Оценка финансового состояния деятельности компании ОАО "Роснефть"

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств рассчитывается по следующей формуле:

где СК - собственный  капитал предприятия ЗК - заемный  капитал

По состоянию  на конец 2010 г. коэффициент структуры  заемного капитала составил:

Кс/з = 38 825/54 535 = 0,711

Рассчитав ключевые показатели финансовой устойчивости компании, сведем полученные данные в единую таблицу и проанализируем ее.

Таблица 8

Показатели  финансовой устойчивости ОАО НК «Роснефть»

Показатель	Значение на 01.01.2011
Коэффициент концентрации собственного капитала	0,581
Коэффициент финансовой зависимости	1,72
Коэффициент маневренности	0,208
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,498
Коэффициент структуры  долгосрочных вложений	0,376
Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств	0,284
Коэффициент структуры  заемного капитала	0,686
Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств	0,711

 

Итак, на основе данных, представленных в таблице 8, представляется целесообразным сделать  следующие выводы:

• доля средств, инвестированных в деятельность компании его владельцами, составляет более 58%. Это высокий показатель, который свидетельствует о финансовой устойчивости компании, ее стабильности и независимости от внешних кредиторов компании.
• коэффициент концентрации заемного капитала равен 0,498, что свидетельствует о том, что в структуре пассивов компании на обязательства приходится практически половина денежных средств на обязательства.
• в структуре обязательств компании в значительной степени преобладают долгосрочные обязательства 38,8%. Данный факт можно объяснить тем, что долгосрочные заемные средства обычно берутся на приобретение (восстановление) внеоборотных активов, а в структуре активов компании на внеоборотные приходится около 75%;
• коэффициент соотношения заемных и собственных средств компании равен 0,711, что свидетельствует о том, что на каждый рубль собственных средств компания привлекает 70 копеек заемных ресурсов.

Помимо вышеперечисленных  показателей автор считает необходимым  проанализировать динамику таких не менее важных показателей финансовой устойчивости и эффективности компании, как:

- отношение  чистого долга компании к денежному  потоку от основной деятельности;

- отношение денежного потока от основной деятельности к капитальным затратам;

- коэффициент покрытия процентов.

На рис. 5 автор представляет динамику данных показателей за 2010 – 2011 гг.

Очевидно, что  по итогам 2 квартала 2011 г. объем денежного  потока от основной деятельности превышал объем капитальных затрат в 2,2 раза.

Коэффициент покрытия процентов, который находится как отношение прибыли компании до уплаты процентов и налогов к расходам по процентам, по итогам 2 квартала 2011 г. составил 26,5, а в 4-ом квартале – более 45, что свидетельствует о высоком уровне платежеспособности компании.

В абсолютном выражении  на расходы по процентам во 2-ом квартале 2011 г. пришлось 578 млн. долл. США.

Рис. 5 Динамика показателей финансовой устойчивости и эффективности деятельности ОАО НК «Роснефть»

Следующим этапом финансового анализа деятельности компании является расчет показателей ликвидности (платежеспособности) компании.

Таблица 9

Показатели  ликвидности компании ОАО НК «Роснефть»

Показатель  ликвидности	Расчет, рекомендованное значение	Значение  показателя на 01.01.2010	Значение  показателя на 01.01.2011	Значение  показателя на 01.07.2011
1. Коэффициент  общей ликвидности	Отношение текущих  активов к текущим обязательствам.   Нормальное значение: 2 и более.	1,13	1,97	1,68
2. Коэффициент  быстрой ликвидности	Отношение ликвидных  активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 1 и более.	0,817	1,583	1,314
3. Коэффициент  абсолютной ликвидности	Отношение высоколиквидных  активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 0,2 и более.	0,336	0,941	0,744

На основе данных, представленных в табл. 12, необходимо сделать вывод о том, что за исследуемый период только коэффициент абсолютной ликвидности компанией выполнялся. Наибольшее его значение было отмечено в 2010 г. – 0,941.

Однако, в тоже время стоит отметить, что несмотря на то, что коэффициенты общей и  быстрой ликвидности не выполняются, в динамике происходит увеличение данного значения, в.т.ч за счет улучшения ситуации с обеспеченностью оборотными средствами.

Схематично  динамика исследуемых показателей  ликвидности представлена на рис. 6.

Рис. 6 Показатели ликвидности компании ОАО НК «Роснефть»

Далее автор  представляет анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Логично, что  если компания выполняет в настоящее  время норматив только по коэффициенту абсолютной ликвидности, то из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов в ОАО НК «Роснефть», выполняется только одно (табл. 10). В компании достаточно денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (больше на 180%). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочных кредитов и займов). В данном случае у компании недостаток быстрореализуемых активов в размере 242 млн. долл. США.

