Оценка финансового состояния деятельности компании ОАО "Роснефть"

Более наглядно изменение чистого долга компании по состоянию на 30.09.2011 представлено на рис. 4.

Рис. 4 Изменение чистого долга ОАО НК «Роснефть» по состоянию на 30.09.2011

Далее исследуем  ключевые финансовые показатели деятельности компании.

Таблица 5

Ключевые финансовые показатели деятельности ОАО НК «Роснефть»

	2008 г.	2009 г.	2010 г.	9 мес. 2011 г.
EBITDA2, млн. долл. США	17 108	13 565	19 203	17 269
Маржа EBITDA, %	24,8	29,0	30,5	25,4
Свободный денежный поток, млн. долл. США	5 661	3 067	6 241	5 149
Маржа чистой прибыли, %	16,12	13,91	16,50	14
Коэффициент ликвидности	0,68	1,13	1,97	1,78

 

На основе данных, представленных в таблице 5, можно сделать вывод о том, что деятельность компании характеризуется высокими показателями рентабельности (маржа EBITDA). Как известно, чем выше рентабельность, тем лучше компания умеет бороться с издержками (валовыми, операционными, финансовыми и прочими) и тем выше ее прибыль на единицу затрат.

Свободный денежный поток показывает реальный объем свободных денежных средств, оставшихся в распоряжении компании после всех выплат, за исключением выплаты процентов и погашения долга.

Общая сумма  свободных денежных средств ОАО  НК «Роснефть», включающая в себя денежные средства и их эквиваленты, и краткосрочные  инвестиции по итогам 2010 г. составила 6,2 млрд. долл. США, а по итогам 9 месяцев 2011 г. – 5,1 млрд. долл. США.

Управление  свободными денежными средствами основано на анализе альтернативных возможностей для инвестирования на каждый определенный момент.

Анализ коэффициента ликвидности позволяет сделать вывод о том, что компания обладает прочным запасом оборотных активов. Так, по итогам 2010 г. оборотные активы превышали размер краткосрочных обязательств компании в 1,97 раза. В абсолютном выражении оборотные активы составили  23 043 млн. долл. США, а краткосрочные обязательства – 11 693 млн. долл. США.

В результате, в  ходе финансового анализа представляется возможным исследовать имущественное  состояние компании, степень предпринимательского риска (возможность погашения обязательств перед третьими лицами), достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций, потребность в дополнительных источниках финансирования, рациональность использования заемных средств, а также эффективность деятельности компании.

В табл. 6 представлена структура активов компании в 2010 г., а также по итогам первого полугодия 2011 г.

На основе данных, представленных в таблице, можно  сделать вывод о том, что за исследуемый период доля такого высоколиквидного актива как денежные средства в общем объеме активов составила около 4,5%. Существенный объем в структуре оборотных средств компании приходится на краткосрочные финансовые вложения и дебиторскую задолженность – около 58%.

В структуре  внеоборотных активов львиная доля приходится на основные средства, относящиеся к разведке и добычи нефти и газа – примерно 65%.

Таблица 6

Структура активов ОАО НК «Роснефть», млн. долл. США

	2010 г.	Первое полугодие 2011 г.
Оборотные средства
Денежные средства и  их эквиваленты	4 154	5 076
Денежные средства с ограничением к использованию	30	128
Краткосрочные финансовые вложения	6 814	6 179
Дебиторская задолженность, за вычетом резерва	7 512	8 727
Товарно-материальные запасы	2 111	3 839
Отложенные налоговые  активы	174	288
Авансы выданные и  прочие оборотные средства	2 156	1 469
Активы для продажи	92	69
Внеоборотные  средства
Долгосрочные финансовые вложения	2 936	4 731
Долгосрочные банковские кредиты выданные, за вычетом резерва	304	369
Приобретенная задолженность, нетто	-	-
Основные средства, относящиеся к разведке и добыче нефти и газа, нетто	48 207	50 833
Прочие основные средства, нетто	12 983	14 078
Незавершенное строительство	-	-
Деловая репутация	4 507	4 507
Нематериальные активы, нетто	767	650
Отложенные налоговые  активы	125	195
Прочие внеоборотные средства	957	1 352
Итого активы	93 829	102 490

 

Анализ обязательств и акционерного капитала компании дает основания полагать, что в общем  объеме пассивов компании на акционерный  капитал приходится 58,7% (по итогам первого  полугодия 2011 г.).

