ликвидации корпорации. 
 
Пример 1 
 
Акционерное общество  “АВС” выпустило 100 тысяч обыкновенных акций и 50 тысяч привилегированных с пятью процентами выплат ежегодно. В прошлом году совет директоров объявил о распределении в качестве дивидендов 500 тысяч долларов. 250 тысяч долларов из этой суммы пришлось на привилегированные акции (50 000 x $5 = $250000 ). Остальные деньги были распределены среди простых акционеров, которые получили $2,5 на каждую акцию ($250000 / 100000 = $2,5). 
 
  
 
2.2. Облигации 
 
Другим видом корпоративных ценных бумаг, которые может выпускать акционерное общество, являются облигации. 
 
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. 
 
Как и акции, облигации являются ценными бумагами, но в отличие от акций, которые представляют собой собственный капитал предприятий, облигации являются выразителями заемного капитала, то есть для предприятия они являются "долговыми бумагами". Держатели облигаций (облигационеры) являются кредиторами предприятия, в то время как акционеры – его совладельцами. 
 
В связи с этим права облигационеров отличны от прав акционеров: они не имеют права голоса и не могут участвовать в управлении компанией-эмитентом, но в то же время она обязана выплачивать проценты по облигациям (в отличие от дивиденда по акциям, где никаких подобных обязательств у корпорации нет), причем делать это до рассмотрения вопроса о дивидендах по акциям. Кроме того, при ликвидации компании облигационеры имеют преимущественные права по сравнению с акционерами. 
 
Пример 2 
 
Акционерное Общество выпустило 900 обыкновенных акций и 100 привилегированных, а также 150 облигаций. Номинал всех ценных бумаг 1 тыс. руб. Процент по облигациям составляет 12 %, дивиденд по привилегированным акциям 15 %. Каким об разом будут соотноситься между собой по доходу держатели различных ценных бумаг, если прибыль к распределению между акционерами составила 160 тыс. руб.? 
 
Размер дохода, который получит владелец облигации: 12 % * 1000 = 120 руб. 
 
Размер выплат в качестве дивидендов по одной привилегированной акции: 15% * 1000 = 150 руб. 
 
Размер затрат на выплату дивидендов по всем привилегированным акциям, общее количество которых по условиям задачи равно 100 шт.:       
 
100 *  150 = 15 000 руб. 
 
Сумма, оставшаяся на выплату дивидендов по обыкновенным акциям: 160 000 - 15 000 = 145 000 руб. 
 
Размер выплат в качестве дивидендов по одной обыкновенной акции 145000 : 900=161 руб. 
 
Следовательно, по величине получаемого дохода владельцы держателей различных Ценных бумаг распределяются следующим образом: 
 
·        владелец обыкновенной акции получит на одну ценную бумагу 161 руб.; 
 
·        акционер, имеющий привилегированную акцию, получит 150 руб.; 
 
·        доход собственника облигации составит 120 руб. 
 
Таким образом, владелец обыкновенной акции по условиям данной задачи находится в более выгодном положении, чем все остальные владельцы ценных бумаг. 
 
Существуют следующие виды облигаций: 
 
1.      Купонные облигации или облигации на предъявителя. 
К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, корпорация не регистрирует, кто является их собственником. 
 
2.      Именные облигации. Большинство облигаций корпораций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца облигаций. 
 
3.      "Балансовые" облигации. Этот вид облигаций приобретает все большее распространение, поскольку их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т.п.: просто все необходимые данные об облигационере вводятся в компьютер. 
 
В зависимости от обеспечения облигации разделяются на: 
 
1. Обеспеченные облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа: 
 
a) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом; 
 
b) облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другой корпорации (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании; 
 
с) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными корпорациями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.). 
 
Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства предприятия или его неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества предприятия. 
 
2. Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая. 
 
