Инвестиции как средство инновационной деятельности

Дюрация (D) - это средневзвешенный срок поступления денежных доходов от инвестиционных проектов. Она рассчитывается следующим образом: приведенная стоимость каждого платежа умножается на время, через которое этот платеж должен поступить, после чего все полученные значения суммируются и делятся на сумму приведенной стоимости всех платежей:

PVt - текущая стоимость доходов за период t;

t - период поступления  доходов;

Ключевым моментом этой методики оценки эффективности инвестиций является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приносить доход, а  прежде всего то, когда он будет  приносить доход и сколько  поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия. Дюрация измеряет эффективное время действия инвестиционного проекта. В результате менеджеры получают сведения о скорости поступления денежных доходов, приведенных к текущей дате. Чем короче дюрация, тем эффективнее проект при прочих равных условиях. После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля (мониторинга). Послеинвестиционный контроль позволяет убедиться, что затраты и техническая характеристика проекта соответствуют первоначальному плану; повысить уверенность в том, что инвестиционное решение было тщательно продумано и обосновано; улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

 

2.1.3 Анализ эффективности финансовых  вложений

Критерии оценки эффективности  инвестиций подразделяются натри группы:

1) срок окупаемости инвестиций;

2) отдачу инвестиций;

3) рентабельность (доходность) инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций (Т°^к) определяется как отношение общей суммы инвестиций (Инв) к величине прибыли (Р) или величине прироста прибыли (АР):

Т^ок = Инн/Л или Т^ок = Инв/ДА

При значительной неравномерности  получения прибыли во времени  срок окупаемости инвестиций может  определяться сопоставлением общей  суммы инвестиций с суммой прироста прибыли. Срок окупаемости соответствует  тому периоду, при котором сумма  рассчитанного таким образом  прироста прибыли равна сумме  инвестиций. Отдача инвестиций может оцениваться с помощью показателей дополнительного объема реализации услуг на 1 руб. инвестиций, дисконтированного дохода, будущей стоимости инвестиций. Дополнительный объем реализации услуг на 1 руб. инвестиций рассчитывается как отношение прироста объема реализации продукции, полученной в результате дополнительных инвестиций (∆N), к общей сумме инвестиций:

Э^и =∆N /Инв,

где Э^и - эффективность инвестиций.

Научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращений или дисконтирования  денежных поступлений, учитывающих  изменение стоимости денег во времени. Оценка рентабельности (доходности) производится сопоставлением полученного дохода отданного вида инвестиций с величиной инвестиций. В качестве оценочных параметров можно использовать показатель общей экономической эффективности инвестиций и более конкретный показатель - доход на вложенный капитал. Общая экономическая эффективность инвестиций по отдельно действующему предприятию определяется как отношение прироста прибыли к общей сумме инвестиций, вызвавших этот прирост; по вновь создающемуся предприятию - как отношение планируемой прибыли к общей сумме инвестиций:

Э^и_общ=∆N /Инв, Э^и_общ=P /Инв,

Доход на вложенный капитал (ДВК) определяется отношением общей  суммы прибыли к общей сумме  инвестиций:

ДВК =P/Инв.

Соответственно доходность каждого вида инвестиций можно рассчитать как обратный показатель:

P=ДВК - Инв.

Этот метод позволяет  при наличии альтернативных вариантов  долгосрочных финансовых вложений выбрать  вариант, более выгодный для предприятия.

2.1.4 Оценка риска долгосрочных  инвестиций

Инвестиционный риск может  быть диверсифицируемый и недиверсифицируемый. Диверсифицируемый риск, который иногда называют несистематическим риском, представляет собой часть риска, который обусловлен неуправляемыми или случайными событиями и может быть устранен в результате диверсификации, т.е. путем такого сочетания объектов инвестирования или производимых предприятием продуктов, которые снижают совокупный риск. Недиверсифицируемый риск, или систематический, - это риск, связанный с силами, воздействующими на все объекты инвестирования, и не являющийся уникальным для какого-то одного объекта. Он отражает процессы самой рыночной экономики.

