Основы инвестиционных проектов

Прогноз объемов  реализации является основой финансового плана. Для его составления необходимо: 1) определить объем реализации продукции или услуг на соответствующих рынках для каждого года; 2) определить стоимость продукции или тариф для каждой услуги для каждого рынка; 3) рассчитать общий объем реализации в денежном выражении для каждого рынка; 4) определить общий объем реализации для всех рынков для каждого года; 5) рассчитать общий объем реализации за 5-10 лет для каждого рынка.

Расчет затрат на реализацию товаров или услуг. Затраты на реализацию товаров или услуг определяются в соответствии с действующими нормативами, ценовой политикой предприятия и условиями реализации услуг. При расчете затрат следует использовать данные предыдущих подразделов, в частности подраздела «Прогноз объемов реализации». Затраты рассчитываются по рынкам, по годам, а в течение первого года по месяцам и кварталам.

Субподряды. Описывают контрагентов и субподрядчиков, распределение контрактов с субподрядчиками во времени и рассчитывают затраты по субподрядам по всем календарным периодам.

Расчет затрат на создание производственной базы. Затраты на создание производственной базы определяются в соответствии со сложившимися ценами, действующими нормативами на проведение строительно-монтажных работ и условиями поставок машин и оборудования. Рассчитывается по годам, а в течение первого года - по кварталам.

Расчет обеспеченности материальными ресурсами - сырьем, энергией, водой - технической и питьевой. Рассчитывают также затраты на запасные части и эксплуатационные материалы на первые 5 лет по календарным периодам.

Расчет обеспеченности трудовыми ресурсами - он включает расчет численности ИТР, производственных рабочих, определение форм привлечения персонала необходимой квалификации и затраты на обеспечение производственного процесса персоналом на 5 лет по календарным периодам.

Расчет статей издержек. Должны быть классифицированы затраты, рассчитаны издержки амортизации. После чего определяют размеры статей постоянных издержек - не зависящих  от объема производства и статьи переменных издержек - пропорционально объему производства на 5 лет по годам.

Расчет планируемой  прибыли и налогов. Расчеты выполняются на все календарные периоды плана. Их результаты обычно представляются в форме таблицы (см. подобная табл. 1). Таблицы могут быть представлены следующим образом: 1) перенести рабочую таблицу величины объемов реализации; 2) перенести в таблицу данные о переменных издержках; 3) вычислить валовой доход для каждого года как разность между выручкой от реализации и переменными издержками; 4) определить постоянные издержки для каждого года по статьям; 5) определить чистую прибыль до уплаты налогов как разность между расчетной прибылью и суммарными производственными издержками.

Анализ критического объема реализации. Часто финансовый план включает анализ критического объема реализации продукции. Критический объем реализации продукции представляет собой уровень выручки, которая точно покрывает общие затраты и расходы по функционированию. Эта величина реализации называется «точкой критического объема реализации» (КОР) или «точкой безубыточности». КОР - объем реализации, обеспечивающий покрытие всех издержек, рассчитываются для каждого года реализации проекта.

Описание источников финансирования выполняют по всем календарным периодам проекта по следующей схеме: указывают объемы формирования ресурсов за счет собственных денежных средств и за счет заемных денежных средств; устанавливают доли и суммы прибыли, направляемые в фонд развития и на выплаты дивидендов с указанием сроков и процентов. Здесь же должны быть определены по календарным периодам получение и возврат кредитов, описаны формы страхования и формы банковских платежей. И в заключение должны быть приведены критерии оценки эффективности проекта.

1.4 Финансовая  оценка эффективности инвестиционных  проектов

Инвестиции в  реальные проекты - это длительный по времени процесс, поэтому при оценки инвестиционного проекта необходимо учитывать:

1. Рискованность проекта: чем длительнее срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;

2. Необходимо учитывать  временную составляющую стоимости  денег, т.е. процесс дисконтирования;

3. Должна быть  обеспечена привлекательность проекта  по сравнению с альтернативными  вариантами вложения капитала, как  с точки максимизации дохода, так и сточки роста курсовой  стоимости акций при минимальном  уровне риска (для акционерных  обществ).

4. Общая величина  средств, которые следует уплатить  за использование определенного  объема финансовых ресурсов, выпаженная  в процентах к этому объему  называется ценой капитала.

На практике следует  различать два понятия:

1. цена капитала  данного предприятия;

2. цена действующего  предприятия в целом как хозяйствующего  субъекта на рынке капитала.

Первое понятие  количественно выражается в сложившихся  на предприятии относительных годовых  расходах по обслуживанию долга перед  собственниками и кредиторами.

