Стратегии управления портфелем ценных бумаг

Содержание

 

Введение …....3

1. Теоретические основы  управления портфелем ценных  бумаг

1.1 Понятие портфеля ценных  бумаг. Типы портфелей ценных  бумаг……..4

1.2 Понятие управления портфелем ценных бумаг. Этапы управления…..10

2. Формирование портфеля  ценных бумаг

2.1 Принципы формирования инвестиционного портфеля…………………15

2.2 Этапы формирования портфеля ценных бумаг…………………………..17

2.3 Модели формирования портфеля ценных бумаг…………………………19

3. Стратегии управления портфелем ценных бумаг

3.1 Активная стратегия………………………………………………………….25

3.2 Пассивная стратегия…………………………………………………………29

Заключение……………………………………………………………………….33

Список используемой литературы……………………………………………..34

Приложение

 

Введение

 

Стратегии и методология  управления портфелем ценных бумаг  являются актуальной темой в современных  условиях бурного развития рынка  ценных бумаг и интереса к инвестиционной деятельности со стороны всех субъектов  экономики.

Проблема управления портфелем  ценных бумаг, активов и пассивов, финансовых инструментов является фундаментальной  в финансовой теории и практике. По этой причине к ней было привлечено большое внимание в RAND Corporation, которая  специализировалась на стратегических исследованиях Западных экономик. В  то же время эта проблема как задача управления в условиях неопределенности также относится и к фундаментальным  проблемам в теории принятия решений.

Формирование инвестиционного  портфеля ценных бумаг (портфельный  менеджмент) берет свое начало примерно с тех времен, когда появились  сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора  полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной  компании.

Объектом портфельного инвестирования, как правило, являются инвестиционные ценные бумаги, регулируемые положениями  и законодательными актами Минфина  РФ и нормативными актами Федеральной  службы по финансовым рынкам (ФСФР).

 

1. Теоретические основы управления портфелем ценных бумаг
1. Понятие портфеля ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг

 

В последние годы термин «портфель» получил очень широкое  применение, и в зависимости от контекста может обозначать «любой набор чего-либо, обладающего схожими  свойствами», и не обязательно имеет  отношение к финансам (например, портфель заказов или портфель клиентов и т.д.). Первоначально классики «портфельной теории» портфелем называли любой  набор активов.

Обычно под инвестиционным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому  или юридическому лицу, выступающая  как целостный объект управления.

Портфель ценных бумаг  представляет собой определенный набор  из корпоративных акций, облигаций  с различной степенью обеспечения  и риска и бумаг с фиксированным  доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений.

Также портфель ценных бумаг  может быть определен как набор  ценных бумаг, обеспечивающих удовлетворительные для инвестора «качественные» характеристики входящих в него финансовых инструментов (доходность, ликвидность и уровень  риска).

В широком смысле инвестиционный портфель — это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы  товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле — портфель ценных бумаг и паев фондов.

Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также  менять свою структуру путем замещения  одних ценных бумаг на другие.

Смысл портфеля — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Главными характеристиками портфеля являются доходность, риск и  период владения.

Доходность портфеля - это  относительный доход его держателя  за период, выраженный в % годовых.

Риск - это количественное представление неопределенности, в  которой находится инвестор, и  связанной с неполнотой информации относительно будущих доходов (убытков) по ценным бумагам, входящим в портфель.

Еще одной характеристикой  портфеля является период владения –  это временной период, в течение  которого инвестор держит портфель. Эта  характеристика для конкретного  портфеля является постоянной.

Если сопоставить эти  три характеристики портфеля, то доходность и риск портфеля - это объективные, т.е. не зависящие от инвестора характеристики, а период владения - субъективная характеристика, т.к. полностью определяется инвестором.

Основным преимуществом  портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для  решения специфических инвестиционных задач.

Для этого используются различные  портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет существовать равновесие между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой  им доходом в определенный период времени.

Тип портфеля — это его  инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При  этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.

Существуют три типа портфеля: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов  и дивидендов - портфель дохода; портфель, направленный на преимущественный прирост  курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг, - портфель роста и смешанный вариант: портфель роста и дохода.

Портфель роста формируется  из акций компаний, курсовая стоимость  которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости  портфеля вместе с получением дивидендов. Но так как дивидендные выплаты  производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в эту группу. Состоит  он преимущественно из акций.

