Рынок ценных бумаг как источник финансирования экономики

      Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция  технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиков динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу [8, c.124].

      Изучение  динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости.

      Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка. В мировой практике хорошо известны основные индексы (в США - индексы Доу - Джонса и "Стандарт энд Пурз", в Японии - индекс "Ник-кей", в Великобритании - индексы "Футси") и отработаны приемы их учета при принятии инвестиционных решений.

      Фондовые  индексы рассчитываются на основе средней  арифметической или средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.

      В России вследствие относительной неразвитости рынка ценных бумаг, недостаточности  информации и ее низкого качества достоверность созданных индексов пока недостаточна. Основным индексом отечественного фондового рынка является индекс Российской торговой системы - индекс РТС.

      Одним из способов предоставления информации для инвесторов на развитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций.

      На  основе анализа инвестиционных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумаге соответствующую категорию.

      Таким образом, можно сделать вывод, что  эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

      Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы - барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.

      Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно - функциональной спецификой.

      Развитие  рынка ценных бумаг вовсе не ведёт  к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию. 
 
 
 
 
 
 
 

      Глава 2. Механизм привлечения финансовых средств на рынке ценных бумаг

      2.1. Эмиссия ценных бумаг как форма финансирования инвестиций 

      Рынок ценных бумаг - это отношения, возникающие  при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также отношения, связанные с деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит продажа вновь выпущенных ценных бумаг их первым владельцам; на вторичном - обращение ценных бумаг со сменой их владельцев. Первичная эмиссия ценных бумаг - продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцем (инвестором), подлежит государственной регистрации, т.е. присвоение выпуску ценных бумаг государственного регистрационного номера. Эмиссия ценных бумаг - установленная законом последовательность действий эмитента по их размещению. Эмитентами ценных бумаг могут выступать юридические лица, которым они принадлежат по праву собственности или по иному вещному праву. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме [10, c.124]:

      - открытого (публичного) размещения  среди неограниченного круга  инвесторов с публичным объявлением и регистрацией проспекта;

      - закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, без проведения рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

      Форма ценных бумаг должна определяться учредительными документами эмитента и (или) решением о выпуске и проспекте эмиссии. Невыполнение этих требований является основанием для отказа в регистрации выпуска.

      При выпуске эмиссионных ценных бумаг  в документарной форме владельцам может выдаваться один сертификат на приобретенные ценные бумаги, содержащий указания на их общее количество, категорию, номинальную стоимость. Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена одним сертификатом.

      Эмиссионными  ценными бумагами являются ценные бумаги, характеризуемые следующими признаками [10, c.127]:

      - закрепляет совокупность имущественных  и неимущественных прав, подлежащих  удостоверению, уступке и безусловному  осуществлению с соблюдением формы, порядка, установленных законом;

      - размещается выпусками;

      - имеют равные объёмы и сроки  осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг.

      Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие  этапы:

      - принятие эмитентом решения о  выпуске;

      - регистрация выпуска ценных бумаг;

      - изготовление сертификатов ценных  бумаг (для документарной формы выпуска);

      - размещение ценных бумаг;

      - регистрация отчета об итогах  выпуска ценных бумаг.

      Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг должно содержать: полное наименование эмитента, место его нахождения и почтовый адрес; дату принятия решения о размещении ценных бумаг; наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о размещении; дату утверждения решения о выпуске; вид, категорию эмиссионных ценных бумаг; права владельца, закрепленные ценной бумагой; условия размещения; указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске, размещенных ранее; указание о том, являются эмиссионные ценные бумаги именными или на предъявителя; номинальную стоимость ценных бумаг; подпись лица, осуществляющие функции исполнительного органа эмитента, печать эмитента; иные сведения, предусмотренные законодательством. К решению прилагается описание или образец сертификата. Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг составляется в трех экземплярах. После государственной регистрации выпуска один экземпляр решения о выпуске ценных бумаг остается на хранении в регистрирующем органе, а два других выдаются эмитенту.

      Государственная регистрация выпусков ценных бумаг  осуществляется Федеральной Комиссией  по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России на основании заявления эмитента. К нему прилагается решение о выпуске ценных бумаг, документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства РФ, и проспект, если регистрация выпуска сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регистрацию выпуска или принять мотивированное решение об отказе в государственной регистрации в течении 30 дней с даты получения представленных документов. При государственной регистрации ему присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер.

      Основанием  для отказа в государственной  регистрации выпуска ценных бумаг  и регистрации проспекта ценных бумаг являются [10, c.129]:

      - нарушение эмитентом требований  законодательства РФ о ценных бумагах, в том числе наличие в документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии и несоответствии условий выпуска;

      - несоответствие документов, представленных  для государственной регистрации;

      - непредставление в течении 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации;

      - несоответствие финансового консультанта  на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект, установленным требованиям;

      - внесение в проспект или решение  о выпуске ценных бумаг ложных или недостоверных сведений.

      Решение об отказе в государственной регистрации  выпуска и проспекта ценных бумаг  может быть обжаловано в суд или арбитражный суд.

      Проспект  ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров или органом, осуществляющим такие функции. Проспект ценных бумаг юридических лиц или иных организационно-правовых форм утверждается лицом, осуществляющим функции исполнительного органа эмитента. Проспект должен быть подписан лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, его главным бухгалтером, подтверждающими тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг. В случае выпуска облигаций с обеспечением лицо, предоставившее обеспечение, обязано подписать проспект, подтверждая достоверность информации об обеспечении [12, c.176].

      Эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг после  государственной регистрации их выпуска. Количество размещаемых ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в решении о выпуске. Эмитент может разместить меньшее количество ценных бумаг. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию.

      Эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации таких ценных бумаг.

      Запрещается при публичном размещении или  обращении выпуска закладывать преимущества при приобретении ценных бумаг для одних потенциальных владельцев в ущерб другим. Это положение не применяется в следующих случаях:

      1) при эмиссии государственных  ценных бумаг;

      2) при предоставлении акционерам  акционерных обществ преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии;

      3) при введении эмитентом ограничений  на приобретение ценных бумаг  нерезидентами.

      Не  позднее 30 дней после завершения размещения ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска в регистрирующий орган. Он должен содержать следующую информацию:

      1) даты начала и окончания размещения  ценных бумаг;

      2) фактическую цену размещения;

      3) количество размещенных ценных  бумаг;

      4) общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги.

      Регистрирующий  орган рассматривает отчет об итогах выпуска в 2-х недельный срок и при отсутствии связанных с выпуском нарушений регистрирует его. Регистрирующий орган отвечает за полноту зарегистрированного им отчета [12, c.178].

      Регистрирующие  органы могут признать выпуск несостоявшимся, т.е. аннулировать его государственную регистрацию по основаниям:

      - информация, полученная ими самостоятельно  или от третьих лиц и подтвержденная проверкой, указывает на недостоверность сведений;

      - в случае отказа от выполнения  требований регистрирующих органов  по устранению нарушений законодательства  и иных правовых норм в процессе  осуществления выпуска.