Оценка эффективности методов управления риском

В результате построения «дерева решений» рассчитываются вероятность каждого сценария развития проекта, NPV по каждому сценарию, а  также ряд других принципиально  важных показателей. 

Следует отметить, что очень часто по различным  причинам, в значительной мере в  связи с отсутствием достоверной  информации, использование статистического  метода или метода «дерева решений» не представляется возможным. 

В таких  случаях применяются методы, использующие результаты опыта и интуицию, то есть эвристические методы или методы экспертных оценок. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

33. Оценка  эффективности методов управления  риском 

   

Риски могут  быть снижены различными способами. В качестве примера, иллюстрирующего  многообразие подходов к одной и  той же проблеме, рассмотрим ситуацию с управлением рисками крупной  промышленной установки. Назначение и  принцип ее действия в данном случае не играют особой роли.  

Основным  опасным событием является авария установки, которая может сопровождаться пожаром, взрывом, повреждением узлов и агрегатов, человеческими жертвами и т.д. Безусловно, в первую очередь должны быть проведены  предупредительные мероприятия  по снижению риска, а также мероприятия  по снижению масштабов возможного ущерба. Определяются критические с точки  зрения надежности узлы и механизмы, пожаро- и взрывоопасные материалы, и принимаются меры по повышению безопасности установки. Также устанавливаются различные системы; контроля за развитием опасных процессов, датчики задымления, температуры и т.д. Разрабатывается план мероприятий по эвакуации персонала в случае аварии, проводится обучение работников правилам поведения в таких ситуациях.  

Ситуация  с управлением риском на первом этапе  упрощается я связи с тем, что  существуют технические нормативы  по безопасности различных машин  и устройств, соблюдение которых  обязательно для промышленных предприятий. Поэтому относительно несложно определить перечень мероприятий по снижению риска  которые необходимо осуществить в первую очередь.  

Однако затем  неизбежно встает вопрос о способах дальнейшего понижения уровня риска. И в этом случае проведение дополнительных предупредительных мероприятий  уже не кажется очевидным, поскольку  все они связаны с определенными  затратами. Снижение риска требует  внедрения безопасных технологий и  материалов, обновления технического парка, улучшения систем контроля и  предупреждения, страхование – уплаты страховой премии, самострахование – отчислений в резервный фонд. При этом конечный эффект от данных мер можно оценить по степени компенсации или устранения возможных убытков в будущем. Если соотнести затраты на управление риском и степень снижения будущих убытков, то можно получить оценку эффективности мер по управлению риском с экономической точки зрения. 

Можно также  оценить эффективность управления риском с точки зрения обеспечения общей устойчивости деятельности предприятия. В качестве примера рассмотрим ситуацию, когда организация принимает решение инвестировать средства в повышение надежности и бесперебойности функционирования производственного цеха или промышленной установки. Финансовые мероприятия, такие, как страхование, для этих целей подходят больше. Известно, что, начиная с определенного уровня, затраты на прямое снижение риска при помощи организационно-технических мер растут более быстрыми темпами, чем снижается сам риск. Иначе говоря, если повышение надежности устройства с 97 до 98% требует некоторой суммы S , то повышение надежности с 98 до 99% требует затрат уже в несколько раз больше, например 2 S . Стопроцентной надежности, как известно, никогда не достигается, т.е., в этом случае затраты равны бесконечности.  

В данной ситуации страхование рисков выглядит более  предпочтительной процедурой, поскольку  затраты на него обычно пропорциональны  объему рисков (при условии их однородности).  

Приведенный пример иллюстрирует, что начиная  с определенного уровня снижения рисков у предприятия возникает проблема сравнительной оценки различных методов воздействия на риск и выбора наилучшего из них. Сравнение методов может происходить на основе различных критериев, в том числе и экономических.  

Общие подходы  к оценке эффективности методов  управления риском 

Оценка эффективности  применения того или иного метода управления риском зависит от критерия, который положен в основу сравнения. Есть два наиболее употребительных  подхода к выработке критериев:

выбор критического параметра, который не должен выходить за допустимые пределы;

экономическая выгода.  

Первый подход тесно связан с соблюдением норм безопасности и обеспечением устойчивости работы предприятия. Например, существуют нормативы безопасности для работающих на опасных производствах или загрязненности окружающей среды для населения. В рамках данного подхода различные мероприятия по управлению риском оцениваются исходя из предположения, что все они снижают уровень критического параметра до требуемой величины.  

Чисто финансовые механизмы, такие, как страхование  и самострахование, направлены прежде всего на компенсацию последствий неблагоприятных событий. Сравнение их с другими методами управления риском возможно, если в качестве критерия выбран определенный финансовый параметр, например предельный размер убытков, ведущий к разорению предприятия.  

Предприятие может получить экономическую выгоду за счет повышения уровня собственной  безопасности. В этом случае различные  варианты организации мероприятий  по управлению риском оцениваются по тому же принципу, что и инвестиционные проекты: вначале определяют затраты, а затем – абсолютную прибыль  или норму прибыли на единицу  затрат. Достигаемый при этом уровень  безопасности не играет особой роли, он определяется выбранным наиболее экономически выгодным вариантом.  

Экономические критерии оценки эффективности управления риском 

Применение  любого из методов управления риском приводит к перераспределению текущих  и ожидаемых финансовых потоков  внутри предприятия или финансового  проекта. Например, при страховании  часть собственных средств отвлекается  на уплату страховых взносов, в результате чего происходит недоинвестирование проекта и потеря прибыли. С другой стороны, возникает ожидаемый в будущем приток средств в виде компенсации убытков при наступлении страхового случая.  