Второе понятие  выражается различными параметрами, в  частности, стоимостью активов, объема собственного капитала и т.д. Средневзвешенная стоимость капитала представляет собой  минимальную норму прибыли, которую  ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты  в финансовой политике фирмы должны обеспечивать не меньшую рентабельность, чем средневзвешенная стоимость  капитала.

Этот показатель определяется следующим образом:

WACC = ? Yi * Ki , (1.4.1)

где i=1

Yi - цена i-источника средств;

Ki - удельный вес i-источника средств в общем объеме.

Этот показатель необходим для того, чтобы сделать  вывод о рентабельности проекта.

Если внутренняя норма прибыли < WACC, то проект отвергается.

Если внутренняя норма прибыли > WACC, то проект может  быть осуществлен.

С переходом России на рыночные отношения та методологическая база, которая была наработана и  широко применялась в бытность плановой экономики морально устарела, и не может быть использована для экономического обоснования инвестиций.

В мировой практике наибольшее распространение получили следующие методы оценки:

1. чистая дисконтированная  стоимость. Наиболее распространенным методом экономического обоснования инвестиций является метод на основе сопоставления чистой дисконтируемой стоимости и реальных инвестиций. Критерием для экономического обоснования служит чистая дисконтируемая стоимость (NPV).

Если NPV > K, то проект следует принять.

Если NPV=K, то проект безубыточный.

Если NPV < K, то проект следует отвергнуть.

где К - это капитальные вложения.

(1.4.2)

- чистый поток  денежных средств на t-ом шаге расчета

- приток денежных  средств на t-ом шаге расчета

- отток денежных  средств на t-ом шаге расчета

Е норма дисконта (ставка дисконтирования).

Фирме следует  производить капиталовложения только когда NPV>0.

2. индекс доходности. Этот показатель является следствием  предыдущего и рассчитывается  по формуле:

Сумма денежного потока в настоящей  стоимости (1.4.3)

Дисконтированные  инвестиции

В отличие от чистой дисконтированной стоимости индекс доходности является величиной относительной. Он может быть использован в качестве критерия при принятии инвестиционного  проекта к реализации.

Если индекс доходности > 1, то проект принимается. Если индекс доходности < 1, то проект отвергается. Если индекс доходности = 1, то проект безубыточный.

3. период окупаемости.  Периодом окупаемости проекта  является время, за которое  поступления от производственной  деятельности предприятия покроют  затраты на инвестиции.

Срок окупаемости  измеряется обычно в годах или  месяцах.

Расчет этого  показателя осуществляется по формуле: (1.4.4)

Сумма инвестиционных средств, необходимых  на реализацию инвестиционного проекта, при разновременности вложений она  приводится к настоящей стоимости

Средняя сумма денежного потока в настоящей стоимости в периоде

4. внутренняя норма  доходности. В этом методе определяется  значение процентной ставки, при  которой чистый приведенный доход  равен 0. В этой точке суммарный  дисконтированный поток затрат  равен дисконтированному потоку  выгод. Эта точка имеет конкретный  экономический смысл и выступает  в качестве дисконтированной  точки безубыточности, часто ее  называют внутренней нормой доходности. Зная это значение, его можн6о  сравнивать с банковской ставкой, так, например, если банковская учетная ставка больше внутренней нормы доходности, то, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду, чем, инвестировав в проект. Если же банковская учетная ставка меньше внутренней нормы доходности, то инвестиционная деятельность принесет доход. Показатель внутренней нормы доходности наиболее приемлем для сравнительной оценки, причем не только в рамках инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне, используя любой другой, альтернативный источник получения дохода: депозитный вклад, приобретение государственных облигаций и другие источники получения дохода.

(1.4.5)

E₁ и E₂ - первая и вторая ставки дисконтирования.

2. Характеристика  проекта

2.1 Краткая характеристика  организации НГЧ - 8 - филиала ОАО  «РЖД»

Комсомольская дистанция  водоснабжения и сантехнических устройств основана в 1988 году. В соответствии с приказом президента ОАО «РЖД»  № 12 от 28.09.2003 года переименована в Комсомольскую дистанцию водоснабжения и водоотведения Комсомольского отделения Дальневосточной железной дороги - филиала открытого акционерного общества «Российские железные дороги». В соответствии с приказом начальника дороги № 547 от 28.11. 2005 года дистанция водоснабжения и водоотведения включена в состав Комсомольской дистанции гражданских сооружений, и с 01.12.2005 года дистанция стала называться Комсомольская дистанция гражданских сооружений и водоснабжения.

