Оценка финансового состояния деятельности компании ОАО "Роснефть"

Оценка  финансового состояния деятельности компании ОАО «Роснефть»

Анализ финансового  состояния компании в 2005-2010 гг. включает исследование следующих показателей:

1. динамика выручки от реализации, операционной прибыли и прибыли до налогообложения;
2. структура выручки от реализации;
3. динамика затрат и расходов компании;
4. динамика чистой прибыли;
5. движение денежных средств;
6. динамика чистого долга;
7. маржа EBITDA и чистой прибыли.

Рис. 1 Динамика финансовых показателей деятельности ОАО НК «Роснефть», млн. долл. США

На основе данных, представленных на рис. 1, можно сделать  вывод о том, что за период с 2005 г. по 2010 г. включительно выручка от реализации выросла в абсолютном выражении на 44 161 млн. долл. США.

Рост выручки  был обусловлен в основном ростом рыночных цен на нефть и нефтепродукты. Так, рост выручки за двенадцать месяцев 2010 года по сравнению с двенадцатью месяцами 2009 года составил 34,6%, что было вызвано значительным ростом цен на нефть и нефтепродукты, а также ростом объемов реализации. Так, мировая цена нефти «Urals» выросла на 28,3%, а мировые цены на дизельное топливо и мазут выросли на 29,7% и 28,1% соответственно.

За 2009 год выручка  от реализации составила 46 826 млн. долл. США, уменьшившись на 32,1% по сравнению  с 2008 годом. Снижение произошло из-за падения средних цен на нефть и нефтепродукты, однако было частично скомпенсировано ростом объемов реализации на 2,8%.

По итогам девяти месяцев 2011 г. выручка компании составила 68 024 млн. долл. США, что на 49,0% больше значения за аналогичный период 2010 г. Увеличение было вызвано существенным ростом цен. Так, цена нефти «Urals» увеличилась на 43,9%, а мировые рыночные цены на дизельное топливо и мазут выросли на 42,4% и 38,8% соответственно.

Что касается динамики операционной прибыли компании, то за 2010 год операционная прибыль увеличилась на 47,9% по сравнению с 2009 годом, и составила 13 499 млн. долл. США по сравнению с 9 128 млн. долл. США в 2009 году. В процентном отношении к выручке операционная прибыль составила 21,4% в 2010 году и 19,5% месяцев 2009 году.

Анализ структуры  выручки компании от реализации позволяет  сделать вывод о том, что львиная  доля в структуре выручки компании приходится на реализацию нефти и  газа, а также нефтепродуктов (табл. 1).

Таблица 1

Структура выручки ОАО НК «Роснефть»

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	9 мес. 2011 г.
Реализация  нефти и газа	16 152	23 499	29 902	36 102	24 820	34 767	35 485
Реализация  нефтепродуктов и услуг по переработке  нефти	7 374	9 250	18 531	31 470	20 736	26 660	31 335
Вспомогательные услуги и прочая реализация	337	350	783	1 419	1 270	1 620	1 204

 

Далее на рис. 2 автор представляет динамику затрат и расходов компании.

Рис. 2 Динамика затрат и расходов ОАО НК «Роснефть», млн. долл. США

Очевидно, что  расходы компании также имеют тенденцию росту. Для сравнения: в 2005 г. расходы компании составляли 18,3 млрд. долл. США, а в 2008 г. почти 56 млрд. долл. США.

Рост расходов компании может быть обусловлен следующими причинами:

1. рост добычи нефти;
2. рост расходов на проведение ремонтов скважин;
3. рост тарифов на электроэнергию;
4. рост стоимости материалов и присадок для нефтепереработки и расходов на ремонты НПЗ;
5. увеличение объемов закупок нефтепродуктов в связи с сезонным ростом спроса, не покрываемого поставками с собственных НПЗ;
6. укрепление курса рубля по отношению к доллару США;
7. рост резерва по сомнительным долгам в связи с переоценкой дебиторской задолженности с относительно большим сроком погашения;
8. увеличение транспортных расходов за счет роста транспортных тарифов;
9. увеличение объемов списания затрат по сухим скважинам;
10. увеличение расходов на геологоразведочные работы;
11. износ, истощение старых основных средств и ввод в эксплуатацию новых основных средств.

