Управление внеоборотными активами

      Оптимизация структуры капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заёмных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации.

      Для большинства предприятий основным источником воспроизводства основных средств является собственный капитал, который функционирует в следующих формах:

1.   Уставный фонд, характеризующий первоначальную сумму собственных средств организации, инвестируемых в формирование активов для осуществления хозяйственной деятельности и определяемый уставом организации и действующим законодательством.

2.  Резервный фонд представляет собой часть собственного капитала, предназначенную для страхования рисков хозяйственной деятельности, его размер которого определяется учредительными документами.

3.   Специальные (целевые) финансовые фонды, включающие фонды собственных средств, к которым относятся амортизационный фонд, фонд развития производства и другие, порядок их формирования определяется внутренними документами организации.

4.  Нераспределённая прибыль, представляющая собой часть прибыли, полученную в предшествующем и текущем периодах, не используемую на потребление и предназначенную, как правило, для реинвестирования в развитие производства.

5.  Прочие формы собственного капитала, к которым относятся добавочный капитал и другие фонды.

      Процесс управления собственным капиталом прежде всего направлен на достижение эффективности его формирования и осуществляется в следующей последовательности:

1.  Анализ формирования собственных финансовых ресурсов организации в предшествующем периоде, целью которого является выявление потенциала собственных финансовых ресурсов и их соответствия темпам развития организации. При этом, прежде всего изучается объём собственных финансовых ресурсов, соответствие прироста собственного капитала темпам прироста активов и объёма реализуемой продукции. Далеё рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов, их структура и стоимость, а также оценивается достаточность собственных ресурсов хозяйственной деятельности.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах, которая рассчитывается по следующей формуле:

П_СФР   =    Пк * Уск   -СКн +Пр ,        (11)

            100

где Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах, руб.;

Пк- общая потребность в капитале на конец прогнозируемого периода, руб.;

Уск- удельный вес прогнозируемого собственного капитала, %;

СК_Н - сумма собственного капитала на начало прогнозируемого периода, руб.;

Пр - сумма прибыли, направленной на потребление в прогнозируемом периоде, руб.;

3.   Обеспечение максимального объёма привлечения собственных финансовых ресурсов за счёт внутренних источников, поскольку привлечению собственных ресурсов за счёт внешних источников должна предшествовать работа по максимальной мобилизации собственных финансовых ресурсов за счёт внутренних источников, при этом особое внимание необходимо уделить увеличению таких источников, как чистая прибыль и амортизация.

4. Обеспечение необходимого объёма привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников, потребность в которых определяется по формуле:

СФРвнеш = Псфр - СФРвнутр,        (12)

где СФРвнеш - потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счёт внешних источников, руб.;

Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах, руб.;

СФРвнутр - сумма собственных финансовых ресурсов, финансируемых за счёт внутренних источников, руб.

      Формирование данных ресурсов осуществляется за счёт привлечения дополнительного паевого капитала и дополнительной эмиссии акций.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов, которая осуществляется на основе следующих принципов:

- обеспечение минимальной общей стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

- обеспечение сохранения управления организацией её учредителями.

      В целом разработанная организацией политика формирования собственных финансовых ресурсов должна быть направлена на реализацию следующих задач:

- проведение объективной оценки стоимости основных элементов собственных финансовых ресурсов;

- обеспечение максимизации формирования прибыли организации с учётом допустимого риска;

- формирование эффективной дивидендной политики организации;

- формирование эффективной эмиссионной политики организации.

      В целях обеспечения эффективной системы управления собственным капиталом организации необходимо провести оценку стоимости отдельных его элементов.

Оценка стоимости собственного капитала имеет следующие особенности:

1)  необходимость постоянной корректировки балансовой стоимости собственного капитала в процессе оценки;

2) оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала, которая носит вероятностный характер;

3) определение суммы дивидендных выплат, которые входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала по сравнению с заёмным;

4)  учёт того, что привлечение собственного капитала связано с более высоким уровнем риска инвесторов, поскольку их требования при банкротстве удовлетворяются в последнюю очередь, что приводит к необходимости уплаты премии за риск, а также учёт того, что привлечение собственного капитала не связано с возвратным денежным потоком основной его суммы.

      Стоимость собственного капитала определяется следующим образом:

      Сск = ЧПс / СК *100%,         (13)

где Сск - стоимость собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная за отчётный период; руб.

СК - средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде; руб.

     Собственные финансовые ресурсы организации в основном формируются за счёт прибыли, которая включает в себя:

• прибыль от реализации продукции, работ, услуг (операционная прибыль);
• прибыль от реализации имущества;
• прибыль от прочих операций.

      Эффективное управление собственным капиталом организации и достижение основной цели, заключающейся в удовлетворении потребностей её собственников, во многом определяется реализуемой дивидендной политикой.

      Дивидендная политика представляет собой часть общей политики управления прибылью, направленной на оптимизацию пропорций между потребляемой и капитализируемой частями, для обеспечения роста рыночной стоимости организации.

      Обеспечение эффективности воспроизводства основных средств во многих случаях невозможно без использования заёмного капитала.

      В целях эффективного управления привлекаемыми заемными средствами организация разрабатывает соответствующую политику, которая представляет собой составную часть финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заёмного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития организации.

      Оценка стоимости основных форм заёмного капитала осуществляется следующие образом:

1.  Стоимость финансового кредита определяется отдельно по:

а) банковскому кредиту, при этом используется следующая формула:

      Скб = Пкб * (1 - Снп) ,        (14)

                    1 - ЗКб

где Cкб - стоимость банковского кредита, %;

Пкб - ставка процента за банковский кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

3Кб - уровень затрат по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью. 

б)  финансовому лизингу, стоимость которого можно определить по формуле:

      СЛф = (СЛ - НА) * (1 - Снп) ,      (15)

                            1 - ЗЛф

где СЛ_Ф - стоимость финансового лизинга, руб.;

СЛ - годовая ставка по финансовому лизингу, %;

НА - годовая норма амортизации лизингового актива, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗЛф - уровень затрат по привлечению активов на условиях финансового лизинга к стоимости данного актива, выраженного десятичной дробью.

2. Стоимость заёмных средств, привлекаемых путём эмиссии облигаций оценивается на основе ставки купонного процента по формуле: 

   СЭО = СК - (1-Снп) ,        (16)

                    1 - ЭЗо

где СЭО- стоимость эмиссии облигаций, %;

CK- ставка купонного процента, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭЗо - уровень эмиссионных затрат по отношению к объёму эмиссии, выраженный десятичной дробью.

3.   Стоимость коммерческого кредита оценивается по двум формам привлечения:

а) в форме краткосрочной отсрочки платежа, определяемой по формуле:

      СККк = (ЦС * 365) * (1-Снп) ,       (17)

                            П  

где СККк - стоимость коммерческого кредита, предоставляемого на условиях    краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа, %;

Cнп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

П - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

б)  в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя, рассчитываемой по формуле:

      СККд = ПВ * (1-Снп) ,        (18)

                    1 - ЦС

где СККд - стоимость коммерческого кредита,   предоставляемого   на  условиях   долгосрочной отсрочки платежа, %;

ПВ - ставка процента за вексельный кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЦС - ценовая скидка при осуществлении наличного платежа, выраженная десятичной дробью.

      Политика привлечения банковского кредита представляет собой составную часть политики привлечения заёмных средств, направленную на определение условий заимствования, использования и обслуживания банковского кредита.

      Формирование политики привлечения банковского кредита осуществляется в следующей последовательности:

1. Определение целей использования банковского кредита, которыми являются общие цели привлечения заёмного капитала.