Япония

По состоянию на 2007 Япония занимала 19-е место по отношению  ВВП к отработанным часам. Согласно индексу Биг-Мака японские рабочие получают самую высокую почасовую зарплату в мире. В Японии низкий уровень безработицы, но в 2009 году он стал повышаться и составил 5,2 %. Крупнейшие компании включают в себя Toyota, Nintendo, NTT DoCoMo, Canon, Honda, Takeda Pharmaceutical, Sony, Nippon Steel, Tepco, Mitsubishi и 711. Кроме того в ней располагается несколько крупнейших банков и Токийская фондовая биржа, которая занимает второе место в мире по рыночной капитализации. В 2006 году 326 японских компаний входили в Forbes 2000, что составляет 16,3 % списка.

В 2009 году Япония занимала 13 место по индексу лёгкости ведения бизнеса и 19 место по индексу экономической свободы (пятое среди тридцати азиатских стран). Капитализм в Японии имеет много особенностей, например, заметную роль в экономике страны играют кэйрэцу. Также распространено пожизненное трудоустройство работника в одной и той же компании. Японские компании известны такими методами управления компаний как «Принципы Toyota». В последнее время Япония несколько отошла от этих норм.

В 2007 году основными партнёрами Японии по экспорту были США (20,4 %), Китай (15,3 %), Южная Корея (7,6 %), Тайвань (6,3 %), Гонконг (5,4 %), а по импорту — Китай (20,5 %), США (11,6 %), Саудовская Аравия (5,7 %), ОАЭ (5,2 %), Австралия (5 %), Южная Корея (4,4 %) и Индонезия (4,2 %). Япония экспортирует механические транспортные средства, электронику и химические вещества. В страну ввозятся станки и оборудование, ископаемое топливо, еда (в особенности говядина), химические вещества, текстиль и промышленное сырьё. Правительство Дзюнъитиро Коидзуми провело ряд реформ, поощряющих рыночную конкуренцию, и в результате выросли иностранные инвестиции.

6. Транспорт

Скоростной поезд синкансэн — обычный способ передвижения в Японии.

Япония вложила много  средств в строительство дорог. Основным средством передвижения является автотранспорт, использующий около 1,2 млн км. мощённых дорог. В Японии левостороннее движение. Единая сеть высокоскоростных платных дорог связывает крупные города страны. Налоги для владельцев автомобилей и налоги на топливо используются для поощрения экономичных технологий.

Десятки железнодорожных  компаний конкурируют на национальном и региональных рынках, например, 7 компаний Японских железных дорог, Kintetsu, Seibu Railway и Keio Corporation. Около 250 скоростных поездов синкансэн соединяют главные города страны. Японские машинисты известны своей пунктуальностью.

В Японии 173 аэропорта. Полёты — популярный способ передвижения. Крупнейший национальный аэропорт — Международный аэропорт Токио — является наиболее загруженным аэропортом Азии. Крупнейшие международные аэропорты включают в себя Нариту, Кансай и Тюбу, а крупнейшим портом является порт Нагои.

7. Наука

Япония — одна из лидирующих стран в области научных исследований, таких как высокие технологии, биомедицина и робототехника. Национальный бюджет НИОКР составляет 130 миллиардов долларов США и в исследованиях задействовано почти 700 тыс. учёных. Япония занимает третье место по средствам, затрачиваемым на науку. Она лидирует в фундаментальной науке: среди японцев 13 нобелевских лауреатов по физике, химии или медицине, три лауреата Филдовской премии и лауреат премии Гаусса. Япония занимает первое место по производству и использованию роботов. Так, в стране используется более половины (402 200 из 742 500) из всех произведённых индустриальных роботов. В этой стране придумали таких роботов как QRIO, ASIMO и AIBO.

Японское агентство аэрокосмических  исследований (JAXA) занимается космическими, планетарными, авиационными исследованиями, а также проектирует ракеты и спутники. Агентство обладает возможностью запуска искусственных спутников Земли, автоматических межпланетных станций, участвует в программе Международной космической станции. JAXA запустила PLANET-C для изучения Венеры в 2010 году, планирует подготовить к 2013 году исследование Меркурия и построить базу на Луне к 2030 году. 14 сентября 2007 года с космического центра Танэгасима с помощью ракеты-носителя H-IIA был запущен второй искусственный спутник Луны под названием Кагуя. Это крупнейшая исследовательская миссия по изучению Луны после программы Аполлон. Спутник будет использоваться для сбора данных о возникновении и эволюции Луны. Он вышел на лунную орбиту 4 октябряи движется на высоте около 100 км над поверхностью Луны.

8. Финансовый рынок Японии

В течение нескольких послевоенных десятилетий Япония демонстрировала  наиболее высокие темпы роста  экономики среди промышленно  развитых стран – до 12-13% в год, что уже через 20 лет после Второй мировой войны превратило её в  третью после США и СССР экономику  мира.

