Экономическая оценка инвестиций

 

Из выявленных оптимальных  решений для подрядчика выберем  два крайних варианта инвестирования: вариант В-40, когда ΔS→min Δt→max, и вариант В-4, когда ΔS→max Δt→min.

В-40 имеет следующие параметры: суммарные затраты 20242,98 тыс.руб., срок строительства 11 месяцев, период окупаемости 2 года (норма доходности соответственно 0,2), коэффициент распределения инвестиций 0,8 соответствует неравномерно-убывающему (по закону вогнутой кубической параболы) потреблению ресурсов. Это и понятно, т.к. для подрядчика выгоднее постепенно уменьшающееся потребление инвестиций в отличие от заказчика, который стремится расстаться со своими инвестициями в последний момент. Кроме того, данный вариант обеспечивает получение максимального эффекта от сокращения срока строительства (Δt→max). В контракт ген.подрядчику выгодно заложить максимальный срок строительства – 25 месяцев и соответствующие ему затраты 27869,75 тыс.руб. Это позволит подрядчику при прочих равных условиях сократить срок строительства с 25 месяцев (контрактный срок строительства) до 11 месяцев (расчетный срок строительства). Это обеспечивает подрядчику возможность достижения различных видов эффектов, а также снижение рисков. Однако в этом случае подрядчик имеет минимальное сокращение затрат ΔS, что ведет к уменьшению общего эффекта. Возникает риск нехватки финансовых ресурсов в случае непредвиденных расходов.

В-3 имеет следующие параметры: суммарные затраты 5420,573 тыс.руб., срок строительства 21 месяцев, период окупаемости 6,25 лет (норма доходности соответственно 0,16), коэффициент распределения инвестиций 0,25. Данный вариант обеспечивает получение максимального эффекта от сокращения затрат (ΔS→max). В контракт ген.подрядчиком будет заложен максимальный срок строительства – 25 месяцев и соответствующие ему затраты 27869,75 тыс.руб. Это позволит подрядчику при прочих равных условиях сократить срок строительства всего на 4 месяцa. Кроме того, срок окупаемости объекта слишком велик, и навряд ли удастся убедить инвестора в выгодности проекта даже при столь низкой цене строительства.

Тем не менее, рассчитаем эффекты подрядчика для предложенных вариантов и проведем их количественную оценку.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.РАСЧЕТ  ЭФФЕКТА ПО ОСНОВНЫМ УЧАСТНИКАМ  ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА

5.1. РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ГЕНЕРАЛЬНОГО ПОДРЯДЧИКА

Рассчитываем  условно-постоянную часть расходов в составе сметной стоимости строительства.

Суп= Сн + Сэ + Сз + Сзп

Сн - расходы на административно-хозяйственные нужды

Сн = 27869,75*0,22*0,5/1,32 = 2322,479 тыс.руб.

 

Ссм - стоимость  СМР (Sобщ баз) = 27869,75 тыс. руб.

          Кн - коэффициент накладных расходов = 0,22

          Ку - коэффициент управления расходов = 0,5

          Кп - коэффициент плановых накоплений = 0,08

 

Сэ- расходы на эксплуатацию машин и механизмов

Сэ = 27869,75*0,07*0,3/1,08 = 541,912 тыс.руб.

           Кэ - удельный вес затрат на эксплуатацию машин и механизмов =0,07

           Кэ``- доля условно-постоянных расходов на эксплуатацию машин и

механизмов = 0,3

 

Сз - условно-постоянные заготовительно-складские расходы

С3 = 27869,75*0,5*0,021*0,55/1,08 = 149,025 тыс.руб.

Км - удельный вес затрат на материалы в стоимости  СМР = 0,5

Кз - средний размер заготовительно-складских расходов в затратах

на материалы = 0,021

Кз`` -  доля  условно-постоянных  расходов   в заготовительно-

складских затратах = 0,55

 

Сзп - условно-постоянные расходы по заработной плате

Сзп = 27869,75*0,2*0,35/1,08 = 1806,37 тыс.руб.

3 - удельный  вес заработной платы в стоимости СМР =0,2

Кзп - коэффициент  заработной платы =0,35

Тогда условно-постоянная часть расходов будет равна:

Суп = 2322,479 + 541,912 +149,025 + 1806,37 = 4819,786 тыс.руб.

