Контрольная работа по "Корпоративному управлению"

Механизмы корпоративного управления англо-американской модели

      Формализация  отношений между участниками  КУ путём принятия регламентирующих документов, разработки формальных процедур и т. п. В частности, крупные компании принимают собственные корпоративные  кодексы.

      Представительство в совете директоров всех групп акционеров, включая миноритарных (в ряде случаев — и других групп интересов, например, профсоюзов).

      Жёсткая подотчётность менеджмента совету директоров (но не непосредственно  крупным акционерам), а совета директоров — собранию акционеров.

      Решение всех важных вопросов, выходящих за рамки текущего управления, на заседаниях совета директоров или собраниях  акционеров.

      Избегание конфликтов интересов и отношений  аффилированности (например, когда менеджмент аффилирован с крупным акционером). С этой целью, в частности, в совет директоров приглашают сторонних независимых директоров — профессионалов, не связанных с акционерами и менеджментом компании. Во многих западных компаниях независимые директора составляют большинство в совете. Кроме того, директора, заинтересованные в тех или иных сделках, не могут участвовать в принятии решений по ним.

      Исключение  зависимости директоров от менеджмента. С этой целью, в частности, вопросы  зарплаты директоров решаются на специальном  комитете при совете директоров, а  не менеджментом.

      Разделение  «контроля и контролируемых». В  частности, основные вопросы аудита и финансовой отчётности решает специальный  комитет при совете директоров, а  не менеджмент.

      Публикация  максимального объёма информации о  деятельности и финансовых показателях  компании; обеспечение прозрачности действий менеджмента и крупных  акционеров (по отношению к компании). Информационная прозрачность — одно из основных требований КУ.

      Эти механизмы призваны обеспечить эффективную  и честную работу всех участников КУ. Если механизмы корпоративного управления работают плохо, то возможны различные злоупотребления. Один из наиболее известных и скандальных  примеров плохого корпоративного управления связан с американской компанией  Enron, менеджеры которой подделывали отчётность с целью завышения показателей прибыли.

Особенности корпоративного управления

      Не  существует данных о том, что «правильное» корпоративное управление непременно обеспечивает высокую конкурентоспособность  компании. Например, многие крупные  «семейные» компании, не соответствующие  стандартам КУ, вполне конкурентоспособны. Считается, что корпоративное управление страхует от злоупотреблений, но делает компании менее гибкими.

      В то же время, компании, соблюдающие  стандарты корпоративного управления, имеют несомненное преимущество при привлечении инвестиций (например через IPO). По мнению инвесторов, хорошее  корпоративное управление обеспечивает честность менеджмента и прозрачность деятельности компании, поэтому риск потери средств существенно уменьшается.

      Для компаний из развивающихся стран  корпоративное управление особенно важно, так как международные  инвесторы особенно опасаются за честность и деловые качества их менеджмента. Как показывают исследования, капитализация компаний с хорошим  корпоративным управлением существенно  выше средней по рынку. Особенно велика эта разница для арабских стран, стран Латинской Америки (кроме  Чили), Турции, России, Малайзии, Индонезии. 

Корпоративное управление в России

      Корпоративное управление в большинстве российских компаний находится, по общему мнению, на низком уровне по сравнению с  развитыми странами. Тем не менее, за последние 7-10 лет в этой сфере  произошёл впечатляющий прогресс. Одной  из первых компаний, которая начала внедрять у себя международные стандарты  КУ, была компания «ЮКОС». В настоящее  время ряд российских компаний достигли международного уровня КУ; среди них  называют «Вымпелком», «Вимм-Билль-Данн», ряд компаний в системе РАО ЕЭС, некоторые региональные телекоммуникационные компании и др. Рейтинг корпоративного управления публикуют Standard&Poors и консорциум Российского института директоров и рейтингового агентства «Эксперт РА», УК «Арсагера» в рамках вычисления ставки дисконтирования для оценки инвестиционной привлекательности публичных российских компаний.

      В ряде публикаций указывалось, что в  России сформировалась негативная «инсайдерская модель корпоративного управления», предусматривающая реализацию интересов доминирующих акционеров и менеджмента в ущерб инвесторам. Для российского КУ характерны следующие отрицательные черты:

      Совмещение  функций владения и управления. При  этом компании, являющиеся публичными корпорациями, продолжают управляться  как частные фирмы.