Успехи в развитии промышленности сопровождались ростом финансовой мощи японских институтов. В 1990 году 5 крупнейших банков мира были японскими. Из 6 ведущих  мировых компаний по ценным бумагам 4 были японскими. Страховая компания Nippon Life Insurance Company занимала первое место  в мире по величине активов. 
Во второй половине 1980-х годов страна пережила бум, получивший в Японии название «хейсей», сопровождавшийся разбуханием финансовых активов и образованием колоссального пузыря на рынке акций и недвижимости.

В конце 1980-х годов по капитализации  акций Япония заметно опередила  США, заняв по этому показателю первое место в мире (около 40% мировой). На пике этого бума, как отмечается в некоторых источниках, земля  под императорским дворцом в  Токио стоила больше, чем вся земля  в штате Калифорния, а стоимость  квадратного метра земли в  токийском районе Гинза в 1989 году достигала 1,5 млн. долл.

Затем последовал стремительный  обвал курса акций на японских биржах и цен на недвижимость (1990-1992 гг.), что крайне негативно повлияло на состояние японской финансовой системы  и экономики в целом.

«Потерянным десятилетием»  называют в Японии 1990-е годы. Японии принадлежит своеобразный рекорд падения  цен на акции: самый известный  японский фондовый индекс Nikkei 225 в 2003 году был примерно в 5 раз ниже максимального, достигнутого в декабре 1989 года. К  середине текущего десятилетия жилая  недвижимость в Токио стоила в 10 раз меньше, чем в 1989 году (притом, что и сейчас она остается одной  из самых дорогих в мире).

Попытки стимулировать спрос, оказание прямой финансовой поддержки  банковской системе привели к  резкому росту дефицита бюджета  и долга правительства Японии. По соотношению «нетто – государственный  долг/ВВП», равному 100%, Япония превратилась в одного из основных должников (наряду с Италией), а по валовой задолженности (200% ВВП) заняла первое место среди  промышленно развитых стран. 
Проблемы финансового сектора подтолкнули правительство Японии в 1997-2001 годах провести широкомасштабную реформу, заметно изменившую его структуру, механизмы функционирования и регулирования.

9. Рынок акций Японии

До 1980-х годов выпуск акций (равно как и облигаций) играл  небольшую роль в финансировании японских корпораций. Потребности удовлетворялись  почти исключительно за счет долгосрочных кредитов банков. В 1980-е годы повышение  курсовой стоимости акций сделало  эмиссию весьма привлекательной. Её объем неуклонно увеличивался и  достиг максимума в 1989 году – 8,8 трлн. иен. Обвал курса в 1990–1992 годах  привел к сокращению эмиссии до 0,4 трлн. иен в 1992 году. В целом эмиссия  акций и в настоящее время  не играет заметной роли в финансировании предприятий Японии. В 1991-2007 годах  доля инвестиций, профинансированных за счет эмиссии акций, составляла от 0,5 до 2,2%, абсолютные размеры – не более 3,5 трлн. иен в год. 
В 1980-е годы курсовая стоимость акций японских корпораций увеличивалась вплоть до конца 1989 года на 20-30% в год. В 1989 году объем капитализации был в 6 раз выше, чем в 1980 году, и в 17 раз выше, чем в 1970 году. За 1949–1989 годы курс акций, имеющих котировку в первой секции Токийской фондовой биржи, вырос в 200 раз. Для сравнения: индекс S&P 500 за тот же период увеличился в 20 раз. Отношение «цена/прибыль» неуклонно повышалось и достигло в 1989 году отметки 71 в целом по всем акциям первой секции и до 250 – у отдельных компаний. По абсолютным размерам капитализации Япония заметно опередила США. Оборот Токийской фондовой биржи достиг 386 трлн. иен. На рынке образовался явный пузырь.

В 1990 году пузырь лопнул, затем 3 года подряд происходило сжатие рынка. Курсовая стоимость акций сократилась  более чем вдвое, оборот – в 5 с  лишним раз. В середине 1990-х произошло  некоторое восстановление рынка, однако во второй половине десятилетия он снова начал падать, и в 2002-2003 годах  индекс Nikkei 225 достиг уровня начала 1980-х  годов. А по сравнению с максимумом 29 декабря 1989 года (38 916) падение (7604 в  апреле 2003 года) оказалось более  чем пятикратным. Нечто подобное наблюдалось лишь в годы Великой  депрессии в США, но тогда падение  происходило в течение 3 лет (1929-1932), а затем было медленное, затянувшееся на 20 лет, восстановление. В случае с  Японией это, в своем роде, уникальный пример.

