Управление денежными потоками

Соответственно, инвестиционные притоки  формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами.

Финансовые притоки - это суммы, вырученные от размещения новых акций  или облигаций, краткосрочные и  долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий, целевое  финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов.

Группировка денежных потоков предприятия  по видам деятельности значительно  повышает аналитичность отчетной информации. Финансовый менеджер (или кредитор) может видеть, какие именно источники приносят предприятию наибольшие денежные поступления и какие - потребляют их в большем объеме. У нормально функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы.

Однако к достижению такого результата ведут различные пути: операционная деятельность может принести значительный чистый приток наличности, который  предприятие использует для расширения основных фондов. Но возможна и противоположная ситуация - реализуя часть своего основного капитала, предприятие тем самым перекрывает чистый денежный отток от операционной деятельности. Последний вариант крайне нежелателен для предприятия, так как основным источником денежных средств должна служить его основная, операционная деятельность, а не распродажа имущества.

Увеличение или уменьшение балансового  остатка денежных средств за определенный период непосредственно зависит  от произошедших изменений в стоимости активов и пассивов баланса.

Увеличение стоимости любых  статей активов (кроме денежных средств) - причина уменьшения денежных средств. И наоборот, прирост заемных или  собственных источников финансирования - фактор увеличения остатков денежных средств.

Следовательно, изменение остатков денежных средств можно рассматривать как результат финансовой политики предприятия по управлению активами и пассивами. Сюда включается:

- принятие решений о необходимости  увеличения или уменьшения внеоборотных  активов по каждому их элементу;

- управление запасами, в том  числе определение стоимости  необходимых запасов, приобретение  более дорогостоящего сырья и  других материальных ценностей;

- управление дебиторской задолженностью, т.е. условиями расчетов с покупателями  и другими дебиторами, списание безнадежной дебиторской задолженности, стимулирование возврата просроченных долгов;

- принятие решений о необходимых  размерах собственного капитала  и обоснованном сочетании его  с заемными источниками финансирования;

- обеспечение условий  расчетов с поставщиками, благоприятных  для предприятия;

- определение возможности  и необходимости использования  долгосрочных и краткосрочных  кредитов и займов.

Решение всех этих проблем  должно приводить к необходимому остатку денежных средств и такой структуре активов и пассивов, которая обеспечила бы платежеспособность, финансовую устойчивость и кредитоспособность предприятия.

4. По методу исчисления  объема выделяют следующие виды  денежных потоков предприятия:

- валовой денежный  поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

- чистый денежный поток.  Он характеризует разницу между  положительным и отрицательным  денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Чистый денежный поток  является важнейшим результатом  финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

В зависимости от соотношения  объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного  потока может характеризоваться  как положительной, так и отрицательной  величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

5. По уровню достаточности  объема выделяют следующие виды  денежных потоков предприятия:

- избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

- дефицитный денежный  поток. Он характеризует такой  денежный поток, при котором  поступления денежных средств  существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия.

6. По методу оценки  во времени выделяют виды денежного  потока:

- настоящий денежный  поток. Он характеризует денежный  поток предприятия как единую  сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

- будущий денежный  поток. Он характеризует денежный  поток предприятия как единую  сопоставимую его величину, приведенную  по стоимости к конкретному  предстоящему моменту времени.  Понятие будущий денежный поток  может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного  потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

7. По непрерывности  формирования в рассматриваемом  периоде различают следующие  виды денежных потоков предприятия:

- регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

- дискретный денежный  поток. Он характеризует поступление  или расходование денежных средств,  связанное с осуществлением единичных  хозяйственных операций предприятия  в рассматриваемом периоде времени.  Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует  обратить внимание на то, что они  различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки могут рассматриваться как дискретные.

И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит  регулярный характер.

8. По стабильности  временных интервалов формирования  регулярные денежные потоки характеризуются  следующими видами:

- регулярный денежный  поток с равномерными Временными  интервалами В рамках рассматриваемого  периода. Такой денежный поток  поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

- регулярный денежный  поток с неравномерными временными  интервалами в рамках рассматриваемого  периода. Примером денежного потока  может служить график лизинговых  платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

Рассмотренная классификация  позволяет более целенаправленно  осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.Подходы к  управлению денежными потоками.

