Понятие РЦБ,структура РЦБ, анализ

     – акции предприятий и компаний, кредитно-финансовых институтов;

     – облигации предприятий и компаний, банков с целью заимствования дополнительных финансовых ресурсов;

     – государственные краткосрочные обязательства (ГКО), выпускавшиеся в 1993 – 1998 годах Министерством финансов для покрытия дефицита  федерального бюджета;

     – облигации федерального займа (ОФЗ), выпускавшиеся в 1995 – 1998 годах со сроком действия более одного года и обращавшиеся в единой системе вместе с ГКО;

     – казначейские обязательства (КО), эмитируемые Министерством финансов для урегулирования задолженностей предприятий и налоговых выплат;

     – облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), выпускаемые в 1995 году правительством по линии Внешэкономбанка для выплаты валютных платежей по замороженным ранее валютным счетам физических и юридических лиц;

     – финансовые инструменты, выпускаемые банком (сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты, депозитные сертификаты);

     – финансовые инструменты фондовой биржи (опционы, фьючерсы).

     В обороте российского фондового  рынка по продаже ценных бумаг (ГКО  – ОФЗ) в середине 90-х годов  основную долю составляли государственные  долговые обязательства: в 1993 году – 47,6%, а в 1996 году – 99,7%. Высокая инвестиционная привлекательность рынка ГКО – ОФЗ объяснялась следующими причинами:

     – гарантом исполнения обязательств являлось государство в лице Министерства финансов;

                – рынок ГКО – ОФЗ предоставлял условия для инвестирования денежных средств на срок от 1  дня до 7 лет;

     – весьма высокий уровень процентных ставок и ликвидности на рынке ГКО – ОФЗ на протяжении всего периода его существования создавал значительные возможности для спекуляций.

     Огромная  концентрация фондового рынка на операциях с государственными долговыми обязательствами обусловила крайнюю неустойчивость российского рынка ценных бумаг. Кроме того, довольно высокие уровни доходности по государственным облигациям вели к высокому уровню банковского процента и перетеканию свободных денежных средств в ГКО – ОФЗ, что препятствовало инвестициям в реальный сектор российской экономики⁸.

     Огромную  роль в развитии ГКО – ОФЗ играла деятельность иностранных инвесторов. Доля нерезидентов на рынке ГКО –  ОФЗ в 1997 году превышала 30% (примерно 20 млрд. долл.) Финансовые потоки спекулятивного капитала нерезидентов поступали на фондовый рынок России и «разогревали» его. Либерализация в 1996 – 1997 гг. допуска нерезидентов на российский фондовый рынок привела к дестабилизации его вследствие стихийного оттока средств нерезидентов с рынка.

     Бурное  развитие рынка ГКО дало импульс  развитию других секторов российского  финансового рынка. Так, стремление иностранных инвесторов обезопаситься  от возможной девальвации рубля  при вложении средств в ГКО  создало предпосылки для развития форвардного рынка, а снижение в 1996 – 1997 гг. рыночных ставок и стабилизация экономической ситуации вызвали рост спроса на акции российских компаний со стороны нерезидентов.

     Среди эмитентов российского фондового  рынка преобладали банки, биржи, инвестиционные компании и торговые дома (72% эмитентов), тогда как на промышленные компании и предприятия реального сектора приходилось 27%.

     Рынок акций в России сложился как внебиржевой  рынок. Торговля акциями производится через торговые системы специализирующимися фирмами со спекулятивной целью или по заказу клиента.

     Акции, которые являются объектом купли-продажи  в торговых системах, делятся на три группы:

     – «голубые фишки», т.е. самые ликвидные акции, по каждой из которых заключается множество сделок в день. Главный показатель ликвидности акций этих предприятий – спрэд⁹. Акции с наименьшим спрэдом являются наиболее доходными;

     – акции второго эшелона. Это акции компаний, достаточно известных на рынке, но нерегулярно заключающих сделки;

     – акции компаний, сделки по которым заключаются крайне редко.

     Тенденцию рынка акций определяет поведение  курсовой стоимости российских «голубых фишек», на долю которых приходится около 90% отечественного оборота акций. Особенность российского фондового  рынка – огромный  разрыв между положением «голубых фишек» и акций второй и третьей групп.

     В России сформировалась особая модель рынка ценных бумаг,  которая отличается от американской и немецкой моделей. В России отсутствуют ограничения  на  деятельность банков на рынке ценных бумаг. Банки одновременно и инвесторы, и профессиональные участники  рынка, что является отличием от американской модели.

