Венчурный бизнес и его особенности

Переход России к инновационной экономике  позволит решить проблему низкой эффективности российской промышленности, создать новые рабочие места, получить доступ к инвестициям, интегрироваться в мировое и экономическое пространство в качестве достойного партнера. Для этого необходимо создавать сеть технопарков, промышленных парков и кластеров.

   В России  в основном используется  такая модель ведения рискованного  бизнеса в области высоких  технологий, как «корпоративный  венчур», – когда предприятия  предпочитают решать проблемы  инновационного развития, исходя  в основном из своих собственных возможностей, при этом основным инвестором становится компания со стабильным бизнесом, как правило, крупная, которая выделяет ресурсы на осуществление рискованного проекта. В его управлении она принимает активное участие. Так, АФК «Система» – не сырьевая компания – организовала технопарки в Сарове и в Дубне и уже планирует создать сеть инновационно-технологических центров.  

Глава 2. Практическая часть. Компания «Дельта  Телеком» основные проблемы и перспективы венчурного бизнеса 

 2.1 Компания «Дельта Телеком» как пример венчурного бизнеса 

В 2002 – 2004 году были осуществлены серьёзные  капиталовложения в развитие сети мобильной  связи нового поколения CDMA2000 (IMT-MC-450) в частотном диапазоне 450 мегагерц на базе санкт-петербургского оператора «Дельта-Телеком» (Приложение В) и московской «МСС» (Проект «SkyLink»). Средства в строительство и развитие сетей «SkyLink» были привлечены в виде банковских кредитов, первые из которых после приобретения проектом достаточной устойчивости были рефинансированы и сосредоточены в рамках единого стратегического кредитора. При этом с развитием проекта «SkyLink» наблюдается рост рыночной стоимости бизнеса. Реализация «SkyLink» является наглядным и успешным примером проектного (венчурного) финансирования.

Компания «Дельта Телеком» является первой компанией мобильной связи в России. Сеть стандарта NMT450 была открыта оператором в Санкт-Петербурге в 1991 году. На протяжении 1991-1996 годов сеть успешно развивалась, абонентская база быстро росла, был открыт роуминг с Финляндией.

С 1996 года сеть начала испытывать растущее давление со стороны более технически совершенных  сетей стандарта GSM. Конкуренция  стандарта GSM вначале замедлила темпы  роста, а затем привела к падению  числа абонентов «Дельты Телеком».

Технология CDMA2000 (IMT-MC-450) в 1999 году была официально признана Международным Союзом Электросвязи технологией третьего поколения связи. В России данный стандарт связи в соответствии с Приказом № 157 от 30.12.2002 был утвержден в качестве федерального стандарта связи. При этом новая федеральная сеть должна строиться на базе операторов NMT-450 (участников федеральной программы «СОТЕЛ»).

В этих условиях в 2002 году акционеры компании приняли решение о реализации проекта строительства сети мобильной  связи в стандарте третьего поколения CDMA2000 (IMT-MC-450). «Дельта Телеком» построила опытную сеть на базе оборудования «Lucent Tecnologies», успешное тестирование которой открыло «зелёный коридор» для полномасштабного развития коммерческой сети в стандарте CDMA2000. Позднее весь проект получил название «SkyLink».

Начиная с сентября 2002 года, после нескольких месяцев работы целой группы финансистов, компании были открыты две кредитные  линии общим объёмом свыше 23 миллионов  долларов. Кредитором проекта выступил АКБ «Национальный Резервный Банк».

Привлечение финансирование от НРБ стало второй фазой развития проекта – «начало  финансирования (startup)». Кредит НРБанка  имел несомненно венчурный характер, так как в предложенном банку  проекте присутствовали все черты  венчурного финансирования, а именно:

- неопределенность  востребованности и жизнеспособности  новой технологии CDMA2000 на российском  рынке сотовой связи при отсутствии  аналогов в России;

- обеспечение  возврата привлеченных кредитов  исключительно за счет прогнозных денежных потоков по проекту;

- предоставление  в залог по кредиту приобретаемого  оборудования для строительства  новой CDMA2000 сети, не имеющего на  тот момент спроса на российском  рынке; а также акций оператора,  стоимость которых напрямую связана  с успехом реализации проекта «SkyLink».