Дистанция входит в состав Комсомольского отделения Дальневосточной  железной дороги в качестве структурного подразделения, осуществляет свою деятельность от имени ОАО «РЖД» и не является юридическим лицом. Ответственность  по обязательствам несет ОАО «РЖД».

Дистанция осуществляет свою деятельность в сфере оказания услуг  по водоснабжению и водоотведению, а также по гражданскому строительству. Так же занимается подсобно- вспомогательной  деятельностью: продажа кислорода, бурение скважин, продажа воды не железнодорожным организациям, изготовление и продажа мебели.

2.2 Характеристика  предлагаемого проекта

Дистанция гражданских сооружений и водоснабжения имеет достаточно средств и материальных, и финансовых, чтобы снабжать водой не только уже  имеющихся потребителей (предприятия  дорожного подчинения, к ним относятся  локомотивное депо, ШЧ, ПЧ, Вагонное депо, НОДХ, МАБ; предприятия не транспортного  подчинения ММУП ЖКХ, отдел образования  Комсомольского района, ВОХР, ОРС, детские  сады, мост-отряд, линейная милиция), но и население города Комсомольск - на- Амуре и близ лежащих районов.

Поставщики. Обеспечение  дистанции необходимым оборудованием, кроме лабораторного происходит через материально - снабженческую  базу отделения дороги. Дистанция  подаёт заявки на необходимые материальные запасы база выполняет их. Особой зависимости от поставщиков нет. Обеспечение лаборатории оборудованием происходит через такие фирмы: «Диагностик» в Хабаровске - поставщик химических реактивов. Но выгоднее заказывать реактивы и химическую посуду в таких фирмах, как «Ликосс», г Новосибирск, ЗАО «Вентон», г. Санкт-Петербург, ЗАО «Трисс+», г. Санкт-Петербург. Получается дешевле и препараты качественнее, чем везти их с Хабаровска. Но так как особого дефицита в химических реактивах нет, то зависимости лабораторий от поставщиков тоже нет. У предприятия заключены долгосрочные договора с поставщиками материалов, в которых определены объемы и периодичность поставок, формы оплаты.

Проект создается с  целью: выхода на принципиально новый  рынок и его завоевание с помощью  конкурентоспособной, качественной продукции. Вода «Родник здоровья» имеет  санитарно- эпидемиологическое заключение.

Линию по розливу воды предполагается разместить в здании мастерских водоснабжения  по ст. Комсомольск-Сортировочная ( схему размещения линии см. приложение). Изготовление продукции планируется вести на закупленном оборудовании, также планируется закупать тару.

Водоочистные по ст. Комсомольск - Сортировочный оснащены следующим оборудованием:

Подземный водозабор - установленная  производительность 1500 м³/сут.

фактическая производительность 882 м³/сут.

Артезианские скважины - 4 шт.

Насосная станция - 3шт;

2 подъема - 1976 г., площадь  32 м²., насос КМ 100 - 80 - 160 -1шт.,

Насос дренажный СВ. 262 - 1 шт.

Водонапорная башня - 1шт., 1977 г., объем бака 200 м³, высота 42 м.

Резервуар чистой воды - 2 шт., в т.ч.

1 - 1977 г., подземный объем  250 м³

2 - 1978 г., подземный, объем  5 м³.

Немаловажным фактором, является то, что на территории водоочистных находится лаборатория по анализу  воды и сточных вод, проводящая ежедневно  анализ добываемой воды.

2.3 Производственный  план

Все расчёты сделаны  на 6-часовой режим работы оборудования в течение 5 дней в неделю при производительности - 500 бутылок в час (полуторалитровых) - это при 100% загрузке линии. Но мы не можем сразу перейти к максимальному выпуску продукции, так как в течение первого года нам будут поступать инвестиции: мы окончательно устанавливаем необходимое оборудование, производим пробный запуск линии, анализируем спрос на нашу продукцию. При этом, мы параллельно способствуем развитию производства, посредством рекламы, маркетинговых исследований и др., что приведет к повышению спроса на нашу продукцию, следовательно к увеличению объёмов производства.

Спланируем процесс производства на 5 лет. Данные представим в виде таблицы.

Таблица 2.3.1

Объёмы производства

Год	1	2	3	4	5
Загрузка линии	50%	75%	100%	100%	100%
в час (бут.)	250	375	500	500	500
в день (бут.)	1500	2250	3000	3000	3000
в месяц (бут.)	33000	49500	66000	66000	66000
в год (бут.)	396000	594000	792000	792000	792000