     В то же время в России получили развитие институты коллективного инвестирования и действуют небанковские профессиональные посредники – брокерско-дилерские фирмы.

     Российский  рынок ценных бумаг относится  к развивающимся рынкам. Общая  капитализация российского фондового  рынка в 1998 г. достигла 50 млрд. долл. Средний дневной оборот торгов в долларовом выражении до 17 августа 1998 г. составлял  около 100 млн. долл. По темпам роста этих показателей фондовый рынок России был лидером среди развивающихся рынков.

     Вместе  с тем, в переходной экономике  России фондовый рынок не выполнял присущих ему в развитых странах  функций, главная из которых –  обеспечение инвестиций и поддержание  экономического роста. Так, за счет эмиссии  корпоративных ценных бумаг финансировалось  менее 1% инвестиций помимо госбюджета по сравнению с 10- 40% в развитых странах.

     Финансовый  кризис 1998 г. нанес сильный удар по российскому фондовому рынку, что  выразилось в следующем:

       – в значительных потерях профессиональных участников фондового рынка, имевших вложения в государственные облигации;

       –  в сокращении числа участников фондового рынка;

     В России развитие фондового рынка  происходило в двух направлениях: создание, во-первых, собственно фондовых бирж и, во-вторых, универсального внебиржевого рынка различных финансовых инструментов и валюты, также обеспечивающего участников полным набором услуг – от организации торгов до осуществления клиринга и расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам. 
 

     2.2.Динамика показателей рынка ценных бумаг России за конец 2007 – начало 2008 годов 

     Состояние фондового рынка является важнейшим  показателем, характеризующим здоровье экономической системы. В таком  случае сегодняшнее здоровье российской экономики вызывает серьезные опасения, по сравнению с предыдущими годами.

     В 2006 – 2007 годах заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение капитализации рынка  ценных бумаг и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов.

     Капитализация рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн.рублей при объеме ВВП почти 33 трлн.рублей.  Таким образом, впервые  в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.

     В 2007 году стоимость находящихся в  обращении корпоративных облигаций  по отношению к ВВП выросла  до 3,7%. Укрепление роли финансового  рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

     Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2007 году составил 31,4 трлн.рублей, то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке.

     В результате за последние годы возросла конкурентоспособность российского финансового рынка. Так, с 2006 по 2007 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее чем 1% до 2,4%.  При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Мы видим, что массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения приведут крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами.

     В то же время, по существующим оценкам  рыночная стоимость публичного размещения акций в 2007 году приблизилось к 30 млрд.долларов или 740 млрд.рублей. Таким образом, объем  капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд.рублей или более 21% от объема инвестиций в основной капитал. Статистику паевых инвестиционных фондов можно проанализировать по следующим данным (таблица 2.2.1¹⁰) 

                          

                                                                                                        Таблица 2.2.1

     Статистика  паевых инвестиционных фондов

 

*прирост  в млрд.рублей 

       По данным, мы видим, что за  прошедший год наиболее высокими  темпами выросло число закрытых  инвестиционных фондов недвижимости  и открытых фондов акций. Активы  закрытых фондов недвижимости  за год выросли на 171%. Число открытых фондов акций увеличилось более чем на 90%, а объем их чистых активов – на 76%. Суммарный объем чистых активов действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд.рублей. Прирост чистых активов за год составил 346,9 млрд.рублей, что примерно равно 17% от величины сбережений населения в 2007 году и превышает прирост величин сбережений за год (таблица 2.2.2)

     Несмотря, на стабильное, положительное развитие  российского фондового рынка  за предыдущие годы, в 2008 году окончился безрезультативно. Российский фондовый рынок завершает первое полугодие 2008 год практически с нулевым изменением¹¹.

     

                                                                                                                                                                                                   Рисунок 2.2.1. Темпы изменения индекса РТС и основных мировых фондовых индексов (%) 

     Рассматривая, данный рисунок 2.2.1, мы видим, что динамика темпов изменения индекса РТС и основных мировых фондовых индексов (%), крайне не стабильна. Это обусловливается  объективными внешними и внутренними тенденциями, доминировавшими на рынке в тот или иной период полугодия. В числе наиболее сильных факторов назовем: макроэкономическое развитие развитых и развивающихся рынков. Основное внимание игроков сосредоточено на экономиках США, еврозоны и Китая:

     1) Международную ликвидность. В  начале года по миру прокатилась  очередная волна кризиса международной  ликвидности, вынудившая мировые  Центробанки реагировать на него снижением ставок.