Рынок ценных бумаг как источник финансирования экономики

      2.2. Организация размещения и обращения ценных бумаг 

      Размеще́ние (ценных бумаг) — этап эмиссии ценных бумаг, на котором происходит совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам [12, c.142].

      Выделяют  также публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем  открытой подписки, в том числе  размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

      Технически, отчуждение ценных бумаг осуществляется путем:

      - внесения приходных записей по счетам первых владельцев в регистраторе и/или депозитарии;

      - внесения приходных записей по счетам депо первых владельцев в депозитарии;

      - выдачи сертификатов документарных облигаций их первым владельцам.

      При эмиссии ценных бумаг, размещаемых  одним из следующих способов, размещение происходит одномоментно:

      - при учреждении акционерного общества,

      - путем распределения среди акционеров,

      - путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении.

      При закрытой подписке размещение ценных начинается после государственной регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг, а при открытой подписке - не ранее истечения двух недель с момента публикации сообщения о государственной регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг в периодическом печатном издании, и продолжается до истечения наименьшего из следующих сроков [12, c.144]:

      - одного года после начала размещения;

      - срока, указанного в решении о дополнительном выпуске ценных бумаг;

      - размещения последней из размещаемых ценных бумаг.

      Под обращением ценных бумаг понимается их купля-продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг [9, c.205].

      Обраще́ние (ценных бумаг) — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности  на ценные бумаги.

      Выделяют  также публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, в том числе обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц.

      Ценные  бумаги обращаются на первичном и вторичном рынках.

      На  первичном рынке продаются и  покупаются ценные бумаги новых выпусков, на вторичном рынке обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. На первичном рынке ценные бумаги продаются, а на вторичном перепродаются.

      На  первичном рынке ценных бумаг осуществляется эмиссия государственных и муниципальных облигаций, а также акций и облигаций, которые выпускаются различными акционерными компаниями, как финансового, так и нефинансового профиля.

      Важнейшей функцией первичного рынка является полное раскрытие информации об эмитенте, позволяющее инвестору сделать обоснованный выбор вида ценной бумаги для вложения денежных средств.

      Непосредственными инвесторами на первичном рынке  ценных бумаг обычно выступают инвестиционные и коммерческие банки, инвестиционные фонды, компании, институциональные инвесторы, приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации [9, c.207].

      Основное  назначение вторичного рынка – свести продавцов и покупателей ценных бумаг, обеспечить свободный и быстрый перелив капитала в наиболее эффективные сферы деятельности.

      Важнейшая черта вторичного рынка – его  ликвидность, т.е. способность поглощать  значительные объемы ценных бумаг в  короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на их реализацию.

      Вторичный рынок ценных бумаг имеет чрезвычайно  важное значение для развития экономики  любой страны. Именно он обеспечивает свободный переток финансовых средств между хозяйствующими единицами. Эти бумаги фактически представляют резервный капитал фирмы и при недостатке финансовых средств она может продать часть ценных бумаг, которые имеются в ее активе, на вторичном рынке.

      Перепродажа ценных бумаг на вторичном рынке  не изменяет общий капитал хозяйственных субъектов, так как бумаги просто переходят от одного держателя к другому. Капитал – заемный или собственный – возрастает, когда фирмы осуществляют новые выпуски ценных бумаг. Таким образом, первичный рынок способствует росту капитала и рациональному распределению источников нового финансирования, а вторичный – обеспечивает гибкость и быстрому перемещению финансовых средств, существенно облегчая структурную реорганизацию экономики [9, c.209].

      Организации, нуждающиеся в капитале и выпустившие  для продажи какие-либо активы, поручают обычно из распространение посредникам – банкам, а также многочисленным частным финансовым организациям. Иногда предприятия выполняют это сами, распространяя акции по подписке. К примеру, если предприятие приватизировано самим коллективом, то новые акции расходятся часто только среди «своих» акционеров.

