Кредит банка как источник финансирования инвестиций на примере ОАО «Вологдаэнергосбыт»

Вывод: За все три периода коэффициент автономии меньше нормативного значения, следовательно, предприятие финансово неустойчиво. Больше нормативного значения коэффициент финансовой напряженности (> 0,5), это говорит о том, что предприятие испытывает финансовую напряженность и зависимо от внешних источников.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. В связи с этим, они являются обязательными элементами  анализа и оценки финансового состояния предприятия.

Определяются следующие показатели рентабельности:

1) Рентабельность продукции – показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля затраченных средств.

Рентабельность продукции = (Валовая прибыль / Себестоимость) *100%

2) Рентабельность производства = Прибыль до налогообложения / ( ОС ср + З ср) * 100 %

3) Рентабельность продаж – показывает, какую прибыль предприятие получает  с каждого рубля  проданной продукции.

Рентабельность продаж = (Прибыль от продаж /  Выручка от реализации продукции) * 100 %

4) Рентабельность активов – показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в актив.

Рентабельность активов = (Прибыль до налогообложения /Средняя стоимость активов) *100%

5) Рентабельность оборотных активов – показывает возможности предприятия по обеспечению достаточного объема прибыли по отношению к оборотным средствам.

Рентабельность оборотных активов = (Прибыль до налогообложения / Средняя стоимость оборотных активов) *100%

6) Рентабельность внеоборотных активов – показывает возможности предприятия по обеспечению достаточного объема прибыли по отношению к внеоборотным средствам.

Рентабельность внеоборотных активов = (Прибыль до налогообложения / Средняя стоимость внеоборотных активов) *100%

7) Рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала = (Чистая прибыль/  Средняя величина собственного капитала) *100%

8) Рентабельность заемного капитала =  (Чистая прибыль/ Средняя величина заемного капитала) *100%

Используя вышеперечисленные формулы, рассчитаем показатели рентабельности за период 2008-2010 гг.

Рассмотрим  полученные  результаты   эффективности использования имущества   ОАО «Вологдаэнергосбыт» в таблице 6.

Таблица 6.

Анализ рентабельности ОАО « Вологдаэнергосбыт» за 2008-2010 гг.

Вывод: показатели рентабельности продукции, производства и внеоборотных активов достаточно удовлетворительны. Предприятие  получает ту часть прибыли, которая вложена имущество. Собственный капитал участвует в процессе производства.

2.3. Оценка эффективности использования банковского кредита предприятием как источника финансирования инвестиций

Для оценки эффективности использования банковского кредита  как источника финансирования инвестиций необходимо рассчитать коэффициент финансового левериджа, при расчете которого учитываются все долговые обязательства клиента банка независимо от их сроков.

Одна из главных задач финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж». 

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. 
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

                                                                     3К
ЭФЛ  =  (1  -  Снп)  *  (КВРа  -  ПК)  *  ----- ,
                                                                     СК

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа,%;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК – средняя сумма заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на примере предприятия ОАО «Вологдаэнергосбыт».

Таблица 7.

Расчет эффекта финансового левериджа ОАО «Вологдаэнергосбыт» за 2009 – 2010 гг., тыс.руб.

ЭФЛ 2009 = (1 - 0,2) * (2 – 12) * 1507249,5/322140,5 = -37,4

ЭФЛ 2010 = ( 1 – 0,2) * (9 – 12) * 2534558,5/534520 = -11,4

Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.