Стоит также  отметить существенный недостаток в  объеме медленно реализуемых активов. Так, объем долгосрочных обязательств компании превышает размер медленно реализуемых активов в 4,6 раза.

Таблица 10

Анализ  соотношения активов по степени  ликвидности и обязательств по сроку  погашения

Активы по степени  ликвидности	6 мес. 2011 г. млн. долл. США	Норм. соотно-шение	Пассивы по сроку  погашения	6 мес. 2011 г. млн. долл. США	Излишек/  недостаток  платеж. средств  млн. долл.США.,  (гр.2 - гр.6)
1	2	4	5	6	8
А1. Высоколиквидные  активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)	11 383	≥	П1. Наиболее срочные  обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)	6 335	+5 048
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)	8 727	≥	П2. Среднесрочные  обязательства (краткосроч. кредиты  и займы)	8 969	- 242
А3. Медленнореализуемые  активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы)	5 665	≥	П3. Долгосрочные обязательства	25 988	-20 323
А4. Труднореализуемые  активы (внеоборотные активы)	76 715	≤	П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)	60 208	-16 507

 

Для оценки эффективности  использования собственных оборотных  средств рассчитаем коэффициенты оборачиваемости  за период с 2009-2011 г. (табл. 11), а именно:

- оборачиваемость  дебиторской задолженности;

- оборачиваемость  запасов;

- оборачиваемость  кредиторской задолженности.

Таблица 11

Оборачиваемость текущих активов и пассивов ОАО  НК «Роснефть»

Показатель	Метод расчета	01.01.2010	01.01.2011	6 мес. 2011
Оборачиваемость дебиторской  задолженности, дни	Реализация/средняя величина дебиторской задолженности	7,25	8,39	7,8
Период оборота дебиторской  задолженности, дни	360/оборачиваемость дебиторской  задолженности	49,7	42,9	46,2
Оборачиваемость запасов, дни	Реализация/среднегодовая  стоимость запасов	24,8	29,9	17,7
Период оборота запасов, дни	360/оборачиваемость запасов	14,5	12	20,3
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни	Реализация/ средняя за период величина кредиторской задолженности	12,7	16,4	10,7
Период оборота кредиторской задолженности, дни	360/оборачиваемость кредиторской  задолженности	28,3	21,9	33,6

Важно понимать, что управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.)

На основе произведенных  автором расчетов, можно сделать  вывод о том, наибольшее ускорение  дебиторской задолженности было отмечено в 2010 г. – 8,39 дней, в т.ч. за счет существенно прироста выручки компании (35% по сравнению с 2009 г.). В целом, стоит заметить, что у компании довольно высокий уровень оборачиваемости дебиторской задолженности, что, в свою очередь, положительно сказывается на финансовой деятельности компании.

Период оборота  дебиторской задолженности характеризует  среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям. В среднем данный показатель за исследуемый период составляет 45 дней.

Период оборота  кредиторской задолженности характеризует  среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой компании ОАО НК «Роснефть» поставщиками. Чем он больше, тем активнее компания финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т д.). По итогам первого полугодия 2011 г. данный показатель составил 33,6 дней, что существенно больше значения, которое было зафиксировано в 2010 г.

На базе показателей  оборачиваемости текущих активов  и обязательств компании рассчитаем длительность финансового цикла. Она  определяется как сумма периода  оборота дебиторской задолженности  и запасов за вычетом периода оборота кредиторской задолженности.

Финансовый  цикл начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Полученные расчеты представим на рис. 7.

Очевидно, что  по итогам первого полугодия 2011 г. длительность финансового цикла сократилась  до 33 дней. Как правило, сокращение финансового цикла влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция.

Рис. 7 Длительность финансового цикла в ОАО НК «Роснефть»

В заключение проводимого  финансового анализа деятельности ОАО НК «Роснефть», рассчитаем показатели эффективности использования финансовых ресурсов в компании и сделаем соответствующие выводы.

Таблица 12

Показатели  эффективности использования финансовых ресурсов ОАО НК «Роснефть» в 2009-2010 гг.

Показатель	Расчетная формула	Значение на 01.01.2010	Значение на 01.01.2011
Задействованный капитал, млн. долл. США	-	64 026	69 166
Рентабельность задействованного капитала, %	(ЧП/задействованный капитал) * 100%	11,4	16,3
Рентабельность среднего собственного капитала, %	(ЧП/средний собственный  капитал) * 100%	15,2	21,2
Оборачиваемость собственного капитала, об.	В/СК	1,028	1,136
Рентабельность заемного капитала, %	(ЧП/заемный капитал) * 100%	0,17	0,27
Оборачиваемость заемного капитала, об.	В/ЗК	1,24	1,64
Рентабельность активов, %	ЧП/среднегодовая стоимость  активов	8,1	12,1