Инвестиционный портфель

 

О возможностях такой стратегии говорит  тот факт, что в течение 2003-2005 гг. индекс РТС рос почти на 50-60% в  год. (Этот индекс представляет собой  совокупное изменение рыночных цен  на акции 22 ведущих российских предприятий.) Основную часть портфеля составляют акции предприятий, а небольшую  — госбумаги.

При таком подходе инвестор принимает  риск потери основной суммы инвестиций. Но его можно уменьшить за счет длительного срока вложений. При  распределении средств по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции (причем наибольший доход — наиболее рискованные  из них), а госбумаги необходимы для  придания портфелю большей ликвидности  и для неинфляционного хранения средств.

При постановке задачи долгосрочного роста  существенным становится риск среднесрочного падения стоимости инвестиций в  корпоративные бумаги, который снижается  при увеличении срока инвестиций, с одной стороны, и выборе наиболее перспективных предприятий —  с другой. Среди корпоративных  бумаг с точки зрения вложений интересны акции первого и  второго эшелонов, они могут обеспечить высокий рост капитала. При этом применение для страхования рисков фьючерсных контрактов (на ГКО, валюту, акции) можно считать обязательным, если вы не хотите остаться ни с чем. Но для такого страхования нужны немалые средства, хотя никто еще не отменял действенности поговорки «Кто не рискует, тот...».

А для тех, кто не может жить без  риска, остается последняя стратегия  — портфель агрессивного роста.

5. Портфель агрессивного роста

Основная  цель: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при остальных стратегиях.

 

Как видно из таблицы, такую в полном смысле этого слова роскошь могут  себе позволить только очень богатые  и беспечные люди. К тому же без  помощи профессионала здесь не обойтись. Поэтому мы коснемся такого подхода  только в общих чертах.³

1.3. Виды и классификации инвестиционных портфелей.

Виды  инвестиционного портфеля:

По объекту  инвестирования:

Портфель  реальных инвестиционных проектов - инвестиционный портфель, формирующийся за счет объектов реального инвестирования всех видов. 
Портфель ценных бумаг (фондовый портфель) - инвестиционный портфель, формирующийся в чистом виде в основном институциональными инвесторами за счет вложений в различные виды ценных бумаг. 
Специализированный портфель - портфель, ориентированный на вложение средств в специальные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы). 
Смешанный портфель - это совокупный инвестиционный портфель компании, формирующийся на базе ряда или всех возможных объектов инвестирования, включая объекты реального и финансового инвестирования. 

По  приоритетности целей  формирования:

Портфель  роста - инвестиционный портфель, формирующийся в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала при соответствующих им высоких уровнях риска. 
Портфель дохода - инвестиционный портфель, формирующийся в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста дохода при достаточно высоком уровне риска. 
Среднерисковый портфель - инвестиционный портфель, формирующийся в основном за счет объектов инвестирования со средними, а иногда и минимальными значениями риска.

По  соотношению риска  и дохода:

Портфель  агрессивного инвестора - портфель, состоящий из ценных бумаг и других финансовых инструментов, сформированный по критерию максимизации дохода или роста, характеризующийся высоким уровнем портфельного риска. 
Портфель умеренного инвестора - инвестиционный портфель, позволяющий при заданном риске получать приемлемый доход. 
Портфель консервативного инвестора - инвестиционный портфель, предусматривающий минимальные риски при использовании надежных и гарантированных по доходности объектов инвестирования.

По  достижению целей  инвестирования:

Сбалансированный - портфель, характеризующийся полной реализацией целей его формирования путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов инвестирования, наиболее полно отвечающих этим целям.  
Несбалансированный портфель - портфель, характеризующийся несоответствием входящих в его состав инвестиционных проектов или финансовых инструментов инвестирования поставленным целям его формирования.  
Разбалансированный – разновидность несбалансированного инвестиционного портфеля, который представлял ранее оптимизированный сбалансированный портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности или внутренних факторов. 
Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность, доходность вложений, их рост и ликвидность.  
Формирование инвестиционного портфеля осуществляется  по этапам:

Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможности их реализации в независимости от имеющихся  инвестиционных ресурсов.