Денежные потоки представляют собой один из показателей финансового  состояния хозяйствующего субъекта, правда в большей мере это является показателем деятельности торговых организаций, поскольку практически весь их капитал, выраженный в финансовых средствах, заключен в дебиторской и кредиторской задолженности.

 Говоря о денежных  потоках как о показателе, отражающем  реальное финансовое положение,  следует отметить, что их объемы, структура и динамика позволяют организации отслеживать действительный уровень ее платежеспособности.

В системе денежных потоков  организации, весь процесс управления ими целесообразно разделить  на два крупных подэтапа - управление притоком и управление оттоком денежных средств. Под оттоком денежных средств понимаются все затраты, которые несет компания до момента реализации продукции; сюда могут быть включены оплата счетов поставщиков и транспортных организаций, маркетинговых исследований по изучению рынков сбыта, труда сотрудников, которые обеспечивают прием товара, его упаковку, выкладку, расходы на различного рода консультационные услуги, проценты по заемным денежным средствам, денежные штрафы, налоговые платежи в бюджеты соответствующих уровней бюджетной системы РФ и многое-многое другое. Денежный приток обеспечивается главным образом за счет выручки от реализации продукции или оказания услуг. Разница между денежным притоком и оттоком составляет чистый денежный поток торговой организации.

Анализируя систему  денежных потоков организации как  объект управления, необходимо выделить те рычаги, при помощи которых это  управление осуществимо.

Источником дебиторской  задолженности, как правило, является выручка от реализации товаров. Поэтому  воздействовать на объемы реализации продавец может, либо изменяя цену товара, либо увеличивая объем реализации в количественном выражении. Однако таким образом могут поступать только относительно «крупные» организации; «средние», а особенно «мелкие» фирмы не могут влиять на изменение объема продаж посредством изменения цены товара. Однако эти компании могут использовать в своей деятельности различные системы скидок и поощрения покупателей, разрабатывать специальные маркетинговые планы, диверсифицировать рынки, осваивать новые рынки сбыта, устанавливать в своих торговых точках удобные системы оплаты для покупателей и т.д.

Что касается крупных  продавцов, то в чисто экономическом  смысле у них существует возможность  воздействовать на объемы продаж посредством  изменения уровня цены вследствие своего монопольного или олигопольного положения на рынке. Правда, в этом случае не стоит забывать про государственную антимонопольную политику.

По вопросу влияния  продавца на объем выручки следует  заметить, что возможности ее роста  во многом зависят от соотношения постоянных и переменных издержек организации. На практике имеет место так называемый операционный рычаг. Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли. Степень чувствительности прибыли к изменению выручки от реализации продукции (сила операционного рычага) зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общих затратах предприятия. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общем объеме затрат на производство и реализацию продукции, тем больше сила операционного рычага. Это означает, что большей силой операционного рычага обладают предприятия, использующие дорогостоящее оборудование и имеющие высокую долю внеоборотных активов в балансе. И наоборот, самый низкий уровень операционного рычага наблюдается на тех предприятиях, где высок удельный вес переменных затрат. У предприятий с большой силой операционного рычага прибыль очень чувствительна к изменениям объема реализации (выручки от реализации).  Даже незначительное снижение выручки может привести к значительному снижению прибыли. Это означает, что действие операционного рычага порождает особый тип риска – производственный (предпринимательский) риск – риск «завязнуть» в постоянных затратах при ухудшении конъюнктуры, так как постоянные затраты будут «тормозить» переориентацию производства, не давать возможности быстро диверсифицировать активы или сменить рыночную нишу. Поэтому принято считать, что производственный риск является функцией структуры издержек производства.

В практических расчетах для определения силы воздействия  операционного рычага применяют  отношение валовой маржи к  прибыли:

Понимание механизма  действия операционного рычага позволяет  целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности текущей деятельности предприятия. Это управление сводится к изменению значения силы операционного рычага при различных тенденциях коньюктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

При неблагоприятной  коньюктуре товарного рынка, а также  на ранних стадиях жизненного цикла  предприятия, его политика должна быть нацелена на снижение силы операционного  рычага за счет экономии на постоянных затратах. При благоприятной коньюктуре рынка и при наличии определенного запаса прочности требования к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблены. В такие периоды предприятие может расширить объем реальных инвестиций, проводя модернизацию основных производственных фондов. Необходимо отметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие большую силу операционного рычага, теряют гибкость в управлении своими затратами. Что же касается переменных затрат, то основной принцип управления переменными затратами заключается в обеспечении постоянной их экономии.