 

 

 

 

Таблица 7

Динамика  обязательств и акционерного капитала ОАО НК «Роснефть», млн. долл. США

	2010 г.	Первое полугодие 2011 г.
Краткосрочные обязательства	11 693	15 304
Долгосрочные обязательства	26 632	25 988
Акционерный капитал	54 535	60 208
Итого обязательств и акционерного капитала	93 829	102 490

На долю краткосрочных  и долгосрочных обязательств за аналогичный  период приходится 14,9% и 43,2% соответственно. Стоит отметить, что по итогам шести  месяцев 2011 г. задолженность компании по долгосрочным кредитам и обязательствам составила 16,8 млрд. долл. США.

Далее проведем оценку финансовой устойчивости компании. Как известно, в рыночных условиях гарантом выживаемости и основой устойчивого положения компании является ее финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором компания, свободно маневрируя денежными средствами, способна путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также его расширение.

Для расчета показателей финансовой устойчивости компании были использованы данные таблиц 9 и 10. Временной интервал – 2010 г.

В качестве основных коэффициентов финансовой устойчивости компании были рассмотрены следующие  показатели:

1. коэффициент концентрации собственного капитала, который определяет долю средств, инвестированных в деятельность компании его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредиторов компании.

Коэффициент концентрации собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

где СК - собственный  капитал ВБ - валюта баланса

По состоянию на конец 2010 г. коэффициент концентрации собственного капитала составил:

Ккск = 54 535/93 829 = 0,581

2. Коэффициент финансовой зависимости компании означает насколько активы компании финансируются за счет заемных средств. Слишком большая доля заемных средств снижает платежеспособность компании, подрывает ее финансовую устойчивость и соответственно снижает доверие к ней контрагентов и уменьшает вероятность получения кредита.

Однако, и слишком  большая доля собственных средств  также невыгодна компании, так  как если рентабельность активов  компании превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком  собственных средств, выгодно взять кредит.

Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по следующей  формуле:

где СК - собственный  капитал ВБ - валюта баланса

По состоянию  на конец 2010 г. коэффициент финансовой зависимости составил:

Кфз = 93 829/54 535 = 1,72

3. Коэффициент маневренности характеризует какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме и равен отношению собственных оборотных средств к капиталу. Собственные оборотные средства, в свою очередь, представляют разность между оборотными активами компании и краткосрочными обязательствами.

Рекомендуемое значение - 0,5 и выше.

Коэффициент маневренности  собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

где СОС - собственные  оборотные средства СК - собственный  капитал

По состоянию на конец 2010 г. коэффициент маневренности составил:

Кмск = (23 043 – 11 693)/54 535 = 0,208

4. Коэффициент концентрации заемного капитала рассчитывается по следующей формуле:

где ЗК - заемный капитал (долгосрочные и краткосрочные обязательства предприятия) ВБ - валюта баланса

По состоянию  на конец 2010 г. коэффициент концентрации заемного капитала составил:

Ккзк = (11693 + 26 632)/93 829 = 0,498

5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов компании.

Низкое его  значение этого коэффициента может  свидетельствовать о невозможности  привлечения долгосрочных кредитов и займов, а слишком высокое  либо о возможности предоставления надежных залогов или финансовых поручительств, либо о сильной зависимости от сторонних инвесторов.

Коэффициент структуры  долгосрочных вложений рассчитывается по следующей формуле:

где ДП - долгосрочные пассивы, ВОА - внеоборотные активы предприятия

По состоянию  на конец 2010 г. коэффициент структуры долгосрочных вложений составил:

Ксдв = 26 632/70 786 = 0,376

6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств  показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов  на отчетную дату приходится на собственный  капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое  значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.

Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств рассчитывается по следующей формуле:

где ДП - долгосрочные пассивы, СК - собственный капитал компании

По состоянию  на конец 2010 г. коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств составил:

Кдп = 26 632/(26 632+54 535) = 0,284

7. Коэффициент структуры заемного капитала показывает, из каких источников сформирован заемный капитал предприятия. В зависимости от источника формирования капитала предприятия можно сделать вывод о том, как сформированы внеоборотные и оборотные активы предприятия, так как долгосрочные заемные средства обычно берутся на приобретение (восстановление) внеоборотных активов, а краткосрочные - на приобретение оборотных активов и осуществление текущей деятельности.

Коэффициент структуры  заемного капитала рассчитывается по следующей формуле:

где ДП - долгосрочные пассивы, ЗК - заемный капитал

По состоянию  на конец 2010 г. коэффициент структуры заемного капитала составил:

К сзк = 26 632/38 825 = 0,686

8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость компании от заемных средств. При этом стоит отметить, что если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления в компанию денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.