Анализ результатов и оценка рисков проекта

          Анализ результатов и оценка рисков проекта.

            Любой реальный проект реализуется  в условиях неопределенности. К  сожалению, всегда при планировании  мы неточно знаем будущие параметры  проекта (объем производства, динамику  цен и т.д.). Возможность негативного  отклонения параметров проекта  от планируемых параметров создает  риски проекта. При бизнес-планировании необходимо с особым вниманием подходить к анализу рисков проекта, поскольку должная подготовка этого раздела поможет адекватно оценить сам проект и принять правильное решение относительно его реализации. От величины рисков проекта во многом зависит процентная ставка по привлекаемым банковским кредитам. 

             Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

            Оценка рисков - это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

             На первой стадии анализа рисков  необходимо выявить их и произвести  классификацию. Особое внимание  следует проявлять к тем рискам, вероятность наступления которых  велика, а также к тем рискам, которые могут нанести максимальный  ущерб проекту.                         

            Отобрав наиболее важные риски,  переходят к их количественному  анализу. Важнейшим элементом  количественного анализа рисков  является анализ чувствительности. Для его осуществления необходимо  поварьировать различные параметры  проекта (цены, объем реализации, срок строительства, темпы инфляции  и т.д.) и посмотреть, как при  этом меняются показатели эффективности.  При этом выявляются наиболее  критичные параметры, которые  могут в наибольшей степени  влиять на эффективность проекта.  При этом рассчитываются границы  и точки безубыточности, т.е. фактически  выявляется множество параметров  проекта, при которых проект  будет эффективным и множество  параметров проекта, при которых  он будет неэффективным. Анализируется  область возможных значений неопределенных  параметров и, соответственно, степень  возможности осуществления неблагоприятных сценариев развития проекта.                                                                                                           

            В рамках количественного анализа  рисков производится также оценка  ожидаемого эффекта (интегрального  показателя) проекта с учетом  количественных характеристик неопределенности (распределением вероятностей, диапазоном  изменения неопределенных параметров  и т.д.). На основе интегральных  показателей эффективности проектов  с учетом рисков можно принимать  управленческие решения о целесообразности  реализации проектов, сравнивать  проекты между собой и т.д.

Анализ  рисков можно подразделить на два  взаимно дополняющих друг друга  вида:

• качественный;
• количественный.

            Качественный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков.

           Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска предприятия в целом.

Итоговые результаты качественного  анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа.

Однако осуществление  количественной оценки встречает и  наибольшие трудности, связанные с  тем, что для количественной оценки рисков нужна соответствующая исходная информация.

В настоящее время наиболее эффективным является комплексный  подход к анализу рисков. С одной  стороны, такой подход позволяет  получать более полное представление  о возможных результатах реализации проекта, т.е. обо всех позитивных и  негативных неожиданностях, ожидающих  инвестора, а с другой стороны, делает возможным широкое применение математических методов (в особенности вероятностно-статистических) для анализа рисков.

В теории рисков выделяют следующие  виды математических моделей: прямые, обратные и задачи исследования чувствительности. В прямых задачах оценка риска, связанная  с определением его уровня, происходит на основании априори известной  информации. В обратных задачах устанавливаются  ограничения на один или несколько  варьируемых исходных параметров с  целью удовлетворения заданных ограничений  на уровень приемлемого риска. Основная идея метода исследования чувствительности, применяемого в связи с неизбежной неточностью исходной информации, состоит  в анализе уязвимости, степени  изменяемости результативных показателей  по отношению к варьированию параметров моделей (распределение вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т.п.). Выводы исследования чувствительности инвестиционного  проекта отражают степень достоверности  полученных при анализе проектных  результатов. В случае их недостоверности  аналитик будет вынужден реализовать  одну из следующих возможностей:

• уточнить параметры, неточность которых является наиболее существенной в искажении результата;
• изменить методы обработки исходных данных с целью уменьшения чувствительности ответа;
• изменить математическую модель анализа проектных рисков;
• отказаться от проведения количественного анализа рисков проекта.

Широко применяются для  анализа инвестиционных проектов следующие  классы математических моделей, учитывающие  неопределенность и различающиеся  по способам ее описания:

• стохастические модели;
• лингвистические модели;
• нестохастические (игровые) модели.

Можно классифицировать существующие методы анализа риска и связанные  с ними модели по следующим направлениям:

1. в зависимости от привлечения вероятностных распределений:
• методы без учета распределений вероятностей;
• методы с учетом распределений вероятностей.
2. в зависимости от учета вероятности реализации каждого отдельного значения переменной и проведения всего процесса анализа с учетом распределения вероятностей:
• вероятностные методы;
• выборочные методы.
3. в зависимости от способов нахождения результирующих показателей по построению модели:
• аналитический метод;
• имитационный метод.

