Собственный капитал

(ЗС/СОБК) - отношение заемных средств к собственному капиталу, его принято называть плечом финансового рычага, значение характеризует активность использования заемных средств, структуру источников финансирования.

Значение уровня эффекта финансового  рычага показывает изменение рентабельности собственного капитала за счет использования  заемных средств.

 На величину уровня  эффекта финансового рычага влияют такие факторы как:

1. налог на прибыль – рост налога приводит к снижению уровня финансового рычага;
2. условия кредитования;
3. наличие льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд;
4. порядок оплаты процентов по кредитам и займам;
5. структура источников покрытия имущества и т. д.

Если  значение  УФФР>0,  то организация  за счет использования заемных средств  повышает рентабельность собственных  средств,  в противном случае, использование заемных средств,  приводит к ухудшению финансового  состояния.

Таким образом, можно выделить 3 основных фактора, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия:

1. операционная рентабельность (измеряется как норма прибыли); 

2. эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов);

3. финансовый рычаг (измеряется как коэффициент капитализации).

Факторы, влияющие на рентабельность, дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала.

 

 

2. Методические основы эффективности использования собственного капитала предприятия
1. Методы анализа эффективности использования собственного капитала предприятия

 

Анализ эффективности использования  собственного капитала позволяет оценить  текущее и перспективное финансовое состояние организации, обосновать темпы развития организации, выявить  доступные источники средств  и оценить рациональные способы  их мобилизации, а также спрогнозировать  положение предприятия на рынке  капиталов.

Анализ эффективности использования собственного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

1. оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного капитала;

2. обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

3. выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

4. спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования собственного капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного капитала предикативных и нормативных моделей.

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для  оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности [5. с. 490].

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской  отчетности в виде относительных  величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и  заемном капитале.

Динамический анализ позволяет  выявить тенденции изменения  отдельных статей собственного капитала.

Коэффициентный анализ — ведущий  метод анализа эффективности  использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

1. коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

2. коэффициенты деловой активности;

3. коэффициенты структуры капитала;

4. коэффициенты рентабельности и др.

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному  капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего  капитала (А) показывает, какую часть  средств от имеющихся на конец  отчетного периода составляют новые источники финансирования:

 

K _{поступления всего капитала} (A) = Поступивший капитал (A _пост) / Стоимость капитала на конец периода (A _кг)                                 (13)

 

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть  собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

 

K _{поступления СК} = Поступивший СК / СК на конец периода             (14)

 

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть  собственного капитала, с которым  предприятие начало деятельность в  отчетном периоде, была использована в  процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

 

K _{использования СК} = Использованная часть СК / СК на начало периода      (15)

 

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько  эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость  собственного капитала; оборачиваемость  инвестированного капитала; оборачиваемость  кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости  собственного капитала (СК):

 

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость  СК                                                 (16)

 

Этот показатель характеризует  различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота  вложенного капитала; с экономической  — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Коэффициенты оборачиваемости  можно рассчитывать в днях. Для  этого необходимо количество дней в  году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда  мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления  одного оборота СК.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия  погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует  долю собственного капитала в структуре  капитала (А) компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

 

К_СК = СК / А                                                     (17)

 

В практике считается, что данный коэффициент  желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком  случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой  отдают предпочтение кредиторы. Она  выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком  уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой  от больших потерь в периоды спада  деловой активности и гарантией  получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует  степень зависимости организации  от внешних займов (кредитов):

 

К _соотн = ЗК / СК                                              (18)

 

Он показывает, сколько заемных  средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого  коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала в  условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость  от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации [6. c. 430].

Кроме того, высокий коэффициент  соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую  роль при решении вопроса о  выборе источников финансирования.

Таким образом, анализ эффективности использования собственного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью: оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного капитала; обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования; выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации; спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов

Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия проводится с помощью различных методов и показателей. К ним относятся: метод Дюпона, коэффициенты оценки движения капитала предприятия; коэффициенты деловой активности; коэффициенты структуры капитала; коэффициенты рентабельности и др

 

2. Методы повышения эффективности использования собственного капитала предприятия

 

Одна из главных  задач формирования капитала — оптимизация  его структуры с учетом заданного  уровня его доходности и риска  — реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой  объективный фактор, возникающий  с появлением заемных средств  в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал  при различной доле использования  заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК,                         (19)

где ЭФЛ —  эффект финансового левериджа, заключающийся  в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРА — коэффициент  валовой рентабельности активов (отношение  валовой прибыли к средней  стоимости активов), %;