Управление финансовыми рисками: теория портфеля и модели оценки активов

     Выводы, которые можно сделать, основываясь на модель Марковица и САРМ:

     1. Основой современной теории инвестиций, частью которой является портфельная теория, является теоретико-вероятностная формализация понятия доходности и риска. Лишь применение  вероятностных методов позволило существенно продвинуться в исследовании влияния риска на принятие инвестиционных решений.

     2. Не существует универсальной  меры риска портфеля,  учитывающей  и обобщающей все возможные субъективные оттенки этого понятия. Среди различных измерителей риска наибольшее распространение и в теории, и на практике получила дисперсия (СКО) доходности портфеля, что не исключает, однако, использование других измерителей.

     3. Инвестор выбирает оптимальный  портфель из портфелей, составляющих эффективное множество, это множество приобретает вид прямой линии при наличии безрисковых активов.

     4.Модель  САРМ  является макроэкономическим  обобщением теории Марковица и Тобина, позволяющим установить линейный вид соотношения между доходностью и риском актива для равновесного рынка.

     5.На  практике используются модифицированные  версии САРМ, использующие различные приближения лежащих в ее основе понятий Но никакая модель не в состоянии учесть все действующие факторы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список используемых источников                               

1. Шведов.А.С.  Теория      эффективных портфелей ценных бумаг. - М., Изд-во ГУ ВШЭ, 1999. 
2. Френк Дж. Дерфлер.      Вездесущие сети./ PC Magazine Rus, N9, 1999. - стр. 39-52. 
3. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск.-М., Инфра-М,- 1994. 
4. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж.      Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. - М., Инфра-М, 1997. 
5. Michalovski W.,      Ogryczak W. Extending MAD Portfolio Optimization Model to Incorporate      Downside Risk Aversion. / IIASA, IR-98-041, June 1998./
6. http://www.iiasa.ac.at/Publications/Documents/IR-98-041.pdf 
7. Halme M., Korhonen P. Restricting Weights in Value Efficiency Analysis. /IIASA,      IR-98-104, December 1998./
8. http://www.iiasa.ac.at/Publications/Documents/IR-98-104.pdf 
9. William F. Sharpe. Asset Allocation: Management Style and Performance Measurement./      Journal or Portfolio Management, Winter 1992, pp. 7-19. 
10. Susmaga R.,      Michalovski W. Identifying Regularities in Stock Portfolio Tilting. /      IIASA, IR-97-66, September 1997. 
11. Ковалев В.В. Финансовый      анализ. Управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.      1996. 
12. Четыркин Е.М.  Методы      финансовых и коммерческих расчетов.- М. 1996. 
13. Карпиков Е.И., Федоров А.А. Основные постулаты классической теории портфельных инвестиций.
14. //http://www.mfc.ru/ecc/bulletin/002/inv-theor.html. 
15. Гальперин В.М., Гребенников      П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика. - СПб., Изд-во СПбГУЭФ,      1997. 
16. Стратегия активного      управления портфелем инвестиций . Система APMS.   
17. http://www.eerc.ru. 
18. Терри Дж. Уотшем, Кейт      Паррамоу. Количественные методы в финансах.- М.: Финансы, 1999. 
19. Ричард Дж.Тьюлз, Эдвард С. Бредли, Тэд М. Тьюлз. Фондовый рынок. - М., Инфра-М, 1999. 
20. Лесин В.В., Лисовец Ю.П.      Методы оптимизации. - М., Изд-во МАИ, 1998. 
21. Гилл Ф., Миррей У., Райт М. Практическая оптимизация. - М.,Мир,1985. 
22. Химмельблау Д. Прикладное      нелинейное программирование. - М.,Мир, 1975.
23. Лутц Крушвиц. Инвестиционные расчеты. - СПб, 2001.
24. Брэйли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов». Пер. с англ. - М. «Олимп-бизнес». 1997г.
25. «Мастерство Финансы» Пер. с англ. - М. «Олимп-бизнес». 1998 г.
26. Беккер А., Федорин В. «Россия: Минфин скупил долги на $2,5 млрд.» // Ведомости (20.02.02)
27. Водянов А., Смирнов А. « Паутина роста». // Эксперт. №42 (254), 2000г.
28. Егерев И. «Определение размера надбавок за риск при кумулятивном построении ставки дисконта». // Рынок ценных бумаг № 1 (160), 2000г.
29. Ефимова О. «Дисконтированная стоимость: расчет и анализ». // Бухгалтерский учет №10, 1998г.
30. Лимитовский М., Паламарчук В. «Стоимость собственного капитала российской корпорации». // Рынок ценных бумаг № 18 (153), 1999г.
31. Салун В. «Как правильно выбрать ставку дисконта». // Рынок ценных бумаг № 4 (139), 1999г.
32. Тихонов О. «Концепция дохода». // Рынок ценных бумаг № 5 (116), 1998г.