Классификация дает специалистам базу для выявления  максимального количества способов реализации инноваций, тем самым создавая вариантность выбора решений.

 

     

     Глава 2. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятия

     2.1. Инвестиционная политика предприятия как средство реализации стратегии

 

     Инвестиции  – вложения средств в объекты  предпринимательской деятельности с целью получения прибыли. В зависимости от цели и срока инвестиции делятся на 2 группы:

• портфельные – приобретение ценных бумаг и управление инвестиционным портфелем путем их купли-продажи.
• реальные (капиталообразующие) – финансовые вложения в конкретные проекты, связанные с приобретением реальных активов (оборудования, сырья, топлива и т.п.).

     Реальные  инвестиции делятся на:

• инвестиции в имущество (здания, сооружения, оборудование).
• нематериальные инвестиции (подготовка кадров, реклама, исследования, разработки).

     В зависимости от форм инвестиции могут  быть:

• денежными средствами или их эквивалентами;
• землей;
• зданиями, сооружениями, оборудованием или другим имуществом;
• имущественными правами, оцененными в денежном эквиваленте (патентами, торговыми марками, лицензиями) [17, c. 416].

     Источниками инвестиций могут быть:

• собственные средства предприятия (прибыль, амортизация, страховка);
• привлеченные средства (средства от продажи акций, облигаций и других ценных бумаг);
• заемные средства (кредиты, облигационные займы, кредиты иностранных банков и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов);
• Средства, выделяемые вышестоящими холдингами и акционерными компаниями, а также финансово-промышленными группами на безвозмездной основе;
• Ассигнование из федерального, регионального и местного бюджетов, а также из фондов поддержки предпринимательства на безвозмездной основе;
• Иностранные инвестиции, предоставляемые международными финансовыми институтами и организациями различных форм собственности.

     2.2. Основные принципы инвестиционного анализа

 

     Инвестиции  могут оказывать разнообразное  воздействие на деятельность предприятия. В связи с этим различают следующие  результаты инвестиций:

• экономические
• технические
• социальные
• экологические
• политические

     В зависимости от уровня оценки эффективности  инвестиций различают следующие  показатели:

1. показатели коммерческой эффективности – учитывают последствия реализации проекта для его непосредственных участников.
2. показатели бюджетной эффективности – отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета.
3. показатели экономической эффективности – характеризуют затраты и результаты, затрагивающие прямые интересы участников, региона или всей страны [10, c. 136].

     Инвестиции  оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного  времени. Оценка затрат и результатов  производится в пределах определенного  расчетного периода, который называется горизонтом расчета (Т). Отрезки времени, из которых складывается горизонт расчета, называются шагами расчета. Длительность горизонта расчета принимается в зависимости от:

• продолжительности создания и эксплуатации объекта;
• срока службы основного технологического оборудования;
• в зависимости от достижения заданных характеристик прибыли;
• требований инвестора.

     Все затраты при инвестировании подразделяются на первоначальные и текущие. Цены, которые применяются в процессе расчетов, могут быть:

1. Базисные – цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Эти цены остаются неизменными в течение всего периода расчета (Ц_б).
2. Прогнозные цены – устанавливаются на основе прогноза динамики цен и корректируются на каждом шаге расчета (без учета инфляции):

 

     

 (1)

     где,

       – индекс изменения себестоимости на данном шаге расчета t, по сравнению с начальным периодом t_н.

3. Расчетная цена – используется для вычисления результатов инвестирования с учетом инфляции, если расчеты выполнены в прогнозных ценах:

     

 (2)

     где,

     I_и – индекс инфляции. 

     Инфляция  – рост цен в экономике или  на отдельный вид ресурса. 

     

 (3) 

     Цены  могут выражаться в рублях или  любой другой устойчивой валюте (ECU, $, DM, ₤).

     Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возникает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуществляется через коэффициент дисконтирования: 

     

 (4)

     где,

     t – шаг расчета.

