Оценка стоимости бизнеса

3.2 Вертикальный анализ  отчетности

Данный вид анализа подразумевает  иное ее представление - в виде относительных  показателей. Все статьи отчета о  прибылях и убытках приводятся в  процентах к объему выручки от реализации; статьи баланса приводятся в процентах к итогу баланса. Обязательный элемент анализа - динамические ряды этих величин, посредством которых  отслеживаются структурные изменения  в составе средств и источников их покрытия и т.д.

Основными чертами вертикального  анализа отчетности являются:

- переход к относительным показателям  позволяет проводить межхозяйственные  сравнения коммерческих структур, различающихся по величине используемых  ресурсов и другим показателям  объема;

- относительные величины сглаживают  негативное влияние инфляционных  процессов.

Кроме того, вертикальный анализ подразумевает  сравнение с соответствующими средними данными по отрасли, а также с  основными конкурентами. Поэтому  одна из задач аналитической работы - это получение сравнительных  данных в упомянутых выше разрезах..

3.3 Анализ коэффициентов

Система относительных показателей - основной инструмент анализа финансовой отчетности, наиболее широко применяемый  в зарубежной учетно-аналитической  практике. Аналитические коэффициенты характеризуют соотношения между  различными статьями отчетности. Их число  насчитывает несколько сотен  коэффициентов.

Действительная полезность каждого  конкретного коэффициента строго определена спецификой анализа. Как отмечалось ранее, при анализе возникают  разные точки зрения тех или иных групп (владельцы, менеджеры, заимодавцы, инвесторы) на результаты деятельности фирмы. Условно систему коэффициентов  можно разделить на следующие  группы:

1. оценка ликвидности,

2. оценка финансовой устойчивости,

3. оценка деловой активности,

4. оценка рентабельности,

5. оценка положения на рынке ценных бумаг.

Оценка ликвидности. Анализ ликвидности  основан на соотнесении величины денежных и других текущих активов (оборотных средств) с краткосрочными пассивами (текущими обязательствами). Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) и коэффициент быстрой  ликвидности (Quick Ratio) по данным баланса  на конец года вычисляются по формулам:

Оценка финансовой устойчивости. Используются два типа коэффициентов для контроля и регулирования структуры источников средств: 1) коэффициенты капитализации, характеризующие долю заемных источников средств; 2) коэффициенты покрытия, показывающие, в какой степени постоянные финансовые расходы покрываются прибылью. (Иногда эти относительные величины называют коэффициентами управления источниками средств).

Оценка деловой активности. Данную группу коэффициентов, предназначенную  для оценки эффективности использования  ресурсов фирмы, называют также коэффициентами управления активами. К ним относятся различные показатели оборачиваемости, продолжительность операционного и финансового циклов и т.д.

Показатель оборачиваемость средств  в расчетах в днях (Days Sales Outstanding, DSO) используется для оценки системы  расчетов с дебиторами.

Оценка рентабельности. В общем  виде коэффициенты рентабельности рассчитываются как отношение прибыли к величине ресурсов и затрат. Нетрудно видеть, что существует множество коэффициентов  рентабельности в зависимости от того, с чьей позиции пытаются оценить эффективность финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Можно давать характеристику интересов  различных групп, например, исходя из последовательности формирования финансового  результата. Так, для инвестора одним  из основных показателей является прибыль  до вычета процентов и налогов, для  государства - объем реализации и  прибыль до вычета налогов, для владельца - чистая прибыль и реинвестированная  прибыль.

В качестве показателя общеэкономической  эффективности деятельности фирмы  может применяться коэффициент  генерирования доходов (Basic Earning Power, BER).

Коэффициент рентабельность активов (Return on Assets, ROA) позволяет судить, какую  прибыль дает каждый рубль инвестированного капитала.

Коэффициент рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) характеризует  отдачу на сделанные акционерами  инвестицию.

Оценка рыночной активности и положения  на рынке ценных бумаг. Данная группа коэффициентов соотносит рыночную цену акции фирмы с ее учетной ценой и доходом на акцию. Эти коэффициенты позволяют получить представление о том, как инвесторы относятся к текущей и перспективной деятельности компании. Если показатели ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности в порядке, то и коэффициенты рыночной активности будут высокими.

Доход на акцию (Earnings Per Share) влияет на рыночную цену акций. Он представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивиденда по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций.

Доход на акцию используется для  расчета другого важного коэффициента «Цена - прибыль». Этот коэффициент  определяют как частное от деления  средней рыночной цены за одну акцию  на величину чистой прибыли на одну акцию. Другое название рассматриваемого коэффициента - «ценность акции».

Ценность акции (Price /Earnings Ratio, P/E) показывает, сколько хотят платить инвесторы за доллар объявленной прибыли.

Величины коэффициента «Цена - прибыль» печатаются ежедневно в финансовом разделе крупных западных газет. Обычно эти величины находятся в  пределах от 3 до 1, однако в зависимости  от состояния рынка могут быть и значительные отклонения от этого  диапазона. Если инвесторы считают, что величина чистой прибыли на акцию  должна возрасти, то и величина коэффициента «Цена - прибыль» может существенно увеличиться.

3.4 Горизонтальный анализ  отчетности

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или более таблиц, в которых  абсолютные показатели дополняются  относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования задается аналитиком. Как правило, берут базисные темпы роста за ряд лет, что  позволяет не только анализировать  изменение отдельных статей, но и  прогнозировать их значения.

Однако чисто бухгалтерская  информация не может быть использована для аналитического анализа в  своей первоначальной форме. Как  отмечалось ранее, цели финансово-экономических  процессов различны и тщательный анализ отчетов позволяет в интересах  различных пользователей вскрывать  большие неучтенные потенциальные  выгоды.

В нашем случае акцент сделан на анализе  инвестора, поэтому в отдельные  показатели отчетных форм введены определенные поправки в интересах владельцев фирмы. (Для российских стандартов бухгалтерского учета такая процедура не предусмотрена.)

Сравнительные данные являются важной частью финансового анализа, поскольку  помогают вынести суждение о фирме  по сравнению с другими компаниями или среднеотраслевыми показателями. К сожалению, соответствующая база данных в настоящее время не создана. Поэтому в дальнейшем важным вопросом здесь является необходимость дать такие сравнения.

Заключение

В условиях рыночной экономики, когда  все сделки совершаются «на страх  и риск» их участников, и продавец, и покупатель (а все сделки, в  конечном итоге, можно свести к купле-продаже) хотят знать заранее (до фактического свершения сделки), какова будет  цена сделки.

Основная составляющая рыночной цены - стоимость объекта, являющегося  предметом сделки. Рыночная цена - это  совершившийся факт, результат уже  состоявшейся сделки. Она существует всегда в прошлом. Это денежное выражение  результата договоренности между продавцом  и покупателем. Цена продавца и цена покупателя - это денежное выражение  стоимости. Она определяется самостоятельно каждым из участников сделки, но конечная величина, называемая рыночной ценой, появляется как результат согласования этих цен.

Определение стоимости бизнеса  методом дисконтированных денежных потоков основано на предположении  о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих  доходов от этого бизнеса. Собственник  не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Данный метод оценки считается  наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку  любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в  конечном счете покупает не набор  активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей  и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные  средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки  зрения все предприятия, к каким  бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции -- деньги.

Список использованной литературы

1. Абчук В. А. Коммерция:  Учебник. - СПб.: Издательство Михайлова  В. А., 2000. - 175 с.

2. Алексеева М. М. Планирование  деятельности фирмы. - М.: Финансы  и статистика, 1997. - 248 с.

3. Андреева Л. В. Продажа  товаров: Руководство по подготовке  и заключению договоров. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 176 с.

4. Аникеев С.А. Методика  разработки плана маркетинга. Сер.  «Практика маркетинга» - М.: Форум,  Информ-Студио, 1999. - 128 с.

5. Артеменко В.Г., Беллендир  М.В. Финансовый анализ: Учебное  пособие. - М.: «ДИС», НГАЭ и У, 1997. - 385 с.

6. Баканов М. И., Шеремет А.  Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 459с.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового  менеджмента. // Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 478 с.

8. Берл Густав и др. Мгновенный  бизнес-план. Двадцать быстрых шагов  к успеху / Пер. с англ./.- М.: Дело  ЛТД, 2003. - 183 с.

9. Быкова Б. В., Стоянова Е.  С. Финансовое искусство коммерции. - М.: Перспектива, 1995. - 154 с.

10. Ванин В. В. Коммерческие  организации: выбор организационно-правовой  форы: Практ. пособие. - М.: ПРИОР, 1998. - 96 с.

11. Вартанов А. С. Экономическая  диагностика деятельности предприятия:  организация и методология. - М.: Финансы  и статистика, 2002. - 235 с.

12. Голощапова А. И., Пармененков  К. Н., Савкина Р. В. Основы  коммерческой деятельности: Учеб. пособие. - М.: Изд-во МГУК, 2000. - 170 с.

13. Гуляев В.Г. Организация бизнеса. - М.: Нолидж, 2001. - 372 с.

14. Ефимова О.П. Экономика общественного  питания. - Мн.: ООО «Новое знание», 2003. - 304 с.

15. Ковалев К. В. Финансовый  анализ: Управление капиталом. Выбор  инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 506 с.