Риск-менеджмент

• прогнозирование;

• организация;

• регулирование;

• координация;

• стимулирование;

• контроль.

Прогнозирование в риск-менеджменте  представляет собой разработку на перспективу  изменений финансового состояния  объекта в целом и его различных  частей. Прогнозирование – это  предвидение определенного события. Оно не ставит задачу непосредственно  осуществить на практике разработанные  прогнозы. Особенностью прогнозирования  является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая разные варианты развития финансового состояния объекта  управления на основе наметившихся тенденций.

Организация в риск-менеджменте  представляет собой объединение  людей, совместно реализующих программу  рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур. К  этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, построение аппарата управления, установление взаимосвязи  между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик  и т.п.

Регулирование в риск-менеджменте  представляет собой воздействие  на объект управления, посредством  которого достигается состояние  устойчивости этого объекта в  случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование  охватывает главным образом текущие  мероприятия по устранению возникших  отклонений.

Координация в риск-менеджменте  представляет собой согласованность  работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов.

Стимулирование в риск-менеджменте  представляет собой побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к  заинтересованности в результате своего труда.

Контроль в риск-менеджменте  представляет собой проверку организации  работы по снижению степени риска. Посредством  контроля собирается информация о степени  выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения  в финансовые программы, организацию  финансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов  мероприятий по снижению степени  риска.⁴

1.3. Организация риск-менеджмента

Риск-менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск-менеджмент включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (т.е.приемов риск-менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск. Организация в широком плане представляет собой совокупность процессов или действий, ведущих к образованию и совершенствованию взаимосвязей между частями целого. Она представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.

Первым этапом организации  риск-менеджмента является определение  цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска – это результат, который необходимополучить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т. п. Цель рисковых вложений капитала – получение максимальной прибыли. Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.

Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента  является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для  принятия решения в пользу того или  иного действия. На основе анализа  такой информации и с учетом целей  риска можно правильно определить вероятность наступления события, в т. ч. страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Управление риском означает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям,

имуществу, финансовым результатам  хозяйственной деятельности.

Для предпринимателя важно  знать и действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность. Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости риска позволит ему объективно представить объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения – обеспечить их возмещение.

На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени  и величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и приводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления риском, а также способы снижения степени риска. На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому менеджеру, его психологическим качествам. Финансовый менеджер, занимающийся вопросами риска (менеджер по риску), должен иметь два права: право выбора и право ответственности за него.

Для управления риском могут  создаваться специализированные группы людей, например, сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т. е. венчурных и портфельных инвестиций) и др.

Важным моментом в организации  риск-менеджмента является получение  информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Управление риском означает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям, имуществу, финансовым результатам хозяйственной деятельности.

Для предпринимателя важно  знать действительную стоимость  риска, которому подвергается его деятельность.

Большинство российских компаний хвастают, что создали у себя систему  риск-менеджмента. Согласно глобальному  опросу Ernst & Young, проведенному в конце  года, из 88 отечественных компаний-респондентов 47% сообщили, что имеют документально  оформленную стратегию управления рисками. Это не намного ниже среднемирового уровня, где доля положительных ответов  составила 52%. Цифры впечатляют, но большинство  обладателей систем риск-менеджмента  лукавят. Скорее всего, речь идет лишь о частичном внедрении. Специальную  систему выявления опасностей для  бизнеса чаще создают крупные  корпорации. Для кредитных организаций  наличие системы управления рисками  вообще является обязательным и подвергается тщательным проверкам со стороны  Центробанка. В небольших же организациях функции риск-менеджеров могут выполнять сами руководители. Кроме того, некоторые компании могут, прямо не декларируя внедрение полноценной системы «предупреждения и реагирования», работать с конкретными отраслевыми опасностями. Тем более что рисков у бизнеса бесчисленное множество. Например, управляющие компании могут концентрировать внимание на рыночных рисках. То есть тех, которые описывают возможные последствия вложений в те или иные финансовые инструменты – иностранную валюту или ценные бумаги. Банки могут специализироваться на кредитных рисках, связанных с ростом неплатежей, а промышленные предприятия – на экологических или логистических угрозах. И у такой избирательности есть вполне логичное объяснение.