      Слабость  механизмов контроля за деятельностью  менеджмента. В результате менеджеры  подотчётны только доминирующему собственнику (а не всем акционерам) и, как правило, аффилированы с ним.

      Распределение прибыли по внедивидендным каналам. То есть прибыль получают не все акционеры, а только доминирующие собственники (через различные финансовые схемы, например, при помощи трансфертных цен).

      Низкая  прозрачность большинства компаний, затруднённый доступ к информации о  финансовом состоянии, реальных владельцах и аффилированности, об условиях существенных сделок.

      Нередкое  применение неэтичных и даже незаконных методов (размывание пакетов акций, увод активов, недопуск на собрание акционеров, арест акций и т. д.).

      Необходимо  отметить, что развитие корпоративного управления в России сдерживается неблагоприятной  для бизнеса государственной  политикой. К примеру, повышать прозрачность невыгодно, так как информационная открытость делает компанию более уязвимой перед контролирующими органами и силовыми структурами. Имеется  множество примеров, когда не только миноритарные, но и мажоритарные акционеры лишались собственности при участии коррумпированных судов, чиновников и полицейских подразделений.

      С целью развития корпоративного управления российское бизнес-сообщество в 2003 создало  Национальный совет по корпоративному управлению. Совет организует тематические конференции, публикует книги и  другие аналитические материалы, и  даже выпускает журнал «Корпоративное управление». Бизнес-сообщество и Федеральная  комиссия по ценным бумагам (ныне —  Федеральная служба по финансовым рынкам) разработали Кодекс корпоративного поведения. Его положения учитываются  при разработке корпоративных кодексов многих компаний. Кроме того, уже  создана нормативная база по деятельности независимых директоров. В частности, Ассоциация независимых директоров России разработала Кодекс независимого директора, положения которого близки к жёстким требованиям к независимому директору, применяемыми в США.

Влияние корпоративного управления на оценку бизнеса

      Наряду  с такими понятиями, как гудвил, можно выделить влияние качества корпортивного управления на стоимость организации, которое можно учитывать в виде премии владельцам акций, используемой при вычислении ставки дисконтирования по сравнению с другими инструментами, например облигациями. Значение этой премии обычно колеблется от 0 % до 30 %. Эта премия отражает риски владельца акций, связанные, прежде всего, с риском вывода чистой прибыли и активов из компании. Чем выше данная премия, тем, при прочих равных условиях, хуже качество корпоративного управления, которое данной премией компенсируется.

      Для оценки применяется рейтингование, когда ставку дисконтирования стоимости бизнеса для компаний с наиболее высоким рейтингом принимают за базу. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Задача.

Уровень инфляции - 3% в месяц. Номинал привилегированной  акции равен 200 сомов, уровень доходности - 30% на акцию (1 доллар США равен 17,15 сом.), требуемый уровень доходности - 40% на акцию.

Определите  реальный рыночный курс акции.

Решение: 
 
 

                            где N = 200 сом   r = 30%    i = 3%      k = 40% 

сом 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЛИТЕРАТУРА

1. ИскаковИ.И."Система корпоративного управления в КР".- Бишкек,2003
2. "Оценка бизнеса" под ред. Грязновой А.Г. - М.,2007
3. И. Ансофф  «Новая  корпоративная стратегия». СПб.: ПитерКом, 1999.
4. И.Н.Иванов «Менеджмент корпорации:Учебник». М.:ИНФРА-М. 2004.
5. В.Е.Леонтьев,В.В.Бочаров«Корпоративные финансы».СПб:Питер.2002.
6. А.Г.Поршнев «Корпоративная культура: Учебное пособие». ГУУ.-М.2003.
7. А.А. Томпсон, А.Дж. Стрикленд «Стратегический менеджмент».М.:«ЮНИТИ», 1998.
8. А.Н.Асаул, А.В.Батрак «Критерии эффективности деятельности

корпоративной структуры», Экономика строительства  2001

     9. С.П.Перегудов «Крупная  российская   корпорация  в  системе  власти».-М: ПОЛИС,  2001

    10.  В.А.Слепов «Корпоративные финансы в финансовой системе страны» Финансы 2003

    11. Семенов А.К., Набоков В.И."Основы менеджмента: Учебник" – М.: «Дашко и К», 2004

   12. Шеремет А.Д.,Ионов А.Ф."Финансы предприятий: менеджмент и анализ". –М.: ИНФРА – М, 2004