Понятие РЦБ,структура РЦБ, анализ

     – Именные ценные бумаги. Права владельца на такую ценную бумагу должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими. Большинство ценных бумаг, имеющих хождение в России, являются именными;

     – Ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных подтверждаются передаточными  записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги. К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.

     Другая  важная классификация ценных бумаг  – деление их на долговые, представляющие из себя долговые обязательства эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и не долговые (акции, опционы).

     По  статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги федеральных  органов власти, государственные  ценные бумаги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов. Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитарные и сберегательные сертификаты) и небанковские.

     Основные  ценные бумаги дают основное имущественное право или требование, тогда как вспомогательные дают какое-либо дополнительное право. Например, отрывные купоны к облигациям дают право на получение дохода и иногда являются самостоятельной ценной бумагой на предъявителя, даже если облигация именная.

     Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то есть акции, облигации, опционы. Коммерческие ценные бумаги обслуживают  процесс товарооборота и различные  имущественные сделки, к ним относятся  векселя, коносаменты.

     Ценная  бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и их владельцем⁶. Ценные бумаги предусматривают выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. Наиболее распространены акции и облигации.

     Акция – ценная бумага, которая свидетельствует  о внесении пая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право:

     – на получение определенного дохода, который называется дивидендом;

     – голоса при решении дел общества;

     – на получение части имущества компании при ее ликвидации;

     – на инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы;

     – на преимущественное приобретение новых выпусков акций.

     Срок  обращения акций не ограничен, данная ценная бумага может быть погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества или при его  ликвидации. Акция является предметом  купли-продажи на рынке ценных бумаг.

     Наиболее распространены обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенная акция дает право владельцу на один голос на собрании акционеров – высшем исполнительном органе акционерного общества и право на получение части прибыли, соответствующей доле уставного капитала, приходящейся на эту акцию. Таким образом, владение акцией дает возможность оказывать влияние на принятие управленческих решений, что является основой демократизма в рыночной экономике, так как решения принимаются большинством голосов по принципу: одна акция – один голос. Привилегированные акции не дают права голоса, но зато гарантируют доход независимо от финансовых результатов деятельности акционерного общества. Размер этого дохода оговаривается при эмиссии и может быть только увеличен, например, часто предусматривается, что дивиденд по привилегированным акциям не должен быть меньше чем по обыкновенным.

     Рассматривая  процесс купли-продажи акций, следует  иметь в виду, что существует несколько  различных и обычно неравных оценок стоимости акции («цены»). Номинальная цена показывает, какая часть стоимости уставного капитала в абсолютном выражении приходится на данную акцию. Следовательно, в практической деятельности на рынке ценных бумаг можно вообще не интересоваться номинальной стоимостью. Поэтому в некоторых странах акции выпускаются без указания номинала.

     Для определения рыночной стоимости  акции более важно определить, сколько в стоимостном выражении  приходится на одну акцию чистых активов  предприятия. Этот показатель определяется по балансу и называется балансовой стоимостью (ценой) акции. Безусловно, оценка стоимости ценной бумаги в виде балансовой цены имеет большую практическую значимость, чем номинал, так как в отличие от него она основывается на показателях текущего состояния активов предприятия и зависит от эффективности его деятельности.

     Мы  думаем, что наиболее важной для практического использования является ликвидационная цена акции, которая равна сумме, приходящейся на данную акцию в случае продажи имущества предприятия при его ликвидации. Приобретая акцию, инвестор платит за нее не номинал, а рыночную цену.

     Облигация есть обязательство эмитента выплатить  в определенные сроки владельцу  этой ценной бумаги некоторые суммы  денежных средств (купонные платежи  и номинальную стоимость при  погашении). Благодаря своему долговому характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

     Более высокая надежность облигаций обеспечивает им популярность среди инвесторов, и именно на облигации приходится более 2/3 оборота большинства крупнейших фондовых рынков мира. Можно выделить 6 основных признаков, по которым классифицируются облигации:

     – Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными органами (федеральными или местными), так и частными компаниями. Облигации выпускают для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента.

     – Срок обращения облигаций.  Корпоративные  облигации могут  выпускаться  сроком на 1 год и более. Принято  различать краткосрочные (от 1 до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные  (более 30 лет и без ограничения срока) облигации.

     –  Способ выплаты дохода. Обычно по облигации  выплачивается в виде процентов  к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается  после предъявления эмитенту-заемщику купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающееся к ней.

