Управление денежными потоками

1. интенсивности изменения факторов внешней среды предприятия;
2. смена стадий жизненного цикла предприятия;
3. кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия.

При разработке политики управления денежными средствами, в финансовом менеджменте выделяют два основных направления: оптимизация среднего остатка денежных средств и оптимизация платежного оборота предприятия.

Оптимизация среднего остатка  денежных средств может осуществляться посредством ряда методов, к числу которых относят следующие:

1. определение среднего размера остатка денежных средств на основании расчета потребности в денежных средствах по элементам;
2. модель Баумоля;
3. модель Миллера-Ора.

Дадим характеристику методам  оптимизации среднего остатка денежных средств.

1. Определение среднего размера остатка денежных средств на основании расчета потребности в денежных средствах по элементам определяется суммированием рассчитанной потребности в отдельных видах в денежных средствах .

 

,   (5)

 

где Пт_ДС – потребность в денежных средствах

Пт_ООДА - потребность в операционном остатке денежных активов

Пт_СОДА - потребность в страховом остатке денежных активов

Пт_КОДА - потребность в компенсационном остатке денежных активов

Пт_ИОДА - Потребность в инвестиционном остатке денежных активов

2. Модель Баумоля используется в случае, когда в связи с неопределенностью будущих платежей тяжело разработать детальный план поступления и затрат денежных средств. Согласно этой модели пополнение денежных средств за счет конвертации высоколиквидных ценных бумаг необходимо осуществлять в тот момент, когда полностью использованы запасы денежных средств. При этом минимальный остаток денежных средств считается нулевым, остаток является одновременно максимальным.

Графическая иллюстрация  модели Баумоля представлена на рис. 4.

Рисунок 4 - Графическая иллюстрация управления денежными средствами с помощью модели Баумоля

3. Модель Миллера-Орра исходит из предположения, что существует только две формы активов — деньги и легкореализуемые ценные бумаги. Кроме того, их модель допускает как увеличение, так и уменьшение кассового остатка, а оптимальный кассовый остаток представляет собой не точное значение, а интервал. Графическое изображение этой модели представлено на рис. 5.

 

Рисунок 5 - Схема управления денежными средствами с помощью модели Миллера-Орра

 

Чтобы использовать модель Миллера-Орра на практике, менеджер должен определить:

1) нижнюю границу или минимальный остаток денежных средств;

2) точку возврата или оптимальный остаток денежных средств;

3) верхний порог или максимальный остаток денежных средств.

Алгоритм модели Миллера-Орра следующий:

1. Определяется нижний предел денежных средств на уровне минимальных текущих потребностей с учетом требований обслуживающего банка к минимальному остатку на текущих счетах.

2. Оценивается дисперсия однодневного движения денежных потоков. Для этого можно фиксировать поступления и затраты денежных средств на протяжении 100 дней, а потом рассчитать дисперсию на основании этой выборки за 100 наблюдениями (при значительных сезонных колебаниях денежных потоков используют более сложные методы оценивания).

3. Определяются трансакционные и процентные издержки в сумме ставки ежедневных доходов по краткосрочным ценным бумагам.

4. Определяется расстояние между верхним и нижним порогами остатка денежных средств. Если ежедневные колебания денежных потоков значительные или если затраты на конвертацию ценных бумаг в денежные средства будут большими, тогда целесообразно расположить контрольные пороги (верхний и нижний) далеко один от другого. И наоборот, если ставка процента высокая, разрыв между верхним и нижним порогами должен быть незначительным.

Используя модель Миллера-Орра, следует учитывать следующее:

1. Целевой остаток средств на счете не является средней величиной между верхним и нижним пределами. Если установить целевой остаток равным средней величине между пределами, это минимизирует трансакционные затраты, но если он будет установлен ниже среднего уровня, результатом явится снижение величины альтернативных затрат.

2. Величина целевого остатка денежных средств и пределы его колебания увеличиваются с ростом затрат на конвертацию ценных бумаг в денежные средства и дисперсии денежных потоков.

3. Величина целевого остатка сокращается с увеличением процентной ставки, так как растет сумма альтернативных затрат и фирма стремится вложить средства, а не хранить их на счете.

Опыт применения модели Миллера-Орра показал ее преимущества перед прагматическим управлением денежными средствами, однако если фирма имеет несколько альтернативных вариантов вложения временно свободных денежных средств, то модель перестает действовать.

Несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведенные  модели (Модель Баумоля и Модель Миллера—Орра) пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:

- хроническая нехватка  оборотных активов не позволяет  предприятиям формировать остаток  денежных средств в необходимых  размерах с учетом их резерва;

- замедление платежного  оборота вызывает значительные (иногда  непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;

- ограниченный перечень  обращающихся краткосрочных фондовых  инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями.

 

Заключение

 

Определение состава, структуры денежных средств и его движение играет важную роль в финансовом менеджменте на предприятии. При определении состава и структуры денежных средств в идеале хотелось бы иметь наиболее возможный резерв в виде наличности в кассе. Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными средствами является оптимизация их текущего остатка.

Проведенный анализ финансово-хозяйственной  деятельности ЗАО «Европорта» за 2010-2011 гг. показал, что объем реализации продукции предприятия в стоимостном выражении за 2011 г. возрос на 6210 тыс.руб.или на 4,1%. Себестоимость продажи продукции повысилась на 14294 тыс.руб. или на 11,2%, вследствие чего прибыль от продаж предприятия уменьшилась на 8493 тыс.руб. или на 42,3%. В 2011 г. предприятие получило прибыль от деятельности в размере 39993 тыс.руб., тогда как в 2010 г. предприятие работало менее прибыльно (8668 тыс.руб.). Численность работников предприятия за 2011 г. увеличилась на 5 чел. и составила 28 чел., соответственно увеличились расходы на оплату труда работников предприятия (на 1334 тыс.руб. или на 35,1%). Производительность труда работников предприятия за 2011 г. по сравнению с 2010 г. снизилась на 949,57 тыс.руб. или на 14,5%о. Уровень среднемесячной заработной платы одного работника ЗАО «Европорта» повысился за год на 1509 руб. или на 10,9% и составил 15295 руб.

