Стоимостные методы оценки эффективности финансового менеджмента компании

     Методы  расчета и интерпретации первой подгруппы коэффициентов, как правило, очевидны: чем выше темпы роста выручки от продаж, прибыли, реализации продукции в натурально-вещественном измерении, тем выше деловая активность фирмы. Однако слишком агрессивная политика расширения деятельности может привести к нехватке денежных средств, срыву поставок и в конечном счете к банкротству.

     Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего  в скорости оборота его средств.

     Анализ  деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями эффективности финансового менеджмента компании.⁶

     Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, на сколько эффективно предприятие использует свои средства.

1. К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относится коэффициент устойчивости экономического роста:

                                                П_ч  -  Д

                                К_укр   =                     * 100%       ,где

                                    СК

     П_ч   - чистая прибыль,

     Д - дивиденды, выплачиваемые акционерам,

     СК - собственный капитал.

     Собственный капитал акционерной компании может увеличиваться либо за счет дополнительного выпуска акций, либо за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом, коэффициент  показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.

     Следовательно, показатель дает возможность оценить, какими в среднем темпами может  развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение  между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п.

     Бизнес  в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое  количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать ухудшение финансового состояния предприятия. Поэтому анализ оборачиваемости имеет большое значение для эффективного управления оборотным капиталом.

2. Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов. Этот показатель характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т.е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения.

                                                  

                                                    В_рп

                                О_А   =                               ,где

                                (А_нп + А_кп)/2

     В_рп - выручка от реализации за расчетный период,

     А_нп, А_кп - величина активов на начало и конец периода.

     Рост  данного показателя в течении  нескольких периодов свидетельствует  о более эффективном управлении активами предприятия.

3. Коэффициент оборачиваемости собственных средств рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине собственного капитала:

                                                     В_рп

                                О_ск   =                                ,где

                                (СК_нп + СК_кп)/2  

     СК_нп и СК_кп - величина собственных средств на начало и конец периода.

     С финансовой точки зрения коэффициент  оборачиваемости собственных средств  определяет скорость оборота собственного капитала.

     Слишком высокие значения данного показателя свидетельствуют о значительном превышении уровня продаж над вложенным капиталом, что, как правило, означает увеличение кредитных ресурсов. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу растет, что негативным образом отражается на финансовой устойчивости и финансовой независимости предприятия.

     Низкий  уровень коэффициента означает бездействие  собственных средств. В данном случае необходимо находить новые источники  дохода, в которые можно вложить  собственные средства.

4. Коэффициент оборачиваемости текущих активов рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине текущих активов.

 

                                                       В_рп

                                О_та   =                                ,где

                                (ТА_нп + ТА_кп)/2

     ТА_нп, ТА_кп - величина текущих активов на начало и конец периода.

     Отрицательная динамика данного коэффициента свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия. В этом случае для поддержания нормальной производственной деятельности предприятие вынуждено привлекать дополнительные средства.

     Составными  частями текущих активов являются производственные запасы и дебиторская  задолженность. В связи с этим для выяснения причин динамики (например, снижения) общей оборачиваемости текущих активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота дебиторской задолженности и запасов.

5. Коэффициент оборачиваемости запасов. Данный коэффициент рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе.                                                      

                                                      С

                                О_з   =                                       , где

                                  (З_нп + З_кп)/2

     С - себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде;

     З_нп и З_кп - величина остатков запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе на начало и конец периода.

     Более нагляден и удобен для анализа обратный показатель - время обращения в днях. Он рассчитывается по формуле: 

                                                     Т_пер

                                      П_оз   =                        ,где

                                         О_з

     Т_пер - продолжительность периода в днях.

     Рассчитанные  периоды оборота конкретных составляющих текущих активов и текущих  пассивов имеют реальную экономическую  интерпретацию.

     Например, период оборота запасов, равный тридцати дням, означает, что при сложившемся в данном периоде анализа объеме производства на предприятии создано запасов на 30 дней.

     Оценка  оборачиваемости является важнейшим  элементом оценки эффективности, с которой предприятие распоряжается материально-производственными запасами. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление - отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах. Кроме того, очевидно, что предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов, связанные не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товара.

6. Аналогично Коэффициенту оборачиваемости запасов рассчитываются Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (О_дз) и Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (О_кз). Также рассчитываются периоды оборота дебиторской и кредиторской задолженностей.

     Управление  дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.)

     Период  оборота кредиторской задолженности  характеризует среднюю продолжительность  отсрочки платежей, предоставляемой  предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т д.).⁷

7. Фондоотдача основных средств - характеризует степень эффективности использования основных производственных средств.

                                                       В_рп

                                К   =                                ,где

                                (ОС_нг + ОС_кг)/2  

       В_рп - выручка от реализации,

     ОС_нг и ОС_кг - основные средства на начало и на конец года.

     Рост  данного показателя свидетельствует  о повышении эффективности использования  основных средств.⁸

8. Производственный цикл (Ц_пр) - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

                             Ц_пр = П_озап + П_онп + П_огп         , где

       П_озап - период оборота запасов сырья (в днях),

     П_онп -период оборота незавершенного производства (в днях),

     П_огп - период оборота готовой продукции (в днях),

     Финансовый  цикл (Ц_ф) - начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

                       Ц_ф = Ц_пр + П_одз – П_окз ± П_оа             , где

     П_одз - период оборота дебиторской задолженности (в днях),

     П_окз - период оборота кредиторской задолженности (в днях),

     П_оа -период оборота авансов (в днях).

     Операционный  цикл (Ц_о) - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.

                                      Ц_о = Ц_пр + П_одз           , где

     Ц_пр – производственный цикл,