Ставки в Сбербанке

торов к ОВВЗ и еврооблигациям РФ, стало  по_

вышение международными рейтинговыми

агентствами рейтингов всех обращающихся

серий ОВВЗ и еврооблигаций. Среди других

факторов, формировавших повышательную

ценовую динамику российских валютных об_

лигаций, можно отметить еще сохраняющую_

ся недооцененность  некоторых выпусков отно_

сительно  гособлигаций других стран из группы

стран с формирующимися рынками, а также

сравнительно  слабую конъюнктуру рынков

акций ведущих развитых стран.

Рискованность вложений в ОВВЗ оценива_

ется  международными рейтинговыми агент_

ствами  как более высокая, чем по еврооблига_

циям, что  обуславливает целесообразность

применения именно еврооблигаций в качестве

условно безрискового актива.

Термин  еврооблигация применяется к  обли_

гациям, выпущенным федеральным правитель_

ством, муниципальными или корпоративными

заемщиками  и размещенным за пределами как

страны_эмитента, так и страны, в валюте кото_

рой номинированы эти облигации. Изначаль_

но так  назывались облигации американских

корпораций, эмитируемые в долларах США за

пределами США. Позднее термин приобрел бо_

лее широкое  значение и сейчас описывает це_

лый класс  долговых ценных бумаг, обращаю_

щихся за пределами стран_эмитентов.

Рынок еврооблигаций является одним из

наименее  регулируемых финансовых рынков в 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Отправной точкой расчета ставки дисконта любым из вышеперечисленных методов является безрисковая норма доходности. Поэтому вопросы, связанные с безрисковой нормой доходности, имеют особое значение для менеджеров, использующих доходный подход в процессе своей работы. Мы хотим изложить свой взгляд на ряд аспектов, связанных как с выбором финансового инструмента, считающегося безрисковым, так и с расчетом самой безрисковой нормы доходности. 

Дисконтирование, как известно, является процедурой приведения разновременных затрат и  результатов в конкретном денежном потоке к сопоставимому виду (к  одному моменту времени) с учетом их неравноценности. Более узко под дисконтированием понимают операцию приведения будущих разновременных затрат и результатов к текущему моменту времени. Приведение разновременных прошлых и текущих затрат и результатов к одному моменту времени, который по отношению к приводимым показателям может рассматриваться как будущий момент времени, часто называют операцией наращения. В основе операций дисконтирования и наращения общепринято используются нормы (ставки) дисконта.  

Норме дисконта придается разное содержание (депозитная; основанная на принципе альтернативных вложений; как темп падения оценок денег в модели оптимального поведения и т.п.).  

Нет ли здесь  противоречия и какая трактовка  наиболее правильная? Принципиального  противоречия, как утверждают многие исследователи, нет, а используемая норма дисконта (переменная или постоянная), с тем или иным экономическим смыслом, отражает разные стороны экономической реальности.  

Норму дисконта не всегда можно установить из рынка. В экономических расчетах, для приведения ряда денежных показателей к одному моменту времени, в качестве нормы дисконта, зачастую, приходится использовать процентную ставку, рассчитанную методом, который в литературе встречается под различными названиями: «метод построения», «метод кумулятивного построения» и т.п., где ключевым составным элементом расчетов является величина номинальной или реальной безрисковой ставки дисконтирования. При этом величина номинальной или реальной безрисковой ставки может использоваться для формирования только одной соответствующей группы в системе экономических показателей – номинальной или реальной.  

Под номинальной  безрисковой ставкой обычно понимают величину процентной ставки по альтернативным инвестициям с наименьшим риском.  

Ставка процентная реальная – процентная ставка в денежном выражении с поправкой на инфляцию. Она равна процентной ставке номинальной, уменьшенной на инфляционную составляющую.  

Во многих странах  Запада экономика больше стабильная, чем нестабильная. В этих странах, практически, все равно, в каких ценах и нормах (номинальных или реальных) вести расчеты показателей экономической эффективности, например, чистого дисконтированного дохода (ЧДД), так как инфляция в них является достаточно надежно прогнозируемой величиной. Поэтому подобные расчеты исследователями в большинстве западных стран проводятся, как правило, по номинальным показателям и ставкам.  

В России экономика  больше нестабильная, чем стабильная. Даже ослабление доллара США в  настоящее время больше отражается на ситуации в России, чем в США. Поэтому в России рекомендуется пользоваться результатами расчетов ЧДД, проведенных в дефлированных или реальных ценах и с помощью реальных ставок. Многих инвесторов в конечном итоге интересует реальная доходность, а не номинальная, в том числе от вложений в недвижимость, ценные бумаги, бизнес. 

Большинство специалистов сходятся на том, что метод дисконтированного  денежного потока позволяет нам  более точно и корректно рассчитать стоимость компании. 

При написании  данной дипломной работы использовались законы, нормативные акты, монографии, а также различные источники информации из сети Интернет