Инвестиции в капитальные вложения

    Важным  следствием приобретения активов должно быть создание ими дополнительного дохода, увеличение денежного потока или повышение прибыли предприятия в размерах больших, чем стоимость вновь приобретенных активов. В идеале темпы прироста прибыли должны быть больше, чем темпы прироста объемов производства и продаж продукции, а те, в свою очередь, больше темпов прироста стоимости активов.

      Как следствие соблюдения данного  неравенства происходит рост  показателя рентабельности активов предприятия за счет увеличения рентабельности продаж и отдачи активов.

    Для характеристики эффективности инвестиций используются различные показатели: рентабельность активов, рентабельность инвестированного капитала, рентабельность собственного капитала и др. 

2.3.Инвестиционный  климат, его понятия  и факторы влияния. 

    Почти десятилетие в России в достаточной  мере не обновляются основные фонды, в национальной экономике несколько лет идет процесс деинвестирования в промышленности. Большие объемы недоинвестирования привели к возникновению воспроизводственных проблем: образовалась значительная масса обесцененных кризисом, физически и морально изношенных основных фондов. Более 45% фондов не отвечают современному техническому и технологическому уровню производства и превратились в фактор снижения эффективности производства.

    Ухудшение финансового положения многих предприятий, резкое сокращение бюджетного финансирования инвестиций, трудности с получением долгосрочных кредитов из-за высокой  процентной ставки, предпочтение банков в получении доходов на финансовых рынках, неблагоприятный инвестиционный климат, в том числе из-за высоких рисков вложений, несовершенство правового регулирования хозяйственной деятельности продолжают оставаться основными причинами негативного влияния на инвестиционную активность.

    Необходимые внутренние источники финансирования капитальных вложений в реальную экономику недостаточны и зачастую используются неэффективно. Прибыль предприятий заблокирована «налоговым прессом». Амортизация частично поглощена инфляцией и в количественном отношении недостаточна для возмещения "изношенных и морально устаревших основных фондов. Кроме того, эти два важнейших источника финансирования инвестиций в основные фонды часто используются не по назначению: на текущие нужды и материальное стимулирование работников⁶.

    Принимаемые до настоящего времени государством меры остаются недостаточными для изменения к лучшему инвестиционного климата в стране. Особенно много проблем в сфере кредитования капитальных вложений коммерческими банками. Кредиты банков в настоящий момент могут быть доступны только предприятиям с высокой оборачиваемостью капитала и низкой фондоемкостью. Для того, чтобы кредиты были доступны большому количеству предприятий, инвесторы должны быть защищены. В настоящее время у инвесторов, в том числе иностранных, отсутствует уверенность в том, что их вложения защищены в должной мере.

    Спад  общих объемов инвестиций в основной капитал происходит  в основном в результате сокращения инвестиций непроизводственного  назначения, которое в свою очередь во многом обусловлено уменьшением объемов инвестиций из бюджетов всех уровней.

    Основные  причины уменьшения объемов строительства  жилья и других объектов социальной сферы — неудовлетворительное финансирование, неплатежи и задолженность за выполненные работы, в том числе из федерального бюджета, а также отсутствие долгосрочного финансирования жилья и системы ипотечного кредитования.

    Разработка  инвестиционной политики предприятия  происходит в рамках общей инвестиционной деятельности государства.

    Инвестиционная  стратегия государства в настоящее  время включает в себя несколько  направлений таких как,  улучшение  макроэкономической конъюнктуры и  инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов, обеспечение роста инвестиционной активности частного сектора.

    Факторы, отрицательно действующие  на привлечение инвестиций.

    На  сегодняшний день проблема привлечения  внутренних и внешних инвестиций в экономику Российской Федерации  является одной из наиболее актуальных. Необходимость в инвестициях вытекает из следующих фактов:

    – Износ основных фондов составляет порядка 60-65%. Этот показатель близок к порогу, за которым начинается физический распад производственного потенциала. Положение усугубляется тем, что средства производства устарели не только физически, но и морально и не соответствуют современным экономическим требованиям.

    В Японии 75% установленного технологического оборудования имеет возраст менее 6 лет. В США средний возраст  оборудования в машиностроении и металлообработке равен 8 годам, возраст авиационной и ракетной промышленности составляет менее 6 лет. В России возраст технологического оборудования значительно выше и составляет 15 и более лет.

    Игнорирование данного факта может привести к нарастающему валу техногенных катастроф на большей части Российской Федерации. Как известно, Правительство РФ обозначило 2003 г. как критический.

    Активное  привлечение внутренних и внешних  инвестиций и их эффективное размещение позволит проводить государству и предприятиям политику расширенного воспроизводства основных фондов с дальнейшим ростом экономической активности и ВВП страны.

    - Невысокая конкурентоспособность большинства отраслей экономики Российской Федерации вызывает обоснованную тревогу. Сегодня речь идет о том, превратится ли Россия в страну, экспортирующую преимущественно сырье за рубеж или сумеет преодолеть негативные тенденции в экономике и диверсифицировать промышленное производство, стимулируя, в первую очередь, наукоемкие отрасли. Для осуществления данной задачи требуется мобилизация всех источников инвестирования. Однако следует отметить, что значительная доля инвестиций приходится на топливно-энергетический комплекс, транспорт, торговлю и пищевую промышленность. Таким образом, одни отрасли промышленности модернизируются, а другие обречены на постепенную деградацию.