3. Другие виды облигаций. 
 
a) Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у корпорации имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется при рекапитализации корпорации - как правило, когда ей грозит банкротство. 
 
b) Гарантированные облигации: они гарантируются не корпорацией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего они используются: транспортными корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания выпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие. Как видно из названия, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии облигационеров удовлетворяются гарантом. 
 
c) Бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не при носят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются с дисконтом (со скидкой ), а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации. 
 
Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями и облигациями предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились "голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует также эмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых "гибридных фондовых бумаг". Это явление отражает в определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского капитала. 
 
  
 
2.3. Векселя 
 
В марте 1997 г. Президентом РФ был подписан Федеральный закон « О переводном и простом векселе». Основной целью данного документа является создание условий для развития вексельного обращения и формирования механизма включения векселей в хозяйственный оборот. Совершенствование практики выпуска векселей и формирование рынка с их участием является одним из немаловажных направлений развития сферы кредитно - финансовых услуг. 
 
Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно оплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении. 
 
Поэтому вексель выступает сложным расчетно-кредитным инструментом, способным выполнять функции как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа. В частности, как ценная бумага вексель сам может быть объектом различных сделок. 
 
Основные черты векселя, сложившиеся в международной и российской практике: 
 
1) абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст векселя не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя); бесспорный характер обязательства по векселю, если он является подлинным; безусловный характер обязательства по векселю (вексель содержит простое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определенную сумму, и поэтому попытки оговорить платеж наступлением каких-либо условий не имеют юридической силы); 
 
2) вексель - это всегда денежное обязательство (не может считаться векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром или оказанием услуг); 
 
3) вексель - это всегда письменный документ (выпуск векселей в безналичной форме невозможен); 
 
4) вексель - это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты. 
 
Векселя бывают простые и переводные (тратты). 
 
Простой вексель является ничем не обусловленным. обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму держателю векселя. 
 
Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта), который адресован плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную в векселе сумму держателю векселя (ремитенту). В этом случае трассат становится должником по векселю только после того, как акцептует вексель, т.е. согласится на его оплату, поставив на нем свою подпись. Такой вексель носит название акцептованный. 
 
Тратты делятся на торговые, когда они выдаются в оплату товаров и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя. 
 
Коммерческий вексель представляет собой документ, посредством которого оформляется коммерческий кредит, т.е. средства, предоставляемые в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Сфера его обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс продвижения товаров на рынок и обусловливает кредитные обязательства, выданные для завершения этого процесса посредством замены дополнительного капитала, необходимого на время обращения. 
 
Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал, а его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик и покупатель. Коммерческий вексель, как известно, является кредитным документом, средством инкассирования долга и вместе с тем обладает платежными свойствами. 
 
Коммерческие векселя появляются в обороте на основании сделки купли-продажи товаров в кредит, когда покупатель, не обладая в момент покупки достаточной суммой свободных денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство - вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но индоссированным, содержащим передаточную надпись. 
 
Таким образом, коммерческий, товарный вексель обеспечен теми суммами, которые поступят к векселедателю от продажи купленных при помощи этого векселя товаров. Именно такие покупательские векселя являются основой вексельного оборота, поскольку они ограничены конкретными сроками и суммами проданных в кредит товаров. 
 
Финансовые векселя используют для оформления ссудных сделок в денежной форме. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов. 
 
Векселя могут также подразделяться на платежные, когда они подлежат  оплате, и обеспечительные, служащие лишь для обеспечения предоставляемого кредита. Тратты, выставленные банком на банк, обычно являются финансовыми траттами, посредством которых один банк предоставляет другому возможность воспользоваться кредитом путем продажи этих тратт на рынке. Они служат в основном для выравнивания сезонных разрывов платежного баланса и часто являются способом финансирования спекулятивных операций с ценными бумагами. 
 
Фиктивными называются векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей. К ним относятся дружескиё, бронзовые (дутые) и встречные век селя. 
 