 

5.2. РАСЧЕТ ЭФФЕКТОВ НА ЭТАПЕ СТРОИТЕЛЬСТВА (ДЛЯ ПОДРЯДЧИКА)

Эффект от сокращения условно-постоянной части  расходов:

Эн = 4819,786*(1 – 0,44) = 2699,08 тыс.руб.

- этот эффект  равномерно распределяется в  течение года, независим от времени выполнения работ

Эффект от высвобождения основных фондов:

Эос = 10000/2*0,56 = 2800 тыс.руб.

Фос — величина основных производственных фондов, Фос = 10млн.руб.

 

Эффект от сокращения оборотных средств:

Эоб = 5000/2*0,56 = 1400 тыс.руб.

Фоб= 5млн. руб.

Эффект по фонду заработной платы:

Эс = 27869,75*0,2*(1 – (100+3)/(100+10)) = 334,437 тыс.руб.

Пз - прирост заработной платы за счет совершенствования организации управления производством на основе научно-технического прогресса = 3%

Пп — прирост производительности труда = 10%

Эффект от уменьшения переменной части накладных  расходов за счет сокращения фонда заработной платы:

Эз = 334,437*0,15 = 50,165 тыс.руб.

Эффект от уменьшения переменной части накладных расходов от внедрения НИОКР:

Э_Q = 0,06*18970 = 1138,2 тыс. руб.

Тогда общий  эффект будет равен сумме всех эффектов:

Э = Эн + Эос + Эоб + Эс + Эз + Э_Q

 Эобщ = 2699,08 + 2800 + 1400 + 334,437 + 50,165 + 1138,2 = 8421,882 тыс.руб.

Общий эффект подрядчика включает также ΔS:

Эобщ= 8421,882 + 7626,77 = 16048,652 тыс.руб.

 

5.2. РАСЧЕТ ЭФФЕКТА  ЗАКАЗЧИКА НА ЭТАПЕ СТРОИТЕЛЬСТВА

В-4

1. Эффект от сокращения условно-постоянной части расходов: 
          Эн = Суп х (1 – tp\tн) = 4819,786* (1 – 0,76) = 1156,75 тыс.руб.

 

2. Эффект от высвобождения ОФ:

        Эос = Фос / Ток х (1 – tp\tн) = 10000 / 6,25 *(1 – 0,76) = 384 тыс.руб.

 

3. Эффект от  высвобождения оборотных средств:

 Эоб = Фоб  / Ток х (1 – tp\tн) = 5000 / 6,25 * (1 – 0,76) = 192 тыс.руб.

Эффект по фонду заработной платы, эффект от уменьшения переменной части накладных расходов за счет сокращения фонда заработной платы, эффект от уменьшения переменной части накладных расходов за счет внедрения НИОКР остаются постоянными и составляют в сумме 1522,802 тыс.руб.

Э = Эн + Эос + Эоб + Эс + Эз + Э_q = 3255,552 тыс.руб.

Общий эффект подрядчика включает также ΔS= 22449,177 тыс. руб. Т.о. общий эффект составляет величину:

Эобщ  г.п. = 25704,729 тыс.руб.

Видим, что общий эффект, достигаемый при варианте инвестирования 4, превышает эффект 40 варианта примерно в 1,6 раза. С точки зрения подрядчика – это лучший вариант.

Однако данный вариант предусматривает период окупаемости объекта 6,25 лет. Продукция организации генерального подрядчика должна быть конкурентоспособной, и, следовательно, данная фирма должна предложить заказчику более гибкий вариант вложения инвестиций и обеспечить окупаемость объекта за более короткий срок.

Заказчик будет настаивать, чтобы строительство проводилось  по варианту 40. Но эффект подрядчика в этом случае составит 16048,052 тыс.руб., что меньше эффекта при варианте 4 (25704,729)  на 9656,677 тыс. руб. Эту сумму подрядчик вправе требовать в качестве компенсации.

  

5.3. РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ЗАКАЗЧИКА И ВЫБОР РАЦИОНАЛЬНОГО ВАРИАНТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ ОБЪЕКТА СТРОИТЕЛЬСТВА НА ЭТАПЕ ОКУПАЕМОСТИ

Выбор наилучшего варианта инвестирования для заказчика  сделаем на основе анализа таблицы 2.1 и используя график окупаемости объекта в зависимости от вариантов инвестирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рассчитаем  эффекты инвестора для данного  варианта, учитывая, что эффект заказчика определяется на этапе окупаемости, потому параметры tp и tн, как видно из графика, будут иметь следующие значения: tp= 12 мес., tн= 58 мес.

