Оценка бизнеса

 

 

1.2 Основные  этапы и подходы к оценке бизнеса

 

 

Процесс оценки бизнеса предусматривает  определение задачи, сбор и анализ информации в целях получения  обоснованной оценки стоимости. Процесс оценки может быть разделен на семь этапов⁶:

1. Определение  задачи.

2. Составление  плана оценки.

3. Сбор  и проверка информации.

4. Выбор  уместных подходов к оценке.

5. Согласование  результатов и подготовки итогового  заключения.

6. Отчет  о результатах оценки стоимости.

7. Представление  и защита отчета.

Основанием  для оценки бизнеса является договор между оценщиком и заказчиком. Оценка предприятия, в том числе повторная, может быть проведена оценщиком на основании определения суда.

Оценку  бизнеса осуществляют с позиций  трех подходов7:

- доходного;

- затратного;

- сравнительного.

Каждый подход позволяет  подчеркнуть определенные характеристики объекта. Так, при оценке с позиции  доходного подхода во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта.

Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Оценщик, внимательно  изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Доходный подход — предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно  бывает использовать также сравнительный  и затратный подходы. В некоторых  случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

Сравнительный подход особенно полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов.

Эти данные включают: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается в случае, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих  разнородные активы в т.ч. финансовые, а также в том случае, если бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т. п.), в целях страхования.

Собираемая информация обычно включает данные о характеристиках оцениваемых активов, в т. ч. ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т. п.

Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.

Затратный подход основан  на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

В целом, все три подхода  связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

При выборе подхода перед  оценщиком открываются различные  перспективы.

Хотя эти подходы  основываются на данных, собранных  на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все  три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех рассмотренных  подходов предопределяет использование  присущих ему методов.

В основе доходного подхода  лежит оценка бизнеса на основе двух основных методов:

- метода капитализации дохода:

- метода дисконтирования  денежных потоков.

С точки зрения метода капитализации доходов оценка бизнеса определяется по формуле

V= D/R ,      (1)

где  D — чистый доход бизнеса за год;  

R — коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

Расчёт конечной стоимости  предприятия на момент окончания  прогнозного периода проводят в соответствии с моделью Гордона по формуле

    (2)

где FV – стоимость в постпрогнозный период;

CF_(t+1) – денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода;

i – ставка дисконтирования; 

t – ожидаемые долговременные темпы роста.

С точки зрения затратного подхода оценки бизнеса стоимость  бизнеса определяется так же двумя  путями:

- методом чистых активов;

- методом ликвидационной  стоимости.

Рыночная стоимость  бизнеса методом чистых активов  определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

Ликвидационная стоимость  предприятия определяется как разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами  на его ликвидацию.

Подход  с точки зрения  сравнения рыночной стоимости предполагает применение следующих методов:

- метода рынка капитала;

- метода сделок;

- метода отраслевых  коэффициентов.

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций  аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую.

Поэтому, данные о компании, чьи акции находятся в свободной  продаже, при использовании соответствующих  корректировок, должны послужить ориентиром для определения цены оцениваемой компании. Данный метод используется для оценки миноритарных пакетов акций.

Метод сделок основан  на анализе цен приобретения контрольных  пакетов акций сходных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов позволяет  рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.

Таким образом, оценка бизнеса – определение стоимости компании как имущественного комплекса, обеспечивающего получение прибыли его владельцу.

Стоимость бизнеса – объективный показатель результатов его функционирования. По сути, оценка стоимости бизнеса – это финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив предприятия.

Можно выделить три группы принципов оценки: основанные на представлениях собственника; связанные с эксплуатацией собственности;  обусловленные действием рыночной среды.

Процесс оценки может быть разделен на семь этапов: определение задачи; составление  плана оценки; сбор и проверка информации; выбор уместных подходов к оценке; согласование результатов и подготовки итогового заключения; отчет о  результатах оценки стоимости; представление и защита отчета. Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов:  доходного;  затратного; сравнительного.

 

 

 

 

 

2 Оценка бизнеса на примере ОАО «Жако»

 

2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Жако»

 

 

Общество с ограниченной ответственностью "Жако" зарегистрировано в реестре юридических лиц г. Новокузнецка 12 октября 2003 года и действует на основании Федерального Закона "Об обществах с ограниченной ответственностью", Гражданского Кодекса Российской Федерации и Устава, прошедшего государственную регистрацию и учредительного договора. ОАО «Жако» является правопреемником ОАО «Аист» - открытого акционерного общества.

Полное фирменное  наименование ОАО «Жако» - открытое акционерное общество "Жако".  Юридический адрес: 654000, Российская Федерация, Кемеровская область, г. Новокузнецк, ул.  Орджоникидзе 38-а. Форма собственности – частная.

Основными видами деятельности осуществляемых обществом, согласно Устава являются:

• оказание услуг населению и организациям;
• организация и деятельность точек общественного питания: ресторанов, баров, столовых, кафе;
• организация развлечений;
• организация торгово-закупочной деятельности с использованием различных форм торговли, в том числе с организацией собственных торговых точек, специализированных и фирменных магазинов;
• предоставление транспортных услуг;
• внешнеэкономическая деятельность;
• иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством.

При осуществлении видов  деятельности, на которые распространяются ограничения, предусмотренные действующим законодательством России, Общество в установленном порядке приобретает лицензии.

Целью деятельности общества, согласно ст. 50 ГК РФ является извлечение прибыли. Для достижения данной цели общество оказывает услуги общественного питания. Реализация продукции, выполнение работ и предоставление услуг осуществляются по ценам и тарифам,  устанавливаемым обществом самостоятельно,  кроме случаев предусмотренных законодательством.

В целях наиболее полной реализации задач ОАО "Жако" на территории предприятия, расположенного по месту юридическому адресу действует бар и кафе. Полный перечень производственного оборудования по первоначальной и остаточной стоимости предприятия приведен в приложении 2.

Производственная площадь, отведенная предприятием под предоставление услуг общественного питания превышает 150 кв. м., что обуславливает невозможность использования системы налогообложения в виде налога на  вмененный доход. Поэтому формирование бухгалтерской финансовой отчетности осуществляется ОАО «Жако» в соответствии с общей системой налогообложения.

Тем не менее, ОАО «Жако» относится к разряду малых предприятий, среднесписочная численность персонала которых на начало 2010 года составила 65 человек, что согласно действующему законодательству позволяет осуществлять формирование финансовой и бухгалтерской отчетности лишь в форме Бухгалтерского баланса (форма 1) и Отчета о прибылях и убытках (форма 2), которые представлены в приложении 1

Цель оценки: определение  рыночной стоимости объектов оценки для купли-продажи.

База оценки -  рыночная стоимость указанного бизнеса должна производиться по стандарту обоснованной рыночной стоимости.

 

 

2.2 Положение в отрасли, в которой функционирует  ОАО «Жако»

 

 

Основным направлением деятельности ОАО «Жако» являются предоставление услуг общественного питания и сопутствующих развлекательных услуг жителям г. Новокузнецка и близлежайших городов Кузбасса. В процессе оказания услуг предприятия реализует как продукцию собственного производства, так и покупные изделия и полуфабрикаты. Кроме того, в баре ОАО «Жако» предлагаются вино-водочные изделия.

Производство  и реализация товарной продукции  осуществляется на производственных площадях, находящихся в полной собственности ОАО «Жако». Площадь торгового зала составляет 162 кв. м.

В настоящее  время ОАО «Жако» предлагает своим потребителям широкий спектр услуг общественного питания. Так, наряду с традиционным обслуживанием потребителей ОАО «Жако» предлагает: