Повышение эффективности управления пакетами акций

    Большинство вопросов, отнесенных к компетенции  общего собрания акционеров, носят  исключительный характер в том смысле, что их решение не может быть передано иным органам управления общества. Также общему собранию акционеров не могут быть переданы полномочия, которые  не указаны в Законе РФ «Об акционерных  обществах», поскольку перечень таких  полномочий в Законе носит закрытый (исчерпывающий) характер.

 

2. Понятие эффективности управления 

     Согласно  современным экономическим воззрениям, главным критерием оценки работы системы управления собственностью на рынке ценных бумаг является эффективность.

     Коммерческая  эффективность  отражает финансовые  результаты  осуществления экономического проекта и определяет целесообразность его реализации для каждого  отдельного  партнера,  участника проекта (в  т.ч.  государства). Рассчитывается как отношение суммы полученных  финансовых  результатов (прибыли)  к произведенным затратам и выражается в процентах.

     Бюджетная  эффективность  определяется  при использовании  средств  из  бюджетов различных уровней (госбюджет, региональный бюджет) для финансирования  капиталовложений  по  экономическому  проекту. Например,  на  государственном уровне бюджетная эффективность проекта определяется как отношение суммы дисконтированной  величины  налоговых  поступлений  и  иных  обязательных  платежей  в бюджет  к  размеру  государственной  гарантии, предоставляемой инвесторам под  заемные средства для реализации социально-экономического проекта.

     Актуальность  любых решений в процессе управления определяется их экономической целесообразностью, т.е. способностью дать положительный эффект. Под экономическим эффектом в этом случае понимается полезный конечный результат управления. Он измеряется с помощью натуральных и стоимостных: количественных и качественных показателей. В частности, эффект может быть выражен в виде увеличения неналоговых платежей  в  бюджет (дивиденды), полученной  экономии  бюджетных ресурсов, роста объема производства, производственных мощностей на предприятиях с долями государства в уставном капитале.

     Следовательно предприятия с долей государства в уставном  капитале  в значительной  степени формируют экономический потенциал страны,  непосредственно  влияя  на  социально-политический климат в обществе. Например, в некоторых странах Европейского Сообщества общая доля принадлежащего  государству  акционерного  капитала  доходит  до 30%.  Государственное влияние  на  корпоративный  сектор  реальной  экономики  как  инструмент  воздействия  на социально-экономические процессы используется для решения следующих задач:

     –аккумуляция и перераспределение денежных средств на основе использования налоговой системы, операций на финансовом рынке с государственными пакетами ценных  бумаг  в целях  обеспечения  доходов и  расходов  государственного бюджета, обеспечивающих поддержку деловой активности;

     –поддержка  занятости  на  основе  сохранения  существующих  и создания  новых рабочих мест;

     –выравнивание  экономических  циклов  посредством  обеспечения  государственных  инвестиций,  госзакупок,  реконструкции  предприятий  инфраструктуры;

     –формирование  наиболее  рациональной  структуры  народного  хозяйства  посредством реконструкции действующих и строительства новых предприятий в развивающихся отраслях и видах производства;

     –развитие науки, обеспечение  технологического применения ее результатов, подготовка научных кадров;

     –интенсификация  внешнеэкономической  деятельности  с  помощью  государственных организаций.

     Оценка  социальных  результатов  проекта  означает,  что  он  соответствует  социальным нормам, стандартам и условиям прав человека. Обязательным условием реализации такого  проекта  является  создание  для  работников  нормальных  условий  труда  и  отдыха, обеспечение их жилой площадью и объектами  социальной инфраструктуры. Социально-экономическая  эффективность проекта наряду  с перечисленными  выше  экономическими показателями характеризуются следующими базовыми социальными показателями:

     –увеличение  количества  рабочих  мест  или  рост  доли  высокооплачиваемых мест;

     –изменение структуры персонала по уровню специальной подготовки, образования; 

     –изменение условий труда работников;

     –улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

     –изменение надежности снабжения населенных пунктов или регионов основными видами товаров;

     –изменение уровня здоровья работников и населения;

     –экономия свободного времени населения.

     Существует ряд причин которые способны, ухудшить, либо свести к манимому прогнозируемую прибыль предприятия. 

     2.1Причины  осложнений в управлении пакетами акций

     На  практике на рыночную стоимость предприятия обычно сильно влияют конкретные инвестиционные проекты, связанные, как правило, с созданием и освоением продуктовых и процессных инноваций. Такие инвестиционные проекты по разработке и внедрению новых видов продукции (товаров, услуг), а также новых технологических процессов и  оборудования  обычно  именуются  инновационными  проектами. Именно  они  способны принести предприятию дополнительные прибыли и денежные потоки в результате выведения на рынок новых продуктов, повышения качества ранее выпускавшейся продукции и снижения себестоимости продукции и операционных издержек предприятия. Но они же, будучи достаточно дорогостоящими, из-за маркетинговых и научно-технических ошибок способны принести фирме огромные убытки, причем тем большие, чем более радикально новые продукты или процессы создаются и осваиваются.