Дружеским называется вексель, когда одно предприятие, являющееся кредитоспособным, «по дружбе» выписывает вексель другому, испытывающему финансовые затруднения, с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета залога данного векселя. 
 
Встречный вексель выписывается партнером с целью гарантии оплаты по дружескому векселю. 
 
Бронзовыми (дутыми) называются векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц. 
 
  
 
2.4. Производные ценные бумаги 
 
Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных финансовых инструментов - срочных контрактов - обусловлены решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен. 
 
В России рынок срочных контрактов начал развиваться с ноября 1992 г. Однако до октября 1995 г. этот сектор финансового рынка не имел достаточной законодательно-нормативной базы. Единственным законом, где упоминались срочные контракты, являлся Закон “О товарных биржах и биржевой торговле”, принятый ВС РСФСР 20 февраля 1992 г. Правительство РФ 9 ноября 1995 г. утвердило Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные, фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле. 
 
Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их исполнение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора, называются срочными 
 
В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие «отложенная поставка», что позволяет заранее установить цену будущей сделки. Предметом срочного контракта могут выступать разнообразные активы: ценные бумаги (акции, облигации, векселя), банковские депозиты, индексы, валюта, драгоценные металлы, сырьевые товары, сами срочные контракты. 
 
Срочные сделки подразделяются на: 
 
·        условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы); 
 
·        твердые сделки, обязательные для исполнения, - это форвардные, фьючерсные сделки. 
 
Опцион – контракт, дающий его владельцу право купить или продать в течение установленного срока определенное количество акций по фиксированной цене. Покупатель опциона принимает решение о том, реализовать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период действия опциона. Опционы существую двух видов: опцион с правом купить (пут)  - сделка с предварительной премией , и правом продать (колл) - сделка с обратной премией. 
 
Форвардные контракты представляют собой внебиржевые срочные сделки о купле-продаже в будущем товара с исполнением в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контракта, при ее снижении - продавец. 
 
Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов. 
 
С развитием фондового рынка, усложнением операций с ценными бумагами потребовалась стандартизация совершаемых сделок, и в фондовой торговле стали использоваться производные ценные бумаги. 

Аналогичная ситуация наблюдалась в Японии, где  согласно Закону о ценных бумагах  и биржах банкам запрещалось выполнять  брокерско-дилерские и андеррайтинговые функции с корпоративными ценными  бумагами, хотя вложения средств в  акции допускались. Однако и в  этой стране в результате проводимой с 1998 г. реформы финансовой системы  многие запреты устраняются.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Современное состояние российского  рынка акций

 

Основной задачей сейчас является качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора  экономики и недопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса и  т.п.

Мировой экономический кризис весьма существенно повлиял на желание  российских компаний выходить на публичные  торги. В условиях неопределенности текущей и столь же неясных  перспектив на будущее, мало кто осмеливается выставить свои акции на биржи  и, тем самым, обрести зависимость  от конъюнктуры рынка. Проблем и  так достаточно – превалирует  желание переждать тяжелые времена. Первый месяц 2010 г. пока не внес существенных корректив в настроения российских промышленников, и ситуация по сравнению  с предыдущим годом не изменилась. Хотя, даже в условиях кризисного 2009 г. девять компаний все-таки выставили  свои акции на публичные торги. В  первый месяц 2010 г. компаний, решивших пополнить листинг РТС, не нашлось.

Январь 2010 г. выдался бурным на события, которые в целом весьма неблагоприятно отразились на состоянии мировых  финансовых рынков. Глобальные рынки  корректировались в третьей декаде января 2010 г. на опасениях замедления процесса восстановления мировой экономики  под давлением ожидаемого ужесточения  денежно-кредитной политики властями Китая. Негативно отразились на мировых  финансовых рынках проблемы с дефицитом  бюджета некоторых европейских  стран, а также план Барака Обамы  по реформированию финансовой системы  США. В результате, по итогам января 2010 г., стоимость всех компаний, котирующихся на мировых торговых площадках, снизилась более чем на 1887 млрд. долл. (4,11%).