      Эта начальная продажа ценных бумаг  самым первым покупателям и есть первичный рынок. В дальнейшем каждая акция или облигация неоднократно сменит владельца, но это уже не будет  касаться организаций эмитентов (выпускающих), а будет осуществляться на вторичном рынке.

      Ценные  бумаги обращаются как на биржевом, так и внебиржевом («уличном»)  рынках.

      Биржевой  рынок исчерпывается понятием фондовой биржи как особого институционально организованного рынка, на котором  обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессионалы. Принципы организации и функционирования фондовой биржи будут рассмотрены ниже.

      На  внебиржевом рынке сделки осуществляются:

      - с незарегистрированными на бирже ценными бумагами;

      - с зарегистрированными на бирже ценными бумагами через посредников. При этом участники стремятся обойти довольно высокие ставки комиссионных, которые устанавливают фондовые биржи. Осуществляя сделки по купле-продаже крупных партий ценных бумаг с фирмами, не являющимися членами фондовых бирж, они одновременно получают значительную экономию на комиссионных и избегают дестабилизации курсов на фондовых биржах;

      - минуя посредников – через компьютерную систему.

      Внебиржевому  рынку принадлежит важное место в обслуживании оборота ценных бумаг. Он является одновременно и соперником фондовых бирж, и их дополнением. Например, в торговле облигациями внебиржевой рынок дополняет биржевой механизм, в торговле акциями биржи и внебиржевой рынок являются конкурентами.

      Внебиржевой рынок, можно разделить на стихийный  и дилерский.

      Стихийный рынок ценных бумаг характеризуется  тем, что правила заключения сделок, требования к ценным бумагам и к участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует [9, c.211].

      На  дилерских рынках продавцы объявляют  о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Те из покупателей, кто согласен с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги (например, безналичными перечислениями или взносом наличными деньгами в пункте распределения ценных бумаг). Продавцы обязаны совершать сделки с любым лицом по цене которую объявили. Открытой конкуренции между продавцами или между покупателями нет.

      В свою очередь дилерские рынки  можно организовать на основе следующих видов предложений ценных бумаг:

      - локализованного (например, назначается  несколько локальных мест продажи за наличные);

      - распределенного (создание распределенной  сети из рыночных мест по  категории инвесторов, ценных бумаг,  форм оплаты);

      - продленного (например, создается  постоянное предложение различных  видов ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберегательного банка. Клиенты обращаются в эту сеть за совсем другими услугами – по кредитованию, расчетам и т.п., однако есть вероятность, что часть из них приобретет и ценные бумаги). 

      Глава 3. Основные направления  совершенствования развития рынка ценных бумаг в России

      3.1. Тенденции развития  современного рынка  ценных бумаг 

      Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах  с развитыми рыночными отношениями  на нынешнем этапе являются:

      - концентрация и централизация капиталов;

      - интернационализация и глобализация рынка;

      - повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

      - компьютеризация рынка ценных бумаг;

      - нововведение на рынке;

      - секьюритизация;

      - взаимопроникновение в другие рынки капиталов [16, c.15].

      Тенденция концентрации и централизации капиталов  имеет два аспекта по отношению  к рынку ценных бумаг. С одной  стороны, это общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг  проявляется в укрупнении организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая функционирующие в каждой стране фондовые биржи. Указанные организации становятся всё более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом; они становятся всё более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится всё более широким; идёт процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.

      С другой стороны, эта тенденция находит  отражение в том, что рынок  ценных бумаг сам по себе притягивает  всё большие капиталы общества.

      Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что  национальный капитал переходит  границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов убираются. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные рынки - это составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком всемирном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний. Формирование мирового рынка ценных бумаг - это тот локомотив, который движет вперёд процесс в целом. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идёт по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчётов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности с различными инструментами рынка, а также на фондовых рынках разных стран и их общее регулирование и т.п.

      Надёжность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Никакое государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, чтобы массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жёстко контролировался, в первую очередь, самым главным участником рынка – государством [16, c.17].

      Но  есть и другая причина данного  процесса - фискальная.

      Усиление  организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству  увеличить вою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно всё более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса - торговли наркотиками и др.