Экономическая эффективность инвестиционного проекта на примере пицерии

      г) Экологический. К нему относится  риск различных экологических катастроф  и бедствий (наводнений, пожаров  и т.п.), отрицательно сказывающихся  на деятельности инвестируемых объектов.

      д) Прочих видов. К ним можно отнести  рэкет, хищения имущества, обман  со стороны инвестиционных или хозяйственных  партнеров и т.п.

      2. По формам инвестирования:

      а) Реального инвестирования – риск связан с неудачным выбором месторасположения  строящегося объекта; перебоями  в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором  неквалифицированного или недобросовестного  подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

      б) Финансового инвестирования – риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или  банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий  инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

      3. По источникам возникновения  выделяют два основных видов  риска:

      а) Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла  развития страны или конъюнктурных  циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при  выборе объектов инвестирования не может.

      б) Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному  объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может  быть связан с неквалифицированным  руководством компанией – объектом инвестирования, нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счёт эффективного управления инвестиционным процессом.

      В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

      - риск, связанный с отраслью производства, - вложение в производство товаров  народного потребления в среднем  менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;

      - управленческий риск, т.е. связанный  с качеством управленческой команды  на предприятии;

      - временной риск (чем больше срок  вложения денег в предприятие,  тем больше риска);

      - коммерческий риск (связан с показателями  развития данного предприятия  и сроком его существования).

      Так как инвестиционный риск характеризует  вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при  оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования к средней или расчётной величине. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 3. Оценка эффективности  инвестиционного  проекта по созданию малого предприятия  «Pizza Mia».

3.1. Методика оценки  эффективности инвестиционных  проектов 

     Настоящий раздел содержит методические основы оценки эффективности и общий вид расчётных формул.

     Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение  затрат и результатов применительно  к интересам его участников.

     Различаются следующие показатели эффективности  инвестиционного проекта:

     Показатели  коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия  реализации проекта для его непосредственных участников.;

     Показатели  бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления  проекта для федерального, регионального  и местного бюджета;

     Показатели  экономической эффективности, учитывающие  затраты и результаты, связанные  с реализацией проекта, выходящие  за пределы прямых финансовых интересов  участников инвестиционного проекта  и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно  затрагивающих интересы города, региона  или всей России) проектов рекомендуется  обязательно оценивать экономическую  эффективность.

     Оценка  предстоящих затрат и результатов  при определении эффективности  инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность  которого (горизонт расчёта) принимается  с учётом:

     продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

     средневзвешенного нормативного срока службы основного  технологического оборудования;

     достижения  заданных характеристик прибыли (массы  и/или нормы прибыли и т.д.);

     требований  инвесторов.

     Горизонт  расчета может измеряться количеством  шагов расчета. t

     В качестве шага расчетов при определении  показателей эффективности в  пределах расчетного периода могут  приниматься: месяц, квартал или  год.

     Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

     Для стоимостной оценки результатов  и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчётные  цены.

     Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течении всего расчётного периода.

     Измерение экономической эффективности проекта  в базисных ценах производится как правило на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

     На  стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности  в прогнозных расчётных ценах.

     Прогнозная  цена Ц(t) продукции или ресурса в конце t-го шага расчета (например, t-го года) определяется по формуле: 

Ц(t) = Ц(б) * J (t,tu)                                    

            (1)

     где Ц(б) – базисная цена продукции или ресурса;

     J (t,tu) – коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

     По  проектам, разрабатываемым по заказу государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельных  виды продукции и ресурсов могут  устанавливаться в задании на проектировании в соответствии с  прогнозами Минэкономики РФ.

     Расчётные цены используются для вычисления интегральных показаний эффективности, если текущие  значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях  инфляции.

     Базисные  и прогнозные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары  США и т.п.)

     При разработке и сравнительной оценки нескольких вариантов инвестиционного  проекта, необходимо учитывать влияние  изменения объёмов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

     При оценке эффективности инвестиционного  проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем  приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов  и эффектов используется норма  
дисконта (E), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

     Технически  приведение к базисному моменту  времени затрат, результатов и  эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения  на коэффициент дисконтирования a , определяемый для постоянной нормы  дисконта E как: 

         1     

      a =    --------------                                      

                                                                t 

        (1+E)

                                                                               (2) 

     где t – номер шага расчета (t=0, 1, 2, … T), a

      T – горизонт расчета.

      Если  же норма дисконта меняется во времени  и на t-ом шаге расчета равна E, то коэффициент дисконтирования равен: 

                    

         

           (3)

      Сравнение различных инвестиционных проектов или вариантов проектов или (вариантов  проекта) и выбор лучшего из них  рекомендуется производить с  использованием различных показателей, к которым относятся:

      Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

      индекс  доходности (ИД);

      внутренняя  норма доходности (ВНД);

      срок  окупаемости;

      другие  показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

      При использовании показателей для  сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они  должны быть приведены к сопоставимому  виду.

      Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) - определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная  к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными  затратами.

      Если  в течении расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или если расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

                                                                   (4)

     Rt – результаты достигаемые на том шаге расчета,

      Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге,

      T – горизонт расчета (равный  номеру шага расчета, на котором  производится ликвидация объекта),

      Эt = Rt – Зt – эффект, достигаемый на t-ом шаге.

      Если  ЧДД инвестиционного проекта  положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и  может рассматриваться вопрос о  его принятии. Чем больше ЧДД, тем  эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен, при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

      На  практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для  этого из состава 3 исключают капитальные  вложения и обозначают через:

      Kt – капиталовложения на t-ом шаге;

     K – сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.t  

     

                     (5)

     З – затраты на t-ом шаге при условии, что из них исключены капиталовложения. Тогда формула (1.4.) для ЧДД записывается в виде: 

     

           (6)

      и выражает разницу между суммой приведенных  эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной  капитальных  
вложений (K).