Мотивы и гипотезы прямых иностранных инвестиций

Лишь в 1970-х гг. появились  наконец модели ПИИ, основанные на теории внешней торговли. Корден² (модели Э. Хекшера ¾ Б. Олина ¾ П. Самуэльсона), несколько модифицировал условия известной модели H-O-S, которую разработал ранее Олин, и применил ее к решениям предприятий, которые производят в своей стране множество дифференцированных продуктов. Новая гипотеза основана на следующих предположениях: (1) для всех стран характерны неоклассические производственные функции, которые для соответствующих товаров во всех странах одинаковы; (2) факторы спроса во всех странах идентичны; (3) вещественный и интеллектуальный капиталы в международном плане абсолютно мобильны; (4) фактор «рабочая сила» везде немобилен; (5) производственные функции и обеспеченность факторами производства с течением времени не меняются; (6) отсутствуют или не влияют на принятие решений предприятиями о месте размещения своих производств меры государственного регулирования, такие, как пошлины и налоги на доходы; (7) отсутствуют транспортные издержки; (8) эффект от роста масштабов производства не проявляется.

Новыми предпосылками  были здесь введение в рассмотрение дополнительного фактора «интеллектуальный  капитал», а также допущение об абсолютной мобильности вещественного  и интеллектуального капитала. Следствием является то, что как рентабельность использования вещественного капитала, так и предельная производительность фактора «труд», а вместе с ними и производственные издержки во всех местах должны стремиться к одному уровню.

Если отказаться от предположения (3), то получаются известные посылки  модели H-O-S о немобильных факторах производства. При допущении о  том, что производственные функции  варьируют в зависимости от места  расположения производства (отказ от предположения (1)), можно сделать  вывод, что страны, в которых имеются  преимущества в отношении «немобильных факторов» (инфраструктура, политические условия и др.), привлекают мобильные  международные ресурсы. Существование  транспортных издержек (отказ от предположения (7)) влияет на принятие решения о  размещении производства в местах, максимально приближенных к рынкам сбыта. То же самое можно сказать, если на международную торговлю влияет введение ограничений на импорт (отказ  от предположения (6)).

Отказ от предположения (8) означал  бы преимущественное принятие решений  в пользу централизации производства в отдельных местах с отказом  от создания дочерних структур. Если допускать  изменчивость производственных функций  во времени (отказ от предположения (5)), то решения о месте размещения производства должны постоянно корректироваться.

Если, наконец, отказаться от предположения абсолютной международной  мобильности вещественного и  интеллектуального капитала (3), в  том числе его легкой перемещаемости от материнской к дочерней компании, то экспорт товаров может оказаться  предпочтительнее основания дочерних структур за рубежом.

Заслуга Кордена состоит  в том, что он сумел увязать  решения, принимаемые относительно прямых иностранных инвестиций, с  экспортом товаров, указав на их взаимозаменяемость. Однако в модели не содержатся объяснения, в каких случаях компания выбирает решение в пользу экспорта товаров, а в каких ¾ в пользу основания дочерних предприятий. Упоминаются лишь факторы, которые ведут к ограничению торговых отношений и которые способствуют прямым инвестициям. Более того, наличие ограничений может приводить к предпочтению продажи лицензий за границу вместо основания дочерних структур.