Предоставленное банком финансирование было направлено на закупку телекоммуникационного  оборудования и развёртывание сети CDMA2000 в Санкт-Петербурге. 16 декабря 2002 года сеть «SkyLink» была запущена в коммерческую эксплуатацию и в течение первых нескольких месяцев работы начала достаточно активно набирать абонентскую базу.

Успешный  опыт эксплуатации сети в Санкт-Петербурге позволил акционерам компании начать строить планы по дальнейшему  развитию проекта в Москве и других регионах России. В результате в 2003 году в проект вошел оператор «Московская сотовая связь», а параллельно с этим был создан холдинг «Скай Линк», который стал консолидировать контрольные пакеты акций NMT-операторов по всей России для дальнейшего их перевода в стандарт CDMA2000. В тот же год акционерами холдинга было принято решение о привлечении дополнительных кредитных ресурсов, которые должны были пойти в первую очередь на построение сети в Москве и расширение сети в Санкт-Петербурге.

С учетом расширения проекта «SkyLink» и его выхода на федеральный уровень, данное решение и последовавшее за ним привлечение средств можно считать началом третьей фазы жизни проекта – «предварительным расширением (early expansion)».

Принимая  во внимание размер необходимых инвестиций – свыше 48 миллионов долларов на Москву и около 60 – на Санкт-Петербург, – было принято решение привлечь в качестве основного партнёра по проекту Сбербанк России, в течение ряда лет работающего с крупнейшими сотовыми операторами страны. «Национальный Резервный Банк» выступил организатором финансирования и гарантом по кредитам Сбербанка, финансовым консультантом сделок стала компания «Финематика». В результате в августе 2003 года было открыто финансирование Сбербанка на «Московскую сотовую связь», и уже в ноябре 2003 года сеть была введена в эксплуатацию, а в Москве начались продажи мобильных телефонов под маркой «SkyLink». В марте 2004 года была открыта кредитная линия на «Дельта Телеком» – финансирование направлялось на расширение сети в Санкт-Петербурге и на рефинансирование существующей задолженности компании. В соответствии с планами инициаторов проекта его следующим этапом является переоснащение региональных NMT-операторов и построение на их базе федеральной 3G-сети. Реализация данного этапа станет четвёртой фазой венчурного проекта – «быстрым расширением (rapidgrowth)».

Дальнейшие  перспективы «SkyLink» при сохранении благоприятной конъюнктуры рынка вполне прогнозируемы в рамках классической теории проектного финансирования. Создание единого федерального оператора связи нового поколения даст проекту выход на пятую фазу «регулярного бизнеса (sustainable development)». На этой стадии утрачивается венчурный характер проекта, реализуется программа резкого повышения стоимости бизнеса, начинается    подготовка компании к выходу на рынок ценных бумаг. Таким образом, расширяется потенциал компании к выходу на рынок более дешевых денег – в виде IPO или облигационных займов. Вхождение в 2004 году в проект «SkyLink» группы компаний «Система» – крупного игрока рынка сотовой связи – увеличивает вероятность именно такого развития событий.

Подводя двухлетние итоги развития проекта, можно отметить, что «SkyLink» прошёл длинный путь – от старта венчурного проекта до партнёрства с одним из крупнейших владельцев сотовых активов России. Что стало причиной столь быстрого развития? Очевидно, роль сыграло несколько факторов, на которых имеет смысл остановиться подробнее.

     Удачный выбор технологии. Стандарт CDMA2000 (IMT-MC-450) на порядок опережает  технологии сотовой связи второго поколения (NMT, CDMA800, GSM и проч.), благодаря чему существует возможность предложить абонентам больший набор услуг при существенном улучшении их качества, особенно в отношении голосовой связи (Приложение Б). К тому же CDMA2000 в отличие от другого стандарта сотовой связи третьего поколения – WCDMA (UMTS) – очень активно развивается во всём мире. (По данным на середину 2004 года около 87% сетей третьего поколения основано именно на технологии CDMA2000, а услугами данной технологии пользуется около 95% мировых абонентов 3G.) При этом построение новой IMT-MC-сети в диапазоне 450 МГц обходится дешевле, чем модернизация существующих GSM-сетей до стандарта WCDMA.