Рассмотрение  и оценка бизнес-планов по отдельным  инвестиционным проектам. При оценке проводится экспертиза отдельных качественных характеристик проектов.

Первичный отбор инвестиционных проектов для  более углубленного анализа, который  проводится на основе показателей соответствия проектов направленности отраслевой и  региональной диверсификациям, степени разработки и обеспеченности основными факторами производства, необходимого объема инвестиций и периода их осуществления, уровня риска и пр.⁴

Экспертиза  отобранных проектов по критериям эффективности (проводится анализ основных показателей  бизнес-плана, прогнозирование денежных потоков на стадии эксплуатации, расчет показателей оценки эффективности  – чистый приведенный доход, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности и пр.).

Эффективность отобранных проектов по критериям риска  и ликвидности.

Окончательный отбор инвестиционных проектов в  сформированный портфель.

На данных этапах определяются следующие основные вопросы: 
•  выбор оптимального типа портфеля;  
•  оценка приемлемого сочетания риска и дохода;  
•  определение первоначального состава портфеля;  
• выбор схемы дальнейшего управления портфелем. Конкретные портфели могут иметь:  
•  односторонний целевой характер;  
•  сбалансированный характер (когда в целом его содержание соответствует балансу целей, которых придерживается инвестор);  
•  бессистемный характер (когда формирование портфеля осуществляется хаотично, без ясно выраженной цели и если портфель носит разрозненный характер).

Инвестиционные  портфели бывают различных видов. Критерием  их классификации может служить источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска.

Обычно  ценные бумаги обеспечивают получение  дохода двумя способами:

•  за счет роста их курсовой стоимости;

•  за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям).

Если  основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:

портфели  простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля рост стоимости портфеля;

портфель  высокого роста нацелен на максимальный приростка питала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

портфель  умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

портфель  среднего роста сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

Если  источником дохода по ценным бумагам  портфеля служат дополнительные суммы  денег, то такие портфели принято  относить к портфелям дохода.

Портфель  дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом кур совой стоимости и высокими дивидендами, а также облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.

Данные  портфели также можно подразделить на :

• портфель постоянного дохода- это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

• портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

На практике инвесторы предпочитают оба способа  получения дохода по ценным бумагам  портфеля, в силу чего вкладывают средства в так называемые комбинированные портфели. Они формируется для того, что избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.⁵

Основной  объект инвестиций — недооцененные акции и/или фьючерсные контракты. Основные операции — наиболее рискованные краткосрочные спекулятивные операции, позволяющие получить высокий доход при среднем сроке вложений, и менее рискованные операции типа «купил и жди». К уже перечисленным рискам прибавляется риск торговой площадки, т.е. риск невыполнения взаимных обязательств участниками торгов. Но при увеличении срока инвестиций до 2—3 лет высокие риски, изначально присущие этой стратегии, могут быть снижены до уровня стратегий долгосрочного и даже умеренно консервативного роста.

Итак, мы рассмотрели различные типы и  виды инвестиционных портфелей. Следует  помнить, что снижение риска практически  всегда связано с диверсификацией  портфеля, т.е. с увеличением количества объектов вложений. Иначе говоря, с  реализацией принципа «не класть все яйца в одну корзину». И в  некотором смысле реализовать заложенные в различных стратегиях подходы  можно, имея небольшие средства, но принимая чуть больший риск. Например, используя стратегию умеренного роста, можно купить и по одной  государственной и корпоративной  бумаге, в частности, облигацию Сберзайма (ОГСЗ), и акцию эмитента из первого эшелона, например РАО «ЕЭС России». Но в этом случае риск заметно возрастает.