Курс лекций по фин менеджменту

Курс лекций по финансовому менеджменту

Тема: Предмет, задачи, базовые понятия финансового менеджмента.

1. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента.

2. Функции финансового менеджмента.

3.  Терминология  и  базовые  понятия   финансового   менеджмента.   Базовые

   концепции финансового менеджмента.

4. Основные этапы развития финансового менеджмента.

     1. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента.

      Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или

форму    управления    процессами     финансирования     предпринимательской

деятельности.

      Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия,  означает

управление  денежными  средствами,  финансовыми  ресурсами  в  процессе   их

формирования, распределения и использования с целью  получения  оптимального

конечного результата.

      Финансовый  менеджмент   представляет   собой   управление   финансами

предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса  акций,

максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня  дивидендов,

чистых  активов  в  расчете  на  одну  акцию,   а   также   на   поддержание

конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

      Финансовый менеджмент как наука  управления  финансами  направлена  на

достижение стратегических и тактических целей хозяйствующего субъекта.

      Финансовый  менеджмент  как  система  управления   состоит   из   двух

подсистем:

      1) управляемая подсистема (объект управления)

      2) управляющая подсистема (субъект управления).

      Финансовый менеджмент реализует сложную систему управления  совокупно-

стоимостной  величиной  всех  средств,  участвующих  в   воспроизводственном

процессе, и  капиталом,  обеспечивающим  финансирование  предпринимательской

деятельности.

       Объектом  управления  является  совокупность  условий   осуществления

денежного оборота  и  движения  денежных  потоков,  кругооборота  стоимости,

движения  финансовых  ресурсов  и  финансовых  отношений,   возникающих   во

внутренней  и  внешней  среде  предприятия.  Поэтому  в  объект   управления

включаются следующие элементы:

      1) Денежный оборот;

      2) Финансовые ресурсы;

      3) Кругооборот капитала;

      4) Финансовые отношения.

      Субъект управления – совокупность  финансовых  инструментов,  методов,

технических средств, а также  специалистов,  организованных  в  определенную

финансовую     структуру,     которые     осуществляют      целенаправленное

функционирование  объекта   управления.   Элементами   субъекта   управления

являются:

      1) Кадры (подготовленный персонал);

      2) Финансовые инструменты и методы;

      3) Технические средства управления;

      4) Информационное обеспечение.

      Целью финансового менеджмента является выработка определенных  решений

для достижения оптимальных конечных результатов  и  нахождения  оптимального

соотношения   между   краткосрочными   и   долгосрочными   целями   развития

предприятия и принимаемыми решениями в текущем  и  перспективном  финансовом

управлении.

      Главной  целью  финансового  менеджмента  является  обеспечение  роста

благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном  периоде.

Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении  максимизации  рыночной

стоимости бизнеса (предприятия) и  реализует  конечные  финансовые  интересы

его владельца.

      Основные задачи финансового менеджмента:

1). Обеспечение  формирования  достаточного  объема  финансовых  ресурсов  в

соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2). Обеспечение эффективного использования  финансовых  ресурсов  в  разрезе

основных направлений деятельности предприятия.

3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и

     благоприятной политике налогообложения.

5). Обеспечение постоянного финансового равновесия  предприятия  в  процессе

его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и

     платежеспособности.

     2. Функции финансового менеджмента.

      Существует 2 основных типа функций финансового менеджмента:

1). Функции объекта управления

      - воспроизводственная, обеспечивает  воспроизводство  авансированного

        капитала на расширенной основе;

      -  производственная  –  обеспечение   непрерывного   функционирования

        предприятия и кругооборота капитала;

      - контрольная (контроль управления капиталом, предприятием).

2). Функции субъекта управления

      - прогнозирование финансовых ситуаций и состояний;

      - планирование финансовой деятельности;

      - регулирование;

      - координация деятельности всех финансовых подразделений с  основным,

        вспомогательным и обслуживающим подразделениями предприятия;

      - анализ и оценка состояния предприятия;

      - функция стимулирования;

      -  функция   контроля   за   денежным   оборотом,   формированием   и

        использованием финансовых ресурсов.

     1. Терминология и базовые  понятия  финансового  менеджмента.  Базовые

        концепции финансового менеджмента.

      Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных

концепциях:

      1). Концепция денежного потока.

      2). Концепция временной ценности денежных ресурсов.

      3). Концепция компромисса между риском и доходностью.

      4). Концепция цены капитала.

      5). Концепция эффективности рынка капитала.

      6). Концепция асимметричности информации

      7). Концепция агентских отношений.

      8). Концепции альтернативных затрат.

      1). Концепция денежного потока предполагает

      -  идентификацию  денежного  потока,  его  продолжительность  и   вид

        (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

      - оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

      -  выбор  коэффициента  дисконтирования,   позволяющего   сопоставить

        элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

      - оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета

      2). Концепция временной ценности денежных ресурсов.

      Временная ценность – объективно существующая  характеристика  денежных

ресурсов. Она определяется тремя основными причинами:

      А) Инфляцией

      Б) Риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы

      В) Оборачиваемостью

      3). Концепция компромисса между риском и доходностью.

      Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически  всегда

сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо  пропорциональная.  В  то

же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть  сопряжена

с минимизацией риска.