Следующей попыткой объяснения прямых иностранных инвестиций следует  отметить гипотезу Хирша³. Он провел сравнение издержек экспортной деятельности и от основания дочерних компаний. Исходным пунктом опять-таки послужила неоклассическая модель H-O-S, которая была расширена путем учета конкурентных преимуществ компаний, а также издержек производства на получение информации, коммуникационных и трансакционных издержек. К производственным издержкам в стране материнской компании А (P_a) и в потенциальной стране-реципиенте инвестиций В (P_b) были отнесены как издержки капитала, так и другие издержки, связанные с факторами производства. Кроме того, конкурентные преимущества (К) в форме новых более высокого уровня, технологических знаний или используемых приемов маркетинга создавали стимулы к экспорту товаров и основанию дочерних компаний. В рамках рассматриваемой гипотезы они были представлены как следствие затрат в исследования и разработки, а также в маркетинговых стратегиях. Далее Хирш учитывает различные издержки на продажу товаров на национальных (M_d) и международных рынках (M_x), т. е. коммерческие издержки. Разница между коммерческими издержками (M = M_x - M_d) вызвана прежде всего более высокими затратами на транспортировку, упаковку и страхование товаров, которая возникает при экспорте товаров в сравнении со сбытом продукции на национальном рынке. К этому добавляются также такие специфические издержки, как издержки на коммуникацию, которые возникают из-за различия языков. Наконец, существенную роль играют издержки, связанные с контролем за деятельностью материнской компании на национальном рынке (C_d) и дочерней ¾ в другой стране (C_x). Разница этих издержек (C - C_x - C_d) вызывается удаленностью материнской компании от дочерней, а также незнакомым и иногда неблагоприятным для иностранных инвесторов инвестиционным климатом в других странах. Исходя из указанных предпосылок, Хирш вывел критерии для выбора между двумя стратегиями интернационализации деятельности. Компания из страны А предпочитает экспорт продукции в страну В в том случае, когда выполняются соотношения:

P_a + M < P_b + K,          (1)

P_a + M < P_b + C.          (2)

Компания предпочитает создание дочерней структуры в стране В, если выполняются соотношения:

P_a + C < P_b + K,          (3)

P_b + C < P_a + M.          (4)

Видно, что правила выбора основаны на минимизации совокупных издержек. В частности, компания предпочитает основание дочерней структуры, в  соответствии с неравенствами (3) и (4), если издержки ПИИ, равные P_b + C, оказываются меньше издержек экспортной деятельности P_a + M, а потенциальный инвестор располагает конкурентными преимуществами в сравнении с конкурентами в стране В.

Заслуга Хирша состоит  в том, что он показал, что мотивы ПИИ можно рассматривать, только если сопоставить экономические  преимущества, которые возникают  в сравнении с экспортной деятельностью. Если предположить, что переменные К, М, С равны 0, то теория сводится в чистом виде к модели H-O-S, согласно которой место размещения производства и страны, в которые может осуществляться экспорт продукции, определяются сравнительной обеспеченностью факторами производства в соответствующих странах.

Недостатком теории является неучет еще одной стратегии интернационализации ¾ продажи лицензий. Неравенства (3) и (4) представляют поэтому лишь необходимые, но недостаточные условия для выбора в пользу ПИИ. Кроме того, при выборе места размещения инвестиций следует учитывать тарифные и нетарифные торговые ограничения. Отказ от их рассмотрения завышает роль экспортной деятельности. Наконец, сомнительно, что обладание конкурентными преимуществами на рынках других стран представляет собой необходимое условие для основания дочерних структур. Если выполнено только неравенство (4), а компания намеревается осуществлять обслуживание потребителей своей собственной страны из-за границы, то для нее не имеет принципиального значения, будет ли она иметь конкурентные преимущества перед другими компаниями, которые расположены за границей.

Обзор основных теоретических  концепций ПИИ показывает, что  ни одна теория или гипотеза не в  состоянии претендовать на абсолютную истину. Каждая теория имеет достоинства  и недостатки. Это и неудивительно, поскольку решения относительно ПИИ принимаются в самых разнообразных  ситуациях. Едва ли можно найти совершенно идентичные мотивы для осуществления  иностранных инвестиций, если речь идет об инвестициях из одной развитой страны в другую или из развитой страны в развивающуюся. Кроме того, менеджеры компаний преследуют различные  цели, вырабатывают стратегические концепции  развития, основываясь на собственном  опыте. Мотивы могут различаться  для компаний, которые уже завоевали  популярность на международных рынках, в частности и путем расширения экспорта, а также молодых компаний, только выходящих на международные  рынки. Имеют значение и размеры  компаний. Крупные компании могут  легче прибегать к диверсификации своей деятельности, в том числе с включением в портфель своих активов достаточно рискованных инвестиционных предложений. Мелкие компании не могут себе позволить это. Все это говорит о том, что разработка теоретических концепций ПИИ не завершена.