Рынок ценных бумаг

Вексель - это бесспорный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому оформляется  передаточной надписью - индоссаментом. В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель - одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.

• Дружеский вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Необходимо отметить, что такие векселя фальсифицируют вексельный оборот, провоцируют его неустойчивость и массовые платежи.
• Бронзовый вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Также, как и дружеские векселя, бронзовые векселя возникают при затруднительном финансовом положении «кредитора» или проведении им мошеннической операции. Цель бронзового векселя - либо получить под него залог денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным сделкам или финансовым обязательствам.
• Простой вексель - это вексель содержащий простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму векселеполучателю (кредитору) или по приказу кредитора платеж может быть произведен любому другому третьему лицу.
• Переводной вексель - это вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное предложение или приказ векселедателя третьему лицу уплатить определенную сумму векселеполучателю. Особенность переводного векселя в том, что он предназначен для перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Выдать  переводной вексель - принять на себя обязательство гарантии акцепта и платежа по нему.

Чек - это документ установленной  формы, содержащий письменное поручение  чекодателя плательщику произвести платеж чекодателю указанной в ней денежной суммы. Плательщик - банк или иное кредитное учреждение, получившее лицензию на совершение банковских операций и производящее платежи по предъявительному чеку. Важнейшая функция чека - перевод денежных средств и осуществление расчетов. Чеки классифицируются по критериям: именной, ордерный, предъявительский, расчетный, кроссированный. Эмитентом могут быть юридические и физическое лица. Держателем чека - юридические и физические лица. В отличии от векселя, срок хождения чека на территории России строго лимитируется: 10 дней, если чек выписан на территории РФ, 20 дней, если чек выписан в стране, являющейся членом СНГ, 70 дней - если чек выписан на территории других стран.

Теперь давайте рассмотрим производные ценные бумаги (деривативы), и что они из себя представляют. Производная ценная бумага - это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

Главными особенностями  производных ценных бумаг являются:

• их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;
• внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению «основных» ценных бумаг;
• ограниченный временной период существования, от нескольких минут, до нескольких месяцев;
• их купля-продажа позволяет получить прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный взнос.

Опцион – это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение оговоренного срока.

Фьючерс – контракт на куплю - продажу какого - либо товара (ценных бумаг, валюты) в будущем, т.е. это  срочный биржевой контракт.  Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги.  Продавец принимает  на себя обязательство поставить  товар по зафиксированной в контракте  цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить  соответствующую сумму денег.  Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги.  Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении  всего срока действия перекупаться много раз. 

Варранты – свидетельства о наличии определенной партии товара на складе у профессионального хранителя, которые выполняют также роль товарораспорядительного документа, закладные, оформляющие ипотеку (залог недвижимости), и т.д.

3. Современная структура обращения  видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира включая Россию

Российские финансы давно  интегрированы в мировые финансы, а наш фондовый рынок уже много  лет является неразрывной частью  мировой финансовой системы.

В настоящее  время в развитых западных странах  различают две модели фондовых рынков: американскую и европейскую.

Более эффективной  и глубоко продуманной считается  американская модель, к созданию которой  стремится большинство стран, еще  только формирующих свои фондовые рынки. Американская модель отличается от европейской  прежде всего глубоким вмешательством государства в регулирование  рынком ценных бумаг.

Главное внимание в законодательстве о ценных бумагах уделяется рынкам обычных  акций. В настоящее время в  США существует два вида рынков акций - фондовые биржи и “биржи без  посредников”. Фондовые биржи имеют  специальные помещения и операционные залы, действуют на основе жестких  правил, определяющих количество и  квалификацию членов биржи, выполняемые  ими функции, а до 1975 года и размер комиссии, взимаемый  по всем видам  сделок. “Биржи без посредников” традиционно  не имеют ни структуры, ни своих помещений. Это рынок, на котором любая фирма  может участвовать в сделках  с ценными бумагами.

Фондовые  биржи различаются по размерам проводимых операций . Наряду с фондовыми биржами  национальных масштабов, такими как  Нью-Йоркская (в других странах - Токийская , Лондонская, Торонтская, Франкфуртская  и др.), существует много менее  крупных бирж . Это биржи региональные, осуществляющие операции с акциями  мелких и средних компаний. В США  среди региональных бирж особенно выделяются Средне-Западная, Филадельфийская, Тихоокеанская, Бостонская  и другие. Операциями с ценными бумагами занимается ряд товарных бирж, например, Чикагская.

Российский  рынок ценных бумаг строится преимущественно  по американской модели. Так в частности  схожи законодательные требования в обоих странах в части  обязательной государственной регистрации  выпуска ценных бумаг, участников рынка  ценных бумаг, и ряд других. Однако было бы неверно говорить о полном соответствии и идентичности двух систем. Различия в правовом регулировании  рынка ценных бумаг между нашими странами существуют и порой они  довольно значительны. Прежде всего  это касается вопроса о том, какие  именно отношения попадают под действие законов, регулирующих рынок ценных бумаг, что такое ценные бумаги в  России и что также securities США. Securities есть особый режим правового регулирования, установленный государством в отношении  определенной, ограниченной группы имущественных  отношений,  с предоставлением  дополнительной правовой защиты одной  категории субъектов отношений  и возложением дополнительной правовой ответственности на другую категорию  субъектов, выделенную на основании  наличия повышенного риска, связанного  с возможной потерей вложенных  в частный бизнес средств. Взаимоотношения  между этими двумя категориями  субъектов и определяют в конечном итоге сферу регулирования всего  законодательства, посвященного securities.

