Финансовые результаты функционирования предприятия

                   i=1                              j=1

     где k – прогнозируемый средний уровень инфляции. 

     Метод расчета внутренней нормы рентабельности. Под «нормой рентабельности инвестиций» понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором С проекта равно 0. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: он показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данными проектами. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение этого коэффициента показывает верхнюю границу допустимого уровня банковского процента, превышение которого делает проект убыточным.

     Ограниченно, но все же применяется метод окупаемости. Срок окупаемости – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого наступает экономический эффект. Иными словами – это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Определение срока окупаемости инвестиций (Т) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен равномерно по годам, то срок окупаемости рассчитывается: 

     Т = З / Дз,                                                          (8.19)

     где З – единовременные затраты;

           Дз – годовой доход, обусловленный З. 

     Если  прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена суммарным доходом. Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем, делать окончательные выводы по проекту на основе только этого показателя не целесообразно. Он не учитывает влияние доходов последних периодов (денежные потоки, которые поступают уже после того как затраты окупятся). Этот метод также основан на не дисконтированных оценках. Он делает различия между проектами с одинаковой суммой доходов по различным распределениям его по годам.

     Для определения стоимости и эффективности  всего инвестиционного капитала в мировой практике широко используется метод бюджетирования капитала, с помощью которого определяется средневзвешенная величина ожидаемого дохода: 

     Д_ср = ( 1 – t_x) И_к Д_к + ( 1 – И_к) Д_а,                    (8.20)

     где Д_ср  - средневзвешенный ожидаемый доход;

             t_x     - граничная ставка налога;

               И_к   - заемные инвестиции;

            Д_к - доход, ожидаемый кредиторами;

           (1 – И_к)- привлечение инвестиций;

            Д_а - доход, ожидаемый акционерами. 
 

     Стоимость капитала по инвестиционному проекту определяется:

            Т

     И = S ( П_g - И_t ) / ( 1 + Д_ср )^Т,                           (8.21)

              t=1

     где И – объем инвестиций по всему проекту;

            П_g – денежный поток за вычетом налогов за период Т;

      И_t – новые инвестиции на период t, необходимые для устойчивого   роста.  

     Метод бюджетизации капитала позволяет всем инвесторам определить свой ожидаемый доход за любой период жизненного цикла инвестиций.

      Оценка  инвестиций с учетом эквивалента уверенности. Идея этого метода состоит в том, чтобы распределить денежный доход (потоки) на две части: стабильную и рискованную. Затем, стабильная часть дисконтируется по принятой ставке.

     При оценке эффективности капитальных  вложений целесообразно учитывать влияние инфляции. Это можно сделать с помощью корректировки на индекс инфляции (I) будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования. В последнем случае используют модификационный коэффициент дисконтирования (р), определяемый из уравнения: 

     1 + r = ( 1 + р )  ( 1 + I ).                                    (8.22) 

     Итак, значимость того или иного критерия может определяться из условий заключаемого участниками компромисса, скажем, по доле средств производства, находящихся  в их собственности. Тогда, критерий отразит ту долю эффекта, которую получит каждый участник согласно вложенным средствам. Специфика инвестиционной деятельности предполагает активное использование как методов финансово-экономической оценки, так и многофакторных методов, учет различных критериев, любой из которых может оказаться решающим в процессе принятия решения относительно проекта.