Прогназирование дивидендных выплат

     В случае неплатежеспособности компании обыкновенные акции занимают последнее место после всех своих кредиторских обязательств, и поэтому являются более рискованными инвестициями, чем любые облигации. Однако, поскольку чем больше риск, тем как правило, больше ожидаемый доход, эти инструменты привлекают инвесторов, заинтересованных в приросте капитала, нежели в надежном доходе.

     Доход (дивиденды) по обыкновенным акциям может  существенно различаться по акциям различных компаний, а также может  изменяться стоимость из года в год  для акций одной компании, в  значительной мере имея зависимость от чистой прибыли за данный финансовый год. Поэтому справедливо утверждение, что акции могут считаться спекулятивной инвестицией. Но, верно и то, что чем стабильнее компания, тем менее спекулятивным считается инвестиция в нее.

     Для иллюстрации рассмотрим следующий пример.

     Условия:

     Компания, данные о которой приведены ниже, планирует потратить 60% прибыли либо на выплату дивидендов, либо на покупку  своих акций. Проанализировать, какой  из этих двух вариантов более выгоден  акционерам. 

     Таблица 1.1 -Пример определения рыночной цены акции

 

     Общая сумма прибыли, предназначенная  на выплату акционерам, составляет 1320 тыс. руб. (2200 тыс. руб. o 60%).

     Если  компания выплатит дивиденд, то каждый акционер получит 26,4 руб. (1 320000 руб.: 50000).

     Если  компания потратит эти деньги на выкуп своих акций, она сможет выкупить примерно 2107,3 акции (1 320000 руб.: 626,4 руб.), а общее их количество в обращении составит 47 893 акции (50 000 - 2107).

     После выкупа акций доход на акцию повысится  и составит 45,94 руб. (2200000 руб.: 47893), что приведет к повышению курсовой стоимости до 626,4 руб. (45,94 руб. 13,636).

     Таким образом, с позиции рядового акционера, владеющего одной акцией, оба варианта одинаковы: либо иметь одну акцию  ценой 600 руб. плюс дивиденд в размере 26,4 руб., либо владеть одной акцией с возросшей до 626,4 руб. ценой.

     Тем не менее, второй вариант имеет ряд  преимуществ. Во-первых, возросла привлекательность  акций компании, поскольку такой  важный аналитический показатель, как  доход на акцию, повысился. Во-вторых, акционеры получили косвенный доход, поскольку им не нужно платить налог на дивиденды в случае их получения (последнее верно не всегда; так, в Германии прибыль, не выплаченная в виде дивидендов, а реинвестированная в компанию, также облагается налогом при заполнении акционерами деклараций о личных доходах). Существуют и возражения против этого варианта, основной из которых заключается в следующем: деньги на руках всегда выгоднее, чем доход от изменения курсовой цены.

     При формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула: «курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли.

     Принятие  решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реализации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, соответственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций. 
 
 
 

     2. АНАЛИЗ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «ЛОГИСТИК ВОСТОК»

     2.1 Организационно-экономическая  характеристика ОАО  «Логистик Восток»

 

     Открытое  акционерное общество «Логистик Восток» было зарегистрировано 01 марта 2003 года. Местонахождение общества: Хабаровск, ул. Производственная, 6. Общество в своей деятельности руководствуется уставом общества, внутренними нормативными документами, действующим законодательством Российской Федерации. Общество создано на неопределенный срок. Целью деятельности общества является получение прибыли. Основным видом деятельности ОАО «Логистик Восток» является посредническая, торгово-закупочная деятельность, (оптовая, розничная, комиссионная) товарами народного потребления, производственного, бытового и хозяйственного назначения.

     Общество  является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, отражаемое на его самостоятельном балансе. Общество вправе открывать банковские счета, иметь круглую печать, штампы, бланки со своим наименованием. Общество имеет право осуществлять все виды внешнеэкономической деятельности в установленном порядке и другие. За весь период работы предприятия численность работников колебалась от 15 до 58 человек.

     Основные  цели ОАО «Логистик Восток»:

     Увеличение  товарооборота;

     Совершенствование материальных ресурсов;

     Повышение квалификации персонала (управленческого  и исполнительного);

     Улучшений условий труда работников.

     Для достижения целей поставленных перед  предприятием, любая организация  разрабатывает собственную программу  достижение долговременных целей. Деловую стратегию предприятия исполнение возлагается на организационную структуру, которая осуществляет текущее руководство и повседневную работу.