      4). Концепция цены капитала – обслуживание того  или  иного  источника

финансирования  обходится  для  фирмы   неодинаково,   следовательно,   цена

капитала показывает минимальный уровень  дохода,  необходимый  для  покрытия

затрат по  поддержанию  каждого  источника  и  позволяющий  не  оказаться  в

убытке.

      Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в  анализе

инвестиционных проектов и  выборе  альтернативных  вариантов  финансирования

предприятия.

       5). Концепция эффективности рынка капитала – операции  на  финансовом

рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того,  на  сколько  текущие

цены  соответствуют  внутренним  стоимостям  ценных  бумаг.  Рыночная   цена

зависит от  многих  факторов,  и  в  том  числе  от  информации.  Информация

рассматривается как основополагающий фактор, и насколько  быстро  информация

отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка.

      Термин  «эффективность»  в  данном   случае   рассматривается   не   в

экономическом, а в информационном плане, т. е. степень  эффективности  рынка

характеризуется  уровнем  его  информационной  насыщенности  и   доступности

информации участникам рынка.

      Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении

следующих условий:

      - рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;

      -  информация  доступна  всем  субъектам  рынка  одновременно,  и  ее

        получение не связано с затратами;

      -  отсутствуют  транзакционные  затраты,  налоги  и  другие  факторы,

        препятствующие совершению сделок;

      - сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом,  не

        могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

      - все субъекты рынка действуют рационально, стремясь  максимизировать

        ожидаемую выгоду;

      -  сверхдоходы  от  сделки  с   ценными   бумагами   невозможны   как

        равновероятностное  прогнозируемое  событие  для  всех   участников

        рынка.

      Существует две основных характеристики эффективного рынка:

1). Инвестор на этом рынке не имеет обоснованных аргументов ожидать

     больше, чем в среднем доход на инвестиционный капитал при заданной

     степени риска.

2). Уровень дохода на инвестируемый капитал – это функция степени риска.

      Эта концепция эффективности рынка на практике может  быть  реализована

в трех формах эффективности:

      - слабой

      - умеренной

      - сильной

      В условиях слабой формы  текущие  цены  на  акции  полностью  отражают

динамику цен  предшествующих  периодов.  При  этом  невозможен  обоснованный

прогноз повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен.

      В условиях умеренной формы  эффективности  текущие  цены  отражают  не

только  имеющиеся  в  прошлом  изменения  цен,  но  и   всю   равнодоступную

информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах.

      В условиях сильной  формы  текущие  цены  отражают  как  общедоступную

информацию, так и ограниченную информацию, т.  е.  вся  информация  является

доступной, следовательно, никто не  может  получить  сверхдоходы  по  ценным

бумагам.

      6). Концепция ассиметричности информации – напрямую  связана  с  пятой

концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц  могут

владеть информацией, не доступной  другим  участникам  рынка.  Использование

этой информации может дать

положительный и отрицательный эффект.

      7). Концепция агентских отношений введена в  финансовый  менеджмент  в

связи с усложнением организационно – правовых форм бизнеса. Суть: в  сложных

организационно-правовых формах присутствует разрыв между  функцией  владения

и функцией управления, то есть владельцы  компаний  удалены  от  управления,

которым занимаются менеджеры.  Для  того,  чтобы  нивелировать  противоречия

между  менеджерами  и  владельцами,  ограничить  возможность   нежелательных

действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские  издержки  (участие

менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли).

      7). Концепция  альтернативных  затрат:  любое  вложение  всегда  имеет

альтернативу.

1. Основные этапы развития финансового менеджмента.

      В настоящее время западными специалистами выделяются пять  подходов  в

становлении и развитии финансового менеджмента .

      Первый   подход   связан   с   деятельностью    «школы    эмпирических

прагматиков».(50е года)  Ее  представители   -  профессиональные  аналитики,

которые, работая в области  анализа  кредитоспособности  компаний,  пытались

обосновать набор относительных показателей, пригодных  для  такого  анализа.

Они впервые попытались показать  многообразие  аналитических  коэффициентов,

которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и  являются

полезными для принятия управленческих решений.

      Второй  подход   обусловлен   деятельностью   школы   «статистического

финансового анализа».(60е года)  Основная  идея  в  том,  что  аналитические

коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны  лишь

в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых  эти

коэффициенты можно сравнивать.

      Третий подход ассоциируется с  деятельностью  школы  «мультивариантных

аналитиков» (70е года). Представители этой школы исходят из идеи  построения

концептуальных  основ,  базирующихся  на  существование  несомненной   связи

частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и  эффективность

текущей деятельности.

      Четвертый  подход  связан  с  появлением  «школы  аналитиков,  занятых

прогнозированием банкротства компаний».(30е года) Представители  этой  школы

делают в анализе  упор  на  финансовую  устойчивость  компании,  предпочитая

перспективный анализ ретроспективному.

      Пятый подход представляет собой самое новое  направление  (развивается

с60хгодов)  –  школа  «участников  фондового  рынка».  Ценность   отчетности

состоит  в  возможности  ее   использования   для   прогнозирования   уровня

эффективности  инвестирования  в  ценные  бумаги.  Ключевое  отличие   этого

направления  состоит в его излишней теоритеризованности ,  не  случайно  оно

развивается  главным  образом  учеными  и  пока  не  получило  признания   в