Сущность финансового (портфельного) инвестирования. Внутренняя норма рентабельности. Средневзвешенная цена капитала

 
Рис. 1. График предельной цены капитала

Точки перелома на графике МСС. Предприятие не может привлекать новый капитал с постоянной ценой в неограниченном объеме. По мере роста объемов привлекаемого для инвестирования капитала его цена возрастает.

      Пример. В рассмотренном ранее примере  с некоторого момента цена каждого  нового рубля станет больше, чем 11,8%. Пусть запросы предприятия настолько  велики, что ее годовой нераспределенной прибыли, например 60 млн руб., а всего  с учетом оптимальной структуры капитала 100 млн руб. (предполагаем пока для простоты, что средств в амортизационном фонде нет, в противном случае их следовало бы добавить к сумме в 100 млн руб.), становится недостаточно для удовлетворения потребностей в инвестиционных ресурсах.

      Тогда предприятию необходимо продавать  обыкновенные акции нового выпуска. Пусть цена этого вида капитала для  предприятия составляет a = 16%.

      Тогда WACC будет равна:

      w_d – a_d × (1 – h) + w – a + w_s – a_e= 0,3 × 11% × 0,6 + 0,1 × 10,3% + 0,6 × 16% = 12,6%.

      В результате на графике МСС при  величине нового капитала в 100 млн руб. появится скачок, как показано на рис. 5.1.

      Заметим, что могут быть и другие подобные скачки. Кроме того, поскольку спрос  инвесторов на ценные бумаги, как и  спрос на любой товар, ограничен и зависит от их доходности, предприятие, увеличивая выпуск акций, будет вынуждено предлагать все более высокую цену за капитал из этого источника, как показано на рис.1. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Список  использованной литературы

   1. Налоговый кодекс РФ

   2. Деревянко П.М. «Применение теории нечетких множеств в финансовом и инвестиционном анализе деятельности предприятия в условиях неопределенности // Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей ИНЖЭКОН - 2005». VIII научно-практическая конференция студентов и аспирантов СПбГИЭУ 19-20 апреля 2005 г.: Тезисы докладов. - СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - с. 98-99.: Персональный сайт в Интернете. - Электрон. дан. - СПб., 2006 - Режим доступа: http://fuzzylib.narod.ru/ E-mail: paveldrn@mail.ru

  3. Деревянко П.М. «Сравнение нечеткого и имитационного подхода к моделированию деятельности предприятия в условиях неопределенности // Современные проблемы экономики и управления народным хозяйством». Сб. научн. статей. Вып. 14. - СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - с. 289-292.: Персональный сайт в Интернете. - Электрон. дан. - СПб., 2006 - Режим доступа: http://fuzzylib.narod.ru/ E-mail: paveldrn@mail.ru

  4. Деревянко П.М. «Нечеткое моделирование деятельности предприятия и оценка риска принятия стратегических финансовых решений в условиях неопределенности // Современные проблемы прикладной информатики». I научно-практическая конференция 23-25 мая 2005 г.: Сб. докл. - СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - с. 81-83.: Персональный сайт в Интернете. - Электрон. дан. - СПб., 2006 - Режим доступа: http://fuzzylib.narod.ru/

  5. Дюбуа Д., Прад А. «Теория возможностей. Приложения к представлению знаний в информатике:» Пер. с фр. - М: «Радио и связь». 1990. - 288 с.: ил.

  6. Ендовицкий Д.А. «Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика». Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 400 с.: ил.

  7. Кельтон В., Лоу А. «Имитационное моделирование». - «Классика CS». 3-е изд. - СПб.: «Питер»; Киев: Издательская группа BHV, 2004. - 847 с.

10. Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент». - М.: Финансы и статистика, 2001. - 768 с.: ил.

    8 . «Количественные методы в экономических исследованиях» / Под ред. М.В. Грачевой и др. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 791 с.

   9. Кофман А., Хил Алуха Х. «Введение теории нечетких множеств в управлении предприятиями». Пер. с исп. - Мн.: «Вышэйшая школа», 1992. - 224 с.

  10. Кошечкин Сергей Александрович, к.э.н. Концепция риска инвестиционного проекта // Международный институт экономики, права и менеджмента (МИЭПМ ННГАСУ) / www: www.koshechkin.narod.ru

  11. Кравец А.С. «Природа вероятности». - М.: «Мысль», 1976. - 173 с.

  12. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», №ВК 477 от 21.06.99 г., утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительству, архитектуре и жилищной политике.

13. Недосекин А.О. «Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций». -СПб.: Типография «Сезам», 2002. - 181 с.

14. Недосекин А.О. «Оценка риска инвестиций по NPV произвольно-нечеткой формы». - СПб., 2004.