     Организационная структура  управления предприятием

     Организационная структура направлена прежде всего  на установление четких взаимосвязей между отдельными подразделениями организации, распределения между ними прав и ответственности. В ней реализуются различные требования к совершенствованию систем управления, находящие выражения в тех или иных принципах управления.

     Организационная структура организации и ее управление не являются чем-то застывшим, они постоянно  изменяются, совершенствуются в соответствии с меняющимися условиями. Организационные  структуры управления торговыми  организациями отличаются большим  разнообразием и определяются многими объективными факторами и условиями. К ним могут быть отнесены, в частности, размеры торговой деятельности организации (крупная, средняя, мелкие); производственный профиль организации (специализация на оптовой, розничной, комиссионной торговле); сфера деятельности организации.

     Организационная структура ОАО «Логистик Восток» показана на рис. 2.1 

 

     

     Рис. 2.1 Организационная структура управления предприятием 
 

     2.2 Анализ формирования  прибыли компании  в 2007-2009 гг.

 

     Количество  акционеров в компании – 6, 3 из них  – это трудовой коллектив, в том  числе директор ОАО, владеющие в  совокупности 45 % акций (100 % привилегированных  от общего их числа), а 3 – сторонние  инвесторы, владеющие контрольным  пакетом акций, им принадлежит почти 55 % акций. Количество выпущенных акций 1 500 ед. (среди которых доля привилегированных 10% или 150 ед.). Сначала, при регистрации было эмитировано порядка 500 простых акций, а после подписан следующий проспект эмиссии на дополнительный выпуск еще 1 000 акций (850 простых и 150 привилегированных).

     Структура акционеров ОАО представлена в таблице 2.1. 

     Таблица 2.1 -Структура акционеров ОАО «Логистик Восток»

 

     Т.о. из таблицы видно, что количество акционеров ограничено и в течение последних 3 лет их состав не менялся. Негативной стороной такого распределения является то, что те акционеры, которые являются управленческим персоналом компании и владеющие большей информацией о деятельности предприятия и ее перспективных направлениях, не могут в полной мере повлиять на распределение дивидендов и финансирование отдельных направлений деятельности в силу того, что не владеют контрольным пакетом акций. 

     

     Рис. 2.2 Структура акционеров ОАО «Логистик Восток» 

     В ОАО «Логистик Восток» прибыль образуется в результате реализации товаров. Ее величина определяется как разница между доходом, полученным от реализации продукции, и издержками на ее реализацию. Объем получаемой прибыли зависит, не только от объема продаж и уровня цен, устанавливаемых на продукцию, но и от того, насколько уровень издержек соответствует необходимым затратам.

     Вместе  с тем прибыль на предприятии  зависит не только от реализации продукции, но и от других видов деятельности, которые ее либо увеличивают, либо уменьшают.

     Поэтому в ОАО «Логистик Восток» выделяется несколько типов прибыли, балансовая прибыль, прибыль от продаж, валовая прибыль, чистая прибыль и нераспределенная прибыль.

     Балансовая  прибыль. Она состоит из прибыли от реализации продукции (выручка от реализации продукции без косвенных налогов (т.е. НДС, акцизы) минус затраты на реализацию) плюс внереализационные доходы (доходы по ценным бумагам, от долевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду и т.п.) минус внереализационные расходы (штрафы, пени, убытки от списания долгов и т.д.). Валовая прибыль. Которая представляет собой балансовую прибыль за минусом или плюсом финансового результата от операций по продаже имущества (основные фонды, нематериальные активы и иное имущество).

     Основу  балансовой прибыли ОАО «Логистик Восток» составляет прибыль от реализации товаров.

     Прибыль от реализации товаров зависит от внутренних и внешних факторов. К  внутренним факторам относятся: ускорение НТП, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, уровень организации производства и труда и др. К внешним факторам, которые не зависят от деятельности предприятия, относятся: конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-технические ресурсы, нормы амортизации, система налогообложения и др. Полученная прибыль облагается налогом, поэтому на практике принято выделять налогооблагаемую прибыль. Последняя представляет собой валовую прибыль за вычетом отчислений в резервные фонды, доходов по видам деятельности, освобожденной от налогообложения, отчислений на капиталовложения. В результате на предприятии, после уплаты налогов и ее корректировки (в бухгалтерском и налоговом учете расчет прибыли различается) остается так называемая чистая прибыль. По своей величине она представляет налогооблагаемую прибыль за минусом налога на прибыль. Из чистой прибыли предприятие выплачивает дивиденды и различные социальные выплаты, образует фонды. В результате остается прибыль нераспределенная прибыль или убыток.