Анализ и оценка рисков инвестиционных проектов на примере ООО «Световые Технологии»

     Можно сделать вывод, что идея безрискового эквивалента базируется на теории полезности и учёте склонности инвестора к риску. Этот показатель предназначен для определения будущих величин потоков денежных средств, которые могут оказаться меньше ожидаемых рисковых значений, но информация о которых не менее ценна для инвестора.

     Чувствительность  инвестиционного проекта к изменениям параметров расчёта.

     Анализ  чувствительности инвестиционного  проекта к изменениям условий, в  которых принимаются решения  и которые определяют результат  расчёта эффективности инвестиций, проводится в следующих ситуациях¹⁶:

• изменения только одной базовой переменной;
• изменения двух и более базовых переменных (неопределённых инвестиционных событий и их окружения);

     В хозяйственной практике чаще всего  рассматривается неопределённость не одной, а нескольких переменных, считающихся важными параметрами расчёта эффективности инвестиций. Процедура анализа чувствительности состоит из четырёх основных этапов:

• выбор одной или нескольких неопределённых переменных, например, отпускной цены, объёма продаж, периода рентабельной эксплуатации инвестиций,  ставки дисконтирования;
• построение модели анализа изменений результатов расчёта как функции от выбранных неопределённых переменных;
• установление допустимых границ изменения значений анализируемых неопределённых переменных;
• установление допустимых границ изменения результатов расчёта эффективности инвестиций, то есть изменений принятого критерия эффективности.

     Цель  анализа чувствительности – определения  влияния изменения выбранных  базовых переменных (как простых, так и агрегированных) на уровень чистой приведённой стоимости (NPV) или на внутреннюю ставку доходности (IRR) данного инвестиционного проекта. На первом этапе рассчитываются математические ожидания NPV  и IRR, которые наиболее реальны для сложившихся неопределённых условий инвестирования. На втором этапе производится варьирование последовательно выбранных переменных, а также исследуются величина и направление влияния этих переменных на уровень NPV и IRR. Каждая базовая переменная может изменяться в большую и меньшую сторону относительно математического ожидания на фиксированное количество процентов (например, +10% и -10% или же +10, +15, +20% и -10, -15, -20%) при неизменности постоянных условий¹⁷. Кроме того, для сравнения с основным сценарием при каждом изменении величин рассчитывается новое значение NPV.

     Чувствительность  инвестиционного проекта в условиях вариации выбранных параметров иллюстрируется на рис. 2.

     Рис. 2. Анализ чувствительности инвестиционного проекта в условиях изменения объёма продаж и единичных переменных издержек 

     На  оси ординат обозначено базовое  значение NPV₀, используемое в расчёте чувствительности, а на оси ординат – границы варьирования значений анализируемой неопределённой переменной относительно ожидаемого базового значения NPV₀, т.е. отклонения от базового объёма продаж (А) и базового уровня единичных переменных издержек (В).

     В специализированной литературе утверждается, что на графиках наклон указанных  прямых к оси абсцисс даёт представление о величине и направлении чувствительности проекта к изменению каждой из анализируемых базовых переменных. Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение NPV к любым изменениям базовых переменных.¹⁸ Этот наклон считается показателем риска, связанного с данным параметром расчёта. Из представленного на рис. 2 примера следует, что эффективность проекта, измеряемая значением NPV, в большей степени зависит от изменения переменных издержек на единицу продукции, чем от изменений объёма продаж.

     Любые расчёты, связанные с определением чувствительности, можно выполнить  быстро, точно при помощи компьютера. Построение модели для анализа изменений  результатов расчёта эффективности  инвестиций путём программирования или с применением табличного процессора позволяет быстро и безошибочно ориентироваться в возможных последствиях вариации значений выбранных параметров исследуемого проекта. Выражение результатов расчётов в табличном и графическом видах даёт хорошее представление об изменениях привлекательности проекта даже при внесении некоторых изменений по сравнению с первоначальным сценарием.