Во-первых, CDMA2000 (IMT-MC-450) стал первым, не имеющим  действующих аналогов, стандартом сотовой связи третьего поколения в России. Внедрение конкурирующего стандарта WCDMA пока ограничилось построением и тестированием опытных сетей крупнейшими российскими операторами. Таким образом, своевременный вход технологии CDMA2000 на российский рынок создал перспективы для получения преимущества в зоне покрытия и абонентской базы.

Во-вторых, было решено развивать стандарт CDMA2000 (IMT-MC-450) путем модернизации стандарта NMT-450. Поскольку естественное развитие сотовой связи привело к существенному  снижению стоимости NMT-операторов, проект получил существенную экономию на объеме первоначальных инвестиций.

Прозрачность  проекта для инвесторов. Помимо сложившихся  благоприятных рыночных условий, не менее важными являются стратегические идеи и принципы управления, которые закладывались в проект в самом начале его реализации. Изначальное ориентирование бизнеса на масштабное развитие и повышение его рыночной стоимости обусловило высокие требования к разработке стратегии развития бизнеса, профессионализму и качеству финансового планирования. Значимую положительную роль для адекватной оценки бизнеса сыграло ведение отчетности в соответствии с западными стандартами. В итоге проект смог обеспечить достаточно высокий уровень финансовой, организационной, юридической и инвестиционной прозрачности для кредиторов и инвесторов, позволяющий принимать оперативные решения о его финансировании. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2 Основные проблемы  и перспективы развития венчурной индустрии 

Для развития венчурного бизнеса в России в  настоящее время сложились не самые благоприятные условия. Основными  преградами для успешного развития венчурного бизнеса в России сегодня являются:

1.    Недостаток вложений в венчурные  проекты в России. Он обусловлен, в первую очередь, большими  издержками при реализации проекта  в условиях неопределенности  его будущего. В России пока  не сформировался пул квалифицированных  венчурных инвесторов, которые способны оказывать профессиональную поддержку на всех стадиях реализации проекта и будут готовы идти на риск, присущий венчурным проектам.

2.    Недостаточная государственная  поддержки. 

3.    Отсутствие сегодня в России  достаточного количества высокотехнологичных венчурных проектов с хорошей проработкой. Чтобы решить эту проблему, необходимо привлекать грамотных менеджеров в области инноваций, институт которых в России пока только формируется.

4.    Несовершенство законодательной  базы в части защиты интеллектуальной собственности, авторских прав как инвестора при реализации венчурного проекта, так и разработчика проекта.

5.    Кроме того, одним из стимулов  прихода инвестора в венчурный  бизнес должно стать льготное  налогообложение.

     На основании анализа статей и материалов по деятельности компании «Дельта Телеком», я пришел к следующему выводу, что, несмотря на существующие трудности, в нашей стране постепенно формируется политический и предпринимательский климат, благоприятный для венчурного и прямого инвестирования. Ряд шагов, предпринятых сообществом венчурной индустрии и государственными структурами различных уровней, способствует развитию малого и среднего бизнеса, которые могут придать импульс развитию российской экономики в целом.

  Кроме того для реализации этой задачи необходимо создание национальной инновационной системы, которая будет включать в себя сеть инновационных центров, центров передачи технологий, а также венчурных фондов.

Заключение 

 В последнее  время в правительствах большинства развитых стран, в том числе и России, все чаще говорят о необходимости развития и поддержки венчурного предпринимательства, поскольку именно благодаря венчурным предприятиям осуществляется большая часть важнейших инновационных разработок, внедряемых затем в производство и обеспечивающих научно-технический прогресс.

 Следует отметить, что венчурное предпринимательство  пока что наиболее широко распространено в западном варианте экономики. Но именно в России развитие данного направления  является актуальным по трем основным причинам:

 1. Россия «насыщена» огромным количеством инновационных идей

2. В России значителен объем частного капитала (а именно он зачастую становится основой инвестирования венчурных проектов)

 Механизм  венчурного инвестирования обладает огромным потенциалом для наращивания отставания по многим составляющим экономического благополучия.