     Е – норма дисконта, равная норме  прибыли на капитал и принимаемая  инвестором самостоятельно.

     При принятии нормы дисконта ориентиром служат следующие показатели: процент  по банковским депозитам, дивиденды  по акциям крупных надежных фирм, рентабельность действующего производства.

     Учет неопределенности и риска.

     Под неопределенностью понимается неполнота  или неточность информации обусловленной  реализацией проекта. Неопределенность характеризуется понятием риска. Риск – возможность потери предпринимателем его средств или активов. [18, c. 307]

     При расчете эффективности проекта  принято учитывать следующие  виды неопределенностей и рисков:

1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, а также условий инвестирования и использования прибыли.
2. Внешнеэкономический риск (возможность закрытия границ или введения ограничений на торговлю).
3. Нестабильность политической ситуации, неблагоприятные социально-политические изменения в стране или регионе.
4. Возможность изменения валютных курсов цен и рыночной конъюнктуры.
5. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий.
6. Производственно-технологический риск (аварии, отказы оборудования, технологический брак).

     Расчеты риска для крупных проектов осуществляется на основе ЭММ (Экономико-математических методов) с использованием ЭВМ, для проектов попроще – экспериментальными методами [7, c.161].

     Если  вероятность каждого риска известна, то ожидаемый общий эффект от инвестиций определяется по формуле математического  ожидания: 

     

 (5)

     где,

     Э – интегральный эффект от проекта.

     Э_i – интегральный эффект при i-том условии реализации.

     p_i – вероятность реализации i-того условия. 

     2.3. Методы оценки инвестиционных проектов и их коммерческая эффективность 

     Эффективность инвестирования проекта определяется на основе

следующих показателей:

1. ЧДД – Чистый Дисконтированный Доход.
2. ИД – Индекс Доходности.
3. ВНД – Внутренняя Норма Доходности.
4. Т – Срок Окупаемости.
1. ЧДД (NPV)

 

     

 (6)

     где,

     T – горизонт расчета.

     t – шаг расчета.

     R_t – результат инвестирования на шаге t.

     З_t – затраты на шаге t. 

     На  практике для расчетов также используют следующую формулу:

     

 (7)

     где,

      - затраты на шаге t без капитальных  вложений. 

     

 

       – дисконтирование капитальных вложений на шаге t.

     Если  ЧДД>0, то проект может считаться  эффективным. 

     

2. ИД (PI)

     

 (8) 

     Если  ИД>1, то проект считается эффективным.

3. ВНД (IRR)

     Показатель  внутренней нормы доходности проекта (Internal Rate of Return) определяется на основе решения следующего уравнения: 

     

 (9) 

     E_вн – внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.

     Если  ВНД>Е, то проект эффективен.

4. Т – минимальное время – интервал от начала осуществления проекта, за которым интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным:

 

     

 (10)

     Если  , то проект эффективен.

     Т должен определятся с дисконтированием (в упрощенном варианте дисконтирование можно не использовать).

     Наряду  с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности  норму прибыли на капитал (

) или приведенные затраты  

     

.

     2.4. Коммерческая эффективность инвестиций

 

     Коммерческая  эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и резервов, обеспечивающих норму доходности, принятую инвестором. 

     

 (11) 

     При этом в качестве эффекта на i шаге выступает поток реальных денег[3, c. 73].

     При осуществлении проекта принято  выделять 3 вида деятельности:

1. Инвестиционная – связанная с изменением стоимости основных фондов.
2. Операционная – связанная с управлением предприятием и текущими затратами.
3. Финансовая – связанная с портфелем ценных бумаг.

     Каждый  вид деятельности характеризуется  притоком и оттоком денежных средств. 

     

 (12)

     где,

     П – приток денежных средств.

     О – отток денежных средств.

     Ф – результат.

     Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности. 

     

 (13)

     Сальдо  реальных денег – это разница  между притоком и оттоком денежных средств по всем трем видам деятельности.