Понятия “ценные бумаги” по российскому  праву и “securities“  в американском не совпадают между собой. Российское право на основе исторически сложившихся  представлений исходит прежде всего  из такой характеристики ценных бумаг, как наличие связи между имущественным  правом и документом, посредством  которого это право фиксируется, в то время как американское право  сконцентрировано на инвестиционном характере securities как инструментах, связанных  с высокой степенью риска потери средств, потраченных на их приобретение, не придавая значения форме, в которой  соответствующее право зафиксировано.

Структура рынка ценных бумаг  в России, как и везде, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а также рынков по видам фондовых инструментов и сделок. Первичное размещение и вторичный оборот немногочисленных видов ценных бумаг в начальный период развития фондового рынка РФ происходили в основном на фондовых и товарных биржах. Появление первичного внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера), сущность которого была рассмотрена выше. В середине последнего десятилетия XX в. оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций, размещавшихся путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

В настоящее время первичное  внебиржевое размещение акций и  корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента) — профессионального участника рынка ценных бумаг. Первый способ имеет большее распространение: с одной стороны, из-за стремления многих эмитентов экономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой — из-за отсутствия достаточных финансовых возможностей и опыта организации внебиржевого первичного размещения ценных бумаг у профессиональных посредников.

Первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов согласно законодательству страны может осуществляться и посредством образования эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдиката выделяют в своей структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке в настоящее время развита слабо.

Помимо этого в стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг (ГКО-ОФЗ и других государственных облигаций) на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Вторичный рынок ценных бумаг  РФ также делится на внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего времени выступало созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство — Российская торговая система (РТС), объединившая четыре разрозненных внебиржевых рынка — Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска — в единую телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерско-дилерских компаний — членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).

В начале своей деятельности РТС осуществляла котировку ценных бумаг ОАО «Ростелеком», РАО«ЕЭС  России», ОАО «Юганскнефтегаз», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Коминефть», ОАО «Пурнеф-тегаз», ОАО «Иркутскэнерго», затем процедуру листинга прошли и другие отечественные компании.

РТС проводит автоматизированные торговые операции в режиме реального  времени. Сегодня РТС получила статус фондовой биржи.

Вторичный биржевой оборот осуществляется на фондовых и в редких случаях на других биржах. Сегодня в РФ насчитывается 10 фондовых бирж, включая Фондовую биржу РТС. Российским законодательством предусмотрена лишь одна организационно-правовая форма фондовой биржи — некоммерческое партнерство.

Подавляющая часть сделок в России совершается на Фондовой бирже РТС (ФБ РТС), Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и Московской фондовой бирже (МФБ). Размер годового торгового оборота акций на российских биржах в десятки и сотни раз уступает другим странам, а количество совершаемых здесь сделок меньше в сотни и тысячи раз. Особенностью российского рынка ценных бумаг по-прежнему является существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций. Размер биржевого оборота облигаций примерно в 10 раз превосходит соответствующий показатель по акциям. Подавляющая его часть (99%) приходится на государственный сектор. Корпоративные облигации, как и акции, перепродаются преимущественно на внебиржевом рынке.

Московская фондовая биржа  (МФБ), учрежденная в марте 1997 г. в качестве некоммерческого партнерства, сегодня одна из ведущих в стране. В 2001 г. она насчитывала 367 членов из различных регионов РФ (от Санкт-Петербурга до Владивостока). МФБ осуществляет проведение аукционов по первичному размещению ценных бумаг; специализированных аукционов, в частности по реализаций заложенного имущества; организует и проводит вторичные торги ценными бумагами и срочными контрактами на ценные бумаги, а также другими активами и объектами, в том числе фьючерсными контрактами на доллар США, фондовый индекс RUX агентства «РТС-Интерфакс» (см. ниже). Биржей разрабатывается проект «Рынок двойных складских свидетельств и варрантов на МФБ». Сегодня в биржевые котировочные листы первого и второго уровней включены более 60 видов фондовых инструментов, в основном акции ОАО«Газпром», РАО«ЕЭС России», ОАО«Сиб-нефть», АООТ«Аэрофлот», а также облигации правительства Москвы. Средний ежемесячный объем биржевого оборота в 2001 г. составлял около 4 млрд руб.

Участники биржевых операций с 2000г. могут пользоваться программой «удаленного торгового терминала  МФБ» через выделенные телекоммуникационные каналы связи, а также через Internet. Биржевая компьютерная система обеспечивает: обслуживание счетов «депо» участников торгов и их клиентов, проведение операций зачисления — списания ценных бумаг и денежных средств в процессе торгов, получение биржевых отчетов и др.