Инвестиционная политика

Экономическая целесообразность осуществления инвестиций, как известно, определяется возможностью предпринимателя обеспечить получение нормы чистой прибыли на капитал выше инфляции и банковского процента. В то же время чем больше инфляция, тем меньше инвестиционный проектов, отвечающих данному требованию.

Это же существенно ограничивает возможности банковской системы в кредитовании долгосрочных инвестиций, что во многом подтверждается и сложившейся ситуацией в коммерческих банках по использованию нецентрализованных ресурсов из-за отсутствия соответствующих инвестиционных проектов, не до использования иностранных кредитных линий, значительными невозвратами по иностранным кредитам.

Мировой же практикой доказано, что для создания необходимых инвестиционных условий требуется ограничить рост годовой инфляции 20 – 25% иначе инвестиционная активность подавляется, неэффективно распределяются и используются ресурсы, капитал и доходы, падает производительность страны для внешних инвесторов, увеличивается разорительное действие инфляционного налога. Подобная ситуация отчетливо прослеживается и на примере Беларуси, где пока не созданы для этого соответствующие предпосылки. Более того, на протяжения ряда лет со всей силой проявлял себя фактор, который напрямую рано или поздно ведет к росту цен. Речь идет о больших объемах кредитной эмиссии Национального банка, т.е. выпуске в обращение пустых денег. Достаточно сказать, что ее суммы, начиная с 2004 г., практически ежегодно более чем удваивались.

Вследствие инфляции, например, в 2008 г. обесценение денежных средств населения, субъектов хозяйствования и местных органов власти в национальной валюте составило 353 млрд. руб., в том числе наличных денег – 102,8 млрд.руб., депозитов до востребования – 172 млрд. руб., срочных депозитов – 78,2 млрд. руб. За вычетом начисленных процентных доходов по депозитам чистое обесценение рублевых денежных средств составило 236,2 млрд. руб., из которых 46,4 млрд. руб. – средства населения и 171,9 млрд. руб. – средства субъектов хозяйствования. [16, c. 28]

В результате высокого уровня инфляции денежные средства субъектов хозяйствования в реальном выражении в декабре 2008 г. по сравнению с декабрем 2007 г. сократились на 22,9%. Это означает, что увеличение номинального денежного предложения имело обратный эффект и привело к снижению покупательной способности денежных средств субъектов хозяйствования, что, в конечном счете, не могло не отразиться на источниках инвестиций. Для стимулирования инвестиционной деятельности необходимо добиться снижения среднемесячных темпов инфляции до 1,5 – 0,5% -- вместо нынешних почти 3%, что требует осуществления в полном объеме антиинфляционных мер, которые, содержатся в документах о перспективах социально-экономического развития страны.

С инфляцией непосредственно связаны и процентные ставки, т.е. цены за кредит, которые должны платить субъекты хозяйствования. Раздается немало нареканий на то, что эти ставки высоки. Но далеко не каждый задумывается над тем, что их величина зависти от уровня инфляции. Если же процентная ставка ниже роста цен, то это ведет к прямым убыткам банка-кредитора. Естественно, такой банк становится убыточным и его дальнейшее функционирование будет весьма проблематичным. Поэтому снижение процентных ставок, как и решение многих других социальных и экономических проблем, также упирается в уровень инфляции.

В данном случае особое значение имеет осуществление системы мер, стимулирующих сбережения населения, аккумулируемых в банковской системе. А это и есть одно из важнейших условий наращивание внутренних источников инвестиций.

Таким образом, для роста сбережений населения наряду с созданием общеэкономических условий требуется серьезное повышение эффективности процентной политики в целом, включая процентную политику по депозитам населения. Это предполагает поддержание реальных положительных процентных ставок по Владам населения с учетом динамики обменного курса белорусского рубля. Принимаемые Национальным банком в этом направлении меры в последнее время стали приносить плоды. В 2008 г. абсолютный прирост средств населения в банках страны увеличился по сравнению с 2007 г. в 7,3 раз и составил 317,7 млрд. руб. По оценке, в 2008 г.свыше 22% абсолютного прироста средств населения в банках получено за счет причисленных процентов по депозитам. По отношению к денежным доходам населения прирост вкладов в 2008 г. составил 5,4%, а к ВВП – 3,5% при 2,4% и 1,4% соответственно в 2007 г. Вклады населения в банках страны (депозиты до востребования и срочные депозиты в рублях и в иностранной валюте) на 1 января 2001 , составили 410,6 млрд. руб. против 92,8 млрд. руб. на начало 2008 г. (рост в 4,4 раза). При этом срочные рублевые депозиты увеличились на 65,3 млрд. руб. или в 5,1 раза. В реальном выражении с начала года они увеличились на 145,8%, что в значительной мере обусловлено положительными процентными ставками по срочным депозитам населения начиная с февраля 2008 г. Депозиты до востребования в рублях возросли в 200 г. на 18,3 млрд. руб. (в 2,4 раза), а в реальном выражении – на 15,1%.

