Управление внеоборотными активами

      СВф-- первоначальная восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в связи с физическим их износом;

      СВм -- первоначальная восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в связи с моральным их износом.

      Расширенное воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других финансовых источников (прибыли, долгосрочных финансовых кредитов и т.п.). Необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства определяется по следующей формуле'

      ОВАрасш = ОПова - ФНова + СВф + СВм,        (2)

      где ОВАрасш -- необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов предприятия в процессе расширенного их воспроизводства;

      ОПова-- общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах в предстоящем периоде (алгоритм ее расчета был рассмотрен ранее);

      ФНова -- фактическое наличие используемых операционных внеоборотных активов предприятия на конец отчетного (начало предстоящего) периода;

      СВф-- стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем периоде в связи с физическим их износом;

      СВу -- стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем периоде в связи с моральным их износом.

      3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов. Конкретные формы обновления отдельных групп операционных активов определяются с учетом характера намечаемого их воспроизводства.

      Обновление операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства может осуществляться в следующих основных формах:

      - текущего ремонта. Он представляет собой процесс частичного восстановления функциональных свойств и стоимости основных средств в процессе их обновления;

      - капитального ремонта. Он представляет собой процесс полного (или достаточно высокой части) восстановления основных средств и частичной замены отдельных их элементов. На сумму произведенного капитального ремонта уменьшается износ основных средств и тем самым увеличивается их остаточная стоимость;

      - приобретения новых видов операционных внеоборотных активов с целью замены используемых аналогов в пределах сумм накопленной амортизации (для нематериальных активов это основная форма простого их воспроизводства).

      Обновление операционных Внеоборотных активов в процессе расширенного их Воспроизводства может осуществляться в форме их реконструкции, модернизации и других. Подробно эти формы обновления операционных внеоборотных активов рассматриваются в разделе „Управление инвестициями".

      Выбор конкретных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов осуществляется по критерию их эффективности. Так, например, если в результате капитального ремонта отдельных видов основных средств сумма будущей прибыли, генерируемой ими, будет ниже ликвидационной их стоимости, обновление эффективней осуществлять путем их замены новыми более производительными аналогами.

      4. Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов в разрезе различных его форм. Методы определения стоимости обновления операционных внеоборотных активов дифференцируются в разрезе отдельных форм этого обновления.

      Стоимость обновления операционных внеоборотных активов, осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения. При подрядном способе осуществления ремонтных работ основу разработки планового его бюджета составляют тарифы на услуги подрядчика, а при хозяйственном способе-- расходы предприятия калькулируются по отдельным их элементам.

      Стоимость обновления операционных внеоборотных активов путем приобретения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.

      Стоимость обновления операционных внеоборотных активов В процессе расширенного их Воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.

      Итоговые результаты рассмотренных выше управленческих решений позволяют формировать общую потребность в обновлении операционных внеоборотных активов предприятия в разрезе отдельных их видов и различных форм предстоящего обновления. 

   1.3 Проблема формирования эффективной инвестиционной политики и рациональной структуры капиталовложений во внеоборотные активы 

     Трудности осуществления инвестиционной деятельности в России усугубляются значительным усилением диспропорций в инвестиционной сфере. Реализация инвестиций (принятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учётом таких факторов, как скрытая инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы.

   Для снижения давления инфляции вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижимое имущество (товарно-материальные ценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений), финансовые активы и потребительские товары, уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли (дохода) главным образом путём колебаний цен или курсов ценных бумаг.

   Инвестиционная деятельность на территории России может финансироваться за счёт:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещёния потерь от аварий, стихийных бедствии и др.);
• заёмных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др.);
• привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
• денежных средств объединений предприятий в установленном порядке;
• инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
• иностранных инвестиций.

     Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны быстро увеличить выпуск продукции (или платежеспособный спрос на продукцию которых достаточно устойчив), привлечение кредитов значительно выгоднее, чем инвестирование средств с выплатой доли прибыли.

     Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заёмщиком, исходя из окупаемости затрат, платёжеспособности и финансового состояния заёмщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

     Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при условии представления заёмщиком документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования объекта: устава (решения о создании предприятия); бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией; технико-экономического обоснования (расчёта, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство); других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.

     Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заёмщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

     Показатели, используемые при экономической оценке инвестиций

      Решения о капиталовложениях жизненно важны, так как они вызывают затраты больших сумм денег и влияют на ведение дела в течение многих лет.

      Каждое предприятие может вкладывать деньги в депозиты надёжных банков или в особо надёжные ценные бумаги. С другой стороны, предприятие может предпочесть вкладывать деньги в рисковые ценные бумаги, ожидая в таком случае и большего дохода, как платы за риск. Например, такими капиталовложениями могут быть акции обычных предприятий.

      Нормы прибыли по инвестициям в такие ценные бумаги как обычные акции и особо надёжные ценные бумаги представляют собой вменённые издержки по капиталовложениям, то есть если денежная наличность помещена в программу капиталовложений, она не может быть инвестирована куда-либо ещё для получения прибыли. Поэтому фирма должна помещать средства только в те программы, которые дают прибыль выше вмененных издержек по этим капиталовложениям. Вменённые издержки называются также минимальной необходимой нормой прибыли, стоимостью капитала, учётной ставкой, или ставкой процента.

      Нашей целью является вычисление и сравнение доходов по инвестициям в программу капиталовложений с равными по риску инвестициями в ценные бумаги. Это сравнение осуществляется при помощи анализа будущих поступлений, приведённых в оценке на настоящий момент. Процесс выражения наличных денег через текущую стоимость посредством ставки процента называется дисконтированием, а полученная в результате величина - дисконтированной стоимостью. Вычисление сложных процентов - процесс, обратный дисконтированию, так как при помощи сложных процентов вычисляется будущая стоимость имеющейся в настоящее время наличности.

      Сложный процент вычисляется по формуле:

      FVn = Vo (1 + K)ⁿ,         (3)

где FVn - будущая стоимость через n лет (руб);

Vo - сумма первоначально помещённого капитала;

К - норма прибыли на вложенный капитал;

N - число лет, на которые вложены деньги.

Пример 3. Для 100 рублей, помещённых в качестве капитала, при 10% прибыли сроком на 2 года будущая стоимость равняется:

FV = 100 (1 + 0,10)² = 121 руб.

Дисконтированная стоимость определяется по формуле:

      Vo (приведённая стоимость) = FVn               (4)

                                                    (1 + K)ⁿ

Пример 4. Для будущей стоимости 121 рубль, полученной через 2 года, при 10% прибыли приведенная стоимость равняется:

Vo = 121            = 100 руб.

        (1 + 0,10)²

То есть 121 рубль, полученный через два года, равняется 100 рублям сегодня. Положение о том, что 1 рубль, полученный в будущем, не равен 1 рублю, полученному сегодня, выражается в определёнии стоимости денег с учётом дохода будущего периода. 

     Рассмотрим четыре метода оценки капиталовложений:

- по чистой дисконтированной стоимости;

- по внутреннему коэффициенту окупаемости;

- по периоду окупаемости;

- по учётному коэффициенту окупаемости.

     Чистая дисконтированная стоимость (NPV net present value или ЧДС).

      Наиболее просто определить, даст ли программа капиталовложений прибыль выше, чем альтернативное вложение денег в ценные бумаги, рассчитав чистую приведенную стоимость. Это приведенная стоимость чистых поступлений денежной наличности минус первоначальные инвестиционные затраты по программе капиталовложений.