Проблема и их решение в развитии фондового рынка России

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Понятие  фондового рынка 

Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений  между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Он является важной составной частью рынка страны. Взаимосвязь рынка ценных бумаг с другими видами рынков показана в приложении A. Ценные бумаги, в основе которых лежат деньги как капитал и которые опосредуют отношения, связанные с движением денежного капитала, образуют фондовый рынок, как часть рынка ценных бумаг. Ценные бумаги, опосредующие товарные отношения, формируют рынок товарных ценных бумаг, являющийся второй составной частью рынка ценных бумаг. Причиной появления этих ценных бумаг являются операции движения физического товара (услуг). Разные площади графического изображения указанных сегментов рынка ценных бумаг в приложении B отpажают их пpимеpное соотношение. В отечественной литературе фондовый рынок и рынок ценных бумаг выступают синонимами в виду небольшого размера рынка товарных ценных бумаг. Основной задачей рынка ценных бумаг РФ является обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций , формирования необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции. Рынок ценных бумаг создает возможности для объединения заемщиков капитала и инвесторов. В результате формируется система, через которую заемщики могут заимствовать средства путем выпуска широкого спектра фондовых инструментов и за счет объединения инвестиционных ресурсов различных инвесторов. Участниками рынка ценных бумаг являются юридические и физические лица, в том числе нерезиденты, вступающие между собой в экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Государство на рынке выступает только в качестве заемщика капитала, физические лица - только в качестве поставщиков капитала, а юридические лица (корпорации) выполняют обе функции. Состав участников рынка ценных бумаг или (и) фондовых инструментов рынка лежит в основе классификации видов рынка ценных бумаг. Различают:

  - рынок основных ценных бумаг и производных ценных бумаг;

  - государственных ценных бумаг и корпоративных ценных бумаг;

  - национальный  рынок и региональные рынки  ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг  выполняет как специфические, присущие только ему, функции так и общерыночные функции, их можно рассмотреть в  таблице в приложении A.

В зависимости  от уровня развития инфраструктуры рынка  ценных бумаг и соответствующей  ей способов торговли ценными бумагами в каждом из видов рынков ценных бумаг можно выделить типы рынков:

- первичный  рынок - рынок размещаемых в  процессе эмиссии ценных бумаг, которые приобретаются их первыми владельцами;

- вторичный  рынок - сфера обращения выпущенных  ранее ценных бумаг, объединяющая  всю совокупность сделок купли-продажи  и иных форм перехода прав  собственности на ценные бумаги  между их владельцами;

- организованный  рынок - обращение ценных бумаг  между участниками рынка, регулируемое  системой специальных правил, законодательно  установленных органами государственного  регулирования рынка ценных бумаг  и саморегулируемыми организациями. На этом рынке действуют прежде всего лицензированные профессиональные участники , образующие инфраструктуру рынка. Свою деятельность они осуществляют как в своих интересах (за свой счет), так и по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок отличает деятельность его участников без соблюдения единых для всех правил. Для него характерно отсутствие постоянных участников рынка, а часто и мест торговли.

Биржевой рынок - торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Он является организованным рынком, так как фондовые биржи являются саморегулируемыми организациями, устанавливающими строгие правила торговли ценными бумагами и отбора ее участников.

Внебиржевой рынок  функционирует вне фондовых бирж. Он может быть как организованным, так и неорганизованным (уличным). В первом случае уровень его организации обусловливается технологическими возможностями и требованиями телекоммуникационных систем связи, объединяющих участников рынка по поводу регламентированного в этой системе набора операций с ценными бумагами. Электронный рынок основывается на компьютерных сетях, объединяющих профессиональных участников рынка в единый региональный или национальный рынок, на котором операции с ценными бумагами проводятся без физического контакта участников сделок, а факты их осуществления фиксируются в виде электронных записей по счетам специализированных организаций. Основной задачей участника такого рынка является лишь своевременный ввод заявки на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов. Традиционный рынок предполагает непосредственное взаимодействие профессиональных участников рынка, действующих в своих интересах или в интересах их клиентов в процессе торгов фондовой биржи или иной торговой системы. В основу рынка ценных бумаг РФ положены следующие принципы:

- смешанная  модель, при которой с равными правами действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты;

- сочетание  либеральных принципов организации  рынка с усилением государственного  надзора за ним;

- единство государственного  регулирования рынка. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает функционирование единой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) при сохранении ряда функций за Банком России (в части регулирования операций банков с ценными бумагами);

- недопущение  выпуска и обращения суррогатов ценных бумаг, безлицензионной деятельности участников рынка.

