Оглавление 

Введение 3

Глава 1. Сущность и понятие  финансового  левериджа 5

1.1 Понятие левериджа  в финансовом менеджменте 5

1.2  Оценка и границы  применения финансового  левериджа 7

1.3 Концепции расчета  финансового левериджа 9

Глава 2. Оценка финансового  левериджа предприятия (на примере ТОО «Сласть») 18

2.1    Оценка финансового    левериджа   организации 18

2 .2   Анализ эффекта  финансового левериджа  для ТОО «Сласть» 19

Заключение. 23

Список  использованной литературы 24 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

 

    Прибыль – наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая  категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой  рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников  и персонала предприятия. Поэтому  одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием  прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

    Грамотное эффективное управление формированием  прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих  организационно-методических систем обеспечения  этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование  современных методов ее анализа  и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж или в переводе с английского – рычаг.

    По  словам А.М. Гинзбурга, написанным ещё  в 1925 году: «Промышленное производство находится в зависимости от целого ряда факторов: состояния техники, рабочей  силы, рынка капитала и т.п. Между  всеми этими факторами должно существовать определенное равновесие, но в каждой данной комбинации производственных факторов всегда есть слабейший элемент, задерживающий развитие всех остальных. В данное время для промышленности таким слабейшим элементом является капитал».

    В наше время это утверждение как  нельзя лучше подходит к ситуации, в которую попадает любое предприятие, вдохнув немного рыночной свободы. Главной задачей финансового  управления на предприятии является формирование рациональной структуры  источников средств предприятия, т.е. капитала.

    Производственный леверидж – количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными затратами и вариабельностью показателей прибыли до вычета процентов и налогов.

    Финансовый леверидж – количественно характеризуется соотношением между заемным и собственным капиталом.

    Объектом  данной курсовой работы являются предприятия, которые  пытаются использовать современные  методы анализа и планирование прибыли, предусматривают грамотное построение на предприятии соответствующих  организационно-методических систем обеспечения  этого управления.

          Предмет курсовой работы  -  это изучение понятия финансового  левериджа, его различных концепций расчета, понятия эффекта финансового левериджа.

          Целью данной курсовой работы является научиться правильно  рассчитывать и использовать на практике такое понятие как финансовый леверидж ,  определить  эффективность операционного и финансового рычагов, определить понятие порога рентабельности.

    Основываясь на целях  работы, были установлены  следующие задачи:

    - выявить определение финансового  рычага и показать возможности  расчета его эффективности;

    - установить определение операционного  рычага и показать возможности  расчета его эффективность;

    - установить определение порога  рентабельности.

    Актуальность  данной работы заключается в важности понятий операционного и финансового  рычагов для любого коммерческого  субъекта.

    Курсовая  работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

    В первой главе освещаются теоретические  аспекты финансового левереджа, сущность и понятие, способы измерения, оценка и границы. Во второй главе рассматриваются    оценка и анализ финансового левериджа на примере ТОО «Сласть». В работе приведен ряд цифровых примеров по наиболее сложным вопросам. В приложении представлены  диаграммы и таблицы облегчающие восприятие  и понимание описанной информации. Теоретической основой для написания курсовой работы послужили учебные пособия по финансовому менеджменту, менеджменту, финансам, бухгалтерскому учёту и аудиту, анализу и мн.др..

    В своей курсовой  работе мы постараемся  не только излагать точки зрения уже  зарекомендовавших себя экономистов, но и строить свои логические цепочки, показывать взаимосвязь, и делать заключения. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Сущность и понятие  финансового  левериджа

1.1 Понятие левериджа в финансовом менеджменте

 

    Термин  «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе; отметим, что в Великобритании для той же цели применяется термин «Gearing». В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе в английском рычагом является «lever», но никак не «1еverege».

    В экономике, а точнее в менеджменте  под словом леверидж понимают – процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли [1].

    Основным  результативным показателем служит чистая прибыль компании, которая  зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно  представить как разницу между  выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера  и финансового характера. Они  не взаимозаменяемы, однако величиной  и долей каждого из этих типов  расходов можно управлять. Такое  представление факторной структуры  прибыли является исключительно  важным в условиях рыночной экономики  и свободы в финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся  по предлагаемым ими процентным ставкам.

    C позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая прибыль зависит; во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

    Первый  момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных  средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости  продукции являются переменные и  постоянные расходы, причем соотношение  между ними может быть различным  и определяется технической и  технологической политикой, выбранной  на предприятии. Изменение структуры  себестоимости может существенно  повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением  переменных расходов. Однако зависимость  носит нелинейный характер, поэтому  найти оптимальное сочетание  постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется  категорией производственного, или  операционного, левериджа, уровень, которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.

    Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.

    В финансовом менеджменте различают  следующие виды левериджа [2]:

    финансовый

    производственный (операционный)

    производственно-финансовый

      Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов.

          Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

          Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.

    Всякое  предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового  характера. Эти факторы формируют  расходы предприятия. Расходы производственного  и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной  и структурой затрат производственного  и финансового характера можно  управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных  источников финансирования складывается определенное соотношение между  собственным и заемным капиталом. Заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

1.2  Оценка и границы применения финансового левериджа

 

    Уровень финансового левериджа,  может измеряться несколькими показателями,  наибольшую известность получили два из них:

    • соотношение заемного и собственного капитала (DFLp)

    • отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения  прибыли до вычета процентов и  налогов (DFLr).

    Первый  показатель, имеющий достаточно простую  интерпретацию чаще всего используется для характеристики компании, а также  в сравнительном анализе, поскольку  он не только легко вычисляется, но и обладает пространственно- временной  сопоставимостью.

    Второй  показатель более сложен в расчетах и интерпретации; его лучше применять  в динамическом анализе. Относительно изменения этих показателей для  конкретной компании можно сделать  вывод: при прочих равных условиях их рост в динамике неблагоприятен (в  смысле увеличения финансового левериджа, т.е. повышения финансового риска).

    Как следует из определения, значение DFLr может быть рассчитано по формуле:

    DFLr = TNI

    TGI

    TNI—  темп изменения чистой прибыли  (в процентах); где TGI— изменения  прибыли до вычета процентов  и налогов (в процентах).

    Используя вышеприведенные обозначения и  схему взаимосвязи доходов и  левериджа, формулу можно преобразовать в более удобный в вычислительном плане вид:

    DFLr = GL

    GL-In

    Коэффициент DFLr имеет весьма наглядную интерпретацию — он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица.

    Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем  больше выплачиваемая по ним сумма  процентов, выше уровень финансового левериджа, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию уровня финансового левериджа, при прочих равных условиях приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли.

    Поскольку выплата процентов в отличие, например, от выплаты дивидендов является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового левериджа  даже незначительное снижение маржинальной прибыли может иметь весьма неприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень финансового левериджа невысок.