     – Нестабильность денежного рынка  сильно повлияло на размер ставки купонного  дохода. На Западе редко применяется  купон с фиксированной ставкой дохода. Доход по облигации  может быть выплачен не только в виде купона, но и в форме скидки в цене (дисконта)

     – Способ обеспечения займа. Облигации  могут быть обеспечены имущественным  залогом, в форме будущих поступлений  от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами

     – Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определенный срок по заранее оговоренной цене.

     Облигации, как акции, имеет несколько цен: номинальную цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

     Опцион  – это обязательство, оформленное  в виде ценной бумаги, передающие право  на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене до или на определенную будущую дату. Опционы дают возможность, во-первых, для развития спекулятивных операций, что весьма важно для увеличения ликвидности рынка ценных бумаг, а во-вторых, для страхования неблагоприятного изменения курса⁷.

     Варрант – ценная бумага, дающая право на покупку других ценных бумаг при  их первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг. Очевидно, что варрант является разновидностью опциона, эмитируемой с соблюдением следующих условий: – эмитент варранта и ценной бумаги, право на покупку которой он дает;– варрант дает право на покупку ценных бумаг при их первичном размещении.

     Депозитные  и сберегательные сертификаты –  это свидетельства банков о внесении средств, дающие право на получение  вклада и оговоренных процентов. Фактически депозитные и сберегательные сертификаты – это разновидность срочных вкладов банка, которые могут быть перепроданы. Вексель – это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока.

     Отечественная же практика выявила два основных пути использования векселей в России. Во-первых, процентные векселя используются, как депозитные сертификаты, для  оптимизации налогов при кредитно-депозитных операциях. Во-вторых, векселя весьма успешно применяются в расчетах как суррогат денег.

     Депозитарное  свидетельство (расписка) – ценная бумага, удостоверяющая права ее владельцев на определенную долю в пуле ценных бумаг, хранящихся в депозитарии. Депозитарные расписки получили распространение на всех развитых фондовых рынках в связи с удобством вывода с их помощью на рынок ценных бумаг иностранных эмитентов.

     Таким образом, рынок ценных бумаг включает в себя, прежде всего, акции и облигации. Акции свидетельствуют об инвестировании капитала (его авансировании), о возникновении отношений собственности и получении дохода на него в форме дивиденда. Что касается облигаций, то независимо от их принадлежности государству или предприятиям они свидетельствуют о заемном капитале, о кредитных отношениях. Их характеризуют возвратность, срочность, платность.

     Рассмотрев теоретические основы ценных бумаг, можно сделать выводы: во-первых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом, потому что они занимают реальный денежный капитал; во-вторых, можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, в-третьих, фондовый рынок выполняет ряд функций, среди которых важнейшей является функция перераспределения капиталов; в-пятых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2. Анализ рынка ценных бумаг России

 
     

1. Особенности рынка ценных бумаг России

 

     Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) в переходной экономике создается заново, так  как в административно-командной  системе о нем не могло быть и речи. Первые фондовые отделы на товарных биржах появились в начале 1991 года. Ко времени радикальных рыночных реформ было создано более 10-ти специализированных фондовых бирж. Фондовыми ценностями служили акции акционерных обществ и бирж, облигации, депозитные сертификаты, кредитные обязательства банков, брокерские места.

     На  развитие российского фондового  рынка повлияли следующие факторы:

     - приватизация, которая привела к эмиссии ваучеров и акций приватизированных предприятий;

     - хронический дефицит госбюджета, который финансировался за счет выпуска государственных долговых обязательств.

     В конце 1996 года в России насчитывалось 18 бирж, которые специализировались на работе с фондовыми ценностями, и 35 фондовых отделов на универсальных, товарных, валютных биржах. Но если число  фондовых бирж и отделов сократилось с 62-х в 1993 году до 53-х в 1996 году, то число сделок, заключенных по всем видам финансовых ценностей, выросла в 21 раз, а оборот по продаже всех видов фондовых ценностей увеличился в 508 раз и достиг 1037 трлн. руб. (около 40% ВВП)

     Стремительный рост фондового рынка России  был обусловлен, во-первых, развитием его крайне низкой базы, а  во-вторых,  чрезвычайной выгодностью операций с ценными бумагами, особенно с государственными долговыми обязательствами.

     В середине 90-х годов в России выпускались и обращались на фондовом рынке следующие виды ценных бумаг: