Текущие финансовые потребности предприятия

 

 

РАЗДЕЛ 2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

 

ВАРИАНТ 1

Задача 1

Допустим, за отчетный период предприятие характеризуется данными, приведенными в табл. (тыс. руб.):

 

АКТИВ	2004 год	2005 год
1. Основные средства и внеоборотные активы:	30 000	50 000
- основные фонды	35 000	57 000
- амортизация	5 000	7 000
2. Оборотные средства:	20 000	40 000
- денежные средства	4 000	8 000
- дебиторская задолженность	6 000	17 000
- запасы	7 000	15 000
- краткосрочные финансовые вложения	3 000	-
ИТОГО	50 000	90 000
ПАССИВ
3. Собственный капитал:
- акционерный капитал	30 000	36 000
- эмиссионная премия	1 000	2 000
- накопленная прибыль	5 000	7 000
4. Долгосрочные кредиты банка	-	25 000
5. Краткосрочная задолженность:	14 000	20 000
- краткосрочные кредиты банка	6 000	5 000
- задолженность бюджету	1000	2 000
- задолженность поставщикам	6 000	9 000
- задолженность по заработной плате	1 000	4 000
ИТОГО	50 000	90 000

 

Допустим далее, что чистая прибыль за период составила 8000 тыс. руб. Дивиденды были выплачены на сумму 100 тыс. руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы с прибылью в 400 тыс. руб., поскольку их рыночная стоимость превысила фактическую себестоимость, по которой они отражены в балансе, и составила 3400 тыс. руб.

Необходимо определить чистый денежный поток косвенным методом и провести анализ денежного потока с применением финансовых коэффициентов. Сделайте выводы.

Решение

Расчет потока денежных средств осуществляется по трем основным направлениям деятельности: текущая, инвестиционная и финансовая.

При расчете величины денежного потока можно руководствоваться следующими формулами.

1)Сумма чистого денежного потока по основной деятельности

 

ЧДПТД=ЧП + Аос+АНА-ТА+ΔТП, где

 

ЧДПТд - сумма чистого денежного потока по текущей деятельности;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

Аос. АНА - сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

ΔТА - изменение величины текущих активов предприятия;

ΔТП - изменение величины текущих пассивов предприятия.

ЧДПТД= 8 000 000 + 7 000 000 - (32 000 000 - 13 000 000) + (90 000 000 - 50 000 000 ) = 37 000 000 руб.

2)Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности

 

ЧДПИД =РОС+РНА+РДФВ - ПОС - ПНА - ПДФВ - ΔНС, где

 

ЧПДцд - сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;

РОС, РНА, РДФВ - сумма реализации основных средств, нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений;

ПОС, ПНА, ПДФВ - сумма приобретения основных средств, нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений;

ΔНС - сумма прироста незавершенного строительства.

ЧДПИД = 3 400 000 - 40 000 000 = - 36 600 000 руб.

3)Сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности

 

ЧДПФД = Пкк + Пдк + Пск - Вкк - Вдк - Ду, где

 

ЧДПФД - сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности;

Пкк, Пдк, Пск - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных, долгосрочных кредитов и собственного капитала;

Вкк, Вдк, Ду - сумма выплаты основного долга по краткосрочным и долгосрочны кредитам, сумма дивидендов (процентов) уплаченных акционерам (собственникам).

ЧДПФД = 6 000 000 + 25 000 000 + 6 000 000 - 100 000 = 36 900 000 руб.

Таким образом видим, величина чистого денежного потока рассчитанного по разным методам отличается по модулю в пределах 400 000 руб. Кроме того основное внимание необходимо обратить на отрицательное значение суммы чистого денежного потока по инвестиционной деятельности, что говорит об отсутствии инвестиций предприятия в отчетном периоде, а наоборот - увеличение кредиторской задолженности.

Задача 2

ООО "Луна" выпускает детскую литературу. Коммерческая маржа ООО составляет 27%. С каждого рубля актива "Луна" снимает 56 копеек оборота. А актив составляет - 800 тыс. руб.

Каков оборот ООО "Луна"?

Необходимо рассчитать прибыль (до уплаты % за кредит и налога на прибыль) ООО.

Определить экономическую рентабельность активов.

Решение

Итак определим оборот ООО "Луна", для этого используем формулу:

 

 

КТ = ОБОРОТ/АКТИВ,

 

где КТ - коэффициент трансформации.

Следовательно ОБОРОТ=АКТИВ*КТ = 0,56 * 800000 = 448000 руб.

КТ - коэффициент трансформации.

Теперь необходимо рассчитать прибыль (до уплаты % за кредит и налога на прибыль) ООО, известно, что:

 

ЭР = НРЭИ/АКТИВ,

 

где ЭР - экономическая рентабельность, в процентах;

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

 

КМ = НРЭИ/ОБОРОТ * 100,

 

КМ - коммерческая маржа, в процентах.

