Управление оборотными активами предприятия

     На  первой стадии денежные активы (включая, их субституты в форме краткосрочных  финансовых вложений) используется для  приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

     На  второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

     На  третьей стадии запасы готовой продукции  реализуются потребителям и до наступления  их оплаты преобразуются в дебиторскую  задолженность.

     На  четвертой стадии инкассирования (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность  вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного  востребования может храниться  в форме высоколиквидных краткосрочных  финансовых вложений).

     Принципиальная  формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного  цикла предприятия, имеет вид:

ПОЦ = ПОда + ПО мз + ПОгп + ПОдз

     где ПОЦ – продолжительность операционного  цикла предприятия, в днях;

     ПОда – период оборота среднего остатка денежных активов (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;

     ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

     ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

     ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях. 

1.2.1 Производственный  цикл предприятия 

     Характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного  процесса, начиная момента поступления  сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой  продукции покупателям.

     Продолжительность производственного цикла предприятия  определяется по следующей формуле:

     ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп

     где ППЦ – продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях;

     ПОсм – период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

     ПОнз – период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

     ПОгп – период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях. 
 
 
 
 
 

1.2.2 Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия 

     Представляет  собой период полного оборота  денежных средств, инвестированных  в оборотные активы, начиная с  момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и  заканчивая инкассацией дебиторской  задолженности за поставленную готовую  продукцию.

     Продолжительность финансового цикла (или цикла  денежного оборота) предприятия  определяется по следующей формуле:

     ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз

     где ПФЦ – продолжительность финансового  цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

     ППЦ – продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях;

     ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

     ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях. 

 

     

1.3 Модели управления оборотными активами

     Суть  политики управления оборотным капиталом  состоит в определении достаточного уровня и рациональной структуры  текущих активов и в определении  величины и структуры источников их финансирования. Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.

     Если  при неизменном объеме краткосрочных  финансовых обязательств будет расти  доля оборотных активов, финансируемых  за счет собственных источников и  долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия. И в тоже время снижаться эффект финансового  рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (т.к. процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем  по краткосрочным займам).

     Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в  формировании оборотных активов  будет расти сумма краткосрочных  финансовых обязательств, то в этом случае может быть снижена общая  средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование  собственного капитала (за счет роста  эффекта финансового рычага). При  этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих  обязательств и увеличения частоты  выплат долга).  
 

Выделяют  следующие модели управления оборотными средствами: 

1.3.1. Агрессивная модель

     Предприятие не ставит ограничений в наращивании  текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и  готовой продукции, существенную дебиторскую  задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе  всех активов высок, а период оборачиваемости  оборотных средств длителен. Такая политика управления текущими активами не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности.

     Агрессивной модели управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при  которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового  рычага. Затраты предприятия на выплату  процентов по кредитам растут, что  снижает рентабельность и создает  риск потери ликвидности. 

1.3.2. Консервативная модель 

     Предприятие сдерживает рост текущих активов - и  тогда удельный вес текущих активов  в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных  средств краток. Такую политику ведут предприятия либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т.д. известны заранее, либо при необходимости строгой экономии. Такая политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе повышенный риск возникновения технической неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции или при ошибке в расчетах.

     Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или  очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при  этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и  долгосрочных кредитов и займов).  

1.3.3. Умеренная модель 

     Предприятие занимает промежуточную, "центристскую" позицию - при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов  предприятия, период оборачиваемости  оборотных средств имеет усредненную  длительность. В этом случае и экономическая  рентабельность активов, и риск технической  неплатежеспособности находятся на среднем уровне. Для умеренной  политики управления текущими пассивами  характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.

     Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между  агрессивной и консервативной моделью. 
 
 
 
 
 
 
 

   Глава 2. Практическая часть

   Анализ  финансовой состояния ОАО "МТС" на период с 2007 - 2009 г.

    Объектом  исследования является Открытое акционерное  общество «Мобильные ТелеСистемы».

    Место нахождения Общества: Российская Федерация, 109147, г. Москва, ул. Марксистская, д.4.

    Компания  МТС образована, как закрытое акционерное  общество, в октябре 1993 года такими компаниями, как ОАО «Московская городская телефонная сеть» (МГТС), Deutsсhe Telecom (DeTeMobil), Siemens и ещё несколькими акционерами. Четырём российским компаниям принадлежало 53 % акций, двум немецким компаниям — 47 %.

    МТС — первой на российском рынке — удалось в полном объеме реализовать принцип зоновой тарификации. Среди других значимых нововведений — установление посекундной тарификации (после 1-ой минуты), отмену оплаты за входящие внутрисетевые звонки в сети МТС.

    Бренд МТС стоимостью $9,7 миллиарда третий год подряд признан самым дорогим  российским брендом. 

 
 
 

    Основные  финансовые показатели 2008 года:

• Консолидированная выручка выросла на 24,2%  в годовом исчислении до $10,245 миллиарда благодаря увеличению абонентской базы и росту пользования услугами;

 
    

• Консолидированный показатель OIBDA вырос на 21,7% по сравнению  с 2007  годом до $5,140 миллиарда (маржа OIBDA  составила  50,2%)  благодаря  продолжающемуся росту выручки  и контролю над затратами;

 
    

• Консолидированная чистая прибыль снизилась на 6,8%  в годовом исчислении до $1,930 миллиарда  из-за убытков,  связанных с изменением курсов валют и курсовой разницы  по номинированному в долларах долгу;

 
    

• Положительный чистый денежный поток компании за 2008 год составил $2,148 миллиарда.

 

    Успешная  деятельность МТС в 2008 году подтверждает возможности роста на наших рынках и способность компании эффективно развивать свой бизнес.  Вместе с  тем,  текущая экономическая ситуация и неустойчивость курсов национальных валют оказывают негативное влияние  на финансовые и операционные результаты компании. Поэтому с целью минимизации  негативного влияния макроэкономических показателей на бизнес МТС и для  обеспечения дальнейшего роста  компании в краткосрочной и долгосрочной перспективе, МТС, опираясь на прочное  финансовое положение,  продолжит  последовательно инвестировать  в развитие розницы и сетей  третьего поколения,  а также будет активно использовать маркетинговые инструменты для повышения лояльности собственной абонентской базы и привлечения новых абонентов.