1. Эффект от сокращения условно-постоянной части расходов: 
Эн = 4819,786* (1 - 12 /58) = 1313,86 тыс. руб.

2. Эффект от высвобождения основных фондов:

Э ос = 10000/ 2 * (1 – 0,21) = 3950 тыс. руб.

3. Эффект от сокращения оборотных средств:

 

Эоб = 2500 * (1 -0,21) = 1975 тыс. руб.

Эффект по фонду заработной платы, эффект от уменьшения переменной части накладных расходов за счет сокращения фонда заработной платы остаются постоянными.

Тогда эффект будет равен сумме всех эффектов:

 Э = 1313,86 + 3950 + 1975 + 1768,9 = 9007,76 тыс. руб.

Общий эффект подрядчика включает также ΔS= 19935,61 тыс. руб. Т.о. общий эффект составляет величину:

Эобщ = 19935,61 + 9007,76 = 29943,37 тыс. руб.

Оптимальный вариант для заказчика - вариант 36 - имеет следующие параметры: период окупаемости 2 года, характер распределения инвестиций неравномерно-возрастающий по закону кубической параболы. При данном варианте он получает максимальный эффект в размере 28943,37 тыс. руб.

Еап = R/S = 25704,729 / 27869,75 = 0,92

Еап = R/S = 29943,37 / 27869,75 = 1,07

При этом подрядчик обеспечивает себе равномерное потребление ресурсов (αр=0,8), имеет запас времени 11 месяцев (25-14), что принесет подрядчику эффект от сокращения сроков строительства в размере 9007,76 тыс.руб. и доход в размере ΔS= 19935,61 тыс. руб. Таким образом, общий экономический эффект подрядчика составит 29943,37 тыс. руб.

Для защиты строительной системы необходимо обеспечить эффективное  функционирование контрактной системы, это обойдется заказчику в 8983,011 тыс. руб. (30% от стоимости строительства).

Кроме недополучения ΔЭ при конкретном варианте инвестирования увеличиваются риски подрядчика, т.е. возможность возникновения неблагоприятных ситуаций в ходе реализации планов: риск возникновения непредвиденных расходов, ресурсный риск, организационный риск и др. Риски нужно учитывать и страховать.

Договор страхования  от всех видов рисков учитывает определенные

потребности подрядчика, гарантирует страхование  имущества от всех рисков материальных потерь. Он охватывает все стадии незавершенного строительства, основное, вспомогательное и транспортное оборудование, а также результаты труда. В таком страховании заинтересованы не только подрядчики, но и в первую очередь заказчики. Это дает им уменьшение риска потерь, вызванных нарушением графиков строительно-монтажных работ. Заказчик в свою очередь также имеет риски: риск нежизнеспособности проекта, налоговый риск, риск незавершения строительства и др. На страхование рисков необходимо выделить 50% себестоимости строительства с учетом затрат на контракт, т.е. 14971,685 тыс. руб.

Таким образом, в договоре подряда объем инвестиций должен учитывать затраты на обеспечение контрактной системы и страхование рисков, он составит тыс. руб., т.е. 29943,37 + 8983,011 + 14971,685 = 53898,07 тыс.руб. Договором подряда также должны быть оговорены все случаи нарушения договора и предусмотрены соответствующие санкции.

 

 

6.1 РАСЧЕТ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Если ЧДД  проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки, значит проект неэффективен. Результаты расчета ЧДД заносим в таблицу. При ставке дисконтирования 0,16.

 

№ п/п		Наименование	периоды
				0	1	2		3	4	5
1.		Начальные капитальные вложения (СОР)		3296,62
2.		Операционный  денежный поток (аренда) (С1Р)		576,9	988,98		988,98	988,98	988,98
3.		Чистый денежный	0	-2719,72	988,98		988,98	988,98	988,98
	Поток (ЧДП)
4.	Ставка дисконтирования (г)		0,16	0,16		0,16	0,16	0,16		0,16
5.	Фактор дисконтирования (1/(1+г) *)		1	0,862		0,746	0,641	0,556		0,476
6.	ЧДД (МРУ)		0	-2344,58		738,04	633,96	549,43		470,94
7.	ЧДД проекта		47,79

Аренда(2-5) = 3296,62*0,3 =988,98 тыс. руб. Аренда(1) = 988,98*(12-5)/12 =576,9 тыс. руб.

Расчет ВНД производится при помощи электронных таблиц MS Excel посредством функции подбора параметра для достижения ЧДД=0.