Заемные источники формирования капитала фирмы

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ

 

ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ  ФАКУЛЬТЕТ

 

Кафедра финансового  менеджмента

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ТЕОРИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

 

ТЕМА Заемные источники формирования капитала фирмы

 

 

 

 

 

Выполнил:

 

 

 

Руководитель: к.э.н., доцент

Гребенникова 

 

 

 

                               - 2012 г. 
План курсовой работы по теме: «Заемные источники формирования капитала фирмы».

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение

Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях различных отраслей экономики существует необходимость в использовании заемных средств. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. Термин «капитал» происходит от латинского «саpitalis», что означает основной, главный.

Одним из основных признаков классификации  капитала предприятия является признак по титулу собственности формируемого капитала. По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида — собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер.

Собственный капитал характеризует  общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и  методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с оптимальным его формированием  из различных источников, а также  обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия. Данное обстоятельство обусловило выбор темы исследования и ее актуальность.

Управление капиталом предприятия  направлено на решение следующих  основных задач:

- формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия;

- оптимизация распределения сформированного  капитала по видам деятельности  и направлениям использования;

- обеспечение условий достижения  максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска;

- обеспечение минимизаций финансового  риска, связанного с использованием  капитала, при предусматриваемом  уровне его доходности;

- обеспечение постоянного финансового  равновесия предприятия в процессе  его развития;

- обеспечение достаточного уровня  финансового контроля над предприятием  со стороны его учредителей;

- обеспечение достаточной финансовой  гибкости предприятия;

- оптимизация оборота капитала;

- обеспечение своевременного реинвестирования  капитала.

Объектом исследования послужило предприятие «Норильский никель».

Информационную базу составили  данные периодической и годовой  отчетности анализируемого предприятия.

 

 

Глава 1 Заемные источники формирования капитала фирмы

1.1 Понятие и сущность заемного  капитала предприятия

Заемные средства представляют собой  правовые и хозяйственные обязательства  предприятия перед третьими лицами.

Величина заемных средств характеризует  возможные будущие изъятия средств  предприятия, связанные с ранее  принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся:

- долгосрочные и краткосрочные  кредиты банков;

- долгосрочные и краткосрочные  займы;

- кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;

- задолженность по расчетам  с бюджетом, возникшая вследствие  разрыва между временем начисления  и датой платежа;

- долговые обязательства предприятия  перед своими работниками по оплате их труда;

- задолженность органам социального  страхования и обеспечения;

- задолженность предприятия прочим  хозяйственным контрагентам.

Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности  их погашения и способа обеспеченности.

Потребность в привлечении заемных  средств может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия  причинам.

Вопрос о том, как финансировать  те или иные активы предприятия –  за счет краткосрочного или (долгосрочного заемного и собственного) капитала, можно обсуждать в каждом конкретном случае. Однако предприятия часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например страховые запасы, часть дебиторской задолженности) должны финансироваться за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала.

Основной целью формирования капитала создаваемого предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования¹.

Процесс формирования капитала создаваемого предприятия имеет ряд особенностей, основными из которых являются следующие:

1. К формированию капитала создаваемого  предприятия не могут быть  привлечены внутренние источники  финансовых средств, которые на  этой стадии его жизненного цикла отсутствуют.

2. Основу формирования стартового  капитала создаваемого предприятия  составляет собственный капитал  его учредителей. 

3. Стартовый капитал, формируемый  в процессе создания нового  предприятия, может быть привлечен  его учредителями в любой форме.

4. Собственный капитал учредителей  (участников) создаваемого предприятия  вкладывается в него в форме  уставного капитала. Его первоначальный  размер декларируется уставом  создаваемого предприятия.

5. Особенности формирования уставного капитала нового предприятия определяются организационно-правовыми формами его создания.

6. Возможности и круг источников  привлечения заемного капитала  на стадии создания предприятия  крайне ограничены.

7. Формирование капитала создаваемого  предприятия за счет заемных и привлеченных источников требует, как правило, подготовки специального документа — бизнес-плана.

8. Для подготовки бизнес-плана  учредители создаваемого предприятия  должны осуществить определенные  предстартовые расходы капитала.

9. Риски, связанные с формированием (и последующим использованием) капитала создаваемого предприятия характеризуются довольно высоким уровнем. Это предопределяет соответственно высокий уровень стоимости отдельных элементов заемного капитала, привлекаемого на стадии создания предприятия².

В системе управления формированием  капитала создаваемого предприятия  важная роль принадлежит обоснованию  схемы и выбору источников его  финансирования.

Схема финансирования нового бизнеса  определяет принципиальные подходы  к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия.

При формировании структуры капитала создаваемого предприятия рассматриваются обычно две основные схемы его финансирования:

1. Полное самофинансирование предусматривает  формирование капитала создаваемого  предприятия исключительно за  счет собственных его видов,  соответствующих организационно-правовым  формам нового бизнеса. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа», характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен.

2. Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

Выбор схемы финансирования нового бизнеса неразрывно связан с учетом особенностей использования как  собственного, так и заемного капитала.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения.

2. Более высокой способностью  генерирования прибыли во всех  сферах деятельности, т.к. при  его использовании не требуется  уплата ссудного процента во  всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости  развития предприятия, его платежеспособности  в долгосрочном периоде, а соответственно  и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи  следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения,  а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении  с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста  коэффициента рентабельности собственного  капитала за счет привлечения  заемных финансовых средств, так  как без такого привлечения  невозможно обеспечить превышение  коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет  наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен  единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется  следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями  привлечения, особенно при высоком  кредитном рейтинге предприятия,  наличии залога или гарантии  поручителя.

2. Обеспечением роста финансового  потенциала предприятия при необходимости  существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в  сравнении с собственным капиталом  за счет обеспечения эффекта  «налогового щита» (изъятия затрат  по его обслуживанию из налогооблагаемой  базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост  финансовой рентабельности (коэффициента  рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала  генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости  заемного капитала от колебаний  конъюнктуры финансового рынка.  В ряде случаев при снижении  средней ставки ссудного процента  на рынке использование ранее  полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения  (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных  ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более  высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного  объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

На выбор схемы финансирования и конкретных источников формирования капитала создаваемого предприятия оказывает влияние ряд объективных и субъективных факторов. Основными из этих факторов являются:

1. Организационно-правовая форма  создаваемого предприятия. 

2. Отраслевые особенности операционной  деятельности предприятия.

3. Размер предприятия. Чем ниже этот показатель, тем в большей степени потребность в капитале на стадии создания предприятия может быть удовлетворена за счет собственных его источников и наоборот.