Из этой формулы следует, что НРЭИ = ОБОРОТ * КМ/100 = 448000 * 0,27 = 120960

Таким образом, считаем экономическую рентабельность активов.

ЭР = 120960/800000 = 0,15.

Задача 3

Рассчитать изменение эффективности собственного капитала предприятий в связи с использованием в обороте кредитов на основании следующих исходных данных: (тыс. руб.)

 

Решение

Показатели	Предприятия
	"А"	"Б"	"В"	«Г»
1.Источник средств (капитал), в том числе:	1,800	1,800	1,800	1,800
- собственные средства	1,800	1,350	1,350	1,350
- заемные средства		450	450	450
2.Процент за кредит по договору	-	20%	19%	18%
3.Ставка рефинансирования ЦБ	13%
4. Валовая прибыль	1680	1710	1714,5	1719
5.Ставка налога на прибыль	20%	20%	20%	20%
6.Сумма налога	336	342	342,9	343,8
7.Чистая прибыль	1344	1368	1371,6	1375,2

 

Таким образом, можем сделать вывод о том, что наибольшую чистую прибыль предприятие получит в том случае, если будет использовать заемные средства, но под 18% годовых, поскольку неиспользование заемного капитала дает предприятию только 1344 тыс. руб. чистой прибыли можем говорить о несовершенной системе использовании собственного капитала.

Задача 4

ОАО "Жемчуг", специализирующееся на сборке электронной техники, предполагает заменить старое оборудование и приступить к сборке новых телевизоров. Но для этого необходимо взять кредит в банке при СРСП, равной 19%.

Актив ОАО составляет 20,0 тыс. у.д.е.; собственные средства - 12,0 тыс. у.д.е., долгосрочные заемные средства - 5,6 тыс. у.д.е., а срочная кредиторская задолженность - 2,4 тыс. у.д.е.. ОАО за текущий год получило прибыль в размере 9.0 тыс. у.д.е. (до уплаты % за кредит и налога на прибыль).

Рассчитайте уровень эффекта финансового рычага для данного ОАО и определите, сможет ли оно взять кредит в размере 7 тыс. у.д.е. и как изменится его финансовое положение.

Решение

Определим эффект финансового рычага по формуле:

 

 

ЭФР = (1-СНП) * (ЭР-СРСП) * ЗС/СС, где

 

СНП - ставка налога на прибыль;

ЭФР - эффект финансового рычага;

ЭР - экономическая рентабельность;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства;

СРСП - средняя расчетная ставка процента.

При этом СРСП определяется как отношение фактических финансовых издержек по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов) к общей сумме заемных средств, привлеченных предприятием в расчетном периоде.

Таким образом рассчитаем эффект финансового рычага для каждого предприятия

ЭФР1 = (1-0,2) * (9000/20000-8000*0,19/8000) * 8000/12000 = 0,8 * 0,26 * 0,67 = 0,14

Теперь рассчитаем ЭФР, если предприятие взяло кредит в размере 7 тыс. у.д.е.

ЭФР2 = (1-0,2) * (9000/29000-15000*0,19/15000) * 15000/12000 = 0,8 * 0,12 * 1,25 = 0,12

Наблюдается снижение эффекта финансового рычага, и к тому же при привлечении дополнительно 7 тыс. кредита, заемных средств будет больше собственных, что негативно скажется не только на коэффициенте использования собственных средств, но и на финансовом состоянии в целом предприятия.

Задача 5

Предприятие имеет 800 штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 8000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (10 руб.) еще на 8000 руб., либо привлечь кредитов на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента - 12 процентов. Что выгоднее?

Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистический сценарий допускает достижение НРЭИ величины 3500 руб., пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 1700 руб. Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами.

 

Решение

Показатели	Бездолговое финансирование		Долговое финансирование
НРЭИ (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), руб.	3500	1700	3500	1700
Проценты за кредит, руб.	0	0	12%	12%
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.	3500	1700	3080	1496
Сумма налога на прибыль, руб.	700	340	616	299,2
Чистая прибыль, руб.	2800	1360	2464	1196,8
Количество обыкновенных акций, штук.	1600	1600	800	800
Экономическая рентабельность, %	0,21875	0,10625	0,21875	0,10625
СРСП %	0,21875
Чистая прибыль на акцию, руб.	2800	1360	2464	1196,8
Чистая рентабельность собственных средств, %	0,175	0,085	0,308	0,1496

 

При заполнении таблицы необходимо выполнить некоторые расчеты (обобщенные из зарубежной практики):

 

Пн =НРЭИ - %к, где

 

Пн - прибыль, подлежащая налогообложению;

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций;

% к - проценты за кредит.

 

ЧП = Пн - SНнаП, где