С 2003 года рынок акций  по мере роста корпоративных прибылей стал понемногу восстанавливаться, а в 2005 году показал один из лучших результатов среди развитых стран, поднявшись примерно на 40%. В 2005 году оборот торговли впервые превысил докризисный  максимум. В отдельные моменты 2007 года индекс Nikkei 225 превосходил 18000 пунктов. Однако осенью 2007 года и в 2008 году снова  произошел откат, и Nikkei 225 весной 2008 года падал до 12000–13000 пунктов, к  маю поднявшись до 14000.

Но несмотря на волатильность  японского рынка, он в последние  годы выглядит все более привлекательным. Показатель P/E, достигавший совершенно нетипичных значений все 1990-е годы, в 2007 году снизился до более-менее нормальной величины. Дивидендная доходность хотя и уступает показателям других развитых рынков, все же в полтора-два раза выше, чем еще в недалеком прошлом.

О повысившейся привлекательности  японских акций свидетельствует  и тот факт, что они все в  большей степени покупаются иностранными портфельными инвесторами. В 2007 году доля иностранных инвесторов в торговле акциями на Токийской бирже составила 45%, а доля иностранцев в акционерном  капитале японских компаний повысилась с 4% в начале 1990-х годов до 10% в 1998 году и до 28% в 2007 году. 
Залогом восстановления японского рынка акций в среднесрочной перспективе является мощный научно-технический потенциал японских корпораций. По показателю расходов на НИОКР по отношению к ВВП (3,13% в 2004 году) Япония занимает третье место в мире (уступая только Финляндии и Швеции), но первое среди стран «семерки». Душевой показатель расходов на НИОКР (примерно 1000 долл.) соответствует показателям самых передовых стран. При этом особенностью японских расходов на НИОКР является более высокий, чем в других странах, удельный вес частного бизнеса, что тоже можно рассматривать как положительный фактор, укрепляющий конкурентоспособность экономики. По доле в мировом экспорте наукоемкой продукции (11,4%), Япония занимает вместе с Германией 2–3 место, уступая только США (19,2%). 
Общее количество листинговых компаний в Японии составляло в конце 2007 года 2976 (2389 на Токийской фондовой бирже – TSE). В Японии кросс-листинг разрешен и весьма распространен, данная цифра исключает двойной (тройной и тому подобный счет).

Вторичный рынок акций  в Японии в основном биржевой. От 89 до 98% оборота по акциям (по количеству проданных бумаг и по стоимости) приходится на Токийскую фондовую биржу. Акции, имеющие котировку на TSE, делятся, в зависимости от величины эмитента и оборота торговли, на акции первой (95% общей капитализации) и второй секций. Кроме того, для компаний новейших технологий с 1999 года существует также специальная секция, носящая  название «материнская» (от англ. mothers). Для иностранных компаний существует собственная секция. Ликвидность  рынка акций (отношение оборота  к капитализации) в Японии традиционно  ниже, чем на американском или английском рынке, но в последние годы она  заметно выросла.

 В конце 1980-х –  начале 1990-х годов по размерам  капитализации японские корпорации  занимали первые строчки в  мировой табели о рангах. Капитализация  японских компаний заметно снизилась  за 1990-е годы. В 2007 году 49 японских  компаний входили в список 500 крупнейших  компаний мира по капитализации,  составляемый газетой Financial Times, но  только одна (Toyota) оказалась в  тридцатке крупнейших (в первой  десятке).

Фундаментальные особенности  рынка акций Страны восходящего  солнца несколько десятилетий в  значительной мере определялись структурой собственности японских корпораций, сложившейся после Второй мировой  войны. Она заметно отличалась (и  продолжает отличаться) от аналогичной  структуры компаний США и Англии. В качестве основных акционеров здесь  выступают сами нефинансовые компании и банки, обладающие крупными пакетами акций. Доля акций в свободном  обращении (free float) традиционно была значительно меньше, чем в англосаксонских  странах. 
Доля физических лиц сократилась с почти 70% в 1949 году до 18-20% в настоящее время, хотя при этом количество акционеров выросло с 5 млн. до 40 млн. человек. В отличие от США в структуре финансовых активов населения преобладают не ценные бумаги, а вклады в банках (50%) и пенсионные накопления – 26%.

На протяжении десятилетий  рынок был в значительной мере закрыт для иностранных инвесторов, доля которых в акционерном капитале японских корпораций не превышала 4–6%. Большая часть акций японских корпораций оказалась в собственности  других японских корпораций и банков в рамках сформировавшихся после  Второй мировой войны финансово-промышленных групп (ФПГ) - кейрецу. Ядром этих ФПГ  стали крупнейшие коммерческие банки (называемые городскими). Mitsui Bank выступал ядром одноименной ФПГ. Банк Fuji являлся  ядром группы Fuyo, Mitsubishi Bank – группы Mitsubishi, Sumitomo Bank – группы Sumitomo. Контрольный  пакет группы находился внутри «семьи компаний». Акции, торгуемые на бирже (т. е. у внешних акционеров), составляли 20–40% всех выпущенных.