Сущность и роль инвестиций в системе управления экономикой

 

 

 

 

10

1.4 Источники финансирования инвестиционной деятельности

 

Вложение инвестиций юридическими, физическими лицами и государством в производство продукции (работ, услуг) или их иное использование с целью  получения прибыли или дохода, а также для достижения иного  результата называется инвестиционной деятельностью. Инвестирование может  осуществляться в хозяйственно-коммерческие, научные, культурные, благотворительные  и любые другие предприятия и  проекты, цели которых не противоречат законодательству. [7]

Объектами инвестиционной деятельности выступают:

– недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;

– ценные бумаги;

– интеллектуальная собственность.

Законодательством определен  перечень объектов, в отношении которых  инвестиционная деятельность, кроме  осуществляемой государством, запрещена. Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других законодательно определенных норм, наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.[8]

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также  поставщики и другие участники инвестиционного  процесса (банковские, страховые и  посреднические организации, инвестиционные биржи и т.д.).

Основным субъектом инвестиционной деятельности является инвестор.

Инвесторы – юридические  и физические лица, принимающие решения  по

11

инвестиционной деятельности и осуществляющие инвестиции (вложения).

Для финансирования инвестиций могут быть использованы внутренние и внешние источники.

К внутренним источникам относятся:

– государственные средства;

– собственные ресурсы хозяйствующих субъектов и граждан, которые включают в себя, прежде всего, внутрихозяйственные резервы инвестора в форме прибыли, амортизационных отчислений, денежные средства предприятий, централизуемых ассоциациями в установленном ими порядке. Сюда же следует отнести сбережения населения и страховые суммы в возмещение потерь;

– привлеченные ресурсы – средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц, средства от благотворительных мероприятий;

– заемные средства. Очень большое значение имеют источники финансирования, относящиеся к данной группе. Это банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы.[10]

Внешние источники могут  выступать как прямые частные  инвестиции и иностранные кредиты  и займы.

Развитие международного сотрудничества, глобализация мировых  экономических связей ведут к  расширению движения капитала между  странами, к росту международных  инвестиций.

Вкладывая капитал в другой стране, инвестор осуществляет зарубежные инвестиции, которые для принимающей  страны (страны-реципиента) являются иностранными инвестициями. Иными словами, под  иностранными инвестициями понимаются финансовые и материальные средства, вложенные 

12

иностранными физическими  и юридическими лицами в различные  объекты деятельности, а также  права на имущественную и интеллектуальную собственность, переданные ими хозяйствующим  субъектам Российской федерации с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта.

Иностранные инвестиции привлекаются в экономику страны с целью  осуществления ее структурной перестройки  и обеспечения экономического роста. При этом наряду с дополнительными  финансовыми и материальными  ресурсами привлекаются зарубежные передовые технологии, техника, оборудование, управленческий опыт и т.д., создаются  новые рабочие места. использование иностранного капитала нацелено на развитие экспортного потенциала страны, расширения производства импортозамещения, повышение технического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции.

Иностранные инвестиции могут  быть представлены в форме предпринимательского капитала, помещаемого в производственные предприятия стран-реципиентов, и  в форме ссудного капитала в виде займов, кредитов, вложений на текущие  счета в иностранные банки, причем вложения предпринимательского капитала могут происходить в виде прямых и портфельных инвестиций.

Прямые иностранные инвестиции – основная форма экспорта предпринимательского капитала в зарубежные предприятия, обеспечивающая контроль инвестора  или его участие в управлении производством. По определению Международного валютного фонда иностранные  инвестиции являются прямыми в том  случае, когда иностранный инвестор владеет не менее 25% уставного капитала предприятия.

Прямые иностранные инвестиции осуществляются путем создания

13

совместного предприятия  или организации нового; покупки  или поглощения действующих предприятий; открытие зарубежного филиала. Прямые иностранные инвестиции являются долгосрочными  и значительными по объему.

Портфельные инвестиции предполагают ограниченное участие в предприятиях, компаниях стран-получателей, осуществляемое через инструменты фондового  рынка (покупка акций, облигаций  и других ценных бумаг). При этом инвесторы не контролируют производство компании и почти не влияют на процесс  управления ею.

Ссудный капитал в виде кредитных иностранных инвестиций – это кредиты иностранных  государств, банков, международных  финансово-кредитных учреждений и  организаций, корпораций для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте.

В зависимости от формы  собственности иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.

Государственные инвестиции – это займы, кредиты, техническая  помощь, предоставляемые одним государством другому в рамках международных  договоров, межправительственных соглашений. Частные инвестиции – вложения частных  фирм, компаний, банков, граждан в  соответствующие субъекты другой страны. Смешанные инвестиции – вложения государственных и частных инвесторов в сочетании.