Подавляющее большинство развивающихся  рынков, следуя глобальной январской  тенденции, завершило месяц убытками. Российский рынок акций отчаянно сопротивлялся негативному воздействию  внешней атмосферы и сумел  завершить первый месяц наступившего года ростом. Особо следует отметить, что рынок российских акций стал одним из очень немногих и единственным среди стран БРИК, капитализация  которого по итогам января 2010 г. возросла. Объяснить столь позитивный факт можно лишь усилением внимания к  российским активам со стороны зарубежных инвесторов и переоценки российских рисков, а также в связи с  очень хорошей ситуацией с  внутренней ликвидностью. При этом следует особо отметить, что основной рост российскому рынку акций  обеспечил не довольно стабильный сектор нефтегазовых компаний, а значительно  более рисковые секторы экономики  – металлургия, энергетика, финансы. По итогам января 2010 г., рыночная стоимость  всех компаний, котируемых на биржах России, выросла более чем на 19 млрд. долл., или на 2,58%. По сравнению с 31 января 2009 г. капитализация российского  рынка акций возросла более чем  на 457,43 млрд. долл., то есть на 105,79%.

 

2.3 Переспективы развития российского  рынка акций 

 

Наступивший 2010 год вряд ли принесет столь долгожданное избавление от мирового кризиса. Последствия тяжелейшего  глобального экономического коллапса будут еще долго давать о себе знать, несмотря на то, что процесс  восстановления экономики во всем мире уже идет, но, к сожалению, весьма медленно и вяло. Не вызывает сомнений тот факт, что наступивший год будет не из легких.

Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «Финам») провела конференцию «Фондовый  рынок: итоги 2009 г. и перспективы  следующего». Ее участники считают, что в 2010 г. российский рынок акций  продолжит рост, существенно опережая реальную экономику. Среди фаворитов  — финансовая и нефтегазовая отрасли. Интересные инвестиционные идеи есть в машиностроении и металлургии.

Эксперты благоприятно оценивают  перспективы российского фондового  рынка в 2010 г., хотя не ожидают, что  он сможет выйти на докризисные уровни. «Мы полагаем, что рынок в 2010 г. вырастет еще на 25%, наш целевой  уровень по индексу РТС составляет 1 850 пунктов», — рассказал стратег  инвестиционной компании «Финам» Владимир Сергиевский. Его поддерживает начальник  управления аналитических исследований «ВТБ Управление активами» Иван Илюшин, который считает, что уже в  ближайшие полгода рынок может  вырасти на 30—40%. «По моим оценкам, российская экономика выйдет на свои исторические максимумы в середине 2011 г. К тому же времени фондовые индексы, скорее всего, также достигнут  своих исторических вершин», — дополняет  директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов.

При этом рост биржевых индексов может происходить в отрыве от показателей реальной экономики. Фондовый рынок опережает ситуацию в реальном секторе, так как по своей сути он является дисконтирующим механизмом. Отраслевая структура российского  фондового рынка очень сильно отличается от структуры экономики. На российский рынок акций повлияет не столько «извлечение ликвидности», сколько общая ситуация в мировой  экономике. Впрочем, по мере восстановления мировой экономики все тише стали звучать разговоры относительно очередной волны экономического кризиса. Складывается впечатление, что инвесторы, в подавляющем большинстве, перестают всерьез опасаться второго витка, предпочитая руководствоваться простым правилом – если экономика растет, то следует покупать и акции.

Можно сказать, что российский рынок  акций развивается, становится более  предсказуемым и надежным, и вместе с этим развитием на рынок выходит  все большее количество компаний-эмитентов. Компании прибегают к относительно дешевому и надежному способу  привлечения капитала, инвесторы  учатся работать с акциями. Остается надеяться, что дальнейшее развитие позволит в обозримом будущем  выйти на рынок акциям многих компаний, а и инвесторы улучшить свое финансовое положение.