За 2010-2011 гг. ЗАО «Европорта» достаточно эффективно использовало основные фонды (рост фондоотдачи и фондорентабельности), но продолжительность оборота оборотных средств повысилась, что является негативным фактором в их управлении. В 2011 г. предприятие работало менее прибыльно в связи с большим ростом затрат по сравнению с выручкой, снизилась рентабельность его работы и производительность труда работников. Показатели финансового состояния показывают наличие финансовой устойчивости и платежеспособности, но недостаточную ликвидность ЗАО «Европорта» за 2010-2011 гг. Анализ структуры и динамики оборота денежных средств ЗАО «Европорта» позволяет сделать следующие выводы: Сумма денежных средств предприятия составила на конец 2011 г. 6687 тыс.руб., уменьшившись по сравнению с 2010 г. на 998 тыс.руб. или на 13%. В 2011 г. денежные средства предприятия состояли из средств в кассе (51 тыс.руб.), средств на расчетном счете (2250 тыс.руб.) и прочих денежных средств (4386 тыс.руб.). Уменьшение суммы денежных средств за год обусловлено уменьшением средств в кассе (на 3 тыс.руб. или на 5,6%), средств на расчетном счете (на 39 тыс.руб. или на 1,7%) и прочих денежных средств (на 956 тыс.руб. или на 17,9%).

Чистый денежный поток за анализируемый  период варьирует, за 2011 г. в целом по предприятию он увеличился. В 2010 г. на долю выручки от продаж в общей сумме поступивших денежных средств приходилось 99,34%, в 2011 г. она снизилась до 98,26% вследствие увеличения прочих поступлений, среди которых можно отметить суммы, выданные в подотчет, в размере 3286 тыс.руб., что на 2084 тыс.руб. больше показателя за 2010 г.

Доля направленных денежных средств  на оплату приобретенных товаров, работ, услуг за 2011 г. также снизилась на 1,95 процентных пункта и составила 40,88% на конец года. За год наблюдается уменьшение направленных денежных средств на оплату труда (на 7911 тыс.руб.), на расчеты по налогам и сборам (на 9489 тыс.руб.), на выплату дивидендов и процентов (на 35 тыс.руб.), на прочие выплаты (на 806 тыс.руб.).

За 2011 г. произошел приток денежных средств ЗАО «Европорта» по инвестиционной деятельности, в то время как в 2010 г. наблюдался отток средств по данному виду деятельности.

Отрицательным моментом в движении денежных средств ЗАО «Европорта» является превышение оттока совокупных средств над притоком, а это является обязательным фактором для финансовой стабильности предприятия. В 2010-2011 гг. предприятию не требовалось дополнительных денежных средств, однако, наблюдается их недостаток для текущей деятельности в размере 998 тыс.руб. на конец 2011 г.

По результатам полученных выводов  в ЗАО «Европорта» предлагается: улучшать оперативное управление денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств; рассчитывать объем продаж и оптимизировать затраты за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами; улучшать маневрирование заемными средствами; снижать расходы на процентные платежи по долговым обязательствам; повышать ликвидность баланса предприятия; изыскать возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в более доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживание долга.

Также предприятию можно рекомендовать  разработку мероприятий по оптимизации  ассортиментной политики (освоить новые  виды деятельности), активно использовать средства рекламы (размещать рекламные  объявления в специализированных печатных изданиях и на радио, баннер на телевизионном канале), принимать участие в проводимых выставках, конференциях и презентациях. Дополнительный объем продажи продукции предприятия в результате проведения мероприятий составит в общей сложности 62831 тыс.руб., то есть объем выручки от продажи продукции увеличится примерно в 1,4 раза по сравнению с фактическим показателем 2011 г.

 

Список использованной литературы

 

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации: части первая и вторая. – М. : Проспект, 2010. – 416 с.
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации: части первая и вторая. –М. : Книгописная палата, 2011. – 349 с.
3. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. / И. А. Бланк. – Киев. : Ника-центр, 2010. – 656 с.
4. Ермасова, И. Б. Управление денежными потоками компании. / И. Б. Ермасова. – М. : БДЦ-пресс, 2008. – 320 с.
5. Парушина, Н. В. Анализ внеоборотных и оборотных активов в бухгалтерской отчетности. / Н. В. Парушина. // Бухгалтерский учет. – 2005.
6. Прыкин, Б. В. Экономический анализ предприятия. / Б. В. Прыкин. – М. : Юнити-Дана, 2005. – 360 с.
7. Раицкий, К. А. Экономика предприятия. / К. А. Раицкий. – М. : Маркетинг, 2010. – 693 с.
8. Русак, Н. А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. / Н. А. Русак. – М. : Высшая школа, 2005. – 319 с.
9. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий. / Г. В. Савицкая. – Мн. : Экоперспектива, 2011. – 607 с.
10. Сорокина, Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. / Е. М, Сорокина. – М. : Бизнес-книга, 2008. – 176 с.
11. Уткин, Э. А. Финансовый менеджмент. / Э. А. Уткин. – М. : Зерцало, 2011. – 265 с.
12. Финансовый менеджмент: учебник / ред. Г. В. Поляк. – М. : Финансы-Юнити, 2005. – 518 с.
13. 27. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / ред. Н. Ф. Самсонов. – М. : Юнити-Финансы, 2010. – 495 с.