2.2 Система показателей комплексного  анализа инновационной деятельности

Рассмотрим организационно-методические положения экономического анализа  инновационной деятельности, в первую очередь характерные для него приемы и методы. Анализ 5-кривых жизненного цикла инноваций проводится на основе данных о динамике объемов реализации и доходов за длительные периоды времени (годы, десятки лет) по отрасли в целом. При анализе жизненного цикла инноваций-продуктов необходимо выделить следующие факторы:

1. Влияние на продажи  (цена, объем продаж): наличие, цены  и объемы продаж конкурирующих  продуктов (в том числе конкурирующих  новшеств), динамика спроса на  совокупность указанных конкурирующих  продуктов и анализируемый продукт  в целом (автономная динамика  спроса), общее влияние прочих  внешних независимых факторов, таких  как инфляция, реальные доходы  и ожидания потребителей. При  наличии явных комплементарных  (дополняющих) или основных продуктов  следует учитывать динамику их  сбыта под воздействием аналогичных  факторов и перекрестную эластичность  спроса.

2. Влияние на затраты  (условно-переменные, условно-постоянные): эффект масштаба (плавное нелинейное  изменение затрат при изменении  объемов производства); неравномерный  ввод в эксплуатацию (вывод из  эксплуатации) производственных мощностей  (ступенчатое изменение затрат); изменение пен на производственные  ресурсы, замену материалов, изменение  технологии и т.п.; изменение норм  расхода материалов и затрат  труда (в том числе автономное  изменение (так называемые кривые  опыта) и в результате организационных  мероприятий); изменение методов  бухгалтерского учета и учетной политики. Наибольшее значение имеет текущий анализ; он решает задачи сметного контроля и оперативного управления и заключается в оценке влияния внешних и внутренних, зависимых и независимых факторов на отклонения от планов (смет) доходов и расходов инновационных проектов. В ходе анализа необходимо выделить как минимум влияние следующих факторов:

объем производства и реализации продукции (товаров, услуг);

цены на продукцию и  исходные производственные ресурсы (приобретаемые  товары);

нормы расхода производственных ресурсов (расход материалов, затраты  труда и т.д.).

При оценке деятельности отдельных  подразделений руководство обычно исходит из влияния последнего фактора, два первых характеризуют адекватность и эффективность маркетинговой  политики и решений самого руководства. Текущий анализ отклонений целесообразно  интегрировать в систему управленческого  учета, формируя соответствующую внутрифирменную  отчетность.

Главным условием при подготовке исходных данных для анализа является обеспечение сопоставимости расчетных  и плановых показателей чистой текущей  стоимости, для чего проводят серию  корректировок денежных потоков:

• пересчитывают (прямым счетом или укрупненно по статьям затрат) все ожидаемые показатели бизнес-плана (сметы или бюджета) инноваций в цены текущего периода и, при необходимости, учитывают ожидаемые темпы инфляции. учитывают отклонение уровня затрат в натуральном выражении (норм расхода материалов, трудоемкости и т.д.) от заложенных в плане для изменения величины ожидаемых затрат;
• в зависимости от оценок и прогнозов динамики спроса, вызванной независимыми внешними факторами, и результатов оптимизационного (маржинального) анализа устанавливают будущие значения объемов продаж (в натуральном выражении) и изменяют величины доходов от продаж и переменных статей затрат;
• учитывают изменение процентной ставки в связи с колебаниями фондового рынка и оценкой собственного риска инновационной деятельности.

Это отражает реальный процесс  снижения риска, происходящий с приближением окончания срока реализации проекта. В итоге получают оценку ожидаемой  текущей стоимости инноваций, использующую всю доступную на текущий момент информацию, которую сравнивают с  оценкой по плану, учитывающей фактический  уровень цеп и процентных ставок (для обеспечения сопоставимости). Разница оценок покажет влияние  изменений объемов производства и продаж (фактор объема) и эффективности  использования производственных ресурсов (фактор норм), полностью или частично зависящих от самой организации. Анализ эффективности затрат на исследования и разработки проводится на основе предположения о наличии среднего временного лага (лагов) между вложениями в исследования и разработки и эффектом инноваций - результата данных разработок. В ходе анализа обобщаются и соотносятся с учетом дисконтирования указанные затраты и экономический эффект всех проектов, использовавших созданные или доработанные новшества.