 

 
2.2. Цели выпуска облигаций и  акций 
Для привлечения необходимого капитала эмитенты могут прибегать к 
выпускам различных ценных бумаг и устанавливать различные условия выпусков 
в зависимости от стоящих перед ними задач. Укажем на наиболее важные цели 
выпуска облигаций и акций, а также проведем их сравнительный анализ. 
 
Облигации с различными сроками обращения являются основным видом 
государственных ценных бумаг. Главными целями выпуска этих бумаг являются 
финансирование дефицита государственного бюджета, сглаживание 
неравномерности поступления в бюджет налоговых платежей, обеспечение 
коммерческих банков текущими ликвидными активами, финансирование социально 
значимых программ, учреждений и организаций. В условиях высокой степени 
риска и неопределенности, характерных для развивающихся рынков, 
государственные ценные бумаги обладают рядом привлекательных для инвесторов 
качеств: невысоким риском, приемлемой доходностью (в частности, за счет 
льготного налогообложения дохода инвестора) и практически абсолютной 
ликвидностью в силу отлаженной технологии торговли. Все это обусловливает 
доминирующее положение сегмента государственных ценных бумаг на 
развивающихся фондовых рынках. 
 
Центральный банк может выпускать свои облигации с целью 
регулирования объема денежной массы в обращении а также корректировки 
уровня процентных ставок на финансовом рынке. 
Вновь создаваемые акционерные общества осуществляют первые выпуски 
акций с целью формирования собственного (акционерного) капитала, например, 
при переходе от государственной или частной форм собственности к 
корпоративной (акционерной). К повторным выпускам акций корпорации 
прибегают при решении "специальных" задач, например:[24] 
. при увеличении уставного капитала; 
. осуществлении операций слияния и поглощения корпораций; 
. формировании оптимального соотношения между собственным капиталом 
и заемными средствами корпорации. 
Выпуск акций для привлечения средств в производственную деятельность 
обычно используется лишь в тех случаях, когда исчерпаны все другие 
возможности. Непривлекательность акций для этих целей объясняется 
возможностью сокращения "доли" существующих акционеров (как правило, 
учредителей акционерного общества) в управлении корпорацией вследствие 
расширения числа акционеров. Для сохранения своих позиций они могут 
воспользоваться правом на первоочередное приобретение акций нового выпуска, 
если это право дают им принадлежащие им акции. Кроме того, поскольку в 
отличие от процентов по облигациям дивиденды по акциям выплачиваются не из 
валовой, а из чистой прибыли корпорации, то привлеченный за счет выпуска 
акций капитал может иметь более высокую стоимость для эмитента, чем заемные 
средства, полученные посредством выпуска облигаций. Поэтому для привлечения 
инвестиций в производственную деятельность на длительные сроки акционерные 
общества предпочитают прибегать к выпуску корпоративных облигаций. 
Очевидно, корпоративные облигации имеют более высокий риск вложений, 
чем государственные ценные бумаги, поэтому требуют соответствующей 
компенсации за счет более высокой доходности (премии за риск) и залогового 
обеспечения. 
В условиях экономической нестабильности вложения в корпоративные 
облигации сопряжены с повышенным риском, что затрудняет их размещение на 
фондовом рынке. По этой причине выпуск акций может оказаться для 
акционерных обществ единственно возможным способом привлечения 
инвестиционного капитала. 
Открытые акционерные общества, выступающие на финансовом рынке в 
качестве институциональных инвесторов или профессиональных посредников, 
могут преследовать и другие цели выпуска акций, связанные с осуществлением 
их уставной деятельности. Например, инвестиционные (или взаимные) фонды 
формируют свои портфели ценных бумаг за счет средств, вырученных от продажи 
собственных акций. Фондовые биржи, основанные в форме открытых акционерных 
обществ, продают собственные акции для формирования состава членов биржи, к 
числу которых относятся их акционеры.