Иностранным инвесторам в  соответствии с действующим законодательством  запрещается делать инвестиции в  сферы обеспечения обороны и  безопасности РФ, изготовления и реализации наркотических, сильнодействующих и ядовитых веществ (перечень утвержден Министерством здравоохранения РФ). Не допускается осуществление иностранных инвестиций в имущество юридических лиц, занимающих монопольное положение на рынке РФ, без согласия Министерства экономики.

14

На величину инвестиций влияют:

– размер сбережений – чем  больше сбережений, тем, как правило, больше объем инвестиций;

– величина дохода – чем  больше доход, тем больше возможностей для инвестирования;

– доходы предприятий, их затраты и ожидания.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15

Практическая часть

Вариант 1.

Задача 1.

Прибыль АО, направляемая на выплату дивидендов, составляет 10000 тыс.руб. Общая сумма акций – 6800 тыс.руб., в том числе привилегированных 1200 тыс.руб. с фиксированным размером дивиденда -30% к их номинальной стоимости. Рассчитать процентный размер дивиденда по обыкновенным акциям.

Решение:

1. Определим размер дивидендов по привилегированным акциям:

 

1200*30%=360 тыс.руб.

↓

 сумма прибыли, направляемой  на выплату дивидендов по обыкновенным  акциям будет равна= 10000-360=9640 тыс.руб.

 

2. Находим процентный размер дивиденда по формуле:

= 9640/6800*100=142%

Ответ: Процентный размер дивиденда по обыкновенным акциям равен 142%

 

 

 

 

 

 

16

Задача 2.

Купонную облигацию с  ежеквартальными выплатами в 8% и  остаточным сроком обращения 5 лет в  настоящий момент можно купить за 900 руб. Номинальная стоимость облигации  – 1050 руб. Определить стоит ли приобретать  данные облигации в настоящий  момент, если инвестор ожидает доходность по данным облигациям в 12% годовых.

Решение:

Для принятия решения необходимо рассчитать цену облигации и сравнить ее с ценой продажи.

Р обл. = (С/m)/ (1+ r/m)+ (C/m)/ (1+r/m)²  +…+ (C/m)/ (1+ r/m)^n*m + H/ (1+r)ⁿ     , где 

  m- число купонных выплат за год

С - купонные выплаты

r – требуемая доходность

Н - номинальная стоимость  облигации

n- число лет до погашения

Робл =

Ответ: данные облигации выгодны для покупки, т.к. цена покупки (900 руб.) ниже реальной рыночной цены.

17

Задача 3.

Определить  ожидаемую доходность и среднеквадратическое отклонение и риск акций ОАО «Плазма» и ОАО «Электроконтакт», если прогнозируются следующие показатели:

	Прогнозы «Плазма»		Прогнозы «Электроконтакт»
Доход,  руб.	1250	1100	1300	1000
Вероятность получения дохода	0,3	0,7	0,2	0,8

 

Решение:

1) Сначала  рассчитываем ожидаемую доходность  акций (r) для каждого предприятия по следующей формуле:

 

где r_i – доходность в каждом случае

р_i – вероятность наступления каждого случая.

• ОАО «Плазма»

r = 1250*0,3+1100*0,7=1145 (руб.)

• ОАО «Электроконтакт»

r = 1300*0,2 + 1000*0,8 = 1060 (руб.)

2) Рассчитываем  среднеквадратическое отклонение  по формуле:

• ОАО «Плазма»

руб.

• ОАО «Электроконтакт»

18

руб.

Ответ: Ожидаемая доходность акций ОАО «Плазма» - 1145 рублей, ОАО «Электроконтакт» - 1060 рублей.

Среднеквадратическое  отклонение акций ОАО «Плазма» - 68,7 рублей, ОАО «Электроконтакт» - 120 рублй.

Данный  показатель используется  для количественного  измерения степени риска планируемых  инвестиций. Чем больше разброс ожидаемых  значений доходности вложений вокруг их среднеарифметической величины, тем  выше риск, сопряженный с данным вложением. Таким образом, более  рискованными будут вложения в акции  ОАО «Электроконтакт».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

19

Задача 4.

Исходя из критерия риска необходимо сделать  выбор между двумя обыкновенными  акциями компаний А и Б, имеющими одинаковую номинальную стоимость, если за предыдущие 10 лет деятельности компаний дивиденды на акцию составили:

Компания	Дивиденды за прошлые периоды
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А	55	55	50	45	40	40	40	45	55	55
Б	55	45	45	40	40	45	40	50	50	55

 

Решение:

В качестве критерия оценки риска возьмем среднее  значение за 10 лет.

Средний размер дивиденда акций компании А = (55*4+50+45*2+40*3)/10=48

Средний размер дивиденда акций компании Б = (55*2+45*3+40*3+50*2)/10=46,5

Далее рассчитаем среднеквадратическое отклонение от средней  величины дивиденда для каждой компании:

Компания А

 

 

 

20

Компания Б

Вывод: Таким  образом, более высокий размер дивиденда  у акций компании А, но разброс значений от среднего у них больше, поэтому с точки зрения риска более привлекательными будут акции компании Б.