Портфель агрессивного роста: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при остальных стратегиях.

Портфель консервативного  роста является наименее рискованным  среди портфелей данной группы. Его основная цель: получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности.

Портфель умеренного роста: получение среднего стабильного дохода при невысоком риске. Объектами для инвестиций должны быть те же госбумаги и в небольшом объеме — наиболее ликвидные акции. Риск в этом случае увеличивается, поскольку к риску изменения процентной ставки по госбумагам добавляется риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого последнего вида риска нужно приобретать акции из списка приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются самые большие объемы торгов. Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность продать их в любой момент с наименьшими потерями.

Портфель умерено консервативного  роста: получение достаточно высокого прироста стоимости капитала при заранее известном сроке инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций. При такой стратегии портфель в большей степени подвержен риску изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени — процентному риску.

Портфель долгосрочного  роста служит получение значительного прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном сроке инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся  умеренным ростом курсовой стоимости  и высокими дивидендами, облигаций  и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие  текущие выплаты.

Разновидностей портфелей  много, и каждый конкретный держатель  придерживается собственной стратегии  инвестирования, учитывая состояние  рынка ценных бумаг и пересматривая  состав портфеля. Для каждого типа портфелей разработаны свои специфические  методы управления.

 

 

 

1.2 Понятие управления портфелем ценных бумаг. Этапы управления

 

Для того чтобы портфель ценных бумаг отвечал требованиям  его владельца, необходимо периодически заменять активы, находящиеся в составе  данного портфеля. Действия, предпринимаемые  для изменения портфеля, называются «управление портфелем».

Под управлением портфелем  понимают применение к совокупности различных видов ценных бумаг  определенных методов и технологических  возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально вложенные средства,
• достигнуть максимального уровня инвестиционного дохода,
• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Таким образом, процесс управления направлен на сохранение основного  инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали  интересам его владельца. Поэтому  необходима регулярная корректировка  структуры портфеля на основе мониторинга  факторов, которые могут вызвать  изменение в составных частях портфеля.

Выделяют несколько ключевых этапов инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг:

1) Определение инвестиционных  целей и типа портфеля.

2) Определение стратегии  управления портфелем.

3) Проведение анализа  ценных бумаг и формирование  портфеля.

4) Оценка эффективности  портфеля.

5) Ревизия портфеля.

1. Определение инвестиционных целей

Перед постановкой целей  инвестирования надо определить: для  физического лица — необходимый  уровень доходов после выхода на пенсию, для юридического лица — стабильность и устойчивость своего финансового положения в длительной перспективе. Надлежащий совет финансового консультанта должен учитывать: возраст, финансовое состояние семьи, опыт работы на финансовом рынке, отношение к риску, аналогично — и для юридического лица.

Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая  те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Основными  целями могут быть, в частности, безопасность вложений, их доходность, рост капитала.

Иногда в качестве одной  из инвестиционных целей выделяют ликвидность вложений. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями, она лишь означает способность к быстрому и безубыточному обращению ценных бумаг в деньги. Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля.

2. Определение стратегии управления портфелем

Различают следующие стратегии:

• активная или пассивная стратегия управления портфелем;
• управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;
• различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг и другие виды портфельных стратегий.

Существует определенная взаимосвязь между целями инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному  портфелю более свойственна пассивная  стратегия без активных торговых операций.

3. Проведение анализа ценных бумаг и их приобретение

Существуют два основных профессиональных подхода к выбору ценных бумаг и принятию решений  об их покупке или продаже: фундаментальный  анализ и технический анализ.

Фундаментальный анализ основывается на изучении общеэкономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, ценные бумаги которых обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие финансовые инструменты инвестиционно привлекательны, а какие из тех, что уже приобретены, необходимо продать. Фундаментальный анализ необходим при стратегических вложениях в крупные пакеты акций.

Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т.е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от фундаментального анализа, он не предполагает рассмотрения финансового состояния предприятия. Технические специалисты изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и на этой основе предсказывают будущее движение цен. Поэтому технический анализ больше востребован трейдерами, занимающимися спекулятивными операциями на рынке ценных бумаг.

4. Оценка эффективности портфеля

Четвертый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с  периодической оценкой эффективности  портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и сопоставления  полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью  рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

5. Ревизия портфеля