Предпринимателя, решившегося  на внедрение риск-менеджмента, ждут и существенныефинансовые расходы. Для средней компании траты составляют минимум $300 000 – 400000. Кроме того, в последующие годы владельцам придется оплачивать штатных специалистов по рискам, а также обновление систем автоматизированного управления. Возможность сэкономить теоретически есть. Например, можно создать систему своими собственными силами, а консультантов привлекать только по ключевым для компании рискам. Многие фирмы стараются экономить на оборудовании, так как автоматизация системы риск-менеджмента может составлять до 60% от всех расходов. Поэтому владельцы и управленцы зачастую предпочитают использовать для нее уже существующие в компании программы автоматизации, которые были установлены, например, для контроля за бизнес-процессами.

4.  Измерение рисков

Единственный способ узнать, не занимается ли компания расточительством ресурсов, неэффективно распоряжаясь своим капиталом или обращая внимание на менее опасные риски, заключается в измерении рисков. Сделать это так же легко, как провести их ранжирование. Для некоторых рисков единственным способом их измерения остается субъективный способ ранжирования. Некоторые специалисты считают, что некоторые риски вообще нельзя измерить. К сожалению, в большинстве случаев мы имеем меньше информации относительно нечастых, но с серьезными последствиями, событий, и больше информации касательно часто повторяющихся событий, но имеющих меньший размер последствий. Однако измерение степени риска помогает определить действительный уровень рисков. Иначе компании будут вынуждены руководствоваться только интуицией и опытом.

Наибольшее развитие риск-менеджмент получил в финансовой сфере, а самые общеизвестные методы измерения и оценки финансового риска — это концепции инвестиций с учетом риска (Value At Risk, VAR) и стресс_тестинга (stress testing). VAR первоначально предназначался для использования в финансовых институтах, дабы оценить риск сделок на различных финансовых рынках и ставки доходности с учетом риска (risk adjusted rates of return). Сегодня этот метод находит более широкое применение. VAR — один из самых прогрессивных, но не единственных методов измерения риска. Некоторые специалисты рассказали, что применение VAR не оказало ожидаемой помощи риск-менеджерам компании. Им не всегда было ясно, как управлять VAR с учетом номинальных контрактов. VaR отражает размер возможного убытка, который не будет превышен в течение некоторого периода времени с некоторой вероятностью (которую еще называют "уровнем допустимого риска"). Т.е. наибольший ожидаемый убыток, который с заданной вероятностью может получить инвестор в течение n дней.

Ключевыми параметрами VaR является:

1. Временной горизонт - период времени, на который производится расчет риска. (По базельским документам - 10 дней, по методике Risk Metrics - 1 день. Чаще распространен расчет с временным горизонтом 1 день. 10 дней используется для расчета величины капитала, покрывающего возможные убытки.)
2. Уровень допустимого риска - вероятность того, что потери не превысят определенной величины (По базельским документам используется величина 99%, в системе RiskMetrics - 95%).
3. Базовая валюта - валюта, в которой рассчитывается VaR

Методика определения дельта-нормального VaR строится на предположении о нормальности распределения всех рыночных факторов, влияющих на «стоимость под риском»  и о линейной связи между изменениями  факторов риска. Тогда показатель VaR будет зависеть от коэффициента доверительной  вероятности (К, который равен 2,33 для  вероятности 99%, 1,65 для вероятности 95%), от ковариации i и j факторов риска (cov_ij) и чувствительности D от i и j факторов риска (Dij), которая будет проявляться в следующей форме:

А также формула расчёта  VaR имеет вид:

 
где k - коэффициент, соответствующий  каждому из доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%;

P - текущая стоимость финансового  инструмента;

N - количество финансовых инструментов  данной позиции. 

Обычно расчет VaR производится для  доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%.⁵

   В качестве примера  посчитаем VaR для акций Газпрома.