     Другим типом проектов, которые  способны  существенно повлиять на  уровень  текущих и особенно ожидаемых издержек и прибылей предприятия, выступают проекты по реструктуризации компании с целью, например, увеличить степень ее вертикальной и горизонтальной интегрированности в отношении выпускаемой профильной продукции либо повысить  ее инвестиционную привлекательность,  кредитоспособность, надежность  в  качестве  делового  партнера. Содержанием  подобных  проектов  обычно  служат  следующие мероприятия:

     –слияние  с поставщиками покупных ресурсов (вертикальная  интеграция);

     –слияние  с фирмами держателями  сбытовых и дилерских  сетей (вертикальная интеграция);

     –слияние  с поставщиками комплиментарных  продуктов,  дополняющих  основную продукцию  фирмы в потреблении, так как эти  поставщики при обновлении последней  также  должны  соответствующим  образом  обновлять  свою продукцию (горизонтальная интеграция);

     –поглощение поставщиков покупных ресурсов, сбытовиков и производителей комплиментарных  продуктов;

     –выделение  дочерних фирм, которые  будут привлекать капитал для развития выгодного бизнеса  или начала нового дела.

     Причины низкой эффективности управления корпоративными пакетами акций акционерных обществ  и долями в уставных капиталах  корпораций носят как объективный, так и субъективный характер:

     –слабый контроль за деятельностью акционерных  обществ со стороны управляющей  корпорации;

     –отсутствие материальной заинтересованности служащих корпорации в этой работе, например, из-за ошибок при формировании программы  мотивации;

     –отсутствие ответственности сотрудников управляющей корпорации за финансовые результаты деятельности дочернего предприятия.

     Практика  развития корпоративного сектора экономики в последнее десятилетие показала, что силы самоорганизации рынка не обеспечивают соблюдения экономических интересов всех акционеров (в том числе государства) пропорционального их долям в уставном капитале. Объективной необходимостью является сознательное вмешательство государства, как акционера, в формирование сбалансированных  корпоративных отношений на предприятиях с государственной долей собственности. Мировой опыт подтверждает, что только справедливое представительство интересов всех акционеров создает условия,  благоприятные  для  устойчивого  роста  акционерного  капитала  и  быстрого  развития производственной базы предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Повышение эффективности управления пакетами акций 

     Прежде  всего повышения эффективности  управления  закрепленными пакетами  акций должно  строиться в соответствии  со  степенью  важности  акционерного общества для экономики страны. Дивидендная  политика  каждого акционерного общества должна быть индивидуальной. То есть решения о выплате дивидендов и их размерах должны тщательно анализироваться представителями  государства  в  акционерных  обществах.

     Эта  работа должна вести к повышению платежей по дивидендам, но и не наносить ущерб развитию этих компаний. Приоритетным направлением эффективного управления акционерным обществом, где государству принадлежит контрольный пакет акций, является: привлечение инвестиций  на  развитие  производства, модернизацию и переоснащение предприятия.

     Сегодня главным источником инвестиций в основной капитал остаются собственные средства предприятия. Что касается других источников финансирования, в частности средств иностранных инвесторов и населения, необходимо признать, что для последних не имеет смысла вкладывать средства в инвестиционный  проект без соответствующего перехода прав собственности к ним.

     Важным  аспектом роста эффективности использования находящихся в  государственной собственности пакетов акций является повышение их курсовой стоимости. В  качестве  вариантов использования  каждого  конкретного пакета акций, находящегося  в  государственной  собственности, можно  предложить следующие наиболее распространенные:

     – приватизация, то есть продажа пакета негосударственному инвестору остатков акций  (20–30%);

     – передача в доверительное управление (траст) не эффективных предприятий, но под жестким контролем со стороны государства.

     Передачу  в доверительное управление не  эффективных предприятий можно представить в виде цикла управления пакетами акций, который, позволит повысить эффективность их использования (рис.1). 

     

     Рис.1. Цикл управления  государственными пакетами  акций 

     Предлагаемый  цикл позволит упорядочить работу по повышению эффективности использования пакетов акций и создать систему реализации функций государства по управлению закрепленными пакетами.

     Получение максимально возможной финансовой отдачи от продажи пакетов акций  возможно только после проведения комплекса  мероприятий, направленных на создание и развитие вторичного рынка акций. Эти действия могут способствовать повышению интереса инвесторов к ценным бумагам, имеющимся в распоряжении корпорации и, как следствие, росту их ликвидности и значительному увеличению их стоимости на рынке. В этой связи может быть сформирована эмиссионная стратегия корпорации на фондовом рынке. Одной из основных задач разработки эмиссионной стратегии является определение целей и задач для решения долгосрочных производственных и финансовых проблем. Итогом реализации указанных мероприятий может стать концепция развития ликвидного рынка акций корпорации с учетом долгосрочных и краткосрочных перспектив, утверждаемая Советом Директоров.

     При этом повышения эффективности работы управляющих корпораций в рамках корпорации можно добиваться двумя  путями:

     –через  материальное поощрение, размеры которого увязываются с  результатами работы дочерней корпорации, в том числе  и при проведении мероприятий по повышению  инвестиционной привлекательности  акций,