           Признаком подхода методов I группы  является то, что для каждой  стохастической величины берется  лишь одно ее значение. Цель  такого "сгущения" риска экзогенной  переменной - это получение возможности  применения методов, разработанных  для анализа в ситуации определенности  без каких-либо изменений.

           Результатом расчетов по модели, сконструированной для подхода  II, будет не отдельное значение  результирующей переменной, а распределение  вероятностей. Вероятностные методы  предполагают, что построение и  расчеты по модели осуществляются  в соответствии с принципами  теории вероятностей, тогда как  в случае выборочных методов  все это делается путем расчетов  по выборкам.

          Характерной чертой подхода II является использование методов  моделирования принятия решений.  Здесь можно выделить целевой,  оптимизационный и системный  подходы. Целевому подходу свойственно  четкое задание целей при конструировании  модели. Любое изменение целевых  показателей ведет к реконструкции  самой модели и требует новых  расчетов, что связано с дополни-тельными затратами. Применение данного подхода наиболее целесообразно в случае необходимости постоянно принимать решения в аналогичных ситуациях с точно заданными целями.

          Системный подход связан с  построением модели, направленной  исключительно на отражение реальности, а не сформулированной системы  целей. В результате оценки  такой модели и расчетов по  ней формируется описание поведения  реальной системы, но не оптимальная  стратегия действий. Затем выбирается  система целей и становится  возможным принятие решений с  помощью прогнозной информации  о поведении системы и сделанных  предположений. Возникающие в  процессе инвестиционного проектирования  изменения целей не приводит  к изменению самой модели и не требуют новых расчетов.

          Подход III выделяет аналитический  и имитационный способы нахождения  результирующих показателей по  построенной модели. Аналитический  способ получения результатов осуществляется непосредственно на основе значений экзогенных переменных. К его преимуществам относится быстрота нахождения решения, к недостаткам - необходимость адаптации поставленной задачи к имеющемуся в распоряжении математическому аппарату и относительная небольшая его "прозрачность". Имитационный способ базируется на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытов с моделью. Основные его преимущества - прозрачность все расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проектов всеми участниками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа можно назвать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.

Качественный  анализ рисков

           Качественный анализ рисков позволяет  выявить и идентифицировать возможные  виды рисков, свойственных проекту,  также определяются и описываются  причины и факторы, влияющий  на уровень данного вида риска.  Кроме того, необходимо описать  и дать стоимостную оценку  всех возможных последствий гипотетической  реализации выявленных рисков  и предложить мероприятия по  минимизации и/или компенсации  этих последствий, рассчитав стоимостную  оценку этих мероприятий.

Первым шагом в проведении качественного анализа рисков является четкое определение (выявление, описание - "инвентаризация") всех возможных  рисков инвестиционного проекта. Существенную практическую помощь в этом направлении  может оказать предлагаемая классификация  инвестиционных рисков.

Рассмотрение каждого  вида инвестиционного риска можно  производить с трех позиций:

1. с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска;
2. обсуждения гипотетических негативных последствий, вызванных возможной реализацией данного риска;
3. обсуждения конкретных мероприятий, позволяющих минимизировать рассматриваемый риск.

           Основными результатами качественного  анализа рисков являются: выявление  конкретных рисков инвестиционного  проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма значимым результатам качественного анализа, следует отнести определение пограничных значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.

Этапы качественного  анализа рисков:

1. идентификация (определение) возможных рисков;
2. описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка;
3. описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости;
4. исследования на качественном уровне возможности управления рисками инвестиционного проекта:
• диверсификация риска;
• уклонение от рисков;
• компенсация рисков;
• локализация рисков.

           Качественный анализ инвестиционных  рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для начала работы по анализу рисков.

           В процессе качественного анализа  рисков мы исследуем причины  возникновения рисков и факторы,  способствующие их динамике, затем  даем описание возможно ущерба  от проявления рисков и их  стоимостную оценку. Так как расчеты  эффективности проекта базируются  на построении его денежных  потоков, величина которых может  измениться в результате реализации  каждого из отмеченных рисков, то для аналитика важна количественная  оценка последствий осуществляемых  на данном шаге, выраженная в  стоимостных показателях. Кроме  того, для аналитика также важна  оценка предполагаемых на следующем  шаге мероприятий, направленных  на уменьшение негативного влияния  выявленных рисков. Мы должны  правильно выбрать способы, позволяющие  снизить инвестиционные риски,  так как правильное управление  рисками позволит нам минимизировать  потери, которые могут возникнуть  при реализации проекта и снизить  общую рискованность проекта.

           Методы экспертных оценки включают  комплекс логических и математико-статистических  методов и процедур, связанных  с деятельностью эксперта по  переработке необходимой для  анализа и принятия решений  информации. Центральной "фигурой" экспертной процедуры является сам эксперт - это специалист, использующий свои способности (знания, умение, опыт, интуицию и т.п.) для нахождения наиболее эффективного решения.