Способствовала стабилизации денежных доходов населения и проводимая Национальным банком процентная политика. Реальная среднемесячная процентная ставка по срочным рублевым депозитам населения в банках, начиная с февраля 2008 г., постоянно была положительной и составила в целом за год величину, равную 3,1% а в декабре – 4%.

В 2008 г. по сравнению с 2007 г. в структуре прироста сбережений населения доля средств во вкладах и ценных бумагах сократилась на 7,6 процентного пункта, доле средств на руках у населения – на 18,6 процентного пункта при увеличении доли средств на покупку валюты на 26,2 процентного пункта.

Повышение доверия населения к белорусскому рублю как к главному фактору нормального инвестиционного процесса предполагает принятие соответствующих решений на государственном уровне, включающих создание для этого общеэкономических условий, поддержание реальных положительных процентных ставок по вкладам населения с учетом динамики обменного курса белорусского рубля, а также гарантии со стороны государства сохранности и возвратности всех вкладов граждан.

Рассмотрим иностранные инвестиции. Объем привлеченных в Беларусь иностранных инвестиций по итогам января-сентября 2009 года составил $6,8 млрд., что на $300 млн. больше, чем в тот же период прошлого года.

Доля прямых иностранных инвестиций составила 53%, доля инвестиций в общем объеме инвестиций в основной капитал - почти 5%. Всего в Беларуси в основной капитал было привлечено чуть больше Br31 трлн. Темпы роста инвестиций по итогам января-сентября составили 114,5%."Да, мы видим, что год начинали большими темпами. Но финансовый кризис и недостаток собственных средств предприятий повлияли на темпы роста инвестиций в текущем году.

2.2.Основные направления совершенствования инвестиционной политики в Беларуси

Рассматривая основные пути повышения инвестиционной активности, нельзя не учитывать, что кредитная эмиссия Национального банка в связи с отсутствием ее реальной ресурсной обеспеченности, а также в силу наличия значительных инвестиционных лагов создает, как подчеркивалось выше, немалый инфляционный потенциал и осложняет ситуацию на валютном рынке. Поэтому данный источник инвестиций следовало бы использовать только в исключительных случаях, причем с тщательным обоснованием ожидаемых экономических и социальных эффектов на макроуровне, а не только на микроуровне.

Инвестиционной политике в нашем государстве до недавнего времени уделялось достаточно внимания, однако уже сейчас государство начало понимать всю важность правильной инвестиционной политики и, что самое важное, начало предпринимать шаги в нужном направлении, и последние два-три года наблюдаются некоторые сдвиги в изменении инвестиционной политики государства, постепенно ликвидируются структурные прекосы в экономике Республики Беларусь, стабилизировался курс рубля, снижаются процентные ставки. Но государство понимает, что снижение инфляции и процентных ставок не дадут автоматического эффекта в виде роста инвестиций и производства. Это, прежде всего, связано с двумя факторами:

С неготовностью получателей инвестиций – предприятий к эффективному освоению средств, в первую очередь из-за низкого качества управления;

С неготовностью инвесторов вкладывать капиталы в не реформированные предприятия по причине как высоких рисков (незащищенность прав собственности, значительный риск невозврата средств из-за плохого управления), так и невозможности более или менее адекватно определить сам уровень риска (непрозрачность финансового состояния предприятия, ликвидность предприятий, их инвестиционная деятельность).