Перераспределение финансовых потоков приводит к изменению  стоимости чистых активов предприятия  или проекта, рассчитанной с учетом ожидаемых денежных поступлений. Таким  образом, в качестве критерия экономической эффективности применения методов управления риском можно использовать оценку их влияния на изменение стоимости предприятия, рассчитанной на начало и окончание финансового периода. Для инвестиционного проекта критерием служит влияние методов управления риском на изменение чистой текущей стоимости проекта. 

Приведем  два примера из области финансовых рисков.  

Пример 1. Инвестиционный проект 

Риски инвестиционного  проекта учитываются в составе  ставки дисконта для собственного капитала, которая используется для расчета  чистой текущей стоимости проекта  ( NPV – чистая текущая стоимость). Страхование уменьшает риски, тем самым снижая ставку дисконта и увеличивая NPV . С другой стороны, страхование подразумевает дополнительные затраты на уплату страховой премии в течение срока реализации проекта, которые в итоге приводят к снижению прибыли проекта.  

Результирующее  влияние этих двух противоположно действующих  факторов приводит либо к увеличению, либо к снижению NPV , позволяя тем  самым, судить об эффективности применения страхования.  

Однако инвесторы  могут потребовать снижения рисков проекта до необходимых пределов. В этом случае отправной точкой для  оценки эффективности методов управления риском будет сравнение затрат на их осуществление при обеспечении  одинакового требуемого уровня риска.  

Пример 2. Инвестирование в ценные бумаги 

При инвестировании в биржевые активы инвестор на основании  данных прошлых лет о колебаниях курса может оценить, с какой  вероятностью он получит требуемый  уровень дохода. После этого свою будущую экономическую выгоду он может определить в виде математического  ожидания, т.е. как произведение вероятности  на ожидаемую прибыль.  

После этого  инвестор для снижения риска может  применить методы хеджирования либо застраховать будущую прибыть обычным способом. В первом случае инвестор зафиксирует меньшую прибыль, но с большей вероятностью, а также понесет затраты на операцию хеджа. Во втором случае он зафиксирует желаемую прибыль, но понесет значительные затраты на уплату страховой премии.  

В практическом плане для сравнительной оценки эффективности различных способов управления риском можно воспользоваться  методом их попарного сравнения и затем построить иерархию результатов, основанную на применении выбранных критериев.  

Анализ экономической  эффективности страхования и  самострахования 

Методика  анализа 

Рассмотрим  способ сравнительной оценки эффективности  двух наиболее употребительных финансовых механизмов управления риском – страхования  и самострахования, который получил  в за­падной литературе название метода Хаустона. Суть его заключается в оценке влияния различных способов управления риском на «стоимость предприятия» ( value of organization ). 

Стоимость предприятия можно определить через  стоимость его свободных активов. Свободные (или чистые) активы предприятия  – это разность между величиной  всех его активов и обязательств. Решения по страхованию или самострахованию  риска изменяют стоимость предприятия, поскольку затраты на эти мероприятия  уменьшают денежные средства или  активы, которые организация могла  бы направить на инвестиции и получить прибыль. В рассматриваемой модели учитывается также возникновение  убытков в будущем от рассматриваемых  рисков.  

Предполагается  также, что оба финансовых механизма  в равной степени покрывают рассматриваемый  риск, т.е. обеспечивают одинаковый уровень  компенсации будущих убытков.  

При страховании  предприятие уплачивает в начале финансового периода страховую  премию и гарантирует себе компенсацию  убытков в будущем. Стоимость  предприятия в конце финансового  периода при осуществлении страхования  выразим следующей формулой:  

S I = S – P + r ( S – P ), (33.1)  

где S I –  стоимость предприятия в конце  финансового периода при страховании;  

S – стоимость  предприятия в начале финансового  периода;  

Р – размер страховой премии;  

r – средняя доходность работающих активов.  

Величина  убытков не влияет на стоимость предприятия, поскольку они, как предполагается, полностью компенсируются за счет выплаченных  страховых возмещений.  

При самостраховании  предприятие полностью сохраняет  собственный риск и формирует  специальный резервный фонд –  фонд риска. Влияние на величину свободных  активов полностью сохраненного риска можно оценить следующей  формулой:  

S R = S – L + r(S – L – F) + iF, (33.2)  

где S R –  стоимость предприятия в конце  финансового периода при полностью  сохраненном риске;  

L – ожидаемые  потери от рассматриваемых рисков;  

F – величина  резервного фонда риска;  

i – средняя доходность активов фонда риска.  

При самостраховании  предприятие терпит два вида убытков  – прямые и косвенные. Прямые убытки выражаются в виде ожидаемых годовых  потерь L . Кроме ожидаемых потерь L , определенные средства должны быть направлены в резервный фонд F , чтобы  обеспечить компенсацию ожидаемых  потерь, причем с некоторым запасом. Предполагается, что активы хранятся в резервном фонде в более ликвидной форме, чем активы, инвестированные в производство, поэтому они приносят меньший доход. Сравнение значений S I и S R позволяет судить о сравнительной экономической эффективности страхования и самострахования.  

Следует отметить, что для большей точности расчетов необходимо учитывать дисконтирование  денежных потоков вследствие распределения  убытков во времени, задержек в выплате  страхового возмещения, связанных с  оформлением и предъявлением  претензий, и наличия инфляции.  

Результаты  анализа эффективности 

Зададимся целью определить из модели Хаустона условие эффективности использования страхования на предприятии для защиты от рисков. Математически данное условие можно записать в следующем виде: