Инвестиционная деятельность предприятий

      Прежде  чем принять решение о выделении  инвестиций на реализацию инвестиционного проекта, любой инвестор требует предоставления материала по проекту в виде взаимосвязанных разделов, содержащих текстовое описание и расчеты, информационно подтверждаемые рядом прилагаемых документов, в том числе организационно-правового характера. В мировой практике для этих целей используется понятие бизнес-плана как документа, отражающего все аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирующего все возможные проблемы и описывающего способы их решения. Кроме того, бизнес-план необходим самому разработчику (руководителю) в качестве информационной базы для принятия решений как тактического, так и стратегического характера.

      Главной задачей, стоящей перед разработчиками бизнес-планов, является задача по привлечению  инвесторов. Практически каждая финансовая структура (потенциальный инвестор) может иметь свои стандарты (форматы) для подготовки документов с целью кредитования заемщиков, однако цель одна - обеспечить доказательство финансовой эффективности проекта, иными словами - убедить, что вложенные в проект деньги принесут ожидаемую прибыль.  
 
 

     5.  Привлечение  иностранных инвестиций.

      Анализ  мирового опыта показывает, что учреждение на территории принимающего государства (страны-реципиента) коммерческих организаций  с участием инвестиций, происходящих из зарубежных государств (стран-доноров или инвесторов), является наиболее распространенной и эффективной формой современной практики международного инвестиционного сотрудничества. Создание фирм с участием иностранного и местного капиталов (совместных предприятий, СП) обычно используется для реализации консолидированными усилиями проектов, которые не под силу национальным компаниям. "Понятие "совместное предприятие" (англ. - joint venture) в законодательстве и хозяйственной практике зарубежных стран наполняется различным содержанием.

     В современной международной практике экономического сотрудничества и в  деловых кругах совместным предприятием называют почти все формы международного экономического сотрудничества, фактически отождествляя инвестиционную и внешнеэкономическую деятельность. " Создание коммерческих организаций совместного ведения осуществляется путем: совместного учреждения местной и иностранной фирмами нового предприятия, приобретения иностранной фирмой пая (доли) в предприятии местной компании, покупки местной фирмой пая в предприятии, полностью принадлежащем иностранному субъекту. "Закон об иностранных инвестициях в РСФСР" от 4 июля 1991 г., имея в виду хозяйствующих субъектов, в создании которых принимают участие иностранные инвесторы, употреблял в качестве синонимов два термина - "предприятие с долевым участием иностранных инвестиций" и "совместное предприятие". Спгнрециалисты считают, что ''правильнее было бы ограничиться только первым, поскольку второй не указывает на иностранное происхождение инвестиций, на базе которых учреждено предприятие, а говорит лишь о том, что в качестве учредителей предприятия выступают несколько (более одного) лиц, не делая при этом акцента на иностранном происхождении одного или нескольких соучредителей''.

     Действовавший до принятия нового ГК РФ закон РСФСР "О предприятиях и предпринимательской  деятельности" распространял понятие  предприятия на коммерческие организации  всех организационно-правовых форм. Предприятием тогда именовались хозяйственные  общества, хозяйственные товарищества, индивидуальные частные предприятия, государственные и муниципальные производственно-коммерческие структуры. Однако в связи с отменой этого закона и введении в действие Части первой ГК РФ, термином "предприятие" стали обозначать не любые хозяйствующие субъекты, а только те коммерческие организации, в основе которых лежит государственная и муниципальная собственность (унитарные предприятия). ''По этому в специальном законодательстве об иностранных инвестициях следует говорить не о предприятиях с долевым участием иностранных инвестиций или совместных предприятиях, а о коммерческих организациях с долевым участием иностранных инвестиций".

     ''Коммерческая  организация с долевым участием  иностранных инвестиций - это объединение  инвестиций в форме юридического лица, принадлежащих двум и более лицам (физическим или юридическим), одно из которых является иностранным, а также иностранному государству или какой-либо международной организации, произведенное на территории принимающего государства (страны-реципиента) для осуществления коммерческой (предпринимательской) деятельности''.

     Определяющим  фактором здесь служит наличие в  числе собственников предприятия  хотя бы одного иностранного инвестора, поэтому предприятием с долевым  участием иностранных инвестиций признается учрежденная на территории России в соответствии с национальным законодательством коммерческая организация, имеющая не менее двух учредителей, хотя бы один из которых является иностранным либо приравненным к иностранному инвестору. Коммерческие организации, учрежденные за рубежом с участием российского капитала, именуются не совместными, а зарубежными предприятиями. Коммерческие организации с долевым участием иностранного капитала - российские юридические лица. "Государственный суверенитет позволяет каждому государству самостоятельно устанавливать юридический режим иностранных инвестиций на своей территории, поэтому важнейшей особенностью, определяющей правовой режим СП, следует признать приоритет национального законодательства перед законодательством государств, подданными которых являются иностранные учредители СП. Поэтому СП пользуются национальным правовым режимом Российской Федерации, несмотря на то, что инвестиционные правоотношения, в качестве которых следует рассматривать коммерческую организацию с долевым участием иностранных инвестиций, осложнены присутствием иностранного элемента. Изъятия из национального режима осуществления иностранных инвестиций на территории Российской Федерации могут быть установлены только федеральным законодательством''.

     Отметим, что на настоящий момент времени  одной из самых распространенных форм инвестирования в российскую экономику  является создание производственных совместных предприятий (СП). Прямое инвестирование в российские предприятия, как правило, наиболее эффективно в рамках программы по их коренной реконструкции. Выполнение такой программы требует очень больших затрат. Инвестирование для реализации частных проектов или для решения отдельных проблем может привести к тому, что средства пойдут на «латание дыр». Поэтому при реализации таких проектов есть смысл инвестировать не в само предприятие, а в специально созданную около него структуру.

     При создании совместных предприятий используются различные организационно-правовые формы, включая предприятия со 100%-ным иностранным капиталом, причем доля предприятий, полностью контролируемых иностранными инвесторами неуклонно растет.

     Предприятия с участием иностранного капитала может  быть организовано в форме открытого  или закрытого акционерного общества и зарегистрировано как российская компания.

     Также возможно создание на территории страны отделений и филиалов иностранных  компаний, которые должны быть зарегистрированы как российские компании со 100%-ным  иностранным капиталом. По такому принципу в России функционируют отделения зарубежных коммерческих и государственных банков.

     Предприятие с иностранными инвестициями может  иметь форму:

• дочерней компании (subsidiary) - предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50 % капитала;
• ассоциированной компании (associate) - пред­приятие, в котором прямой инвестор-нерезидент вла­де­ет менее 50 %  капитала;
• филиала (branch) - предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Доля  иностранного капитала в совместных предприятиях, созданных на территории России, составляет в среднем 35-45%, причем прослеживается тенденция к росту этого показателя, что, прежде всего, связано со стремлением получить льготы при налогообложении.

     Однако  большинство российских промышленных предприятий имеют неустойчивое финансовое положение и устаревшую структуру. Иностранные инвесторы не привыкли работать с такими предприятиями, например, неустойчивость финансового положения не позволяет применять многие финансовые инструменты, с которыми работают иностранные фирмы. Российским предприятиям, в свою очередь, часто не выгодно иметь имидж финансово состоятельных, т.к. это позволяет не платить в бюджет и получать государственную поддержку. Инвестирование в российское предприятие предполагает установление (в той или иной степени) контроля над ним, т.к. в противном случае велик риск невозврата средств.

       Однако это может быть неприемлемо  для руководства предприятия  и часто приводит к конфликтам. Кроме того, владение акциями  предприятия (даже контрольным  пакетом) в российских условиях далеко не всегда означает возможность контроля за действиями его руководства. Этих проблем можно избежать, создав СП.

     Совместное  предприятие позволяет «отгородить» отдельным юридическим лицом  выполнение какого–либо проекта (например, модернизация части оборудования или производство новых видов продукции) от проблем основного производства. Если российское предприятие находится в очень плохом положении, то в совместное предприятие может быть выделена наиболее жизнеспособная часть производства, которая в дальнейшем развивается с помощью иностранных инвестиций. Кроме того, совместное предприятие позволяет руководству российской стороны не бояться за сохранение своих мест в рамках старой структуры и одновременно внедриться в «новую экономику».

     Многие  иностранные компании для работы на российском рынке создают дочерние структуры. Это позволяет компании не иметь непосредственно дело со «своеобразным» российским рынком и строить отношения с дочерней фирмой на привычной для западного бизнеса основе. Дочерняя фирма, в которой обычно работают российские сотрудники под контролем иностранного управляющего, подготавливает инвестиционные проекты и, по возможности, очищает их от «российской специфики», т.е. производит необходимые согласования с властными структурами, договаривается с заинтересованными сторонами (например, возможная покупка акций предприятия согласовывается с его руководством) и т.п. В результате составляется бизнес–план по западному стандарту (где, по возможности, устранены специфические российские риски), на основе которого материнская компания принимает решение. Дочерняя фирма может также принимать на себя обязательства перед российскими партнерами, защищая материнскую компанию от определенных рисков.

     Иностранная компания вместо создания дочерней структуры  может использовать российского агента, который умеет работать по западным технологиям. Особенно часто это происходит при работе на российских фондовых рынках. 

6.   Оценка рисков  при инвестировании.

      Инвестиционный  риск является составной частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайней мере части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

      Главная задача качественного подхода к анализу рисков инвестиционных проектов состоит в том, чтобы выявить и идентифицировать возможные виды рисков, а затем описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба и предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостный эквивалент.

      Качественный анализ рисков инвестиционного проекта проводится на стадии разработки бизнес-плана. В процессе качественного анализа проектных рисков важно исследовать причины их возникновения и факторы, способствующие их динамике, что связано с описанием возможного ущерба от проявлений проектных рисков и их стоимостной оценкой.

      С помощью антирисковых мероприятий  можно управлять риском инвестиционного  проекта.

      Качественный  анализ включает в себя оценку и  управление рисками. К методам управления рисками обычно относят: диверсификацию, уклонение от рисков, компенсацию от рисков, локализацию.

      Диверсификация  является одним из наиболее важных направлений снижения риска. Обычно говорят о диверсификации видов  деятельности, поставщиков и потребителей, расширений числа участников.

      Для снижения риска деятельности предприятия  желательно предпринимать производство таких товаров и услуг, спрос  на которые изменяется в противоположных  направлениях.

      Распределения проектного риска между его участниками  является эффективным способом его снижения. Распределение риска можно организовать с помощью диверсификации как в пространстве поставщиков, так и в пространстве потребителей.

      Среди методов уклонения от рисков особое место занимает страхование риска. Различают страхование инвестиций от коммерческих и финансовых рисков. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов, тогда как в Российской Федерации можно только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал и т.д.

      Компенсация рисков в значительной степени аналогична страхованию. Она предусматривает. Она предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных. В качестве информационных резервов можно рассматривать приобретение дополнительной информации (например, за счет более детальных маркетинговых исследований). Финансовые резервы могут создаваться путем выделения дополнительных средств на покрытие непредвиденных расходов. Материальные резервы означают создание специального запаса сырья, материалов и комплектующих.