Анализ инновационной  активности в организации также проводится на основе обширных статистических данных, характерных для крупных компаний. В задачи данного анализа входит оценка количественной динамики и качественного характера заявок или предложений, возникающих внутри организации, анализ количества возможных и использованных вариантов нововведений и т.п. Ниже приведен пример типичной модели, используемой для анализа инновационной активности в крупной корпоративной структуре:

где NPV_ит - итоговый суммарный экономический эффект от реализации предложений, принятых к финансированию "данном периоде;

I₀ - общая сумма инвестиционных затрат на реализацию принятых Предложений (текущая стоимость инвестиций, если предполагались вложения в течение нескольких периодов);

(РI_ср - 1) - средняя экономическая эффективность 1 р. инвестиций в реализацию инновационных предложений.

Показатель РI _ср может быть рассчитан как:

N _прин - количество проектов, принятых к финансированию;

Анализ описанных моделей  зависимостей проводят интегральным методом  или методом цепных подстановок, выявляя влияние следующих качественных факторов:

N_эф/N_исх - удельный вес эффективных (полезных) инновационных предложений;

N_прин/N_эф - показатель использования инновационных предложений;

N_усп/N_прин - показатель фактической эффективности инновационных мероприятий;

PI_ср - 1 - средний уровень эффективности инновационных мероприятий;

Завершающим этапом анализа  инновационной деятельности служит комплексная оценка с использованием рейтинговых моделей, или методов  многокритериального анализа. Модели рейтинговой оценки позволяют сравнивать между собой показатели инновационной  активности различных подразделений  крупной организации или несколько  организаций в отрасли, однако их применение в анализе инноваций  крайне ограничено в связи с недостаточностью информационной базы. В тоже время  многокритериальный анализ чаше в неформализованном  виде повсеместно применяется при  оценке инновационных решений, поскольку  финансовые критерии сами по себе малопригодны для оценки отдельных качественных последствий реализации инновационных  проектов, связанных с достижением  нефинансовых стратегических целей  или с ограничениями, накладываемыми внешней средой.

В заключение необходимо отмстить, что анализ инновационной деятельности выступает важной составной частью систем стратегического и оперативного управления хозяйствующего субъекта, обеспечивающих не только эффективное  использование производственных ресурсов и повышение финансовой устойчивости в краткосрочном периоде, но и  долгосрочное стабильное развитие и рост компании. Системное и регулярное проведение анализа инноваций, несомненно, будет способствовать завоеванию и удержанию конкурентных преимуществ и в конечном счете достижению главной цели - росту благосостояния собственников организации.

Заключение

Непременным условием успешного  функционирования предприятий любой  организационно-правовой формы является активное осуществление стратегически  направленного и детально проработанного комплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых  преимуществ перед своими конкурентами. Одним из определяющих факторов получения  новых или сохранения ранее полученных конкурентных преимуществ становится активная инвестиционная деятельность. За счет реализации инновационных проектов, организации новых производств в местах с более доступными сырьевыми возможностями и близостью потребителей конечной продукции, модернизации и технического перевооружения действующего производства ресурсосберегающими и менее затратоемкими видами оборудования можно значительно повысить эффективность функционирования организации. За 90-е годы в России сложился мощный механизм тормозящий инновационное развитие основных систем хозяйства и общества. Этот механизм вполне рационален, нынешнему бизнесу выгоднее получать товары, или что реже технологии за рубежом, чем организовать собственное научно-технические производство. Современная российская экономика не восприимчива к отечественным инновациям, и не стоит ждать, что бизнес начнет самостоятельно развивать собственное научное производство. Задача государства устранить этот механизм, посредством совершенствования законодательных баз, грамотной подготовки кадров и финансирования. Стоит напомнить, что попытки перехода России на инновационный путь развития предпринимались и в 2001 г. и в 2007 г. но тогда дело так и не сдвинулось с мертвой точки. Поэтому необходимо тщательно проанализировать допущенные ранее ошибки, и уже на основании анализа формировать стратегию инновационного развития России.