       - Проблема внешнего государственного долга требует незамедлительного принятия мер по его реструктуризации. Обслуживание государственного долга ложится тяжким бременем на бюджет страны. Необходимость регулярного осуществления выплат приводит к тому, что финансовые потоки, которые потенциально могли бы направляться в реальный сектор экономики, идут на погашение долга.

Активизация инвестиционного процесса позволила бы в значительной степени облегчить обслуживание внешнего долга. С одной стороны, благодаря привлечению кредитов международных финансовых институтов, с другой, благодаря росту экономики страны и это не все факторы, которые вызывают трудности по привлечен инвестиций.

    В общем, инвестиции являются определяющим фактором экономического роста. Впрочем, инвестирование и рост экономики  – взаимозависимые процессы, поскольку  уровень первого зависит от динамики второго и, наоборот.

      Поэтому руководство страны должно создавать благоприятные условия для инвестирования. Иначе говоря, формировать привлекательный инвестиционный климат РФ.

    Инвестиционный  климат включает все то, что принимает  в расчет инвестор, когда оценивает  насколько благоприятны или неблагоприятны условия для вложения капитала, включая идеологию и политику, экономику и культуру. На оценку инвестиционного климата (благоприятный/неблагоприятный) влияют следующие параметры:

    –политическая стабильность и предсказуемость;

    –компетентность и политика центральных и местных властей, уровень конфликта интересов в их структурах;

    –макроэкономические показатели (бюджет, платежный баланс, государственный долг);

    – качество налоговой системы и  уровень налогового бремени;

    – качество банковской системы и других финансовых институтов;

    –защищенность и определенность прав собственности, уровень корпоративного управления;

    – обязательность контрагентов по исполнению договоренностей;

    – открытость экономики;

    – уровень развития инфраструктуры;

    – качество рабочей силы;

    – уровень монополизации рынков, барьеры входы на рынок;

    – уровень законности и правопорядка, масштабы преступности и коррупции.

    Степень каждого из перечисленных параметров зависит, главным образом, от состояния  политической системы, от способности  данной системы генерировать позитивные импульсы. Немаловажное значение при этом имеют прочность демократических институтов и эффективное обеспечение прав и свобод. Таким образом, чем стабильнее и предсказуемее политическая система, тем важнее становятся экономические критерии при определении инвестиционного климата. Под стабильностью и предсказуемостью политической системы мы понимаем, в первую очередь, согласие политической элиты (на всех уровнях иерархии власти) в отношении основных социально-политических и экономических  проблем, конструктивное взаимодействие исполнительной, законодательной и судебной властей, федерального Центра и регионов, а также поддержка большинством населения проводимой руководством страны политики⁷.

    После избрания В.В. Путина на пост президента Российской Федерации были предприняты меры по решению издавна существовавших проблем.

    Политическая  стабилизация в значительной мере способствовала улучшению инвестиционного климата  России.

    Влияние политических факторов на инвестиционный климат следует рассматривать в двух ракурсах. Условно обозначим их как нецеленаправленное и целенаправленное влияние.

    Под нецеленаправленным влиянием политических факторов на инвестиционный климат мы понимаем все политические шаги Правительства, учитываемых инвесторами при оценке инвестиционного климата страны, за исключением тех, которые предпринимаются целенаправленно для улучшения условий инвестирования. Исходя из характера политической ситуации в стране выводится интегральная оценка политического риска, являющегося разновидностью некоммерческих рисков.

    Причем  оценка политического риска может  проводиться для всей страны в  целом, отдельно для регионов, из которых  эта страна образуется, а также  для отдельных отраслей промышленности.

    Ничего  удивительного в том, что промышленности тоже может являться объектом оценки политического риска, нет. Чем лучше отношения той или иной компании с властями и чем больше лоббистских возможностей у нее в различных структурах государственной власти, тем ниже будет политический риск. И, наоборот.

    Наглядным примером является история холдинга «Медиа-Мост», имеющего проблемные отношения  с властью. Отсюда и высокий уровень  политического риска. Однако, наличие  такового не говорит о том, что  никто не будет вкладывать капитал  в эту компанию.

    Политический риск, наряду с рядом других рисков (социально-экономическими, экологическими, отраслевыми и т.д.) образует страновой риск, который является индикатором инвестиционного климата страны. Существуют различные методики оценки странового риска.

    Безусловно, получаемые с помощью данных методик результаты не являются императивом для инвесторов.

    Тем не менее они играют большую роль при принятии решения об инвестировании.

    Одной из таких методик является цифровая методика BERI, разработанная в Гарвардской  школе бизнеса. Ее суть заключается в следующем: определяются 15 установочных критериев, каждый из которых имеет свой удельный вес. Экспертным путем этим критериям дается оценка от “0” до “4” (очень благоприятно). Установочными критериями являются:

    1) политическая стабильность (удельный вес – 12);

    2) отношение к иностранным инвестициям  (6);

    3) возможность национализации (6);

    4) влияние девальвации (6);

    5) состояние платежного баланса  (6);