Поэтому правительство Республики Беларусь предполагает ввести следующие изменения в инвестиционной политике нашей страны:

     создать условия для рыночной оценки активов предприятий. Кроме очевидных преимуществ для инвесторов, связанных с рыночной оценкой акций, это позволит предприятию формировать более рациональную стратегию в отношении использования собственных активов;

     внести изменения в амортизационную политику, направленные на ее либерализацию, повышение степени свободы реформированных предприятий при выборе методов амортизационной политики (использование укоренной амортизации, нелинейных методов амортизации, в том числе метода уменьшающегося остатка с применением удвоенных амортизационных норм, метода суммы лет, специальной первоначальной амортизационной скидки), упрощение и укрупнение норм амортизации. Одновременно, по мере расширения проблемы оборотных средств, будет осуществляться более жесткий контроль за целевым использованием амортизационных отчислений;

     последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

     государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

     размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

     усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

     совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

     значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

Среди первоочередных мер необходимо назвать также и прямое государственное участие в инфраструктурных проектах народно-хозяйственного значения и их финансовое стимулирование посредством предоставления налоговых льгот или налогового кредита, вмешательство государства в инвестирование первичных отраслей и магистральной инфраструктуры.

Для обеспечения потребностей экономического роста акцент дожжен быть сделан на реальные, неинфляционные источники финансирования, повышение доли накоплений в ВВП, снижение производственных затрат, а также развитие рыночных методов привлечения инвестиций. Эмиссионные кредиты должны направляться в экономику преимущественно на конкурентной основе, а не в виде скрытых дотаций для поддержки низкорентабельного и убыточного производства. При разрешении экономических проблем и финансировании бюджетного дефицита за счет кредитной эмиссии следовало бы применять эффективные меры, направленные на ограничение денежной массы, и, в частности, добиваться положительных процентных ставок, оптимальных резервных требований к депозитам в коммерческих банках, а также вести активные операции с государственными ценными бумагами.

В целях стабилизации денежно-кредитной сферы, курса белорусского рубля в последнее время реализован ряд мер, направленных на формирование рынка ценных бумаг. Однако потенциал последнего потока используется недостаточно в безинфляционном кредитовании банковской системой дефицита госбюджета, в формировании инвестиционных средств и фондов для финансирования государственных программ и эффективных производств. Нужны дополнительные меры по постепенному наращиванию эмиссии государственных ценных бумаг, расширению номенклатуры выпускаемых ГКО, дальнейшему удлинению сроков их обращения, привлечению иностранных инвесторов.

Думается, было бы целесообразно формировать и расширять рынок корпоративных ценных бумаг, который в развитых странах занимает важнейшее место в привлечении инвестиций в производство. Переключение инвесторов с рынка ГКО на покупку ценных бумаг предприятий способствовало бы увеличению инвестиций в реальный сектор экономики. Поэтому следовало бы, во-первых, ускорять приватизацию производственных объектов государственной собственности, во-вторых, развивать фондовый рынок и, в-третьих, разрешить акционерным обществам до полного размещения акций первичной эмиссии проводить вторые и последующие их эмиссии под высокоэффективные инвестиционные проекты. Конечно, в инвестиционном процессе могли бы большую роль играть и коммерческие банки.

Во-первых, им следовало бы быстрее подключаться к финансированию отдельных наиболее важных проектов. К таким относятся прежде всего производства, ориентированные на экспорт, объекты, связанные с жизнеобеспечением населения, и другие. Разумеется, финансировать крупные объекты даже крупным банкам вряд ли под силу, поэтому включаться в крупные инвестиционные программы, возможно, стоило бы через транснациональные компании и промышленно-финансовые группы.

Во-вторых, банкам, располагающим возможностями, следовало бы расширить практику предоставления валютных кредитов, имея в виду, что экспортные возможности кредитуемых объектов обеспечат отдачу в валюте, достаточную для погашения ссуды и уплаты процентов. Данный вариант является наиболее оптимальным как для кредитора, так и для заемщика.

В-третьих, требуется ускорение развития инфраструктуры, обучение персонала, сбора и обработки информации, а также отработки процедур подготовки и отбора инвестиционных проектов и контроля за их реализацией.

Вместе с тем нередко искаженно понижается роль банков в инвестиционном процессе. На наш взгляд, повышение доли долгосрочных кредитов в их общей массе не должно достигаться посредством административного нажима, использования механизмов, применение которых не столько будет инициировать инвестиционные процессы, сколько ослабит банковскую систему, привнесет в денежно-кредитную сферу дестабилизирующие явления.