Современные проблемы рынка ценных бумаг РФ можно сформулировать следующим образом:

- неоднородная  структура национального рынка  ценных бумаг, являющаяся следствием  высокого уровня дифференциации развития региональных рынков;

- низкий уровень капитализации рынка и ликвидности ценных бумаг мелких и средних эмитентов;

- отсутствие  единой инфраструктуры, объединяющей  профессиональных участников рынка;

- незавершенность  процесса формирования нормативной базы деятельности профессиональных участников рынка;

- низкая информационная  прозрачность рынка, серьезно  затрудняющая деятельность региональных  инвесторов и фондовых посредников;

- преобладание  на рынке сегмента государственных  ценных бумаг, причем большая доля в нем принадлежит краткосрочным бумагам;

- слабое развитие  рынка корпоративных ценных бумаг;

- низкая активность  потенциальных инвесторов как  следствие кризиса доверия к  деятельности инвестиционных кампаний  и фондов.

Основные направления развития рынка ценных бумаг РФ сформулированы в указе президента РФ «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ» от 1 июля 1996г. N 1008 /1/. Приведем наиболее важные из них:

- последовательная  либерализация доступа на рынок  нерезидентов;

- расширение  спектра финансовых инструментов  для удовлетворения потребностей  различных групп инвесторов;

- расширение  участия государства, субъектов  РФ, корпораций на международных  фондовых рынках;

- усиление роли саморегулируемых организаций;

- повышение уровня информационной прозрачности рынка за счет создания общепринятой системы показателей для анализа положения на рынке ценных бумаг, обязательное опубликование любых фактов деятельности эмитентов, могущих существенно повлиять на курс их ценных бумаг, поддержка независимых рейтинговых агентств и специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли экономики как объекты инвестиций, формирование центров раскрытия информации и ужесточение ответственности за предоставление недостоверной информации;

- развитие механизма  защиты прав инвесторов и эмитентов  ценных бумаг;

-ужесточение  требований к профессиональной компетентности профессиональных участников на основе введения новых процедур лицензирования и надзора за их деятельностью;

- создание условий для развития рынка корпоративных ценных бумаг, постепенный переход к более длительным срокам заимствований на рынке государственных ценных бумаг.

Приведенная выше концепция направлена на создание в  России цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграцию в мировой финансовый рынок. В ней уделено серьезное внимание созданию надежных механизмов и финансовых инструментов инвестирования средств населения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4 Структура  фондового рынка

Роль и значение фондового рынка в системе  рыночных отношений определяются следующими факторами:

- привлечение  свободных средств в виде инвестиций  для развития производства;

- обеспечение  перелива капитала из затухающих  отраслей в быстро прогрессирующие  отрасли;

- привлечение  средств для покрытия дефицита  федерального и местного бюджетов;

- возможность  оценить состояние экономики  по индикаторам фондового рынка;

- влияние на  изменение темпов инфляции.;

Рынок ценных бумаг, как любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций. Организацию фондового рынка и структуру рынка ценных бумаг можно увидеть в приложении B.

Основной целью  рынка ценных бумаг является привлечение  инвестиций в экономику. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих условий:

- свобода передвижения  капитала;

- обеспечение  ликвидности ценных бумаг, которое  достигается за счет большого  числа продавцов и покупателей  и небольших разниц в ценах  продажи и покупки;

- наличие торговых  систем, обеспечивающих контакт  продавцов и покупателей;

- информационная  прозрачность рынка.

Информация  должна быть точной, правильной и содержательной. Поэтому большое внимание на фондовом рынке уделяется раскрытию информации со стороны:

- эмитентов  о финансовом состоянии предприятия,  о предстоящих выпусках ценных бумаг, крупных акционерах и т.д.;

- профессиональных  участников фондового рынка о  своей квалификации, условиях предоставления  клиентам различных услуг, своих  финансовых обязательств;

- организаторов  торговли о правилах торговли, условиях листинга и т.п.;

- органов регулирования  об изменениях нормативно-правовой  базы,  системе контроля за  деятельностью на финансовом  рынке и   соблюдении правил  работы.

 Фондовый  рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в России рынок ценных бумаг только формируется одновременно со становлением рыночных отношений. На нем обращается специфический товар – ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг. Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами. Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России проводится с 1992г.

Первоначально эта функция была возложена на Министерство финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным институтам для работы на фондовом рынке в качестве:

- посредника (финансового  брокера);

- инвестиционного  консультанта;

- инвестиционной  компании;

- инвестиционного фонда.

Одновременно  Министерство финансов осуществляло лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделений товарных бирж.

По мере развития фондового рынка и расширения масштабов деятельности  необходимо было иметь специальный государственный орган, который  выполнял бы функции  регулирования фондового рынка. В ноябре 1994г была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при правительстве РФ (ФКЦБ), которая обладает широкими полномочиями по регулированию фондового рынка и лицензированию деятельности.

В соответствии с действующим порядком ФКЦБ осуществляет:

- лицензирование  деятельности управляющих компаниями  паевых инвестиционных фондов  и регистрацию проспектов эмиссии  данных фондов;

-  лицензирование  деятельности специализированных регистраторов, ведущих реестры акционеров;

-      лицензирование брокерской и  дилерской деятельности;

-      лицензирование клиринговой деятельности;

-  лицензирование  деятельности по организации торговли ценными  бумагами;