По итогам девяти месяцев 2011 г. совокупные расходы компании составили 55 243 млн. долл. США, что практически равно значению данного показателя в 2008 г.

Особого внимания заслуживает факт падения расходов компании в 2009 г. по отношению к 2008 г. на 32,7%.

Уменьшение  расходов можно объяснить, во-первых, номинальным обесценения рубля  по отношению к доллару США на 21,6%, что было частично скомпенсировано  ростом индекса потребительских цен и  увеличением объемов оказания услуг внешним заказчикам. Во-вторых, было отмечено снижение стоимости транспортировки тонны сырой нефти железнодорожным и смешанным транспортом при поставках на экспорт на 15,9%.

И, наконец, в-третьих, за 2009 год сумма налогов, за исключением  налога на прибыль, снизилась на 45,6%, и составила  8 061  млн. долл. США  по сравнению с 14 810 млн. долл. США  за 2008 год. Снижение налогов, за исключение налога на прибыль, связано со снижением ставки НДПИ на  45,9%, а также с уменьшением суммы выплаченных штрафных санкций в 2009 году.

Более наглядно структура расходов компании представлена в таблице 2.

Таблица 2

Структура расходов ОАО НК «Роснефть»

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	9 мес. 2011 г.
Производственные  и операционные расходы	1 623	2 197	3 870	4 572	4 024	4 792	3 399
Стоимость приобретенной  нефти, газа и нефтепродуктов	637	1 320	1 610	2 942	1 890	2 386	1 747
Общехозяйственные и административные расходы	589	757	1 341	1 632	1 416	1 584	1 112
Тарифы за пользование  нефтепроводом и расходы на транспортировку	2 231	3 226	4 226	5 673	5 414	6 980	5 217
Затраты, связанные  с разведкой запасов нефти  и газа	164	193	162	248	325	439	221
Износ, истощение  и амортизация	1 472	1 638	3 286	3 983	4 350	5 597	4 019
Прирост обязательств, связанных с выбытием активов	35	34	78	120	87	107	80
Налоги, за исключением  налога на прибыль	5 326	6 990	10 890	14 810	8 061	10 920	7 990
Экспортная пошлина	6 264	11 140	13 032	22 006	12 131	16 743	12 151

 

 

В результате описанного выше, чистая прибыль увеличилась  на 59,7% до 10 400 млн. США в 2010 с 6 514 млн. долл. США в 2009 года. В процентах  к выручке чистая прибыль составила 16,5% и 13,9% в 2010 и 2009 гг. соответственно. В 2008 году чистая прибыль составила 11 120 млн. долл. США (рис. 3).

Рис. 3 Динамика чистой прибыли ОАО НК «Роснефть», млн. долл. США

Стоит также  отметить, что по итогам 2010 г. чистая прибыль на одну обыкновенную акцию составила 1,08 долл. США, а по итогам девяти месяцев 2011 г. – 0,99 долл. США.

Особого интереса заслуживает  анализ движения денежных средств компании.

Ниже представлены основные статьи отчета о движении денежных средств за анализируемые  периоды (таблица 3).

Очевидно, что  скорректированные чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, составили 14 910 млн. долл. США в 2010 году (корректировка на приток денежных средств от операций с ценными  бумагами в размере 262 млн. долл. США) по сравнению с 10 791 млн. дол. США (корректировка на отток денежных средств от операций с ценными бумагами в размере 472 млн. долл. США) в 2009 году. Рост чистых денежных средств от операционной деятельности, в основном, объясняется увеличением чистой прибыли на 59,7%.

Таблица 3

Движение  денежных средств в ОАО НК «Роснефть», млн. долл. США

	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	9 мес. 2011
Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности	2 590	17 110	14 393	10 319	15 172	12 244
Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности	(6 513)	(20 095)	(10 822)	(8 788)	(12 439)	(9 478)
Чистые денежные средства, полученные от/ (использованные в) финансовой деятельности	3 225	3 440	(3 074)	(877)	(558)	(2 839)

 

Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности, составили 12 439 млн. долл. США за двенадцать месяцев 2010 года и 8 788 млн. долл. США за двенадцать месяцев 2009 года, что объясняется увеличением затрат по капитальному строительству, а также размещением средств на банковских депозитах и разница в динамике возврата средств по сделке REPO.

За 2009 и 2008 годы чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности, составили 8 788 млн. долл. США и 10 822 млн. долл. США, соответственно. На снижение показателя чистых денежных средств, используемых в инвестиционной деятельности, повлияли, главным образом, снижение затрат по капитальному строительству, а также разница в динамике депозитов под margin call¹.

Чистые денежные средства, использованные в финансовой деятельности, составили 558 млн. долл. США в 2010 году, по сравнению с 877 млн. долл. США в 2009 году.

За 2009 и 2008 годы, чистые денежные средства, использованные в финансовой деятельности, составили 877 млн. долл. США и 3 074 млн. долл. США, соответственно. Снижение чистых денежных средств, использованных в финансовой деятельности за 2009 год, по сравнению с аналогичными периодом 2008 года, объясняется, в основном, получением транша в 10 млрд. долл. США (из 15 млрд. долл. США) по долгосрочному китайскому кредиту.

Далее рассмотрим долговые обязательства компании.

Согласно официальной  отчетности компании, чистый долг ОАО  НК «Роснефть» снизился до 13 662 млн. долл. США по состоянию на 31 декабря 2010 года по сравнению с 13 952 млн. долл. США на 30 сентября 2010 года (табл. 6).

Общая задолженность  по привлеченным кредитам и займам Компании составила 23 555 млн. долл. США по состоянию на 31 декабря 2010 года по сравнению с 20 538 млн. долл. США по состоянию на 30 сентября 2010 года. Такое увеличение связано, как уже было отмечено ранее, с привлечением транша по Китайскому кредиту в четвертом квартале 2010 года.

В основном, долгосрочные кредиты обеспечены уступкой кредитору  прав требования в отношении выручки  по экспортным контрактам на поставку сырой нефти. Заимствования Роснефти, обеспеченные экспортными поставками нефти (за исключением экспорта в СНГ), составляют 86,5% по состоянию на 31 декабря 2010 года и 84,3% общего объема задолженности по состоянию на 30 сентября 2010 года.

По состоянию  на 31 декабря 2010 года и 30 сентября 2010 года, в качестве обеспечения по кредитным договорам использовано 38,2% и 38,7% от всего объема экспортных поставок нефти, приходящихся на соответствующие периоды (за исключением экспорта в СНГ), соответственно.

Таблица 4

Расчет  чистого долга ОАО НК «Роснефть», млн. долл. США

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Денежные средства и  их эквиваленты	1 173	505	998	1 369	1 997	4 154
Долг, относящийся к  краткосрочным финансовым вложениям	-	-	-	1 513	3 021	5 739
Краткосрочная задолженность  по кредитам и займам и краткосрочная  часть долгосрочной задолженности	4 005	6 427	15 550	14 084	7 838	5 498
Задолженность по долгосрочным кредитам и обязательствам	8 198	7 402	11 723	10 081	15 669	18 057
Итого долг	12 203	13 829	27 273	24 165	23 507	23 555
Чистый  долг	11 030	13 324	26 275	21 283	18 489	13 662
Акционерный капитал	7 433	21 875	28 440	38 903	44 831	54 535
Чистый долг/ Акционерный  капитал (%)	148	61	92	55	41	25
Чистый долг/Итого  долг (%)	90	96	96	88	79	58